Файл: План мероприятий по оптимизации дивидендной политикиао Завод Звезда 54.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.01.2024
Просмотров: 293
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Тогда согласно расчетам (табл. 7) прирост чистой прибыли предприятия при условии неизменности сальдо прочих доходов и расходов составит величину, равную прибыли от продаж, уменьшенную на сумму налога ни прибыль (по ставке 20%):
8741 тыс. руб. - 8741 тыс. руб. * 20 % = 6992,8 тыс. руб.
Для оценки воздействия интенсивных факторов на прирост уровня отдачи от средств, вложенных в производство, осуществим расчет потенциального резерва повышения рентабельности продаж и производственной деятельности.
Расчеты показывают, что за счет влияния факторов на изменение уровня рентабельности продаж показатель возрастет на 3,3 процентных пункта до 10,83%.
Анализ изменения рентабельности производственной деятельности показал, что организация имеет резерв роста данного показателя в размере 4,36 процентных пункта.
Так как АО «Завод «Звезда» является непубличным акционерным обществом, чьи акции не котируются на фондовом рынке, то на величину дивидендных выплат влияют только конечные результаты финансово-хозяйственной деятельности. В этой связи, для АО «Завод «Звезда» целесообразно реализовать систему мер по повышению эффективности использования производственных ресурсов и, тем самым, повысить чистую прибыль ивеличину дивидендов.
3.2. План мероприятий по оптимизации дивидендной политики
АО «Завод «Звезда»
Следует подчеркнуть, что эффективность деятельности производственных компаний в условиях рынка во многом зависит от выбранной стратегии их развития. Однако, как выявлено в процессе проведенного анализа, на практике в АО «Завод «Звезда» определение стратегических перспектив в большей степени носит интуитивный характер с ориентацией на текущую рыночную конъюнктуру, а не на собственные долгосрочные экономические интересы. При этом планирование осуществляется эпизодически по мере необходимости ликвидации возникающих внутренних и внешних проблем. Анализ и разработка финансовых планов, как правило, не практикуется из-за их сложности и трудоемкости.Вместе с тем стратегическое финансовое планирование позволяет оптимизировать финансовые результаты деятельности, повысить чистую прибыль и показатели рентабельности, эффективно управлять денежными потоками, капиталом и инвестициями (рис.5).
Рисунок 5. Направления финансовой стратегии
АО «Завод «Звезда»
Как показало проведенное исследование, в настоящее время основной проблемой АО Завод «Звезда» является нестабильность получаемой чистой прибыли и снижение размера дивидендов.
В этой связи предлагается план мероприятий по совершенствованию дивидендной политики завода в современных условиях хозяйствования.
При разработке новой дивидендной политики АО Завод «Звезда» основное внимание следует уделитьприоритетным направлениям деятельности завода в сложившейся в России экономической обстановке – прежде всего, повышению инвестиционной активности компании и выходу на новые рынки сбыта.В свою очередьинвестирование может осуществляться за счет чистой прибыли.Однако нельзя извлекать средства из чистой прибыли, не затрагиваяинтересов тех акционеров, которые заинтересованы в получениидивидендов, другими словами, нацелены лишь на собственноеобогащение.
Стоит также отметить, что в период расширения деятельностиинвестиционная привлекательность компаний падает и рассчитывать вэтом случае она может только на собственные силы. Значит, чтобыпредприятие смогло осуществлять свою деятельность в будущем,получать доходы и быть конкурентоспособным, акционерам следуетна некоторое время смириться с тем, что величина получаемых имидивидендов сократится в несколько раз, а то и вовсе прекратится.
Следует заметить, что рекомендуемая дивидендная политика болеевсего соответствует целям АО Завод «Звезда» и называется консервативной (поостаточной политике дивидендных выплат), согласно которойдивиденды будут выплачиваться акционерам лишь в том случае, еслиостанутся средства после вложения чистой прибыли в инвестируемоенаправление предприятия.
Преимущества от применения новой дивидендной политикиАО Завод «Звезда»:
–развитие предприятия, обеспечение его финансовойустойчивости;
– заинтересованность инвесторов в случае выгодного вложенияв перспективные направления;
– ростконкурентоспособности.
Недостатки предлагаемой дивидендной политики:
– акционерам придется отказаться от получения дивидендов на 1-2 года;
– в инвестиционных целях, возможно, придется воспользоватьсязаемными средствами (долгосрочный кредит на 36 мес.).
Риски, присущие новому направлению деятельности в процессевнедрения новой дивидендной политики:
1. ошибочность выбора инвестиционного направления;
2. конкурентная среда на рынке;
3. несогласованность действий акционеров компании;
4. низкий запас прочности компании.
Таким образом, построение эффективной дивидендной политикидолжно быть, прежде всего, основано на достижении взаимногосогласия всеми акционерами, оценки возможных рисков, доходностипроекта, наличии плана выхода на рынок, осознании целей, задач инеобходимости выбора направления развития компании.
Также новая дивидендная политика должна удовлетворять нетолько потребностям предприятия в ресурсах, но и бытьпривлекательной для самих акционеров, именно с этой целью прибыльв основной своей массе будет направлена на развитие бизнеса втечение ближайших 1-3 лет. Если существенных улучшений не будетпрослеживаться, то возникнет необходимость изменять не тольконаправления деятельности компании, но и саму дивиденднуюполитику, а также подвергать тщательному анализу всеуправленческие решения.
То есть при выборе данной дивидендной политики будетоцениваться эффективность работы управленческого персонала,правильный выбор стратегии развития компаний и количествополучаемой прибыли (рентабельность новых направлений). Если, какотмечалось выше, существенных изменений это не принесет, торекомендуется сменить тип дивидендной политики с консервативной на агрессивную, т.е. около 30 % прибыли направлять на выплатудивидендов.
Распределение дивидендов АО Завод «Звезда» в 2013-2016 гг. было основано на методе постоянного процентного распределения прибыли: дивиденды составляли от 40% до 50% чистой прибыли. Переход к консервативной дивидендной политике предусматривает сокращение дивидендов и направление этих средств на развитие завода. Таким образом, величина дивидендов, выплачиваемых по акциям впоследующие 3 года, составит незначительную величину – не более 10%.
В дальнейшем, после стабилизации прибыли, рекомендуетсяизменить дивидендную политику, поставить получение дивидендовакционерами в процентную зависимость от чистой прибыли обществ вразмере 10–20 %. Оставшиеся 80-90% рекомендуется направлять наразвитие бизнеса (обновление материально-технической базы, ведение социальной политики ит.д.), поскольку приток средств инвесторов позволит увеличиватьтемпы технического развития предприятия.
Понятно, что чем больше предприятие приносит прибыли, темболее привлекательным со стороны инвесторов оно выглядит, но,однако не стоит забывать, что оно выглядит привлекательным, еслииспользует дивидендную политику, позволяющую получатьстабильный доход ее акционерам.
Если же предприятие всю прибыль (или большую ее часть)направляет на расширение деятельности или покрывает свои убытки втечение длительного времени, то совершенно ясно, что инвестироватьдеятельность такой компании становится невыгодным, поэтому великриск того, что акционеры начнут продавать свои акции. Поэтому ценана них резко упадет.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В первой главе рассмотрены роль и место дивидендной политики в системе управления акционерным обществом.
Исследования в области дивидендной политики за рубежом показывают, что установление некоего ориентировочного процента ожидаемых дивидендных выплат все же желательно, поскольку «большинство менеджеров сознательно или бессознательно придерживаются долговременного нормативного коэффициента дивидендных выплат» и большинство инвесторов ожидают от эмитентов того же.
Практическое использование теорий дивидендной политики позволяет выделить три основных подхода к формированию дивидендной политики компании – консервативный, умеренный и агрессивный. При этом каждому типу дивидендной политики компании будут соответствовать и определенные методики дивидендных выплат.
На основе проведенного исследования мы можем выделить следующие особенности дивидендной политики российских акционерных обществ:
1.В России в целом сложилась практика низких дивидендных выплат, даже по сравнению с другими развивающимися рынками. Российские компании в среднем направляют на выплату дивидендов 10–20% чистой прибыли, в то время как в мировой практике эта величина достигает 40%.Следует также отметить, что немногим менее половины российских открытых акционерных обществ вообще не выплачивают дивиденды.
2.Дивидендная доходность привилегированных акций российских эмитентов выше аналогичного показателя по обыкновенным акциям, что нетипично для классической теории рынка ценных бумаг в плане соотношенияриска и доходности.
3. При сравнении дивидендных выплат российских госкомпаний с зарубежными мы можем видеть, что уровень дивидендов в России также существенно ниже.
4. Положения о дивидендной политике были разработаны и приняты крупнейшими российскими эмитентами в последнее десятилетие, а некоторыми – лишь в последние два-три года. В 1990-х гг. дивидендной политике эмитенты должного внимания в принципе не уделяли. Также многие, однако далеко не все компании приняли кодексы корпоративного управления. При этом выплата дивидендов, как правило, не рассматривается российскими эмитентами как механизм повышения инвестиционной привлекательности и изменения рыночной стоимости компании, а воспринимается скорее как возможность повышения корпоративного имиджа.
5. Многие эмитенты не фиксируют в своих положениях о дивидендной политике размер дивидендов. Вероятно, данный факт объясняется неуверенностью в будущих доходах, что, в свою очередь, вызвано нестабильностью экономической и геополитической ситуации.
6. Российские компании применяют различные методики дивидендных выплат – от методики выплаты дивидендов по остаточному принципу, соответствующей консервативному типу дивидендной политики, до методики постоянного процентного распределения прибыли согласно агрессивному типу дивидендной политики.
7. Отраслевая принадлежность акционерных обществ оказывает непосредственное влияние на величину дивидендов. Наибольшая доля дивидендных выплат в России приходится на нефтегазовую и металлургическую отрасли, в то время как в США, например, доминируют телекоммуникационный и коммунальный секторы экономики.
8. Российские миноритарии, в отличие от их зарубежных коллег, проявляют слабую или явно недостаточную активность в плане защиты собственных прав. Логично ожидать, что активизация миноритарных акционеров — вопрос совершенствования правоприменения в недалеком будущем.
9. Акции российских эмитентов в основном приобретаются инвесторами в расчете на рост курсовой стоимости. Дивидендная доходность играет второстепенную роль в ориентации инвесторов на российском фондовом рынке.
Выявленные особенности российского рынка типичны для рынка развивающегося. В последние годы мы можем наблюдать пристальное внимание к выплате дивидендов как стороны российских эмитентов и инвесторов, так и законодателей, что позволяет говорить о развитии дивидендной культуры российского рынка ценных бумаг в целом.
Можно выделить следующие две группы факторов, определяющих формирование дивидендной политики российских компаний:
1) внешние факторы (требования законодательства; система налогообложения);