Файл: Основы управления финансовой устойчивостью предприятия.pdf

Источник^[11]

С целью проведения анализа воздействия указанных в таблице 3 факторов на финансовую устойчивость предприятия целесообразно обобщить их в две основные группы: внешние и внутренние.

Внешние – это все те факт0ры, которые нах0дятся за пределами компании и могут на нее в0здействовать. Внешняя среда, в к0торой приходится работать компании, находится в непрерывн0м движении, подвержена изменениям. Сп0собность компании реагир0вать и справляться с этими изменениями внешней среды является 0дной из наиб0лее важных с0ставляющих ее успеха.

Основные факт0ры внешней среды м0гут быть разделены на четыре крупные группы (рисунок 1).

Внешние факторы

Политические и правовые

Экономичес-кие

Социальные и культурные

Технологичес-кие

Рисунок 1 – Внешние факторы финансовой устойчивости^[12]

Особое значение для финансовой устойчивости имеет уровень, динамика и колебания платежеспособного спроса на его продукцию. В свою очередь платежеспособный спрос зависит от состояния экономики уровня дохода потребителей – физических и юридических лиц – и цены на продукцию.

В современных условиях для обеспечения развития предприятия и достижения поставленных стратегических целей и текущих задач системой финансового менеджмента рассматриваются в первую очередь внутренние факторы финансовой устойчивости, на которые менеджмент может воздействовать непосредственно в любое время, а также с их помощью постараться преодолеть негативное влияние внешних факторов.

Среди внутренних факторов для предприятия наибольшее значение, на наш взгляд, имеет технологический фактор, анализ которого может быть произведен в рамках оценки имущественного положения и эффективности политики управления основными и оборотными активами (рисунок 2).

Внутренние факторы

Отраслевая принадлеж-ность

Состав и структура выпускаемой продукции

Размер уставного капитала и прочих фондов

Величина и структура расходов

Состояние имущества и финансовых средств

Рисунок 2 – Внутренние факторы финансовой устойчивости^[13]

Существующие нормативные значения коэффициентов, оценивающих финансовую устойчивость предприятия, являются усредненными и не принимают во внимание тот факт, что нормативные значения этих показателей могут варьироваться в зависимости от отрасли, к которой принадлежит то или иное предприятие. Доля собственного капитала индивидуальна для каждого предприятия. Достаточно сложно оценить ее с помощью каких-либо нормативных значений. Поэтому, существующие коэффициенты, показывающие уровень финансовой устойчивости, в любом случае должны уточняться в каждом отдельном случае.

1.2. Показатели, характеризующие финансовую устойчивость

В нынешних экономических условиях любому предприятию необходимо предпринимать меры для того, чтобы обеспечить себе устойчивое финансовое состояние. Например, очень важна оптимизация ассортимента, ценовой, амортизационной и налоговой политики, а также увеличение собственных ресурсов предприятия (т. к. в классическом понимании финансово устойчивым является такое предприятие, собственные финансовые источники которого превышают заемные). Говоря о достаточном размере собственных источников, имеется ввиду, что заемные источники должны использоваться предприятием в том количестве, в котором предприятие имеет возможность полностью и своевременно их возвратить. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что сумма краткосрочных обязательств должна быть не больше стоимости ликвидных активов, но не всех, а только той их части, которая может быть без утраты своей первоначальной стоимости превращена в деньги, то есть здесь имеются ввиду те активы, которые, естественным путем, на определенной стадии своего существования на предприятии трансформируются в денежную форму. К таким активам относятся денежные средства и финансовые вложения, а также готовые к продаже запасы продукции и дебиторская задолженность.

Базой для оценки финансовой устойчивости предприятия является его финансовая отчетность, исходя из которой, можно рассчитать более ста относительных аналитических показателей^[14].

Осн0вными характеристиками ликвидн0сти и платежеспособности коммерческой 0рганизации являются коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

Анализ ликвидн0сти баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидн0сти и расположенных в п0рядке убывания ликвидности, с 0бязательствами по пассиву, сгруппированными по ср0кам их погашения и расп0ложенными в порядке в0зрастания сроков. Все активы компании в зависим0сти от степени ликвидности, то есть от ск0рости превращения в денежные средства, м0жно условно подразделить на следующие группы:

1) наиб0лее ликвидные активы

А₁ = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения (1)

2) быстр0реализуемые активы

А₂ = дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев +

+ прочие оборотные активы (2)

3) медленнореализуемые активы

А₃ = запасы – расходы будущих периодов (3)

4) трудн0реализуемые активы

А₄ = внеоборотные активы + расходы будущих периодов (4)

Пассивы баланса по степени срочности погашения обязательств группируются следующим образом:

1) наиболее срочные обязательства

П₁ = кредиторская задолженность + прочие краткосрочные обязательства (5)

2) краткосрочные пассивы

П₂= краткосрочные кредиты и займы (6)

3) долгосрочные пассивы

П₃ = долгосрочные обязательства (7)

4) постоянные пассивы

П₄= собственный капитал + задолженность собственникам +

+ доходы будущих периодов + оценочные обязательства (8)

Для определения ликвидности баланса надо сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов. Баланс считается абсолютно ликвидным если выполняются следующие условия : А₁ ≥ П₁ ; А₂ ≥ П₂ ; А₃≥ П₃ ; А₄ ≤ П₄^[15]

Оценка платежеспособности предприятия производится с помощью коэффициентов ликвидности, являющихся относительными величинами. Коэффициенты ликвидности, приведенные ниже, отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет тех или иных элементов оборотных средств:

1) коэффициент текущей ликвидности:

(9);

2) коэффициент быстрой (срочной) ликвидности:

(10);

3) коэффициент абсолютной ликвидности:

(11);

4) общий показатель ликвидности баланса:

(12);^[16]

Финансовая устойчивость компании характеризуется следующими п0казателями:

1) коэффициент авт0номии (показывает удельный вес с0бственных средств в общей сумме ресурсов компании):

(13);

2) коэффициент обеспеченности собственными средствами (характеризующий наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости):

(14);

3) коэффициент финанс0вой устойчивости (показывает, какая часть текущих обязательств м0жет быть погашена с0бственным капиталом компании):

(15);

4) коэффициент финанс0вой независимости п0казывает удельный вес с0бственных средств в общей сумме зад0лженности компании):

(16);

5) коэффициент соотн0шения привлеченных и с0бственных средств (показывает стоим0сть привлеченных компанией средств в расчете на 1 руб.

с0бственных);

(17);

6) коэффициент маневренности с0бственных средств п0казывает степень м0бильности собственных средств компании):

(18);

7) коэффициент иммобилизации (отражает степень ликвидности активов, которые позволяют отвечать по текущим обязательствам в будущем):

(19);

Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является чистая прибыль, на значение которой непосредственно оказывает влияние «…фактор выручка от продажи товаров по сравнению с факторами основные средства производства и запасы сырья и материалов»^[17]. Данное обстоятельство позволяет говорить о том, что руководящему персоналу субъекта хозяйствования необходимо усилить свое внимание на эти признаки, поскольку от уровня рационального управления ими и зависит уровень чистой прибыли.

Вследствие вышеизложенного, как представляется, оценка финансовой устойчивости субъекта хозяйствования является основным критерием его финансово-экономической деятельности в целом.

При недостатке источников средств у руководства предприятия возникает вопрос их пополнения. У акционерных обществ существует ряд способов их пополнения, однако наиболее реальными являются четыре: выпуск обыкновенных акций, выпуск привилегированных акций, выпуск долговых обязательств и привлечение кредитов и займов.

Одной из наиболее удобных и эффективных моделей в этом вопросе является модель EBIT-EPS, которая позволяет выявить наиболее эффективный способ пополнения ресурсов предприятия. Суть модели EBIT-EPS заключается в выборе такого источника ресурсов, который обеспечит максимальную величину дохода на одну акцию (EPS) при неизменной величине прибыли от операционной деятельности (EBIT).

Для этого первым делом определяется сумма необходимых предприятию ресурсов, устанавливаются проценты, которые предприятие готово уплатить за долговые обязательства. После чего рассматривается движение денежных потоков от операционной прибыли до выплаты дивидендов по каждому варианту и затем по ним рассчитывается показатель EPS.

На следующем этапе строится график, на котором по оси Х откладываются значения EBIT, а по оси У – значения EPS. На данном графике обозначаются значения полученных вычислений по каждому из возможных источников привлечения ресурсов. Из этого графика автоматически исключается либо график долговых обязательств, либо префакций по следующему принципу: график, отстраненный на большее расстояние от оси EPS является фактически менее чувствительным к изменению EBIT.

После этого рассчитывается показатель EBIT в точке пересечения оставшихся графиков по формуле:

(EBITх – F1) / S1 = (EBITх – F2) / S2 (20)

Где EBITх – значение показателя EBIT в точке пересечения графиков;

F1, F2 – суммы процентных платежей в первом и втором вариантах;

S1, S2 – количество обыкновенных акций.

После чего необходимо сравнить значение EBIT со значением EBITх, и если выполняется неравенство EBIT < EBITх, то следует выпускать акции, а если EBIT > EBITх, то нужно выпускать долговые обязательства или привилегированные акции^[18].

Таким образом, в данной главе были рассмотрены основные методические подходы к управлению финансовой устойчивости на основе оптимизации структуры капитала исходя из критерия рентабельности собственного капитала. Перейдем к практическому применению рассмотренных теоретических положений.

2. Оценка управления финансовой устойчивостью предприятия на примере ОАО «РТЦ «Совинсервис»

2.1. Общая характеристика предприятия

Полное наименование объекта исследования: отрытое акционерное «Региональный технический центр «Совинсервис». Краткое наименование: ОАО «РТЦ «Совинсервис» (Общество, Компания).

Основной вид деятельности (код по ОКВЭД 52.72.2) – ремонт прочих бытовых электрических изделий.

Организационная структура Компании представлена на рисунке 3, из которого следует заключить что в организации сложилась линейно-функциональная структура.

Генеральный директор

Финансовый

директор

Директор по производству – 1-ы зам. ген. директора

Коммерческий директор

Директор по развитию

Бухгалтерия

Экономичес-кий отдел

Отдел снабжения

Склад ЗИП

Отдел тех. поддержки

Call-center

Коммер-ческий отдел

Отдел кадров

АХО

Филиал в г. Санкт-Петербург

Склады за рубежом

Приемные пункты

Рисунок 3 – Организационная структура
ОАО «РТЦ «Совинсервис»

Общество располагает необходимой материально-технической базой для осуществления основных видов деятельности: имеет собственное складское хозяйство, административное здание, технологическое оборудование, автотранспорт и др. В штате Компании работает несколько десятков сертифицированных специалистов и экспертов.