Файл: Г. В. Савицкая Анализ хозяйственной деятельности предприятия.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 23.11.2023
Просмотров: 983
Скачиваний: 5
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
х5 - объем продаж (выручка) ∕сумма активов.
Константа сравнения — 1,23.
Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.
На анализируемом предприятии величина Z-счета по модели
Альтмана составляет:
на начало года
Zн = 0,717×0,27 + 0,847×0,09 + 3,107×0,328 + 0,42×1,2 + 0,995×1 ,5 = 3,27;
на конец отчетного периода
Zк = 0,717×0,28 + 0,847×0,11 +3,107×0,352+0,42×1,08 + 0,995×176 = 3,59.
Следовательно, можно сделать заключение, что на данном предприятии вероятность банкротства мала.
Дискриминантная модель, разработанная Лис для Великобритании, получила следующее выражение:
Z = 0,063х1 + 0,092х2 + 0,057х3+ 0,001х4,
где х1 - оборотный капитал ∕ сумма активов;
х2 - прибыль от реализации ∕сумма активов;
х3- нераспределенная прибыль ∕сумма активов;
х4 - собственный капитал ∕заемный капитал.
Здесь предельное значение равняется 0,037.
По модели Лиса величина Z-счета для анализируемого предприятия равна:
Zн = 0,063 × 0,613 + 0,092 × 0,328 + 0,057 × 0,09 + 0,001 × 1,2 = 0,075;
Zк = 0,063 × 0,669 + 0,092 × 0,352 + 0,057 × ОД 1 + 0,001 × 1,08 = 0,087.
Таффлер разработал следующую модель:
Z = 0,53х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4,
где х1 - прибыль от реализации ∕краткосрочные обязательства;
х2 -оборотные активы ∕сумма обязательств;
х3 - краткосрочные обязательства ∕сумма активов;
х4 - выручка ∕сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
По данной модели анализируемое предприятие выглядит следующим образом:
Zн = 0,53 × 0,923 + 0,13 × 1,78 + 0,18 × 0,343 + 0,16 × 15 = 1,02233;
Zк = 0,53 × 0,909 + 0,13 × 1,73 + 0,18 × 0,387 + 0,16 × 1,76 = 1,05798.
Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала, а также из-за различий в законодательной и информационной базе.
По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал ∕ заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.
Поэтому мы пришли к выводу о необходимости разработки собственных дискриминантных функций для каждой отрасли, которые бы учитывали специфику нашей действительности. Более того, эти функции должны тестироваться каждый год на новых выборках с целью уточнения их дискриминантной силы.
Для обоснования основных индикаторов риска банкротства и создания дискриминантной модели для его оценки нами собрана информация по 200 сельскохозяйственным предприятиям Республики Беларусь за 1995-1998 гг. и на основании ее рассчитаны 26 финансовых коэффициентов по каждому субъекту хозяйствования за каждый год.
С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий играют такие показатели:
х1 - доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;
х2- приходится оборотного капитала на рубль основного, руб.;
х3 - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;
х4 - рентабельность активов предприятия;
х5 - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса).
Данные показатели положены нами в основу разработки дискриминантной факторной модели диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий, которая получила следующее выражение:
Z = 0,111х1 + 13,239х2 + l,676х3 + 0,515х4 + 3,80х5.
Константа сравнения - 8.
Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 - небольшой, от 5 до 3 - средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - стопроцентная несостоятельность.
Тестирование данной модели по исследуемой выборке субъектов хозяйствования показало, что она позволяет довольно быстро провести экспресс-анализ финансового состояния сельскохозяйственных предприятий республики и достаточно точно оценить степень вероятности их банкротства.
26.3. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования
Внешние и внутренние источники финансового оздоровления несостоятельных предприятий.
К предприятию, которое признано банкротом, применяется ряд санкций:
-
реорганизация производственно-финансовой деятельности; -
ликвидация с распродажей имущества; -
мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.
Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из "опасной зоны" путем комплексного использования внутренних и внешних резервов (рис. 26.1).
Рис. 26.1. Типы процедур и формы их финансового оздоровления, применяемые к несостоятельным предприятиям
Конкретные пути выхода предприятия из кризисной финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности. Поскольку большинство предприятий разоряется по вине неэффективной государственной политики, то одним из путей финансового оздоровления предприятий должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на эту помощь могут не все предприятия.
С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.
Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий - уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.
Важным источником финансового оздоровления предприятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.
Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.
Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия.
Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.
Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.
Сокращение расходов на содержание объектов жилсоцкультбыта путем передачи их в муниципальную собственность также способствует приливу капитала в основную деятельность.
С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций.
Если предприятие получает прибыль и является при этом неплатежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли. При наличии значительных отчислений в фонд потребления эту часть прибыли в условиях неплатежеспособности предприятия можно рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.
Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.
Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.