Файл: Отчет о доходах и расходах.pdf

где ЗиЗ - запасы и затраты,
СОС - собственные оборотные средства (СОС = Собственный капитал
+ Долгосрочные долги - Внеоборотные активы)
2. Нормальная финансовая устойчивость, если
СОС < ЗиЗ< CОС + Краткосрочные долги
3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое положение
4. Критическое финансовое положение, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.
Система распределения предприятий по группам
Группа А. Сумма цен интервалов 21-25. Предприятие имеет высокую рентабельность, оно финансово устойчивое. Его платежеспособность не вызывает сомнений.
Качество финансового и производственного менеджмента высокое. Предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития.
Группа В. Сумма цен интервалов 11-20. Предприятие имеет удовлетворительный уровень рентабельности. Оно в целом платежеспособно и финансово устойчиво, хотя отдельные показатели ниже рекомендуемых значений. Однако данное предприятие недостаточно

устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и другим рыночным факторам.
Работа с предприятием требует взвешенного подхода.
Группа С. Сумма цен интервалов 4-10. Предприятие финансово неустойчиво, оно имеет низкую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне. Как правило, такое предприятие имеет просроченную задолженность. Оно находится на грани потери финансовой устойчивости. Для выведения предприятия из кризиса следует предпринять значительные изменения его финансово- хозяйственной деятельности.
Инвестиции в предприятие связаны с повышенным риском.
Группа D. Сумма цен интервалов < 4. Предприятие находится в глубоком финансовом кризисе.
Размер кредиторской задолженности велик, оно не в состоянии расплатиться по своим обязательствам.
Финансовая устойчивость предприятия практически полностью утрачена. Значение показателя рентабельности собственного капитала не позволяет надеяться на улучшение. Степень кризиса предприятия столь глубока,что вероятность улучшения ситуации даже в случае коренного изменения

финансово-хозяйственной деятельности невысока.
Модель Р. Лиса
Z
л
= 0,063 х
1
+ 0, 692 х
2
+0,057 х
3
+ 0,601 х
4
Если Z
л
< 0,037, то предприятие получает оценку “крах”
Модель Ричарда Таффлера- Г.Тишоу
Z
т
= 0,53 х
1
+ 0, 13 х
2
+0,18 х
3
+ 0,16 х
4
Если Z
т
> 0,3 - вероятность банкротства невелика
Если Z
т
< 0,2 – банкротство более чем вероятно
Модель Гордона Спрингейта
Z = 1,03 х
1
+ 3, 07 х
2
+0,66 х
3
+ 0,4 х
4
Если Z < 0,862, то предприятие получает оценку “крах”
Модель Джона Фулмера
Z = 5,528 х
1
+ 0,212 х
2
+ 0,073 х
3
+1,270 х
4
- 0,120 х
5
+2,335 х
6
+ 0,575 х
7
+
+ 1,083 х
8
+ 0,894 х
9
– 3,075
Если Z < 0, крах неизбежен
Модель Иркутской государственной экономической академии
Z
и
= 8,38 х
1
+ х
2
+0,054 х
3
+ 0,64 х
4
Вероятность банкротства предприятия определяется в соответствии со следующей шкалой

Значение Z
и
Вероятность банкротства, % меньше 0 максимальная (90-100)
0-0,18 высокая (60-80)
0,18-0,32 средняя (35-50)
0,32-0,42 низкая (15-20) больше 0,42 минимальная (до10)
Рейтинговое число Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова
R = 2к
1
+ 0,1к
2
+0,08к
3
▪
0,45 к
4
+ к
5
Если R<1, то финансовое состояние неудовлетворительное
Модель О.П. Зайцевой
К
компл
= 0,25к
1
+ 0,1к
2
+0,3к
3
+ 0,25 к
4
+ 0,1к
5
+ 0,1к
6
Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала.
Недостатки модели оценки удовлетворительности структуры баланса
• Экстраполяционный характер коэффициентов восстановления
(утраты) платежеспособности (к
3
и к
4
)
• Завышение нормативного значения коэффициента текущей ликвидности (к
1
)
• Наличие высокой корреляционной зависимости между коэффициентом текущей ликвидности (к
1
) и коэффициентом обеспеченности собственными оборотными средствами (к
2
)
Значения коэффициента текущей ликвидности

Отрасли
США
Англия
Европейские страны
Япония
Легкая промышленность
2,50 1,75 1,80 1,75
Пищевая промышленность
1,20 1,20 1,40 1,30
Машиностроение
1,10 1,10 1,50 1,10
Торговля
1,70 1,40 1,00 1,10
В среднем
1,30 1,20 1,20 1,15
Проблемы финансового анализа
• Невозможность разработки универсального показателя оценки финансового состояния любого предприятия
• Проблематичность использования для предприятий разных отраслей общепринятых финансовых нормативов
• Проблематичность использования для российских предприятий весовых коэффициентов-констант американских моделей вероятности банкротства
• Субъективность рейтинговых и экспертных оценок и предположений, предусматривающих их отладку и апробацию
• Необходимость разработки коэффициентов нормальной финансово- хозяйственной деятельности для конкретного предприятия
Добавленная стоимость (VA- Value added)

• Добавленная стоимость (VA- Value added)– это стоимость, добавленная к стоимости материальных ресурсов, приобретенных на стороне.
• Добавленная стоимость определяется как разница между полученной от продажи товаров и услуг выручкой и стоимостью потребленных в производственном процессе сырья, материалов и услуг, приобретенных на стороне:
Value Added = Revenue – Cost of Bought-in Goods and Services
• EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, рассчитываемая следующими способами:
1) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) - Прочие производственные, коммерческие и управленческие расходы за исключением амортизации
2) EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизационные отчисления = EBIT +
Depreciation and Amortization (DA)
3) EBITDA = Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль + Амортизационные отчисления = NI+I+T+DA
• Впервые стал использоваться в 1980-х годах, чтобы показать способность компании обслуживать долг.
• Особую популярность приобрел в капиталоемких отраслях, т.к. при использовании EBITDA бизнес выглядит сильнее
• Приводит к отрыву от реальной доходности и стоимости бизнеса
• Не рекомендуется к использованию международными аудиторскими правила (GAAP и IAS)

EBIT (Earnings before Interest and Taxes) - прибыль до налогов и процентов или прибыль от продаж (операционная прибыль) - аналитический показатель, рассчитываемый следующим образом:
1) EBIT= EBITDA - Амортизационные отчисления = EBITDA - DA
2)EBIT= Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль =NI+I+T
3) EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты уплаченные = EBT+I
Показатель EBIT используется при расчете многих финансовых коэффициентов, а также самостоятельно применяется в финансовом анализе. Поскольку он исключает влияние налогового окружения и способов финансирования, то сравнение эффективности компаний на его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли.
EBT (Earnings before tax) - прибыль до налогообложения или балансовая прибыль определяется:
EBT= EBIT – I = NI + T
• NOPAT (Net Operating Profit аfter Tax) - чистая операционная прибыль после налогообложения подразумевает прибыль от основной
(операционной) деятельности компании после ее налогообложения, но до процентных выплат по заемным средствам:
NOPAT = Прибыль от продаж - Налог на прибыль от операционной деятельности = EBIT - Tax of EBIT
• EBI (Earnings before interest) – чистая прибыль до уплаты процентов – это величина чистой прибыли, которую получило бы предприятие при условии отсутствия финансовых расходов.
• Складывается из чистой прибыли (NI – net income) и процентных расходов (I –interest expenses), но должна быть уменьшена на величину

налогового эффекта (I х t, где t – tax rate – ставка налога на прибыль), который образуется из-за уменьшения процентами налогооблагаемой базы по налогу на прибыль:
EBI= NI+I – I х t= NI+I(1-t)
EBI= NI+ I', где I' – процентные расходы, скорректированные на налоговый эффект.
Сравнение- важнейший прием анализа, сущность которого состоит в сопоставлении однородных объектов с целью выявления сходства или различия между ними.
Условия сравнительного анализа
• Объекты должны быть качественно сравнимы между собой
• Одинаковые единицы измерения сравниваемых объектов
• Нейтрализация ценового фактора (пересчет в сопоставимые цены с использованием индекса цен)
• Сравнимость календарных периодов времени при изучении динамики показателей
Группировка - способ подразделения рассматриваемой совокупности на однородные по изучаемым признакам группы.
Виды группировок
Типологические служат для
Типологические служат для выделения
Структурные позволяют изучить

выделения определенных типов явлений или процессов определенных типов явлений или процессов структуру явлений по определенным признакам
Например, группы предприятий по видам деятельности
Например, влияние технического уровня и организации производства на производительность труда
Например, группировка активов по степени ликвидности
Индексный метод
Индекс-это относительная величина, характеризующая соотношение двух значений одного и того же показателя
Простой индекс (частный, индивидуальный) рассчитывается по исследуемому признаку без учета связи его с другими признаками
Сводный индекс (общий, аналитический) учитывает связь исследуемого признака с другими признаками
Методы экспертных оценок
• Дельфийский метод-обобщение оценок экспертов, получаемых путем последовательных, индивидуальных анонимных опросов
• Морфологический анализ- систематизированный обзор всех возможных вариантов развития отдельных элементов исследуемой системы, представленных экспертами, для получения комплексной картины будущего развития

• Метод сценариев-аналитический прием, используемый при проведении
“мозговых атак”, когда необходимо продемонстрировать лишь возможные
• варианты развития событий для их дальнейшего детального анализа и выбора наиболее реальных или благоприятных.
Анализ чувствительности заключается в определении степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат в следующем порядке:
• Определение ключевых факторов:

Физический объем продаж продукции или услуг

Цена реализуемой продукции

Величина прямых производственных издержек

Величина постоянных производственных расходов

Сумма инвестиционных затрат

Стоимость привлекаемого капитала
• Детальный анализ наиболее критичных факторов
• Анализ изменений и степени влияния внешних факторов:

Уровень инфляции

Обменный валютный курс

Налоговое окружение
Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки включает:


Сбор исходной информации за оцениваемый период времени;

Выбор системы показателей одинаковой направленности, используемых для рейтинговой оценки;

Расчет итогового показателя рейтинговой оценки :

Метод сумм (суммируются показатели)

Метод баллов (суммируются баллы, присваиваемые каждому показателю, чем выше показатель, тем ниже балл)

Метод расстояний (определяется расстояние от точки эталона до конкретных значений показателей, значения суммируются, наивысший рейтинг
–минимальное значение оценки)

Классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу
Задачи управления денежными средствами
• Синхронизация движения денежных средств по объемам и срокам поступления (ликвидация кассовых разрывов)
• Снижение потребности в заемном капитале
• Оптимизация средней величины текущего остатка денежных средств на счетах
• Обеспечение и снижение риска утраты текущей платежеспособности
• Получение дополнительного дохода от инвестирования свободных денежных средств
Оценка достаточности денежных средств

• Отслеживание доли денежных средств в составе текущих активов.
Сумма денежных средств должна быть в пределах 10% - 30% от суммы оборотного капитала.
• Анализ соотношения денежных средств и наиболее срочных обязательств
А
1
≥
П
1
, т.е. абсолютно ликвидные активы равны или больше наиболее срочных обязательств.
• Определение продолжительности оборота денежных средств, т.е. срок с момента поступления денег на расчетный счет до момента их выбытия.
Использование временно свободных денежных средств: Причины появления свободных денежных средств:
• Сезонность бизнеса
• Нестабильность расчетов
• Накопления средств для будущих инвестиций
• Варианты использования свободных денежных средств:
• Банковский депозит
• Вложения в векселя
• Торговля на фондовом рынке с использованием свободных денежных средств
Задача – выбор наиболее доходного инструмента с приемлемыми для компании уровнями риска и ликвидности.
Внутренние причины дефицита денежных средств:
Падение объема продаж

• Потеря одного или более крупных потребителей
• Недостатки в управлении ассортиментом продукции
Недостатки в системе управления финансами
• Слабое финансовое планирование
• Неэффективный управленческий учет, потеря контроля над затратами
Меры по увеличению денежных средств:
• Пересмотр партнерских отношений
• Изменение ассортиментной политики с позиции ликвидности товаров
• Прогнозирование денежных потоков, бюджетирование
• Снижение затрат
Внешние причины дефицита денежных средств:
• Высокая стоимость заемных средств
• Кризис неплатежей
• Бремя инфляции
• Неденежные формы расчетов
• Налоговое бремя
Меры по увеличению денежных средств:
• Корректировка и совершенствование кредитной политики
• Использование взаимозачетов и вексельных схем расчетов

• Реструктуризация кредиторской задолженности
• Использование факторинга
• Заключение долгосрочных контрактов, предусматривающих скидки или отсрочки платежей
• Изменение форм расчетов
• Налоговое планирование
Меры по увеличению денежных средств
Увеличение притока:
• Продажа (сдача в аренду) внеоборотных активов
• Списание неэффективно используемых активов
• Продажа пакета акций
• Дополнительная эмиссия
• Поиск стратегических инвесторов
• Реструктуризация компании (слияние, ликвидация и т.д.)
Уменьшение оттока:
• Пересмотр инвестиционной политики и программ
Отчет о движении денежных средств показывает откуда поступили и куда были потрачены средства за время, прошедшее между двумя отчетными периодами.
Данный отчет разделен на четыре раздела: