(2.7)

где DPI – дисконтированный индекс доходности инвестиций;

– значение чистого денежного потока на шаге расчёта t, руб.;

– значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;

T – горизонт расчёта проекта, лет;

E – значение нормы дисконта, % [16].

2.2 Динамические методы оценки эффективности инвестиций

Данные методы оценки эффективности инвестиций учитывают фактор времени. Для краткосрочных вложений, обычно, используют статистические методы, которые определяют эффективность вложения инвестиций для инвестора.

К динамическим методам оценки инвестиций относятся:

• 
  чистая текущая стоимость (NPV);
  
• 
  рентабельность инвестиций (PI);
  
• 
  внутренняя норма прибыли (IRR);
  
• 
  срок окупаемости [14].
  

Цель нахождения чистой текущей стоимости – нахождение разницы между инвестиционными издержками и будущими доходами по проекту. Данное значение выражается в скорректированной во времени денежной величине.

В данном методе определяется чистая текущая стоимость, на которую возможно увеличение рыночной стоимости предприятия в результате пуска проекта.

К основным предпосылкам данного метода относится то, что предприятие старается увеличить свою рыночную стоимость, и то, что затраты в разных интервалах времени имеют разную стоимость.

Чистая приведенная стоимость (NPV) – разница между суммой прибыли от реализации проекта, которая приводится к начальному моменту времени, и суммой дисконтированных выплат, которые нужны для реализации проекта.

В ситуации «разовые затраты – длительная отдача» данный показатель рассчитывается по формулам 2.8, 2.9:

(2.8)

(2.9)

где NPV – чистая текущая стоимость инвестиций

---

, руб.;

– денежные поступления в конце периода, руб;

k – Ставка дисконтирования или норма прибыли (рентабельности), %;

– первоначальное вложение денежных средств.
Ситуация «длительные затраты – длительная отдача» рассчитывается по формуле 2.10. В данном случае инвестирование осуществляется не в один момент, а по частям – на протяжении длительного времени. Для России эта ситуация более привычна.

(2.10)

где NPV – чистая текущая стоимость инвестиций, руб.;

– инвестиционные затраты в период t, руб.
На практике часто при оценке ставки дисконтирования (k) используется уровень доходности, инвестируемых в проект средств, который может быть получен при помещении их в общедоступные финансовые институты (банки, финансовые компании и т.д.).

Если показатель чистой текущей стоимости больше 0, то проект следует принять. Данный проект возместит первоначальные инвестиции и обеспечит получение дохода. Если показатель чистой текущей стоимости отрицательный, данная ситуация показывает, что проект является убыточным и заданная сумма дохода не обеспечивается. Проект является самоокупаемым, но не приносящим никакой прибыли, в том случае, когда значение чистой текущей стоимости равно нулю.

Данный метод распространен, потому что показатель чистой текущей стоимости имеет устойчивость к разным исходным данным, что позволяет найти экономически выгодное решение [14].

Рентабельность инвестиций (PI) – это показатель, с помощью которого можно определить рост стоимости проекта в расчете на 1 рубль, вложенных инвестиций. Данный показатель измеряется двумя способами: с учетом фактора времени путем дисконтирования потока платежей и бухгалтерским.

При расчете рентабельности инвестиций с учетом фактора времени, индекс рентабельности – это отношение суммы дисконтированных денежных потоков от инвестиций к сумме дисконтированных расходов.

В случае «длительные затраты – длительная отдача» расчет рентабельности инвестиций (PI) осуществляется по формуле 2.11:

---

(2.11)

где PI – рентабельность инвестиций;

– инвестиции в году t, руб.;

– денежные поступления в конце периода, руб.;

k – ставка дисконтирования или норма прибыли (рентабельности), %.
Расчет рентабельности инвестиций бухгалтерским способом осуществляется по формуле 2.12:

(2.12)

где PI – рентабельность инвестиций;

– первоначальные инвестиции, руб.

При таком расчете показатель рентабельности инвестиций называют коэффициентом «доход - издержки». Если чистая текущая стоимость (NPV) положительна, тогда рентабельность инвестиций (PI) будет больше единицы, и наоборот. В таком случае, если рентабельность инвестиций положительна, тогда вложения инвестиций имеет смысл [14].

Внутренняя норма прибыли, или коэффициент доходности инвестиций (IRR) – показатель, который определяет уровень доходности средств.

С помощью данного коэффициента можно определить максимальный уровень расходов, который допускается в рамках рассматриваемого проекта.

Показатель внутренней нормы прибыли отражает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Коэффициент доходности инвестиций должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов, иначе инвестиционный проект нельзя считать прибыльным.

Внутренняя норма прибыли (IRR) связана с чистой текущей стоимостью инвестиций (NPV). На рисунке 2.1 показана взаимосвязь между размером IRR и NPV, увеличение нормы доходности приводит к уменьшению дохода от инвестиционного проекта.

Внутренняя норма прибыли (IRR) является тем самым значением коэффициента дисконтирования (k), при котором чистая текущая стоимость равна нулю.


Рисунок 2.1 – Зависимость NPV от ставки дисконтирования (IRR)
Коэффициент дисконтирования (k) находится методом подбора, путем поиска значения, при котором чистая текущая стоимость проекта будет равна нулю. Данный расчет осуществляется по формуле 2.13.

---

(2.13)

где – чистый денежный поток в период времени t;

k – ставка дисконтирования, %;

– первоначальные инвестиции, руб.
Для оценки экономической эффективности проекта IRR сравнивают с эффективной ставкой дисконтирования, то есть с требуемым уровнем доходности проекта, представленным в таблице 2.1. За такой уровень на практике зачастую используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) используется для расчета ставки дисконтирования в том случае, когда привлеченные средства имеют разную стоимость, и рассчитывается по формуле 2.14.

(2.14)

где WACC – средневзвешенная стоимость капитала, руб.;

– рыночная ставка по заемному капиталу, который использует компания, %;

Е – ставка налога на прибыль, руб.;

D – сумма заемного капитала компании, руб.;

E – сумма собственного капитала компании, руб.;

– требуемая ставка доходности собственного капитала компании, % [18].
Требуемый уровень доходности проекта представлен в таблице 2.1.
Таблица 2.1 – Позиции IRR для принятия инвестиционных решений

Значение IRR	Комментарии
IRR>WACC	Внутренняя норма доходности проекта выше, чем затраты на собственный капитал и заемный капитал. В таком случае проект принимается.
IRR	Норма доходности проекта ниже, чем капитальные затраты. В данном случае вложения в проект нецелесообразны.
IRR=WACC	В данном случае показатель внутренней нормы доходности проекта равен стоимости капитала. Эта ситуация говорит о том, что следует скорректировать движение денежных средств и увеличить денежный поток, потому что проект находится на минимально допустимом уровне.
IRR1>IRR2	При сравнении внутренней нормы доходности двух проектов имеет больший потенциал тот проект, внутренняя норма доходности которого выше.

---

Для определения формулы расчета внутренней нормы доходности опираются на уравнение NPV, рассчитанное по формуле 2.15.

(2.15)

Исходя из формулы 2.15, рассчет внутренней нормы доходности будет осуществляться по формуле 2.16:

(2.16)

---

Смотрите также файлы

• .docx

• Контрольная работа по дисциплине Эксплуатационные материалы Вариант 1.doc

• Тематический план классного руководителя на ноябрь 2022 года первая неделя.docx

• Теоретические аспекты изучения использования подвижных игр для воспитания быстроты у младших школьников 4.docx

• Реферат на тему Чрезвычайные ситуации, связанные с возникновением массовых заболеваний. Характеристика и меры защиты.rtf