Файл: Методы оценки эффективности инвестиционных решений.docx
Добавлен: 05.12.2023
Просмотров: 86
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
- Учет временного фактора.
- Учет будущих финансовых затрат и поступлений.
- Учет наиболее существенных последствий от реализации проекта.
- Учет интересов всех участников проекта.
- Оценка влияния инфляции.
- Оценка влияния рисков реализации.
Инвестиции «притекают» в экономику нашей страны посредством реализации различного рода инвестиционных проектов. Инвестиционные проекты являются исходной точкой инвестиционного процесса.
Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, при этом необходима проектно-сметная документация, а также описание практических действий по реализации инвестиций [16].
Иногда для удобства выделяют понятие бизнес-плана для обозначения обоснования, при этом сам проект называют «Инвестиционный проект».
Инвестиционные проекты делятся на производственные, научно-технические, коммерческие, финансовые, экономические, социально-экономические [17].
В коммерческой практике принято выделять:
а) инвестиции в финансовые активы (реальные, или капиталообразующие, или производственные инвестиции) — инвестиции в производственные здания и сооружения, любые виды машин и оборудования сроком службы более одного года;
б) инвестиции в денежные активы (портфельные инвестиции) — права на получение денежных сумм от других юридических или физических лиц;
в) инвестиции в нематериальные активы — расходы, не связанные с материальным воплощением, но имеющие экономическую ценность.
Особенностью инвестиционного процесса является то, что он сопряжён с неопределённостью в части производимых затрат и получаемых в будущем результатов, и степень этой неопределённости может значительно варьироваться [18].
Если окунуться в историю инвестирования, то уже позже с появлением первых банковских организаций термин «инвестирование» приобрел совершенно новое значение. И одним из первых и наиболее выдающихся инвесторов можно считать шотландского финансиста Джона Ло (1671—1729). Именно этот человек одним из первых добился значительных финансовых успехов путем вложения своих средств в банковские депозиты и акции различных торговых компаний.
Таким образом, инвестирование средств является обязательным атрибутом успешной жизни каждого финансово грамотного человека. Именно благодаря рациональному распоряжению своими доходами каждый из нас способен создать собственный инвестиционный капитал, который постоянно будет приносить определенную прибыль. Иными словами, заставлять работать деньги на себя и бизнес вместо того, чтобы всю жизнь работать на них.
1.3. Основные факторы, влияющие на эффективность инвестиционного проекта
При анализе финансовой привлекательности различных проектов следует опираться на Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, разработанные РАН в 2004 году [18].
Для оценки проектов, которые претендуют на господдержку, руководствуются Приказом №493 от 30 октября 2009 году. Инвестору показатели оценки эффективности инвестиционного проекта помогают понять: насколько рентабелен проект, как быстро окупятся вложения, а также каковы вероятные риски по сравнению с потенциальной прибылью.
Рис. 1.1 Факторы, влияющие на эффективность проекта
Под эффективностью инвестиционных проектов понимают соотношение между полученным финансовым результатом и затратами в ходе инвестиционного проекта [19]. Классификация факторов, влияющих на эффективность инвестиционного проекта представлена в виде цикличной диаграммы, в которой указаны факторы, влияющие на инвестиционный риск [приложение 5].
При принятии решения по инвестированию денежных средств проект оценивается по ряду показателей:
- чистая приведенная стоимость (NPV),
- индекс доходности (PI),
- индекс дисконтирования (DPI),
- период окупаемости вложений (PP),
- норма доходности (IRR),
- коэффициент эффективности (ARR),
- внутренняя норма рентабельности (MIRR).
Показатель чистой стоимости проекта инвестирования является ключевым. Он показывает количество средств, заработанных за время существования инвестиционного проекта. Чистая стоимость отражает динамику и характер денежных потоков, которые принесут вложения. На графике [приложение 3] приведена зависимость NPV от процентной ставки для инвестиционных проектов. Так, при ставке дисконтирования менее 25% чистый дисконтированный доход будет увеличиваться, а при ниже 24% уменьшаться.
Индекс доходности - это отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. Сложность вычисления данного индекса в том, что правильно оценить денежные поступления и ставки дисконтирования – не простая задача.
На уровень будущих денежных потоков влияют несколько факторов: соотношение предложения и спроса, ключевая ставка ЦБ, динамика цен на сырье, маркетинговая стратегия.
Индекс дисконтирования - это валовые доходы от производственных вложений. Впоследствии они делятся на дисконтированный инвестиционный расход.
Срок окупаемости вложений показывает время, за которое вложения принесут достаточно финансов, чтобы окупить инвестиционные расходы. Это достаточно популярный показатель для оценки инвестиций. Его популярность обоснована тем, что это наиболее доступный способ для понимания, за сколько времени организация возместит затраты. Показатель с высокой точностью помогает планировать вложения даже там, где недостаточно устойчивая финансовая система.
Норма доходности представляет собой сумму, обеспечивающая отсутствие убытков. Иными словами – это процентная ставка, разница которой между притоком и оттоком финансов равняется нулю. Показатель имеет четкий экономический смысл. В рамках оценка инвестиций он показывает возможную прибыльность, также с его помощью можно рассчитать оптимальную ставку по кредиту.
Коэффициент эффективности рассчитывается просто. Достаточно поделить среднегодовой доход на средний размер вложений. Найденный размер вложений получается, если исходную сумму вложений поделить на два с условием, что когда инвестиционный проект завершится, все произведенные затраты будут списаны.
Внутренняя норма рентабельности дает понимание, насколько эффективен инвестиционный проект. В нем извлекаемая прибыль каждый год должна реинвестироваться по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования. Использование внутренней ставки вместо нормы доходности уменьшает эффект от вложений.
Графическое представление точки безубыточности изображено на графике [приложение 2], где издержки прямо пропорциональны объему продаж и выручка (прибыль) зависит от того, в какой плоскости будет находиться критический объем продаж.
На процесс принятия инвестиционных решений оказывают влияние множество факторов. Важнейшие из них: среда принятия решений; информационные ограничения, фактор времени, поведенческие ограничения, негативные последствия (конфликт), личностные оценки руководителей, взаимосвязь решений, фактор неопределенности и риска [20].
Решения об инвестировании не могут рассматриваться в полной изоляции от деятельности организации в целом. Инвестиции определяют многие функции и решения, которые составляют деятельность организации. Также при расчете окупаемости инвестиционного проекта инвестор применяет методику расчета критических точек инвестиционного проекта [приложение 6].
2. Механизм принятия инвестиционного решения
2.1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Для оценки инвестиционных проектов рассматриваются основные факторы: денежные потоки и их распределение во времени (то есть необходимо учитывать, не только, сколько денег принесет проект, но и насколько быстро это произойдет) и различные риски проекта, в том числе и налоговые [21]. Оценка инвестиционных проектов начинается с рассмотрения бизнес-плана, который является основой любого проекта. Разновидности бизнес-плана представлены в приложении 7.
Существующие методики оценки, к примеру, метод дисконтированных денежных потоков относится к тем компаниям и проектам, которые ведут свою деятельность в стабильных условиях, предполагающих рост бизнеса. Также традиционные методы оценивают риски неопределенности будущих событий лишь с отрицательной стороны в качестве источника опасности и убытков, что в значительной мере снижает инвестиционную привлекательность проекта.
Оценивая сказанное и говоря об оценке высоко-рискованных инновационных и наукоемких проектов, следует искать таким вариантам альтернативу [22].
Существует метод реальных опционов. Задача менеджеров компании и лиц, принимающих управленческие решения, учесть наиболее точно все альтернативные пути для перспективной реализации проекта, сделать предположения о результатах, тщательным образом это просчитать и аргументировать свою позицию, а по итогу принять самое эффективное решение о направленности инвестиций или поддержке проектов.
Традиционный метод дисконтированных денежных потоков не дает возможности проанализировать и принять во внимание этапы реализации проекта, работ и их взаимозависимость, именно это во многом определяет суть, направленность и содержание каждого конкретного проекта.
Основная суть метода дисконтированных денежных потоков состоит в том, что денежные потоки, генерирующиеся в разные периоды времени, соотносятся с первоначальной величиной инвестиций и дисконтируются к первоначальному этапу. В случае, когда будущие притоки денежных средств превышают первоначальный размер инвестиций то проект, считается инвестиционно-привлекательным, выгодным, надежным и, как следствие, понравится инвесторам.
Метод внутренней нормы доходности определяется вычислением ставки дисконтирования, при которой общий размер формирующихся денежный потоков в определенный момент времени, будет паритетный инвестициям в сам проект.
Затем, рассчитав ставку дисконта, нужно сравнить с расходами на привлечение инвестиционного капитала, то есть, с реальной ставкой капитала, которую применяет компания.
Также существует дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует длительного времени.
Для обоснования экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект необходима проектно-сметная документация, составленная в соответствии с требованиями действующих стандартов, либо бизнес-план инвестиционного проекта.
Этапы инвестиционного проекта [23]:
1. Разработка бизнес-плана или проектно-сметной документации. Данное мероприятие предшествует вложению инвестиций;
2. Инвестиционный этап;
3. Эксплуатационный этап.
На первом этапе инвестиционного проекта осуществляется разработка технико-экономических расчетов затрат и всестороннее изучение рынка, включая маркетинговые исследования и подготовку всех необходимых документов. При этом все понесенные затраты, связанные с этим этапом, в случае подтверждения целесообразности финансирования инвестиционного проекта включаются в состав затрат, предшествующих началу производственного процесса, и впоследствии должны быть отнесены к амортизационным отчислениям.
Второй этап инвестиционного проекта наиболее капиталоёмок. На этом этапе невозможно приостановить инвестирование, поскольку это может привести к большим финансовым потерям. В этот период производится формирование основных фондов в виде приобретения помещений/оборудования или начала строительства.
Эксплуатационный этап – это третий этап инвестиционного проекта характеризуется возвратом вложенных средств, но с учетом текущих расходов, связанных с эксплуатацией. Чем дольше будет длиться этот этап, тем выше будет величина дохода от капиталовложения.
Существенную роль в принятии решения о реализации прямых инвестиций играет срок окупаемости инвестиционного проекта.