Файл: Процессы принятия решений в организации (Аспекты и критерии принятия управленческих решений).pdf

Источник: собственная разработка

Показатели табл.2.5 свидетельствуют, что при сокращении объема выпуска удельные затраты на единицу продукции увеличиваются.

Таким образом, предварительная расчетная таблица чистых финансовых поступлений (табл.2.5) с учетом величины удельных затрат при различных объемах продаж существенно меняется.

Расчетные значения дохода при переменной величине удельных затрат предоставлены в табл.2.6.

Таблица 2.6

Оценка показателей производства

Источник: собственная разработка

По результатам табл.2.6 можно сделать вывод, что оптимальный уровень цены составляет 10,0 тыс.руб., что за пять лет реализации проекта позволяет получить предпринимательский доход в размере 651,4 млн.руб.

Прежде чем принять решение об источнике инвестирования, предприятие должно проанализировать все имеющиеся альтернативные возможности приобретения необходимых активов. Критерием оценки эффективности вариантов финансирования является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления основных фондов.

Основу денежного оттока приобретение активов за счет долгосрочного банковского кредита составляет процент за пользование кредитом и общая сумма долга, подлежащая возврату при его погашении. Однако в соответствии с действующим Налоговым кодексом РФ в валовые расходы предприятия включаются только проценты, а сумма основного долга в валовых расходах не отображается, то есть не уменьшает сумму налогооблагаемой прибыли.

Расчеты по банковским кредитам могут осуществляться различными способами. Рассмотрим два наиболее распространенных варианта кредитных расчетов[5]:

1) уменьшение размера общего начисления (аннуитета) по годам;

2) твердый аннуитет.

При первом варианте банковского финансирования ежегодный размер аннуитета уменьшается. Общая сумма банковского кредита возвращается одинаковыми ежегодными платежами в течение шести лет. При неизменной процентной ставке уменьшается ежегодная выплата суммы процентов, поскольку проценты начисляются на остаток долга, который становится меньше.

Результаты расчетов по этому варианту финансирования предоставляются в табл.2.7.

Таблица 2.7

Расчет банковских платежей при ежегодном уменьшении аннуитета, тыс.руб.

Источник: собственная разработка

Одной из распространенных моделей финансирования, которую предлагают банки по кредитным расчетах является возвращение кредитного долга с неизменным (твердым) аннуитетом. При данной форме расчетов сумма погашения кредита и выплаты процентов остается постоянной. Это достигается тем, что сумма погашения кредита увеличивается на сэкономленные проценты уже выплаченного капитала.

При заключении кредитного договора банком рассчитываются и устанавливаются платежи по кредиту для заемщика, состоящие из выплаты основного долга и процентов по кредиту.

Средний размер платежей по кредиту по годам кредитного договора (размер аннуитета) определяется через коэффициент окупаемости капитала или через коэффициент аннуитетов и рассчитывается по формуле[12]:

А = К [ (1+і_б)^t х і_б / (1+і_б)^t - 1], (2.1)

где А - платеж по кредиту в t-м году (размер аннуитетов);

К - общая сумма кредита в соответствии с кредитным договором,

К = 112000 тыс.руб.;

і_б – годовая процентная ставка за пользование кредитом, і_б = 23% = 0,23;

t - срок пользования кредитом, t = 6 лет.

Размер аннуитетов составляет:

А = 112000 х [1,23⁶ х 0,23 / (1,23⁶-1)] = 112000 х 0,796/2,46 =

112000 х 0,324 = 36288 тыс.руб.

Расчеты по данной схеме возврата кредита предоставляются в табл.2.7.

Таблица 2.7

Расчет банковских платежей при твердом аннуитете, тыс.руб.

Источник: собственная разработка

Если сравнивать обе схемы возвращения кредита, можно сделать вывод, что при втором варианте общая сумма уплаченных процентов является большей, но ее преимуществом является определенная сумма ежегодных платежей.

Определяем амортизационные отчисления по оборудованию и его остаточную стоимость за шесть лет жизненного цикла проекта. Для расчета амортизационных отчислений применяем налоговый метод амортизации, по которому оборудование относится к третьей группе, годовая норма амортизации - 15%, списание осуществляется по остаточной стоимости. Определены амортизационные отчисления за каждый год проекта и остаточная стоимость на конец каждого года предоставляются в табл2.8.

Размер посленалоговой стоимости технического обслуживания рассчитывается по формуле[14]:

С_то^н = С_то - Р_то (2.2)

где С_то^н – стоимость технического обслуживания оборудования t - го расчетного года с учетом суммы налогового щита;

С_то – годовая стоимость технического обслуживания;

Р_то – налоговый щит в связи с выполнением технического обслуживания оборудования в текущем году, сумма которого определяется по формуле:

Р_то = С_то х Нп / 100, (2.3)

где Нп – действующая ставка налога на прибыль предприятия, Нп = 30%.

Рто = 0,3 х 600 = 180 тыс.руб. Сто^н = 600 – 180 = 420 тыс.руб.

Таблица 2.8

Амортизационные отчисления и остаточная стоимость оборудования по годам проекта, тыс.руб.

Источник: собственная разработка

Аналогично определяем суммы налогового щита для амортизационных отчислений. Ликвидационную стоимость за последний год эксплуатации оборудования принимаем исходя из цены продажи оборудования 6550 тыс.руб. за вычетом 16,7% НДС и налога на прибыль 25%.

Движение расходов предприятия в связи с покупкой и владением оборудования определяется по формуле[14]:

Дt = Сто – Рам – Слик (2.4)

Расчет движения денежных затрат предприятия, связанных с приобретением и владением оборудования предоставляются в табл.2.9.

Процентный налоговый щит определяется по формуле:

Вп = Пк х Нп / 100 (2.5)

Движение денежных расходов предприятия по обслуживанию платежей по кредиту определяется по формуле:

Дк = Пк – Вп (2.6)

Таблица 2.9

Движение денежных средств, связанных с владением имущества, тыс.руб.

Источник: собственная разработка

Результаты расчетов движения денежных затрат предприятия по обслуживанию кредита предоставляются в табл.2.10.

Таблица 2.10

Движение денежных расходов по обслуживанию кредита, тыс.руб.