Файл: Теоретические аспекты взаимодействия рынка и государства Сущность и содержание государственного регулирования рыночной экономики.pdf

финансовые ресурсы, деловые банки предоставляют их (по более высокому проценту) другим субъектам экономики.
Мировой опыт показывает, что ставки коммерческих банков превышают ставку ЦБ, как правило, на 0,5 - 2%. В условиях России инфляционные явления в 1990-х гг. обусловливали формирование совершенно иных пропорций Если предлагаемая ставка рефинансирования ЦБ могла составлять примерно 100%, то последующий уровень ставки у коммерческих банков достигал 150 - 180 %.
С помощью ставки процента ЦБ оказывает косвенное воздействие на соотношение спроса и предложения на рынке капитала. "Дорогой" кредит ограничивает спрос на заемные ресурсы со стороны предпринимательского сектора. В итоге сокращаются его инвестиции. Деловая активность в стране снижается. Естественно, что в реальной жизни механизм взаимосвязи названных параметров не всегда является столь простым.
Регулирование с помощью политики учетной ставки имеет определенные границы.
Действенность этой операции снижается, если активность банков-заказчиков невелика.
Это может происходить в тех случаях, когда коммерческие банки сами обладают солидными резервами и относительно редко обращаются за дополнительными кредитными ресурсами в ЦБ. Кроме того, процесс глобализации привел к тому, что КБ могут теперь выбирать, где получать дополнительные ресурсы — в своей стране или за рубежом (где ставка процента может оказаться ниже).
В процессе проведения учетной политики позиция ЦБ остается в известном смысле
пассивной (решения о том, идти ли на учет своих векселей, получать ли кредит под залог своих ценных бумаг у ЦБ, принимаются самими коммерческими банками). Заметим, что данный вид регулирования в мировой экономике со временем стал использоваться менее
активно.
Тем не менее учетная политика продолжает играть определенную роль. Меры
Центрального банка в области уровня процента информируют деловой мир о намечаемом курсе правительства в кредитной сфере. Так, рост учетной ставки дает банкам побуждающий сигнал о намерении ЦБ проводить курс на сокращение деловой активности. Если же коммерческие банки не следуют этому намеку ЦБ и продолжают

наращивать свою кредитную активность, то в ход пускаются более жесткие меры, в частности политика минимальных резервов.
Центральным банком Российской Федерации устанавливаются следующие процентные ставки:
1. Ключевая ставка - Минимальная процентная ставка на аукционах репо Банка
России на срок 1 неделя и максимальная процентная ставка на депозитных аукционах
Банка России на срок 1 неделя. Устанавливается Советом директоров Банка России.
Операция РЕПО - сделка, состоящая из двух частей: изначально одна сторона сделки продает ценные бумаги другой стороне, получая за них денежные средства, а затем, по истечении определенного срока, выкупает их обратно по заранее установленной цене. Операции РЕПО Банка России используются для предоставления кредитным организациям ликвидности в рублях в обмен на обеспечение в виде ценных бумаг.
2. Валютный СВОП - Сделка, состоящая из двух частей: изначально одна сторона сделки обменивает определенную сумму в национальной или иностранной валюте на эквивалентное количество другой валюты, предоставляемой второй стороной сделки, а затем, по истечении срока сделки, стороны производят обратный обмен валют (в соответствующем объеме) по заранее установленному курсу. Операции "валютный своп"
Банка
России используются для предоставления кредитным организациям рефинансирования в рублях.
3. Ломбардный кредит - Ломбардные кредиты Банка России – выдаются коммерческим банкам под залог ценных бумаг (которыми владеет банк – заемщик).
Ценные бумаги должны быть включены в ломбардный список Банка России. Также ценные бумаги должны котироваться (торговаться) на российской фондовой бирже.
4. Кредиты овернайт — кредиты Банка России, предоставляемые кредитной организации в конце дня в сумме непогашенного внутридневного кредита путем зачисления суммы кредита на соответствующий основной счет — корреспондентский счет (субсчет) кредитной организации. Обеспечением кредита овернайт является залог рыночных и нерыночных активов, являвшихся обеспечением внутридневного кредита, погашенного за счет соответствующего кредита овернайт.

5. Внутридневные кредиты — кредиты Банка России, предоставляемые кредитной организации путем осуществления платежа с ее банковского счета (основного счета) сверх остатка денежных средств на данном счете (ст. 850 Гражданского кодекса
Российской Федерации) в пределах установленного лимита кредитования.
Обеспечением внутридневных кредитов являются:

ценные бумаги, находящиеся в разделе "Блокировано Банком России" счета депо кредитной организации, свободные от обеспечения заявок/заявлений кредитной организации на получение кредитов Банка России;

нерыночные активы (векселя, права требования по кредитным договорам), включенные в состав активов, принимаемых в обеспечение кредитов Банка России, свободные обеспечения заявлений кредитной организации на получение кредитов Банка
России.
6. Кредиты Банка России, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, предоставляемые кредитной организации на основе заявления путем зачисления денежных средств на корреспондентский счет/корреспондентский субсчет кредитной организации, открытый в Банке России. Выдаются под залог векселей и прав требования по кредитным договорам или поручительства кредитных организаций.
7. Кредиты Банка России, обеспеченные залогом золота и предоставляемые на корреспондентские счета, открытые в уполномоченных территориальных учреждениях
Банка России. Выдается под залог слитков золота, находящихся в хранилище Банка
России
Для стерилизации денежной массы Центральный банк проводит депозитный аукцион.
Депозитный аукцион - аукцион, в ходе которого Центральный Банк принимает к размещению депозиты коммерческих банков. Основной целью депозитных аукционов является стерилизация денежной массы.
Центральный банк Российской Федерации проводит аукционы с фиксированной процентной ставкой. Все заявки подаются и удовлетворяются по фиксированной процентной ставке. Однако если сумма заявок превышает лимит для данных торгов, они

удовлетворяются частично. В России депозитные аукционы проводятся на площадке
ММВБ.
Обязательные резервные требования. Обязательные резервы — это устанавливаемое в законодательном порядке процентное отношение величины минимальных резервов к показателям пассивных (депозиты) или активных (кредиты) операций коммерческих банков и других кредитных учреждений. Соответствующую данной норме денежную сумму коммерческий банк не имеет права давать взаймы и обязан держать на своем резервном счете в центральном банке. Нормы обязательных резервов обычно дифференцируются в зависимости от степени ликвидности привлекаемых депозитов по принципу: чем выше ликвидность (например, вкладов до востребования сравнительно со срочными), тем выше резервная норма. Если многие национальные банки платят сегодня своим коммерческим банкам некий процент на их средства, находящиеся на резервных счетах, то Банк России забирает их бесплатно (в этом плане резервные требования становятся разновидностью налога), в немалой степени подрывая конкурентоспособность отечественных коммерческих банков как по сравнению с иностранными, так и сравнительно с другими кредитными институтами, хотя и использует аккумулируемые в фонде обязательного резервирования ресурсы для проведения своих активных операций
(например, для предоставления кредитов, приобретения государственных ценных бумаг), приносящих ему немалый доход. Эти активы коммерческих банков выступают немаловажным инструментом регулирования параметров денежной массы в стране. Так, в условиях инфляции центральный банк увеличивает норму отчислений в фонд обязательного резервирования, тем самым ограничиваются возможности коммерческих банков предоставлять ссуды своим клиентам. И наоборот, при дефляции, когда необходимо увеличить количество денег в обращении, минимальная норма сокращается.
При этом коммерческие банки размораживают часть своих средств и предоставляют их в кредит. Введение норм обязательных резервов обеспечивает решение следующих задач:
1. Экономическая: обеспечить устойчивость банков, не допустить кризиса неплатежей;
2. Социальная: гарантия от полного разорения вкладчиков;

3. Создание и поддержание резервов ЦБ: обязательные резервы хранятся в ЦБ на бессрочных счетах. Эти ресурсы ЦБ может использовать в долгосрочных целях;
4. Задача предоставления ЦБ мощного средства регулирования.
Если ЦБ повысил резервную норму, коммерческие банки будут продавать государственные облигации и потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Это будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и снижению способности банков к созданию денег.
Понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор.
Операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке представляют собой наиболее рыночный вариант воздействия ЦБ на экономику. Цель, которая при этом преследуется, - регулирование количества денег, находящихся в обороте в данной стране.
Согласно закону, ЦБ имеет право проводить операции с государственными ценными бумагами на финансовом рынке. Эти ценные бумаги находятся в его портфеле, их объем определяется правительством. Центральному банку предоставлено также право выпускать свои ценные бумаги и проводить с ними аналогичные операции купли-продажи.
В ходе продажи ценных бумаг коммерческим банкам у последних изымаются избыточные балансовые резервы. В итоге денежная масса в обращении сокращается. В случае же покупки ценных бумагу деловых банков ЦБ оплачивает их стоимость и тем самым вводит в народнохозяйственный оборот дополнительную массу денек Применение данного инструмента отражает форму активного участия ЦБ в операциях на денежно- кредитном рынке.
Вместе с тем данная операция имеет свои границы. Так, реализуя выпуск ценных бумаг, ЦБ не может выпускать их бесконечно долго. Эта операция ограничена тем объемом бумаг в его портфеле, который предопределен нормами государства.
Операции на открытом рынке – наиболее важное оперативное средством воздействия ЦБ на денежно-кредитную сферу. Покупая и продавая ценные бумаги, ЦБ

воздействует на банковские резервы, процентную ставку и, тем самым, на предложение денег.
Валютная интервенция. Валютная интервенция - воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс путём закупки или продажи большого количества иностранной валюты.
Аналогичные по замыслу операции проводятся центральным банком и на валютном рынке посредством регулирования обменного курса национальной валюты, т.е. пропорций, в которых она обменивается на валюту других стран. Если в рамках антиинфляционного курса ставится задача удержать отечественную валюту от падения
(девальвации) или нарастает угроза (при таргетировании обменного курса как режима монетарной политики) ее выхода за рамки установленного коридора, центральный банк изымает из своих золотовалютных резервов определенную сумму и приобретает на нее в ходе валютной интервенции национальную валюту. Главной проблемой в процессе осуществления валютной интервенции является сокращение золотовалютных резервов страны. Если же, наоборот, интересы преодоления спада диктуют необходимость некоторого ослабления национальной валюты (для поощрения экспорта и торможения конкурирующего импорта), тогда центробанк производит скупку иностранной валюты (в том числе и у отечественных экспортеров), выпуская взамен нее в обращение дополнительную порцию отечественной наличности. Именно подобную политику ЦБ РФ проводил в течение целого ряда лет — вплоть до наступления глобального финансово- экономического кризиса.
Установление ориентиров эмиссионной деятельности. Одним из инструментов денежно-кредитной политики является денежная эмиссия, осуществляемая как в наличной, так и безналичной форме. Темпы ее ускоряются в фазе спада и резко сокращаются в фазе подъема — вплоть до полной остановки печатного станка, хотя и в инфляционно опасные периоды сохраняется техническая необходимость замены изношенных денежных знаков. К тому же сам по себе рост цен диктует необходимость адекватного увеличения денежного предложения. Денежная эмиссия в мировой практике осуществляется по трем основным каналам:
1. кредитование центробанком правительства, имеющего бюджетный дефицит;

2. кредитование национальной экономики в интересах обеспечения ее устойчивого роста;
3. выпуск денег под прирост золотовалютных резервов.
Прямые количественные ограничения. Центральный банк широко использует прямые методы регулирования — установление непосредственных ориентиров роста денежной массы на перспективу, разнообразных экономических нормативов для коммерческих банков. Так, для замедления роста объемов кредитования в
Великобритании, Франции, Швейцарии, Нидерландах в административном порядке устанавливаются предельные нормы расширения кредитных операций за определенное время. Превышение коммерческими банками данных нормативов влечет за собой выплату штрафных процентов либо перевод на беспроцентный счет центрального банка суммы, равной объему превышенного кредита. Подобные административные действия центрального банка могут иметь как позитивные (торможение кредитной экспансии в условиях инфляционного перегрева экономики), так и негативные последствия
(ослабление конкуренции в банковской сфере, сдерживание роста эффективно работающих банков, гибкости экономики в результате того, что пересмотр норм кредитования не успевает за изменением спроса на кредиты). Для противодействия инфляции или безработице центральные банки широко используют и простое убеждение, призывая коммерческие банки не допускать излишнего увеличения или сокращения банковского кредита. Банк России широко практикует такой административный регулятор денежного рынка, как отзыв лицензий у ряда кредитных учреждений.
Эмиссия облигаций от своего имени. Центральный банк в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций
В зависимости от состояния экономики денежно-кредитную политику государства можно подразделить на два типа: политика дешевых денег (экспансионистская) и политика дорогих денег (кредитная рестрикция).
В условиях инфляции денежно – кредитная политика центрального банка направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций

коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег, что ведет к проведению рестриктивной денежно-кредитной политики. Для этого центральный банк:
1. продает государственные ценные бумаги на открытом рынке;
2. увеличивает норму обязательных резервов;
3. повышает учетную ставку;
Если эти меры неэффективны, использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и др.
В периоды спада производства для стимулирования деловой активности центральный банк вынужден проводить экспансионистскую денежно-кредитную политику, которая заключается в расширении масштабов кредитования, ослабления контроля над приростом денежной массы, увеличения предложения денег. Для этого центральный банк:
1. Покупает государственные ценные бумаги;
2. снижает норму обязательных резервов и учетную ставку;
3. создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.
Использование рассмотренных инструментов не разрушает денежного рынка и не приводит к превышению допустимых пределов вмешательства государства в рыночную экономику. Ведь коммерческие банки самостоятельно принимают решение о взятии кредита в центральном банке при изменении учетной ставки, а владельца сбережений никто не заставляет продавать государственные облигации центральному банку или покупать их у него. Однако результативность использования тех или иных инструментов монетарной политики, а также лаг между моментом их запуска и реальным сокращением масштабов инфляции (безработицы) заметно варьируется. Резервная норма и учетная ставка реализуют сегодня прежде всего некий информационный эффект, поскольку через них субъекты экономической системы получают сигналы об оценке центральным банком сложившегося в стране уровня инфляции и перспективах ее развития, о содержании и направлениях развертывания денежно-кредитной политики в обозримой перспективе.

Используя данные рычаги, центробанк тем самым активно воздействует на инфляционные
(дефляционные) ожидания хозяйственных субъектов.