Файл: Оценка стоимости права собственности на простой вексель, представленный документарной ценной бумагой общества с ограниченной ответственностью «ТД ИНТЕРТОРГ».pdf

Финансовая структура (источники финансирования предприятия). Финансовая структура представляет собой соотношение собственных и заемных средств. Премия за риск, связанный с финансовой структурой, оценивается по результатам финансовой отчетности и финансовых коэффициентов, при этом учитываются факторы:

• соответствие нормам (например, среднеотраслевым) или завышенная доля заемных источников в совокупном капитале предприятия;
• узость источников финансирования предприятия: недостаточное использование привлеченных заемных средств и других источников финансирования (дополнительная
• эмиссия ценных бумаг и др.), игнорирование прогрессивных схем инвестирования (финансового лизинга и др.);
• финансовая неустойчивость предприятия: недостаток обеспечения собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие задолженности ликвидными активами и пр.

Предприятие имеет достаточно благоприятное соотношение собственных средств и задолженностей, не имеет относительно значимой долгосрочной задолженности, вследствие чего премия за финансовую структуру оценивается в 2 процентный пункта риска

Товарная и территориальная диверсификация. Предприятие считается товарно-диверсифицированным только если доходы, получаемые от различных товаров (продуктов, сфер деятельности) сопоставимы по величине. Предприятие с широким ассортиментом продукции еще более устойчиво, если наблюдается территориальная диверсификация, т.е. компания производит и реализует свою продукцию (работы, услуги) на различных с географической точки зрения рынках.

В целом величина премии за риск, связанный с товарной и территориальной диверсификацией, зависит от следующих фак

• диверсификация продукции: широкий или узкий ассортимент продукции;
• диверсификация рынков сбыта (по территориальным границам рынок сбыта делится на внешний, региональный, местный рынок);
• диверсификация источников приобретения сырья и других факторов производства (включая трудовые ресурсы).

Премия за риск товарной и территориальной диверсификации 0%, так как ассортимент продукции предприятия очень большой, компания представлена в таких городах и регионах, как Санкт-Петербург и Ленинградская область, Москва, Великий Новгород, Мурманская, Архангельская и Вологодская области, а также республика Карелия.

Диверсифицированность клиентуры. Учитывается форма рынка, на котором действует компания с позиции спроса: много или несколько потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или несколько потребителей. Чем больше у фирмы потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Следовательно, чем выше степень диверсифицированности клиентуры и больше постоянных клиентов, тем меньше риск инвестиций в данное предприятие.

Диверсифицированность клиентуры очень высокая, в силу специфики бизнеса - сеть универсамов ежедневно обслуживает свыше 500000 покупателей, количество постоянных клиентов растет. Заключение: 0% риска.

Уровень и прогнозируемость прибылей. Анализируются следующие факторы, влияющие на точность прогнозов доходов предприятия:

• стабильность (нестабильность) уровня дохода: чем стабильнее доход последних лет, тем ниже поправка на риск;
• рентабельность: для низкорентабельных предприятий прогнозировать ее сложнее из-за большой вероятности возникновения в будущем убытков;
• наличие (отсутствие) необходимой для прогнозирования информации за последние три — пять лет о деятельности предприятия (чем меньше анализируемый ретроспективный период, тем выше поправка на риск);
• природа прибыли последних лет: от основной деятельности или нет, перспективы получения прибыли из источников последних лет.

Предприятие за анализируемый период демонстрировало стабильную прибыльную работу, Оценщиком для анализа использовалась информация за четыре последних года, чего достаточно для составления достоверного прогноза. Заключение: премия за этот вид риска — 1%

Прочие риски. Специфические риски, присущие оцениваемому предприятию, и глобальные риски (учитываются в случае необходимости), например:

— специфические риски, характерные для конкретного предприятия (ненадежные поставщики, нахождение основного имущества не в собственности, а в аренде, и т.п.);

— отраслевые риски (риски фондового рынка, отсутствие государственной поддержки, нестабильность в отрасли, сфе­ре деятельности предприятия);

— страновой риск — риск потерь в силу финансовых, социальных и экономических событий, случившихся в данной стране (добавляется, если использовалась норма дохода для фирм, действующих в более стабильном экономическом климате, эти нормы являются общими для всей страны, поэтому, как правило, учитываются уже в безрисковой ставке для данной страны).

Премия за указанный риск- 2,5%. Имущество предприятия находится большей частью в аренде. Сохраняется риск влияния санкций, снижения покупательной способности населения.

Расчет ставки дисконтирования приведен в таблице ниже:

Таблица 5

Срок в днях с даты оценки 09.03.2019 г. до дня исполнения вексельного обязательства 15.02.2022 г. составляет 1074 дней, или 2 года, 343 дня, или 2+343/365 = 2,94 лет.

Результаты расчета рыночной стоимости объекта оценки доходным подходом приведены в нижеследующей таблице.

Таблица 6

Рыночная стоимость объекта оценки (вексель простой в количестве 1 (одной) шт. серии 1 № 0001 на сумму 60 000 000 (Шестьдесят миллионов) рублей 00 копеек. Наименование векселедателя – ООО ««ТД ИНТЕРТОРГ») на дату оценки составляет 59 434 317 (пятьдесят девять миллионов четыреста тридцать четыре тысячи триста семнадцать) руб.

Согласование результатов

В результате применения возможных подходов получены следующие результаты оценки рыночной стоимости:

Ввиду того, что применялся только доходный подход к оценке, ему присваивается вес 100%.

Заключение об итоговой рыночной стоимости объекта оценки

Полученные в ходе проведения оценки результаты позволяют сделать вывод о том, что итоговая рыночная стоимость объекта оценки (векселя простого в количестве 1 (одной) шт. серии 1 № 0001 на сумму 60 000 000 (Шестьдесят миллионов) рублей 00 копеек. Наименование векселедателя – ООО ««ТД ИНТЕРТОРГ») по состоянию на «09» марта 2019 г. составляет:

59 434 317

(пятьдесят девять миллионов четыреста тридцать четыре тысячи

триста семнадцать) рублей.

Заключение

В рамках настоящей курсовой работы целью оценки стоимости векселя является определение рыночной стоимости, задача оценки векселя – для целей купли-продажи.

Полученные результаты оценки в полной мере учитывают макроэкономические факторы, внешние и внутренние риски, результатом оценки является рыночная стоимость объекта оценки (векселя простого в количестве 1 (одной) шт. серии 1 № 0001 на сумму 60 000 000 (Шестьдесят миллионов) рублей 00 копеек. Наименование векселедателя – ООО ««ТД ИНТЕРТОРГ») по состоянию на «09» марта 2019 г., которая составляет: 59 434 317 (пятьдесят девять миллионов четыреста тридцать четыре тысячи триста семнадцать) рублей.

Вместе с тем, при проведении финансового анализа, было выявлено, что финансовое положение характеризуется как удовлетворительное; финансовые результаты за весь рассматриваемый период как положительные. На основе эти двух оценок получена итоговая рейтинговая оценка финансового состояния предприятия, которая характеризуется как нормальное состояние.

Указанный рейтинг отражает финансовое состояние организации, при котором основная масса показателей укладывается в нормативные значения. Имеющие данный рейтинг организации могут рассматриваться в качестве партнеров, во взаимоотношении с которыми необходим осмотрительный подход к управлению рисками. Организация может претендовать на получение кредитных ресурсов, но решение во многом зависит от анализа дополнительных факторов (нейтральная кредитоспособность).

По мнению оценщика, полученный результат рыночной стоимости нельзя трактовать как индикатор на продажу векселя, особенно учитывая его некотируемость. Процентная ставка по векселю находится на достаточно высоком уровне по сравнению с мало рисковыми среднесрочными (до 3лет) вложениями.

Также необходимо отметить, Банк России 8 февраля сохранил ключевую ставку на уровне 7,75% годовых. Поясняя решение, ЦБ указал, что инфляция в январе 2019 года - 5% в годовом выражении - соответствовала нижней границе ожиданий регулятора, а вклад повышения НДС в темпы роста потребительских цен был умеренным. В полной мере влияние НДС на инфляцию можно будет оценить не ранее апреля.

Банк России может снизить ключевую ставку на 0.25 п. п. в сентябре 2019 года. Такое мнение в интервью ТАСС высказал глава комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель совета Ассоциации банков России Анатолий Аксаков на полях Российского инвестиционного форума в Сочи. «Я ожидаю, что уже с третьего квартала текущего года Центральный банк будет задумываться о снижении ключевой ставки и, возможно, даже начнет ее снижать. Вполне возможно, что в сентябре может быть решение о снижении ключевой ставки на 0,25 п. п.», - сказал он.

Учитывая базовый прогноз Банка России о снижении ключевой ставки вместе с прогнозируемым снижением инфляции, денежно-кредитная политика будет смягчаться, что в отношении векселя – объекта оценки это обеспечит потенциально сравнительно большую доходность.

Список использованных источников

• «Лекции по оценке стоимости ценных бумаг», Шуклина М.А., к.с/х.н., доцент кафедры ОД и КФ Университет «Университет», Москва
• «Основы оценки стоимости предприятия (бизнеса)», Косорукова И.В., М. Московский финансово-промышленный университет «Университет». 2014
• Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. — М. : Омега-Л, 2006
• Конституция Российской Федерации
• Гражданский кодекс Российской Федерации;
• Налоговый кодекс Российской Федерации
• Федеральный закон Российской Федерации «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля .1998 г., №135-ФЗ
• Федеральный закон «О простом и переводном векселе» №48-ФЗ от 11.03.1997 г.
• Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требо-вания к проведению оценки (ФСО № 1)
• Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)
• Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчёту об оценке (ФСО№3)
• Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 № 326 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО №8)
• Федеральный закон от 15 июля 1995 № 101-ФЗ «О международных договорах Российской Федерации»
• постановление ЦИК СССР и СНК СССР от 07.08.1937 N 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе»
• постановление Пленума Верховного Суда РФ и Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 4 декабря 2000 г. N 33/14«О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей»
• «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бу-маг» (утв. Банком России 30.12.2014 N 454-П, зарегистрировано в Минюсте России 12.02.2015 N 35989
• Ежемесячный бюллетень «Ценные бумаги» https://www.icpress.ru
• www.consultant.ru
• www.garant.ru
• www.auver.ru
• www.veles-cspital.ru
• www.gks.ru
• www.economy.gov.ru
• www.cbr.ru
• www.rcb.ru
• www.akm.ru
• www.law.ru