Файл: Оценка стоимости ценных бумаг.pdf

Результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента

Эмитенты, не являющиеся кредитными организациями, приводят следующие показатели, характеризующие результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента, в том числе ее прибыльность и убыточность:

ОЦЕНКА ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЭМИТЕНТА

Производительность труда

Этот показатель определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда. Выработка дополнительно характеризует финансовые ресурсы организации для ведения хозяйственной деятельности и исполнения обязательств, приведенные к одному работающему в анализируемой организации.

Производительность труда = Выручка / Средняя численность работников

Вывод: Производительность труда увеличивается.

Отношение размера задолженности к собственному капиталу

Отношение задолженности к собственному капиталу – это показатель, который указывает уровень задолженности компании внешним заимодателям по сравнению со средствами, инвестированными в нее основными собственниками и акционерами.

Коэффициент заемные/собственные средства (финансового левериджа, финансового рычага) показывает, в каком соотношении для финансирования своего бизнеса компания использует кредиты и собственный капитал. Он также говорит о возможности компании привлекать заемные средства. Математически коэффициент равный 1 означает равенство размера задолженности и собственного капитала. Чем выше этот коэффициент, тем выше доля заемных средств - и, значит, выше риск.

Некоторые специалисты называют соотношение заемных и собственных средств «превосходной финансовой проверкой» долгосрочного финансового здоровья компании, поскольку наличие заемных средств означает необходимость через определенное время возвращать долг. Коммерческие кредиторы и заимодатели полагаются на этот коэффициент для оценки платежеспособности своих должников.

Отношение размера задолженности к собственному капиталу = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Капитал и резервы

Вывод:

1. Показатель отношения размера задолженности к собственному капиталу меньше 1.

2. Доля заемных средств у оцениваемого предприятия значительно ниже доли собственного капитала.

ОЦЕНКА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЭМИТЕНТА

Норма чистой прибыли

Норма чистой прибыли характеризует не только прибыльность основной деятельности организации (как рентабельность продаж), а эффективность деятельности в целом. Т.е. учитывается не только прибыль от реализации продукции (работ, услуг), но и выплаты по кредитам, курсовые разницы и прочие прибыли и убытки.

В теории не существует нормативного значения нормы чистой прибыли, так как она сильно зависит от отрасли, этапа развития, на котором находится конкретное предприятие, может значительно колебаться от периода к периоду по причине возникновения у предприятия прочих, не связанных с реализацией продукции прибылей или убытков. Например, в периоды сильного колебания курса рубля к иностранным валютам у организации может возникать положительная или отрицательная курсовая разница, которая значительно повлияет на финансовый результат периода. Тем не менее, чтобы предприятие приносило собственникам  дивиденды норма чистой прибыли должна быть как минимум положительной (т.е. больше 0).

Норма чистой прибыли = (Чистая прибыль / Выручка от продаж) * 100

Вывод:

1. Норма чистой прибыли предприятия за период 2016 – 2018 гг. положительная (больше 0).

2. Значение показателя нормы чистой прибыли в рассматриваемом периоде (2016 – 2018гг.) снижается.

Показатели оборачиваемости

Данные показатели позволяют изучить отдельные компоненты оборотных средств. Несмотря на то, что в отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

1. Коэффициент оборачиваемости активов - показывает количество полных циклов обращения продукции за период анализа, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Или иначе показывает количество оборотов одного рубля активов за анализируемый период.

КОА = Выручка от продаж / Балансовая стоимость активов

Нормативного значения показателя не существует. В частном случае определяется спецификой анализируемого предприятия. Этот коэффициент также сильно зависит от отрасли. Чем выше значение этого коэффициента, тем быстрее оборачивается капитал, и тем больше прибыли приносит каждый рубль актива организации.

Оборачиваемость активов в днях = 365 / К_ОА

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывается количество оборотов дебиторской задолженности в год.

Медленная оборачиваемость дебиторской задолженности, с одной стороны, ограничивает краткосрочную ликвидность компании, с другой стороны, короткий период сбора задолженности может указывать на кредитную политику, ограничивающую продажи. Ориентировочное нормативное значение коэффициента - 8 (45 дней).

К_ОДЗ = Выручка от реализации за год / Дебиторская задолженность

Величина дебиторской задолженности может рассчитываться на конец периода или как среднее на начало и конец периода (в случае значительного изменения объема продаж в течение года).

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях = 365 / К_ОДЗ

3. Коэффициент оборачиваемости запасов показывается скорость, с которой запасы переходят в разряд дебиторской задолженности в результате продажи готовой продукции.

К_ОЗ = Себестоимость реализованной продукции / Стоимость запасов

Стоимость запасов рассчитывается как средняя на начало и конец периода или на конец периода (если нет значительного изменения запасов за год).

Медленная оборачиваемость товарно-материальных запасов указывает на наличие устаревших запасов. В то же время высокий показатель оборачиваемости запасов может быть связан с их дефицитом. Ориентировочное нормативное значение показателя – 3,5.

Оборачиваемость запасов в днях = 365 / К_ОЗ

4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько раз (количество оборотов) в отчетном периоде (как правило, это  год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Кокз = Себестоимость реализованной продукции / Кредиторская задолженность

Чем выше значение данного коэффициента, тем более высокая скорость оплаты долгов перед кредиторами предприятием.

Оборачиваемость запасов в днях = 365 / К_ОКЗ

Вывод:

1. Оборачиваемость активов высокая.

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности очень высокая.

2. Оборачиваемость запасов очень высокая.

3. Оборачиваемость кредиторской задолженности в пределах нормы.

Показатели рентабельности

Рентабельность активов

Рентабельность активов (ROA) - относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на общую величину активов организации за период. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает способность активов компании порождать прибыль. Рентабельность активов - индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств.

Дать оценку полученному значению можно, основываясь на установленных нормативных значениях рентабельности. Для финансовой организации нормальным считается показатель, равный 10% и более, для производственной - 15-20%, для торговой - 15-40%.

ROA = (Чистая прибыль / Балансовая стоимость активов) * 100

Рентабельность собственного капитала

Показатель рентабельности всего капитала (ROE) характеризует эффективность использования собственных источников финансирования предприятия и показывает, сколько чистой прибыли зарабатывает компания с 1 рубля собственных средств.

ROE позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие виды деятельности.

По мнению многих экономистов-аналитиков, при расчете коэффициента целесообразно использовать показатель чистой прибыли. Это объясняется тем, что рентабельность собственного капитала характеризует уровень прибыли, которую получают собственники на единицу вложенного капитала.

ROE = Балансовая прибыль / Среднегодовая стоимость капитала * 100%

где:

Среднегодовая стоимость капитала = (Пассив на начало года +

Пассив на конец года) / 2

Вывод:

1. Рентабельность активов ниже нормативных значений. За период 2016-2018гг. наблюдается снижении показателя.

2. Рентабельность собственного капитала снизилась за период 2016-2018гг.

ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Под ликвидностью какого-либо актива следует понимать способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности коммерческой организации, имеют в виду наличие у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Количественно ликвидность характеризуется специальными относительными показателями – коэффициентами ликвидности.