Файл: Разработка и управление инвестиционным проектом (Понятие и классификация инвестиционных проектов).pdf

• глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

• народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;

• крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных отраслях или регионах страны;

• локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках [6].

Также выделяют следующие классификации инвестиционных проектов: по уровню (малый, средний и мегапроект), по срокам реализации (краткосрочный, средний и долгосрочный), по ограниченности ресурсов (мультипроект и монопроект), по требованиям к качеству, по характеру цели, составу участников и проч. Малые проекты, как правило, просты и ограничены объемами. Мегапроекты — это комплекс взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью. Такие проекты характеризуются длительной реализацией и большими затратами, как финансовыми, так и трудовыми. Примером таких проектов может быть строи-

тельство атомных электростанций [9].

1.2 Жизненный цикл инвестиционного проекта и его фазы

Принятие решений по инвестиционному проекту рационально представить в виде последовательных стадий его жизненного цикла.

В зависимости от конкретного вида реального инвестирования фирма формулирует требования, предъявляемые к разрабатываемому проекту, определяющие степень детализации оценки и проработки проекта. Инвестиционный проект позволяет инициатору и внешним инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность реальных инвестиций и должен содержать определенный перечень основных разделов, таких как:

1) краткая характеристика инвестиционного проекта:

• перечень необходимых для исполнения ресурсов;

• сроки реализации проекта и возврата вложенных средств;

• оценка экономической и финансовой эффективности проекта и его социальной значимости;

2) основная идея проекта:

• определяющие параметры проекта;

• характеристика инициатора инвестиционного проекта;

3) анализ рынка и концепция маркетинга:

• результаты маркетинговых исследований (потенциал рынка, существующие цены, сегментация рынка, эластичность спроса, основные конкуренты);

• выбранная концепция маркетинга;

4) обоснование объемов необходимых материальных ресурсов:

• классификация используемых видов сырья и материалов, объем потребности на всех стадиях реализации инвестиционного проекта;

• анализ наличия основного сырья в регионе осуществления проекта;

• программа поставок и оценка затрат;

5) технические основы реализации проекта:

• производственная программа и анализ производственной мощности предприятия;

• обоснование будущей технологии;

• парк необходимого оборудования;

6) месторасположение проекта:

• обоснование выбора конкретного региона для реализации проекта;

• анализ производственной и коммерческой инфраструктуры, рыночной и ресурсной среды;

• описание социально-экономических условий региона и инвестиционного климата;

• характеристика окружающей среды (потенциальные экологические проблемы);

7) организация управления:

• обоснованная характеристика организационной структуры;

• строение трудовой деятельности производственного и управленческого персонала;

• система оплаты труда, размер и структура накладных расходов;

8) необходимые трудовые ресурсы:

• требования к основным категориям персонала фирмы;

• система формирования персонала (возможности поиска в регионе наиболее важных для производства специалистов);

9) график реализации проекта:

• обоснование отдельных стадий реализации инвестиционного проекта (потребность в финансовых, материальных и трудовых ресурсах на каждой стадии);

10) финансовое обеспечение и оценка эффективности:

• оценка необходимых сумм инвестиций и возможных производственных затрат;

• обоснование способов получения инвестиционных ресурсов и расчет эффективности инвестиций [6].

Разработка промышленного инвестиционного проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из отдельных стадий, охватывающих временной отрезок от зарождения концепции проекта до его ликвидации. Деление цикла на стадии условно, в общем виде можно рассматривать четыре: предынвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную (операционно-производственную) и ликвидационную, каждая из которых включает ряд более коротких фаз. Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта, в связи с чем весь цикл проекта целесообразно представить в виде условного графика (рис. 1). Суммарная продолжительность стадий составляет срок жизни проекта (project lifetime).

Рис. 1. Условный график цикла развития проекта

На рис. 2 представлена доля каждой стадии в общей продолжительноси жизненного цикла инвестиционного проекта [11].

Рис. 2. Доля предынвестиционной (I), инвестиционной (II), эксплуатационной (III) и ликвидационной (IV) стадий в общей продолжительности жизненного цикла инвестиционного проекта

I стадия — предынвестиционная, заключается в идентификации проекта на основе наличия неудовлетворенного спроса на товары или услуги, опыта и знаний в сфере организации предпринимательской деятельности, включая:

1) исследование возможностей, поиск инвестиционных концепций;

2) подготовительные или предпроектные исследования;

3) оценку осуществимости исследования — окончательную подготовку проекта и оценку его технико-экономической и финансовой приемлемости;

4) стадию финального рассмотрения и принятия по нему решения.

Работы по данной стадии инвестиционного проектирования, как правило, оформляются в следующие документы:

• ходатайство (декларация) о намерениях — инвестиционный замысел: сведения об инвесторе, о местоположении объекта, технических и технологических характеристиках инвестиционного проекта, потребности в различных ресурсах (трудовых, сырьевых, водных, земельных, энергетических), об источниках финансирования, о воздействии объекта на окружающую среду, сбыте готовой продукции;

• обоснование инвестиций — общая характеристика отрасли и предприятия, цели и задачи проекта, характеристика объектов и сооружений, обеспечение ресурсами, текущее состояние и прогноз рынка продукции, структура управления проектом и оценка эффективности и жизнеспособности инвестиционного проекта;

• экспертное заключение — экспертиза по оценке влияния проекта на интересы государства, права физических и юридических лиц, соответствия санитарным, экологическим, социальным и прочим нормам и требованиям;

• технико-экономическое обоснование — комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту и основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта.

На данной стадии также может осуществляться юридическое оформление прочих документов проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов) и проводиться эмиссия ценных бумаг.

На основании итогового экспертного заключения и его резюме лицо, принимающее решение (decision-maker), начинает непосредственный процесс реализации проекта или отказ от него. При этом уровень неопределенности, риск недостижения целей и способность участников проекта повлиять на конечный результат и стоимость проекта максимальны именно в начале проекта и уменьшаются по ходу его выполнения.

II стадия — инвестиционная, включающая формирование активов предприятия:

1) принятие стратегических плановых решений;

2) детальное или рабочее проектирование;

3) составление оптимального плана финансирования проекта;

4) заключение контрактов и договоров подряда;

5) капитальные вложения;

6) строительство объектов (закупка материалов, наем рабочих, аренда оборудования);

7) поставку оборудования и пуско-наладочные работы;

8) сдачу-приемку готовых объектов в эксплуатацию.

Имеются сопутствующие затраты: расходы на обучение персонала, рекламу и прочие.

III стадия — эксплуатационная (операционно-производственная), заключающаяся в текущей деятельности по проекту:

1) закупке сырья, производстве и сбыте продукции;

2) проведении маркетинговых мероприятий;

3) производственных операциях по взаиморасчетам с контрагентами.

Данная стадия способствует формированию денежных потоков, анализ которых позволяет оценивать экономическую эффективность проекта. Ее принципиальное отличие в том, что начинают предприниматься действия, требующие больших затрат и носящие необратимый характер, в то время как проект еще не является самоокупаемым.

II и III стадии иногда пересекаются: инвестиции могут продолжаться одновременно с осуществлением деятельности по выпуску продукции.

IV стадия — ликвидационная, следует после выполнения проектом поставленных целей, исчерпания заложенных возможностей или возникновения непредвиденных ситуаций (изменения планов инвесторов, дефицита необходимых средств, выявления ошибок в расчетах, появления альтернативных проектов).

Она включает:

1) определение остаточной стоимости основных средств с учетом амортизации;

2) реализацию или консервирование выбывающего оборудование;

3) устранение негативных последствий осуществления проекта.

При потенциальной вероятности возобновления инвестиционного проекта процесс закрытия предусматривает подготовку к будущему восстановлению его организационной структуры.

Стоит отметить, что в расчетах эффективности инвестиционных решений разные субъекты используют разные сроки жизни инвестиционного проекта. Следовательно, выделение отдельных фаз может варьироваться в соответствии с приоритетными интересами конкретного участника инвестиционного проекта и отличаться от рассмотренного принципа. Методика Мирового банка предполагает выделение стадий на основе максимально значимых для инвесторов акцентов (рис. 3)[12]:

Рис. 3. Стадии жизненного цикла инвестиционного проекта по методике Мирового банка

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты отражают инвестиционную деятельность предприятия. Ограниченность инвестиционных ресурсов и требование их целевого использования делает необходимым проведение оценки инвестиционных проектов[8].

Методы и оценки и эффективности и инвестиционного ипроекта иможно поделить ина и два и вида:

1. Не включающие дисконтирование.
2. Включающие дисконтирование.

Рассмотрим иметоды и не включающие идисконтирование :

1. Расчет исрока иокупаемости иинвестиций – определяет ипромежуток времени иот момента иначала иинвестирования ипроекта, до момента, когда доход превысит единовременные икапитальные ивложения в проект(лучше, если срок окупаемости меньше, т.к. начальные вложения быстрее вернутся инвестору).

Расчетная иформула:

; (1)

где И – размер инвестиций, руб.

Д – размер ежегодного дохода ( в него входит чистый доход и амортизация), руб./год.

1. Определение инормы прибыли на капитал - показывает связь между доходами предприятия и его икапиталом, с его помощью определяется целесообразность ивложений, планируются затраты и оценивается эффективность прошлых плановых ирешений.

Расчетная формула:

; (2)

где– сумма годовых доходов за период реализации инвестиционного проекта, равный Т; руб.

1. Расчет иединовременных затрат – расходы на организацию предприятия и расходы на запуск ипроизводства. (в них включаются затраты на обеспечение иработы проекта на первые 6 месяцев, идо начала работы проекта на полную мощность и получения выручки)

Расчетная формула:

; (3)

где – сумма доходов, руб;

ИИ – инвестиционные издержки (единовременные затраты) за весь срок использования инвестиционного проекта;

1. Сравнительная нуэффективность нуприведенных затрат на производство продукции – это когда нувыбор проекта осуществляется исходя из минимума приведенных затрат, т.е. ивариант проекта с инаименьшими затратами.