Файл: «Правовое регулирование валютного рынка: общая характеристика.».pdf

В одной из своих книг Сергей Юрьевич Глазьев (российский экономист, политик, советник президента РФ по вопросам региональной экономической интеграции) высказал свои мысли на счет путей решения проблем, связанных со стабилизацией курса рубля. Экономист акцентирует внимание на том, что у многих стран была похожая ситуация, связанная с нестабильным состоянием как национальной валюты, так и экономики в целом (Индия, Китай, Южная Корея и др.), которые смогли совершить резкий экономический скачок. Характерной чертой всех этих стран в свое время было отсутствие денег внутри страны. Эта проблема была решена с помощью создания внутренних источников, ориентированных на правильно выбранные приоритеты и планы развития. С.Ю.Глазьев считает, что для роста экономики России нужно создать такую систему мер, которая будет основана на научных знаниях о взаимозависимостях денежной и производственной сфер, о законах развития современной экономики. Необходимо частно-государственное партнерство на основе стратегического планирования, стимулирование инновационной активности, защиту валютнофинансовой системы от спекулятивных атак, снижение инфляции путем повышения эффективности производства и обеспечения добросовестной конкуренции. Таким образом наша экономика может расти с темпом до 8% в год, что будет являться отличным показателем^[9]. Нужна поддержка со стороны государства в сфере кредитования торговых предприятий, занимающихся, в том числе, инновационной деятельностью. На данный момент ключевая ставка составляет 7,5%, что для многих организаций при взятии кредита становится неподъемными средствами.

Необходимо постепенное укрепление позиций рубля, что позволит создать «рублевую зону нового типа», к которой другие страны начали бы привязывать свои национальные валюты. Например, для расширения зоны влияния рубля можно организовать на территории России торговлю на бирже нефтью и газом с расчетом в рублях^[10].

Необходимо выбрать стратегию для постепенного укрепления позиций рубля и постепенного становления рубля в качестве международной резервной валюты.

Самым подходящим вариантом для России, пожалуй, будет являться смешанный вариант проведения политики регулируемого «плавания», при незначительном изменении валютных курсов и применении корректирующих внутриэкономических мер по стабилизации экономики страны. Это должно привести к положительным результатам на валютном рынке и в экономике России в целом.

Сначала необходимо обязать экспортеров осуществлять продажу товаров и услуг за национальную валюту (в данном случае, за рубли) и свободно конвертируемую валюту в равной пропорции. Это приведет к постепенному формированию мирового рынка рублей.

Для достижения данной цели у России есть ресурсные возможности для распространения своей валюты в качестве резервной в странах СНГ и других странах, являющихся внешнеэкономическими партнерами России. Помимо этого, необходимо укреплять свои позиции в мировой торговле, особенно в экспорте. Для обеспечения стабильного экономического развития страны, доверия на финансовых рынках, России необходимо найти новых внешнеэкономических партнеров^[11].

Существующее правовое законодательство сокращает кредитные и инвестиционные возможности для экономического развития нашей страны. Для решения проблемы необходима корректировка законодательства, которая должна быть направлена не только на обеспечение эффективного функционирования кредитных организаций, но и более качественное обеспечение защиты интересов граждан и юридических лиц как равноправных участников банковских операций. Нужно увеличить число нормативно-правовых актов, которые бы регулировали правовые вопросы в сфере деятельности кредитных организаций в Российской Федерации.

ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

2.1 Регулирование внутреннего валютного рынка с учетом сезонной составляющей колебаний курса рубля

Влияние сезонности неоспоримо и, с нашей точки зрения, в настоящее время недооценено. Бу­дучи предупрежденными о предстоящих измене­ниях всегда можно заранее предпринять меры, противодействующие негативному влиянию тех или иных факторов, приводящих к нежелательным изменениям интересующих нас показателей^[12]. Поскольку сезонным изменениям подвержено ог­ромное количество явлений и показателей, а те, которые не подвержены непосредственно сезон­ным колебаниям, в любом случае связаны с другими, которые этим самым колебаниям подвержены^[13]. Взять, например, сельское хозяйство - сложно не согласиться с тем, что в зависимости от цен на продовольствие сильно изменяется спрос на все другие группы товаров^[14]. Кроме того сезонное изменение цен на топливо оказывает аналогичное воздействие на рыночную конъюнктуру^[15]. Но все эти вопросы еще ждут своего исследователя, в то время как нас в рамках данного исследования ин­тересует только влияние фактора сезонности на валютные курсы и возможность практического ис­пользования этого знания.

Но, как мы уже говорили, анализ сезонных колебаний вовсе не ограничивается исследованием годовой активности покупателей. Сезонным коле­баниям подвержены многие явления общественной жизни, например: сельское хозяйство, потребление энергии для отопления помещений в холодные пе­риоды, потребление канцелярских товаров, строй­материалов, инвестиции и много другое.

Кроме того, по мнению многих исследовате­лей [7; 8], курс национальной валюты РФ сильно зависит от цен на энергоресурсы, спрос на которые, в свою очередь, зависит от времени года, то есть также подвержен сезонным колебаниям.

За рассматриваемые 15 лет курс рубля по от­ношению к доллару несколько раз испытывал рез­кие разнонаправленные колебания, которые практи­чески невозможно описать какой-либо гладкой функцией. Динамику можно увидеть на рисунке 2.

Рис.2. Динамика курса доллара с 1999 по 2014 годы

Данное затруднение, на наш взгляд, можно решить, если выделить из данного периода более короткие, на протяжении которых отсутствуют чрезмерно резкие колебания курса и вообще пред­ставляется возможным определить общую для дан­ного промежутка времени тенденцию развития яв­ления, которую к тому же возможно описать отно­сительно «простой» функцией времени. Таким об­разом были выделены следующие периоды: март 1999 - декабрь 2002; январь 2003 - июль 2008; фев­раль 2009 - июль 2011; август 2011 - май 2014. В математике это называется выделить отдельные гармоники колебаний. Колебания курса рубля по отношению к доллару после 2014 года нами наме­ренно не рассматривались, поскольку очевидно: ка­тастрофические его изменения в 2014 году привели к слому сложившихся тенденций, а относительно незначительный временной интервал, прошедший с тех пор не позволяет определить новые тенденции, таким образом исследовать данный период просто не представляется целесообразным. Считаем, что данное исследование можно будет произвести не ранее, чем через 5 лет.

Если в качестве аппроксимирующей функции использовать прямую, то надо будет ввести коррек­тировки, связанные с резкостью и разнонаправленностью колебаний^[16]. Для этого предлагаем выде­лять отдельные периоды, на протяжении которых основная тенденция была постоянной, таким обра­зом, находя индексы сезонности для разных вре­менных периодов, выделенных из одного. После этого можно применять широко известный метод аналитического выравнивания.

В качестве аппроксимирующей функции ис­пользовалась прямая^[17].

где а0, а1 - коэффициенты, определяемые в методе аналитического выравнивания; t - моменты вре­мени, для которых были получены исходные и со­ответствующие теоретические уровни ряда динами­ки, образующие прямую, определяемую коэффици­ентами а0, а1.

Параметры уравнения прямой определялись широко известным методом аналитического вырав­нивания^[18]. Основным содержанием метода анали­тического выравнивания временных рядов является расчет общей тенденции развития (тренда) как функ­ции времени^[19]. Расчет коэффициентов a ,a ве­дется на основе метода наименьших квадратов:

Если вместо абсолютного времени ti выбрать условное время таким образом, чтобы, то записанные выражения для определения а0, а1 упрощаются:

Определение теоретических (расчетных) зна­чений у' производится на основе так называемой адекватной математической модели, которая наи­лучшим образом отображает основную тенденцию развития временного ряда^[20]. Чтобы не усложнять расчеты, как уже нами было отмечено выше, мы разбили общий ряд динамики на ряд условно «пря­мых» участков, на которых возможно с некоторыми оговорками описать изменение валютного курса прямой линией. Таким образом, после проведения соответствующих расчетов для каждого периода получились следующие уравнения:

( 3)

(4)

1. у = 0,159365^ + 28,7;
2. у = - 0,10625-t + 27,67;
3. у = - 0,13573-t + 30,25;
4. у = 0,159365^ + 31,96;
5. у = 0,12958-t + 28,7.

Далее применим формулу для определения индексов для случая, когда ряд динамики имеет об­щую тенденцию развития (она определена нами и представлена выше в виде пяти уравнений):

После проведения расчетов получим ряд ин­дексов сезонности для каждого из рассматриваемых временных интервалов. Логично, что количество групп этих индексов составит 5, в то время как нам необходима одна группа, следовательно, требуется дополнительная обработка полученных данных. Для этого воспользуемся широко применяемым для ста­тистической обработки данных методом средней арифметической и, найдя средние из рассчитанных индексов для различных интервалов времени, полу­чаем сезонную волну.

Полученная сезонная волна была рассчитана нами за достаточно длительный промежуток времени, на протяжении которого могли произойти (и проис­ходили) различные случайные или не совсем случай­ные события, осуществляющие свое воздействие не­регулярно, то есть их нельзя отнести к периодически (сезонно) действующим факторам, но в результате которых происходили отклонения валютного курса за счет каких-то других причин (например, политиче­ских или климатических). То есть значительный по силе разового воздействия фактор может привести к настолько сильному отклонению валютного курса от определенной общей тенденции, что это отклонение окажет заметное воздействие на результаты расчетов и исказит их^[21]. Вследствие этого полученная нами волна должна быть подвергнута некоторой корректи­ровке, которая заключалась в том, чтобы не брать в расчет те индексы для отдельных отрезков времени, которые выбивались из общей тенденции. Таким об­разом, удалось хоть и незначительно, но все же повы­сить точность полученных результатов.

Таблица 1. Индексы сезонности курса рубля по отношению к доллару

Далее необходимо как минимум произвести хотя бы элементарную эмпирическую проверку по­лученных данных. Дело в том, что индексы сезон­ности представляют собой отклонения отдельных уровней ряда динамики за периоды времени, перио­дически повторяющиеся в рамках другого, более длительного периода времени. Таким образом, среднее значение коэффициента при правильном его определении должно быть равно единице. Если определить средний индекс сезонности, то он в на­шем случае будет равен 0,9981524, то есть отклоне­ние составило менее 0,2 %, что свидетельствует о достоверности и надежности проведенных расчетов.

В итоге проведенных исследований можно видеть, что максимальные значение курс рубля по­казал в весенние месяцы, более всего в апреле, а минимальные - в феврале и, весьма неожиданно, в августе, хотя знаменитый «черный вторник» слу­чился именно в августе.

Однако практика показывает, что ко­лебания, отклоняющиеся от расчетных значений случаются довольно часто, кроме того, сами индек­сы принимают небольшие значения. Все это гово­рит о том, что существуют факторы, оказывающие более сильное влияние, и они вносят искажения да­же в сезонную волну. Изучение и определение силы влияния этих факторов требует дополнитель­ного исследования.

В любом случае, отклонение макроэкономи­ческих показателей даже в 1 % из-за колебаний ва­лютного курса, например в масштабах ВВП РФ (83 трлн руб. для 2016 года), составляет около 830 млрд руб. (или ориентировочно 14,5 млрд долл.), что представляется нам весьма значительной суммой.

2.2 Валютное регулирование на рынке Форекс

Отправной точкой можно назвать август 1971 года, когда была отменена свободная конвертируемость доллара непосредственно в золотой эквивалент, следовательно, произошло невыполнение одной стороной Бреттон-Вудского соглашения, по которому происходило обеспечение валют долларом с золотым стандартом. Декабрь этого же года ознаменовался тем, что было составлено Смитсоновское соглашение в столице США, по которому принимались возможные колебания курсов иностранных валют по отношению к доллару в размере 4,5 % (до этого допускался 1%)^[22]. Данные события повлекли разрушение системы стабильных курсов валют и пришлись на пик кризиса Бреттон-Вудской валютной системы в послевоенное время. Ее сменила так называемая Ямайская валютная система, которая базировалась на принципах, прописанных в марте 1971го года непосредственно на Ямайке в присутствии двух десятков самых развитых капиталистических стран. Новая система допускала наиболее свободную политику ценообразования, если раньше валютные курсы были стабильны за счет золотого обеспечения, то, как следствие принятых решений неустойчивая котировка золота стала причиной неотвратимых колебаний обменного курса валют. Как следствие появилась новая область торговли - валютная, так как курс стал зависим от спроса и предложения на неё на мировом рынке.