Файл: Теоретические и методологические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия.doc
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 10.01.2024
Просмотров: 196
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
списание процентов, снижение процентных ставок или отсрочка платежей без штрафных санкций. В обмен на это оно, то есть предприятие, может предложить часть имеющихся у него активов, например, имущество предприятия, денежные средства или продукцию. Для этого важным представляется оценить имеющиеся у предприятия средства и возможность их продажи в обмен на уступку с учетом производственных нужд предприятия и результатов движения денежных средств.
Кроме активов ООО «Лайт Свет» обладает тем, что представляет определенную ценность для кредиторов: возможностью соглашения по реструктуризации долгов в целях увеличения вероятности их погашения. Различные факторы, такие как ликвидация предприятия-должника, отсутствие надлежащей документации или истечение сроков исковой давности увеличивают вероятность риска неполучения кредитором причитающейся ему суммы. У должника же, таким образом, имеется возможность пересмотреть соглашение с кредитором, предложив снижение рисков в обмен на полное или частичное прощение долга.
Первый этап процесса реструктуризации долгов ООО «Лайт Свет» – изучение состояния дел предприятия, т.е. размера задолженности, сроков выплат, процентных ставок. Таким же образом, предприятие должно подсчитать сумму своих требований к другим предприятиям. В результате внимательного изучения этой информации, размер реальной кредиторской задолженности зачастую может быть значительно снижен. Эта работа также дает возможность проведения зачета долгов.
Следующим этапом является – прогноз на будущее. ООО «Лайт Свет» необходимо произвести приблизительный подсчет будущих доходов и затрат. Такие расчеты очень важны для реструктуризации долгов. Подобный анализ, часто называемый анализом движения денежных средств, уточнит цели предприятия по снижению задолженности, а также позволяет выявить, что предприятие может реально выплатить своим кредиторам вo исполнение условий новых или ранее заключенных обязательств.
После подсчета сумм кредиторской и дебиторской задолженностей и свободных денежных средств ООО «Лайт Свет» может начинать переговоры с кредиторами. При этом предприятие должно убедить своих кредиторов в том, что достижение компромисса – в интересах самих кредиторов. Добиться этого предприятие может, предложив им либо свои активы, либо пересмотр условий ранее заключенных обязательств, что должно повысить вероятность погашения задолженности. Только убедив кредиторов пойти на компромисс, предприятие сможет реструктурировать свои долги.
На протяжении всего этого процесса предприятие должно быть уверенным в том, что переговоры и новые сделки по реструктуризации долгов не будут оспариваться в судебном порядке ни до, ни после их совершения. Для того, чтобы избежать судебных споров и удержать агрессивно настроенных кредиторов от обращения в суд, предприятие должно четко знать свои права и обязанности.
Проведение реструктуризации долгов в рамках досудовой санации предприятия предполагает наличие таких трех основных условий: методично обоснованные действия, исполнительность и гибкость. Результаты зависят непосредственно от самого предприятия: сбор и анализ необходимой информации и конструктивность при заключении соглашений предопределяют успех или провал процесса реструктуризации предприятия. В следующем параграфе работы приведено экономическое обоснование предложенных для ООО «Лайт Свет» мероприятий с учетом современной экономической и правовой ситуации.
3.2. Экономическое обоснование предложенных мероприятий
Процедуры реструктуризации долгов ООО «Лайт Свет» в рамках досудовой санации включают:
1. Определить, кому и сколько должно предприятие.
Этот шаг требует составления таблиц, позволяющих подсчитать все просроченные долги предприятия, определить каким кредиторам и каким образом может быть погашена эта задолженность в течение прогнозируемого периода.
2. Определить, сколько должны предприятию.
Этот шаг требует: а) подсчета всех просроченных долгов юридических и физических лиц перед предприятием, а также б) определения, сколько из них будет погашено в течение периода реструктуризации долгов.
3. Определить сумму денежных средств, имеющихся у предприятия для погашения долгов.
Этот шаг поможет рассчитать ожидаемую прибыль и расходы на этот период. Сумма прибыли, превышающая расходы, будет являться точкой отсчета в определении того, как выплачивать долги. Этот анализ чрезвычайно важен для прогнозов описанных в шагах 4 и 5.
4. Увеличить суммы денежных средств для выплаты долгов.
Этот шаг предлагает несколько вариантов резервов приращения чистой прибыли для увеличения суммы денежных средств для выплаты долгов.
5. Снижение объема требуемых выплат до уровня, который возможно реально оплатить.
Этот шаг объединяет четыре способа убеждения кредиторов снизить или отсрочить выплаты предприятия по долгам. Другие варианты требуют составления нового графика выплат долгов предприятия.
6. Планирование выплат новых
, сокращенных сумм задолженности.
Этот шаг предусматривает разработку графика, с помощью которого предприятие сможет запланировать и распределить между кредиторами первой и второй очереди новые, сокращенные выплаты по долгам.
При осуществлении этапов и конкретных процедур плана реструктуризации долгов следует использовать данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности, а также учитывать требование соответствующих правил и положений, также придется делать множество предположений относительно операционной и финансовой деятельности.
Существенно и то, что эти шаги – этапы реструктуризации долгов, будут помогать пользователю в составлении плана санации и бизнес-плана ООО «Лайт Свет», сфокусированных на выполнение обязательств перед кредиторами.
Успешность формулировки, обсуждения и реализации плана реструктуризации зависят от усилий, прилагаемых заинтересованными сторонами, в частности, директорами и собственниками предприятий.
План реструктуризации может закончиться неудачей в случае игнорирования хотя бы одного его шага. Подготовка плана начинается с тщательного выполнения расчетов.
Расчеты осуществляются на основе данных бухгалтерской и финансовой отчетности ООО «Лайт Свет». Агрегированная информация иллюстрирует назначение каждого шага процесса реструктуризации и наглядно демонстрирует взаимосвязанность анализируемой информации (см. таблица 3.1).
Таблица 3.1
Активы и пассивы ООО «Лайт Свет» до реструктуризации долгов
и после реструктуризации1
Продолжение таблицы 3.1
Итак, всего сумма долгов ООО «Лайт Свет» в прогнозируемом периоде составит:
До реструктуризации (17221,0 + 3381,0) = 20602,0 тыс. руб.
После реструктуризации (8600,0) = 8600,0 тыс. руб.
В результате реструктуризации долгов ООО «Лайт Свет»:
- получит 2150 тыс. руб. путем продажи непроизводственных активов;
- аккумулирует 720 тыс. руб. долгов, предложив своим должникам 50 % скидку;
- сократит дебиторскую задолженность путем взаимозачета 850 тыс. руб.;
- получит 55 тыс. руб. путем продажи прав требования третьим лицам;
- сократит свои долги на 8000 тыс. руб. через взаимозачет и бартер;
- убедит нескольких кредиторов «простить» 100 тыс. руб. (начисленные проценты) и добьется отсрочки выплаты значительной суммы путем обеспечения полученных кредитов залогом имущества в обмен на вышеуказанные уступки;
- убедит нескольких «необеспеченных» кредиторов принять простые векселя в качестве оплаты долга (с условием отсрочки выплат). Предприятие обосновывает свое предложение тем, что если погашение долгов не будет отсрочено, предприятие, скорее всего, будет ликвидировано. При таком положении дел кредиторы смогут удовлетворить лишь незначительную часть своих требований.
После процедур реструктуризации долгов, имущества и адекватных ему пассивов у ООО «Лайт Свет» станет меньше, то есть предприятие избавится от излишка активов и уменьшит свои долги на 12002 тыс. руб. В ближайшем будущем оно сможет сократить обязательства по выплате долгов без начисления дополнительной пени. Выиграют от этого и кредиторы, так как многие из них в процессе реструктуризации решат вопросы погашения долгов ООО «Лайт Свет». Те кредиторы, чьи требования не будут удовлетворены, увеличат свои шансы на сбор долгов, получив простые векселя и залог имущества.
В течение периода реструктуризации ООО «Лайт Свет» с особым вниманием отнесется к выполнению своих обязательств по уплате налогов, так как руководители предприятия осознают, что органы налоговой службы имеют полномочия на наложение ареста на банковские счета и имущество предприятия с целью сбора неуплаченных налогов.
Ситуация с ООО «Лайт Свет» свидетельствует, что если руководство предприятия стремится в точности соблюдать пересмотренные обязательства по выплатам, то оно сможет выйти из банкротства, восстановив платежеспособность. В противном случае кредиторы, в особенности те, что имеют права требования, обеспеченные залогом, скорее всего, будут требовать исполнения обязательств в судебном порядке, а стало быть ликвидация предприятия будет неизбежной.
При подготовке вспомогательных таблиц и расчетов для проведения реструктуризации долгов необходимо иметь в виду следующее. Кредиторы должны быть сгруппированы по очередности погашения долга: первоочередные платежи и другие (прочие). Приоритетность платежей по отдельно взятому кредитору определяется с учетом того, как отразится невыполнение оплаты на деятельность предприятия. Например, кредиторы, поставляющие сырье и материалы для ООО «Лайт Свет», должны считаться первоочередными (непогашение долгов может означать прекращение поставок сырья и, вследствие этого, закрытие предприятия).
В таком же порядке кредиторы, предъявляющие требования, по которым начисляются высокие проценты, должны быть отнесены к первоочередным (непогашение долга может означать резкое увеличение размера задолженности). И, наконец, банки, удерживающие долги, обеспеченные залогом, и государство, удерживающее налоги и прочие платежи в бюджет, также должны быть признаны первоочередными кредиторами (при неуплате долгов кредиторы могут обратиться в суд за удовлетворением своих требований).
Кредиторы с незначительным объемом требований или прекратившие поставку сырья и материалов, необходимых для производства, могут быть отнесены ко второй категории срочности.
При подготовке таблиц может оказаться, что количество кредиторов предприятия очень велико. Для выхода из подобной ситуации обычно используется «правило Паретто». Предприятию необходимо определить, соответствует ли определенное количество кредиторов основной массе неоплаченной кредиторской задолженности (по крайней мере, 80%). Если кредиторы, входящие в данные 80%, являются наиболее важными для предприятия при достижении успеха реструктуризации долгов, то остальные кредиторы- 20%, могут быть сгруппированы в отдельную категорию «Прочие кредиторы». Тем не менее, предприятие не должно совсем игнорировать «прочую» кредиторскую задолженность, так как она может в какой-то момент стать критической (любой из таких кредиторов может обратиться в суд с требованием объявления должника банкротом).
Кроме активов ООО «Лайт Свет» обладает тем, что представляет определенную ценность для кредиторов: возможностью соглашения по реструктуризации долгов в целях увеличения вероятности их погашения. Различные факторы, такие как ликвидация предприятия-должника, отсутствие надлежащей документации или истечение сроков исковой давности увеличивают вероятность риска неполучения кредитором причитающейся ему суммы. У должника же, таким образом, имеется возможность пересмотреть соглашение с кредитором, предложив снижение рисков в обмен на полное или частичное прощение долга.
Первый этап процесса реструктуризации долгов ООО «Лайт Свет» – изучение состояния дел предприятия, т.е. размера задолженности, сроков выплат, процентных ставок. Таким же образом, предприятие должно подсчитать сумму своих требований к другим предприятиям. В результате внимательного изучения этой информации, размер реальной кредиторской задолженности зачастую может быть значительно снижен. Эта работа также дает возможность проведения зачета долгов.
Следующим этапом является – прогноз на будущее. ООО «Лайт Свет» необходимо произвести приблизительный подсчет будущих доходов и затрат. Такие расчеты очень важны для реструктуризации долгов. Подобный анализ, часто называемый анализом движения денежных средств, уточнит цели предприятия по снижению задолженности, а также позволяет выявить, что предприятие может реально выплатить своим кредиторам вo исполнение условий новых или ранее заключенных обязательств.
После подсчета сумм кредиторской и дебиторской задолженностей и свободных денежных средств ООО «Лайт Свет» может начинать переговоры с кредиторами. При этом предприятие должно убедить своих кредиторов в том, что достижение компромисса – в интересах самих кредиторов. Добиться этого предприятие может, предложив им либо свои активы, либо пересмотр условий ранее заключенных обязательств, что должно повысить вероятность погашения задолженности. Только убедив кредиторов пойти на компромисс, предприятие сможет реструктурировать свои долги.
На протяжении всего этого процесса предприятие должно быть уверенным в том, что переговоры и новые сделки по реструктуризации долгов не будут оспариваться в судебном порядке ни до, ни после их совершения. Для того, чтобы избежать судебных споров и удержать агрессивно настроенных кредиторов от обращения в суд, предприятие должно четко знать свои права и обязанности.
Проведение реструктуризации долгов в рамках досудовой санации предприятия предполагает наличие таких трех основных условий: методично обоснованные действия, исполнительность и гибкость. Результаты зависят непосредственно от самого предприятия: сбор и анализ необходимой информации и конструктивность при заключении соглашений предопределяют успех или провал процесса реструктуризации предприятия. В следующем параграфе работы приведено экономическое обоснование предложенных для ООО «Лайт Свет» мероприятий с учетом современной экономической и правовой ситуации.
3.2. Экономическое обоснование предложенных мероприятий
Процедуры реструктуризации долгов ООО «Лайт Свет» в рамках досудовой санации включают:
1. Определить, кому и сколько должно предприятие.
Этот шаг требует составления таблиц, позволяющих подсчитать все просроченные долги предприятия, определить каким кредиторам и каким образом может быть погашена эта задолженность в течение прогнозируемого периода.
2. Определить, сколько должны предприятию.
Этот шаг требует: а) подсчета всех просроченных долгов юридических и физических лиц перед предприятием, а также б) определения, сколько из них будет погашено в течение периода реструктуризации долгов.
3. Определить сумму денежных средств, имеющихся у предприятия для погашения долгов.
Этот шаг поможет рассчитать ожидаемую прибыль и расходы на этот период. Сумма прибыли, превышающая расходы, будет являться точкой отсчета в определении того, как выплачивать долги. Этот анализ чрезвычайно важен для прогнозов описанных в шагах 4 и 5.
4. Увеличить суммы денежных средств для выплаты долгов.
Этот шаг предлагает несколько вариантов резервов приращения чистой прибыли для увеличения суммы денежных средств для выплаты долгов.
5. Снижение объема требуемых выплат до уровня, который возможно реально оплатить.
Этот шаг объединяет четыре способа убеждения кредиторов снизить или отсрочить выплаты предприятия по долгам. Другие варианты требуют составления нового графика выплат долгов предприятия.
6. Планирование выплат новых
, сокращенных сумм задолженности.
Этот шаг предусматривает разработку графика, с помощью которого предприятие сможет запланировать и распределить между кредиторами первой и второй очереди новые, сокращенные выплаты по долгам.
При осуществлении этапов и конкретных процедур плана реструктуризации долгов следует использовать данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности, а также учитывать требование соответствующих правил и положений, также придется делать множество предположений относительно операционной и финансовой деятельности.
Существенно и то, что эти шаги – этапы реструктуризации долгов, будут помогать пользователю в составлении плана санации и бизнес-плана ООО «Лайт Свет», сфокусированных на выполнение обязательств перед кредиторами.
Успешность формулировки, обсуждения и реализации плана реструктуризации зависят от усилий, прилагаемых заинтересованными сторонами, в частности, директорами и собственниками предприятий.
План реструктуризации может закончиться неудачей в случае игнорирования хотя бы одного его шага. Подготовка плана начинается с тщательного выполнения расчетов.
Расчеты осуществляются на основе данных бухгалтерской и финансовой отчетности ООО «Лайт Свет». Агрегированная информация иллюстрирует назначение каждого шага процесса реструктуризации и наглядно демонстрирует взаимосвязанность анализируемой информации (см. таблица 3.1).
Таблица 3.1
Активы и пассивы ООО «Лайт Свет» до реструктуризации долгов
и после реструктуризации1
| Показатели | До реструктуризации долгов (тыс. руб.) | После реструктуризации долгов (тыс. руб.) | Комментарии |
| АКТИВЫ | |||
| Денежные средства | 935,0 | 935,0 | |
| Товары для реализации | - | - | |
| Дебиторская задолженность | 3250,0 | 1625,0 | 850,0 – взаимозачет, 720,0 – продано с 50 % скидкой, 55,0 – дисконтированная переуступка прав требования долга |
| Товарно-материальные запасы | 67,0 | 33,0 | 34,0 – уменьшены за счет бартера |
| Оборудование | 8736,0 | 4368,0 | 2150,00 – продано, остальное предоставлено в виде залога |
| Здания, сооружения и земельный участок | - | - | |
| Итого активов: | 13203,0 | 6601,0 | |
| ПАССИВЫ | |||
| Обязательства перед поставщиками | 17221,0 | 8600,0 | часть обязательств на сумму 8621 тыс. руб. прощена, погашена взаимозачетом и бартером |
Продолжение таблицы 3.1
| Долгосрочные займы | - | - | |
| Краткосрочные займы | - | - | |
| Задолженность по зарплате | 3381,0 | - | Погашена через бартер |
| Платежи в бюджет | - | - | |
Итак, всего сумма долгов ООО «Лайт Свет» в прогнозируемом периоде составит:
До реструктуризации (17221,0 + 3381,0) = 20602,0 тыс. руб.
После реструктуризации (8600,0) = 8600,0 тыс. руб.
В результате реструктуризации долгов ООО «Лайт Свет»:
- получит 2150 тыс. руб. путем продажи непроизводственных активов;
- аккумулирует 720 тыс. руб. долгов, предложив своим должникам 50 % скидку;
- сократит дебиторскую задолженность путем взаимозачета 850 тыс. руб.;
- получит 55 тыс. руб. путем продажи прав требования третьим лицам;
- сократит свои долги на 8000 тыс. руб. через взаимозачет и бартер;
- убедит нескольких кредиторов «простить» 100 тыс. руб. (начисленные проценты) и добьется отсрочки выплаты значительной суммы путем обеспечения полученных кредитов залогом имущества в обмен на вышеуказанные уступки;
- убедит нескольких «необеспеченных» кредиторов принять простые векселя в качестве оплаты долга (с условием отсрочки выплат). Предприятие обосновывает свое предложение тем, что если погашение долгов не будет отсрочено, предприятие, скорее всего, будет ликвидировано. При таком положении дел кредиторы смогут удовлетворить лишь незначительную часть своих требований.
После процедур реструктуризации долгов, имущества и адекватных ему пассивов у ООО «Лайт Свет» станет меньше, то есть предприятие избавится от излишка активов и уменьшит свои долги на 12002 тыс. руб. В ближайшем будущем оно сможет сократить обязательства по выплате долгов без начисления дополнительной пени. Выиграют от этого и кредиторы, так как многие из них в процессе реструктуризации решат вопросы погашения долгов ООО «Лайт Свет». Те кредиторы, чьи требования не будут удовлетворены, увеличат свои шансы на сбор долгов, получив простые векселя и залог имущества.
В течение периода реструктуризации ООО «Лайт Свет» с особым вниманием отнесется к выполнению своих обязательств по уплате налогов, так как руководители предприятия осознают, что органы налоговой службы имеют полномочия на наложение ареста на банковские счета и имущество предприятия с целью сбора неуплаченных налогов.
Ситуация с ООО «Лайт Свет» свидетельствует, что если руководство предприятия стремится в точности соблюдать пересмотренные обязательства по выплатам, то оно сможет выйти из банкротства, восстановив платежеспособность. В противном случае кредиторы, в особенности те, что имеют права требования, обеспеченные залогом, скорее всего, будут требовать исполнения обязательств в судебном порядке, а стало быть ликвидация предприятия будет неизбежной.
При подготовке вспомогательных таблиц и расчетов для проведения реструктуризации долгов необходимо иметь в виду следующее. Кредиторы должны быть сгруппированы по очередности погашения долга: первоочередные платежи и другие (прочие). Приоритетность платежей по отдельно взятому кредитору определяется с учетом того, как отразится невыполнение оплаты на деятельность предприятия. Например, кредиторы, поставляющие сырье и материалы для ООО «Лайт Свет», должны считаться первоочередными (непогашение долгов может означать прекращение поставок сырья и, вследствие этого, закрытие предприятия).
В таком же порядке кредиторы, предъявляющие требования, по которым начисляются высокие проценты, должны быть отнесены к первоочередным (непогашение долга может означать резкое увеличение размера задолженности). И, наконец, банки, удерживающие долги, обеспеченные залогом, и государство, удерживающее налоги и прочие платежи в бюджет, также должны быть признаны первоочередными кредиторами (при неуплате долгов кредиторы могут обратиться в суд за удовлетворением своих требований).
Кредиторы с незначительным объемом требований или прекратившие поставку сырья и материалов, необходимых для производства, могут быть отнесены ко второй категории срочности.
При подготовке таблиц может оказаться, что количество кредиторов предприятия очень велико. Для выхода из подобной ситуации обычно используется «правило Паретто». Предприятию необходимо определить, соответствует ли определенное количество кредиторов основной массе неоплаченной кредиторской задолженности (по крайней мере, 80%). Если кредиторы, входящие в данные 80%, являются наиболее важными для предприятия при достижении успеха реструктуризации долгов, то остальные кредиторы- 20%, могут быть сгруппированы в отдельную категорию «Прочие кредиторы». Тем не менее, предприятие не должно совсем игнорировать «прочую» кредиторскую задолженность, так как она может в какой-то момент стать критической (любой из таких кредиторов может обратиться в суд с требованием объявления должника банкротом).