Файл: 1. Характеристика основных теорий финансовых рисков.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 09.11.2023
Просмотров: 286
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.
Теория оценки акций предполагает, что премия за риск растёт пропорционально β акции или инвестиционного портфеля.
Бета-коэффициент акции является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции к доходности на рынке в среднем.
За безрисковую ставку дохода на американском и международном рынках принято брать ценные бумаги, выпущеные американским правительством (в некоторых случаях также Великобритании).
САРМ имеет важное значение по двум причинам. Во-первых, эта модель обеспечивает теоретическую базу для распространенной практики пассивного инвестирования, известной как индексирование. Стратегия индексирования предусматривает формирование и поддержание диверсифицированного портфеля ценных бумаг в пропорциях, соответствующих их удельному весу в фондовых индексах международных рынков. Во-вторых, при помощи САРМ можно в ряде случаев оценить предусматриваемые ставки доходности. САРМ используется также для: а) сопоставления разных инвестиций с точки зрения их риска и дохода на них; б) установления "справедливых норм прибыли для оценки отдачи вложенного капитала в государственных предприятиях или фирмах, использующих в своей деятельности метод ценообразования "расходы плюс фиксированная прибыль".
15.Понятие и сущность финансового риска
В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь (риск), вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.
К финансовым рискам относятся: Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Процентный риск - опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Риск упущенной финансовой выгоды - это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности. Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.
Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.
16. Возможные причины возникновения финансового риска
Риск из причин появления подразделяется на следующие виды:
Социально-правовой — возникает при нестабильности «правил игры» на фондовом рынке — налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.п. Инфляционный — риск того, что инфляция за собственными темпами опередит рост доходов по инвестициям. Рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, — объект инвестирования. Операционный риск — риск потерь в результате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники. Функциональный риск связан с ошибками, допущенными при формировании и управлении портфелем ценных бумаг. Селективный риск — риск неправильного выбора видов вложения капитала. Риск ликвидности возникает при невозможности высвободить без потерь инвестированные средства. Кредитный инвестиционный риск там, где вклады производятся из заемных средств, он заключается в том, что заемщик-инвестор будет не в состоянии погасить основной долг и (или) причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта.
По виду потерь инвестиционные риски можно разделить на: риск упущенной выгоды — риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия; риск снижения доходности — может появиться в результате уменьшения размера,% и дивидендов по портфельным инвестициям; риск прямых финансовых потерь представляет собой опасность частичной или полной потери инвестированного капитала в результате неправильного выбора вложения капитала.
Процентный риск возникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплату % или доходов на вложения и, следовательно, к изменению ставки доходности на свой капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.
Причиной появления процентного риска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием внешней предпринимательской среды, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов, государственное регулирование экономики и другие факторы. Существенный объем займов и капиталовложений предпринимательские компании производят на условиях плавающей процентной ставки. В этом случае подлежащие уплате или получению проценты в течение действия контракта периодически пересматриваются и приводятся в соответствие с текущей рыночной ставкой.
Бизнес-риск заключается в невозможности для АО поддержать уровень дохода на акцию на неснижаемый уровне. Бизнес-риск возникает, конечно, в тех ситуациях, когда производственно-хозяйственная деятельность предпринимательской компании оказывается под влиянием конкретных причин наименее успешной, по сравнению с тем, что было запланировано.
17. Деловые риски предприятия
Деловой риск - риск, обусловленный неопределенностью в отношении объема инвестиций, денежных потоков от производственной деятельности и ликвидационных стоимостей активов, вне зависимости от того, как осуществляется финансирование инвестиций. Операционный, или производственный, риск — это риск эксплуатации активов фирмы, который зависит от их состава, структуры затрат, эффективности организации бизнес-процессов, менеджмента и т. п. Коммерческий риск возникает в сфере реализации готовой продукции. Его причинами являются как внешние (экономическая и политическая среда, рыночная конъюнктура, специфика отрасли, степень конкуренции и т. п.), так и внутренние факторы (ценовая и маркетинговая политика, качественные характеристики продукции, управление сбытом и др.). В совокупности коммерческий и операционный риски составляют деловой, или бизнес-риск конкретного предприятия. Этот риск выступает основным и неизбежным для любой фирмы. Его главной причиной является неопределенность, связанная с получением доходов от основной деятельности, т. е. будущей выручки от реализации товаров и оказания услуг, а основным следствием — колебания прибыли и рентабельности бизнеса.
Деловой риск зависит от ряда факторов, наиболее существенными из которых являются: рыночная конъюнктура и колебания спроса; изменчивость цен на продукцию и необходимые ресурсы; способность к инновациям, к внедрению прогрессивных технологий; эффективность управления и квалификация менеджмента; структура затрат фирмы и др.
Степень влияния каждого из перечисленных факторов во многом определяется внешней экономической средой, однако все из них в той или иной степени могут регулироваться менеджментом. Например, используя различные маркетинговые стратегии и инструменты, менеджеры способны сглаживать колебания как объемов, так и цен реализации, привлекать новых и удерживать имеющихся покупателей. Заключив долгосрочные контракты с поставщиками сырья и материалов, арендодателями, рабочими и служащими и т. п., предприятие снижает риски повышения цен на ключевые виды ресурсов. Однако в наибольшей степени регулированию усилиями менеджмента поддается последний из перечисленных факторов — структура затрат фирмы.
Финансовый риск — это дополнительный риск, налагаемый на собственников, в результате решения о привлечении заемного капитала. Если фирма использует займы, то ее совокупный риск (деловой и финансовый) в значительной мере концентрируется на собственниках (держателях обыкновенных акций), которые будут требовать соответствующую компенсацию в виде большей доходности. Перенос основных последствий делового риска на владельцев возникает в связи с тем, что кредиторы получают фиксированные процентные выплаты независимо от полученных результатов хозяйственной деятельности и подвержены лишь риску неплатежеспособности.
18. Основные подходы к управлению деловыми рисками
С позиции своевременности принятия решения по упреждению возможных потерь различают следующие подходы к управлению рисками: активный, адаптивный и консервативный (пассивный).
Активное управление означает максимальное использование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга.
Адаптивный подход к управлению риском строится на принципе «выбора меньшего из зол», т. е. на адаптацию к сложившейся ситуации. При таком подходе управляющие воздействия осуществляются в ходе проведения хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишь часть возможных потерь.
При консервативном подходе управляющие воздействия запаздывают. Если рисковое событие наступило, ущерб от него поглощается участниками операции. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на последующие события. Обычно затраты на управление риском при таком подходе минимальны, однако возможные потери могут быть достаточно велики.
19. Методы управления рисками
Управление риском в широком смысле представляет собой особый вид деятельности, направленной на снижение или полное устранение влияния его неблагоприятных последствий на результаты проводимых хозяйственных операций. Методы уклонения от риска подразделяются на: Отказ от ненадежных партнеров