Файл: Процессы принятия решений в организации (Аспекты и критерии принятия управленческих решений).pdf

Рисунок 2 – Схема последовательности проведения расчетов экономической эффективности инновационных проектов[3]

Поэтапность проведения оценки эффективности инновационных проектов целесообразно осуществлять на основе стадий жизненного цикла инновационного проекта с учетом особенностей каждого этапа (фазы, стадии) проекта, при этом будут применяться также и различные методы и показатели оценки эффективности проектов, о которых речь пойдет ниже.

Показатели оценки эффективности инноваций можно разделить на две группы. К первой группе относят так называемые традиционные методы, основанные на принципах бухгалтерского учета и отчетности, а именно[14]:

1. Период окупаемости инвестиции в инновационный проект (РР). Метод периода окупаемости не предусматривает упорядоченности денежных потоков во времени. Алгоритм расчета периода окупаемости (РР) в целом зависит от равномерности поступления прогнозируемых денежных потоков по инвестиционному проекту (формула (1.1))[3].

РР = min n, при котором, (1.1)

где ІС - начальные инвестиционные затраты;

PP период окупаемости.

В процессе оценки инновационной деятельности показатель периода окупаемости может использоваться либо для подтверждения того, что проект просто окупится, либо для сравнения полученного значения периода окупаемости субъективно установленным нормативным значениям.

2. Учетная ставка доходности (ARR). Учетная ставка доходности (ARR) рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли к средней величине капиталовложений в инновационный проект. Средняя величина капиталовложений находится путем деления исходной суммы капиталовложений на два, при условии, если предполагается что по окончании срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны. Если прогнозируется остаточная или ликвидационная стоимость, то ее оценка должна быть учтена в расчетах[14].

, (1.2)

где AP - среднегодовой доход;

RV - ликвидационная стоимость .

Полученный показатель в большинстве случаев сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность[25].

Ко второй группе относят методы, учитывающие изменение стоимости средств во времени: дисконтированный период окупаемости инвестиции в инновационный проект (DPP). Этот метод позволяет учесть изменение стоимости денег во времени путем расчета дисконтированного периода окупаемости (1.3)[19].

1. DРР = min n, при которм

, (1.3)

где DPP - дисконтированный период окупаемости .

2. Чистая текущая стоимость (NPV). В основу метода чистой приведенной стоимости (NPV) положена реализация основной цели инновационно-инвестиционной деятельности - максимизацию богатства владельцев предприятия. Этот метод основывается на сопоставлении величины начальных инвестиционных затрат иновационного проекта (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, каждый денежный поток CFk дисконтируется с помощью соответствующей ставки дисконтирования, устанавливается инвестором (1.4)[25].

, (1.4)

где CF – денежный поток;

r - ставка дисконтирования.

Этот метод дает возможность получить прямой ответ на вопрос о целесообразности реализации инновационного проекта. Если NPV> 0, то в случае принятия проекта ценность компании увеличится, то есть вырастет богатство акционеров. В случае если NPV <0 стоимость компании уменьшится, т.е. уменьшится и богатство акционеров. Особым является случай, когда NPV = 0. В этом случае богатство владельцев предприятия и/или инициаторов инновационного проекта не изменится, однако и в этом случае можно говорить о положительном эффекте, то есть компания увеличится в масштабах, в свою очередь может рассматриваться как положительная тенденция[22,c.24].

Если по проекту предполагается инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то формула (1.4) модифицируется в (1.5).

, (1.5)

где m - количество лет .

Для упрощения расчета NPV в большинстве случаев предполагают, что значение ставки дисконтирования является постоянной величиной. Однако фактическая ставка дисконтирования является уникальной для каждого периода реализации проекта. В этом случае формула (1.4) модифицируется в (1.6).

(1.6)

где П(1+ rі)= (1+r1) Ч (1+r2) Ч …Ч (1+rn) [22, c.130].

Вторым по важности методом оценки решений по капиталовложений считается индекс доходности инвестиций в инновационный проект, который еще иногда называется соотношением расходов и доходов. Индекс доходности является частным от деления ожидаемых будущих денежных потоков на первоначальные затраты (1.7) .

(1.7)

Единственная разница между чистой приведенной стоимостью (NPV) и индексом доходности (PI) состоит в том, что при использовании показателя NPV первоначальные затраты вычитаются из нынешней стоимости ожидаемых денежных потоков, а при расчете показателя РИ нынешняя стоимость ожидаемых денежных потоков делится на первоначальные затраты[15]. Проект принимается при условии, если его доходность больше единицы. Соответственно, если по проекту индекс доходности больше единицы, то чистая приведенная стоимость является положительной. В отличие от NPV индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому критерий РИ является удобным показателем при выборе одного проекта из числа альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, или при формировании портфеля инновационных проектов, с целью максимизации его чистой приведенной стоимости.

Правило чистой приведенной стоимости дает теоретически обоснованный ответ на вопрос о принятии или отклонении инновационного предложения.

Альтернативным подходом является расчет внутренней нормы доходности (IRR). Внутренней нормой доходности ставка доходности которая приравнивает ожидаемые чистые денежные потоки в начальных расходов (1.8).

, (1.8)

где IRR - ставка доходности, которая соответствует NPV=0, все другие символы такие же, как и в формуле NPV.

Проект принимается при условии, если значение его внутренней нормы доходности более чем ставка доходности, требуемой по проекту. В данном случае величина r по формуле чистой приведенной стоимости представляет ставку доходности, что требуется. В подавляющем большинстве случаев IRR метод оценки капитальных проектов дает такое же решение относительно принятия или отклонения предложения по инвестированию как и метод чистой приведенной стоимости. Проекты с положительными значениями чистой нынешней стоимости будут иметь IRR больше, чем стоимость r[11].

Первоначальным этапом экономического анализа является оценка объекта исследования, для оценки эффективности инновационной деятельности необходимо определить критерии оценки.

Для каждого критерия необходимо рассчитать текущее значение и целевое значение, что позволит произвести сравнение и не только сформировать вывод об эффективности текущего процесса, но также определить наименее эффективные подпроцессы[25].

Таблица 1.1

Количественные критерии эффективности инновационной деятельности[25]

Содержание

Обращая внимание на показатель К_531, следует сказать, что изменения, которые следует рассчитывать в рамках данного критерия должны быть выбраны в соответствии с видами инвестиционных проектов[21]. Таким образом, изменение рентабельности ОС следует рассчитывать при проведении модернизации или обновления фондов основных средств, а при осуществлении финансовых вложений, следует обратиться к изменению доходов и расходов от инвестиционной деятельности. Перечисленные показатели рассчитываются для текущей и «идеальной» ситуации, а затем проводится сравнительный анализ для формирования вывода об эффективности процесса. Таблица 1.2 иллюстрирует процесс анализа расчетных критериев.

Таблица 1.2

Сравнительный анализ критериев эффективности осуществления процесса управления инновациями

Для каждого критерия необходимо провести сравнение расчетного значения с целевым, и затем с помощью экспертного мнения определить степень соответствия критерия целевому значению. На основании практики анализа и аудита, как правило, отклонения до 5-10% не считаются существенными. Поэтому при экспертной оценке предлагается выбирать высокую степень соответствия, если показатель равен, или превосходит целевое значение, среднюю степень – при отклонениях до 10%, низкую степень – при отклонениях более 10%. Однако, необходимо помнить, что данные значения являются рекомендательными и степень соответствия формируется экспертным мнением, на основании комплексного учета всех факторов.

По итогам оценки степени соответствия сформулируем вывод об эффективности. Количество критериев с низкой степенью соответствия обозначим буквой x, а со средней и высокой степенью – y и z соответственно. Каждый критерий с низкой степенью соответствия вносит 1 балл в итоговую сумму, со средней степенью соответствия – 2 балла, с высокой – 3 балла. Для формирования интегральной оценки на основе критериев используем следующую формулу:

, (1.9)

Данная формула отражает, на сколько процентов расчетные критерии в целом соответствуют целевым значениям, т.к. числитель отражает сумму баллов по итогам расчета и сравнения критериев, а знаменатель – максимально возможную сумму баллов.

Учет всех направлений и областей инновационного процесса возможен при анализе: прямых инвестиций, финансовых инвестиций, нематериальных инвестиций.

Основными недостатками подхода к оценке инновационной деятельности за последние несколько лет является то, что при оценке эффективности проекта не учитывается внутренняя эффективность и рыночный потенциал проекта, возможности использования режима льготного налогообложения, который устанавливается регионами с целью создания благоприятного инвестиционного климата, а также в расходах проекта не учитываются амортизационные отчисления^[1].

Каждый отдельный инновационный проект характеризуется системой показателей, которые определяют объем и источник финансирования, сроки и пути внедрения конкретной инновации.

Оценка эффективности инновационных проектов представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инновационного решения. От того насколько объективно и разносторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложения капитала и темпы развития предприятия.

Процесс прединновационных исследований и сбора информации, необходимой для расчета эффективности инновационного проекта, в полном объеме достаточно трудоемкий и дорогой, оценка эффективности проекта проводится в два этапу. На первом этапе инновационных исследований проводится предварительная оценка эффективности инновационного проекта, цель которой состоит в том, чтобы определить целесообразность проведения перединновацийних исследований в полном объеме. На втором этапе вповодиться комплексное исследование эффективности инновационного проекта[21].

Отбор и оценка инновационных проектов должна включать комплексное применение формальных методов расчета количественных показателей и неформальных (экспертных) методов.