Файл: Правовое регулирование биржевых правоотношений.pdf

Участниками биржевой торговли могут быть посетители биржи. В соответствии со ст.21 Закона о биржах под посетителями биржи понимаются «...юридические и физические лица, не являющиеся членами биржи и имеющие в соответствии с учредительными доку­ментами биржи право на совершение биржевых сделок».

Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и разо­выми. Для постоянных посетителей установлены следующие права:

• постоянные посетители, являющиеся брокерскими фирмами, брокерскими конторами или независимыми брокерами, вправе осу­ществлять биржевое посредничество;

• пользуются услугами биржи.

Вторая группа посетителей - разовые посетители - имеют до­вольно узкий круг прав, поскольку допускаются в одно биржевое собрание - они имеют право совершения сделок только на реальный товар, от своего имени и за свой счет.

Таким образом, каждый участник биржевой торговли имеет свой особый правовой статус, определяющий его положение как на бир­же при заключении биржевых сделок, так и биржи - при исполне­нии биржевых сделок.

ГЛАВА 2 ПРАВОВЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ВАЛЮТНОЙ И ФОНДОВОЙ БИРЖИ

2.1 Особенности правового положения валютной биржи

Правовое положение валютной биржи и правовое регулирова­ние ее деятельности определяются общими и специальными нор­мативными правовыми актами, а также локальными нормативными актами. В качестве специального акта выступает, в частности, Феде­ральный закон от 10 декабря 2003 года «О валютном регулировании и валютном контроле»¹ (далее - ФЗ о валютном регулировании) с из­менениями и дополнениями, в ст.1 которого сформулировано поня­тие «валютная биржа». В этом понятии закрепляется следующее: ва­лютные биржи представляют собой юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валю­той в порядке и на условиях, которые установлены ЦБ РФ.

К локальным нормативным актам, определяющим правовое поло­жение конкретных валютных бирж, относятся уставы валютных бирж, правила проведения валютных операций на бирже, правила расчетов по биржевым операциям купли-продажи иностранной валюты и др.

Исходя из целей деятельности валютной биржи, определенных в актах ЦБ РФ, валютная биржа - это организация операций по куп­ле-продаже иностранной валюты за рубли и проведение расчетов по заключенным на бирже сделкам; валютная биржа является некоммерческого партнерства. Биржа обеспечивает условия для гласных публичных торгов своим членам.^[8]

Особенности правового положения фондовой биржи определяются Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"^[9], а именно: юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом; одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (эти ограничения не применяются к акционерам фондовой биржи, которые являются фондовыми биржами); фондовая биржа не может совмещать деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельности, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

В России особенностью фондового рынка является то, что организаторами торговли на нем могут выступать не только биржи, но и иные (не являющееся биржами) субъекты, получившие лицензию организатора торговли на рынке ценных бумаг.

До принятия Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" российское законодательство предусматривало существование лишь одного вида организаторов торговли на рынке ценных бумаг - фондовых бирж. Биржа является исторически первым видом организаторов торговли как в России, так и за рубежом. Первые биржи в Европе стали образовываться в XVI в. Их прообразом были торговые (купеческие) собрания^[10]. Старейшей из ныне существующих фондовых бирж является Амстердамская биржа, годом создания которой предположительно считается 1611-й. Именно эта биржа послужила образцом для создания первой официальной регулярной биржи в России - Санкт-Петербургской биржи, учрежденной Петром I в 1703 г.

2.2. Особенности правового положения фондовой биржи

Долгое время фондовая биржа была единственным видом организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Классическая фондовая биржа представляла собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Традиционно биржевая торговля происходила "с голоса": участник торгов выкрикивал свою заявку на покупку или продажу так, чтобы ее услышал специальный работник биржи - биржевой регистратор, который фиксировал все поступающие заявки и, обычно путем аукциона, выявлял встречных контрагентов, после чего объявлял о заключении сделок и регистрировал их.

О появлении организованного фондового рынка, альтернативного классическому биржевому рынку, стало возможным говорить лишь во второй половине XX в., с возникновением компьютерных сетей. Прогресс информационных технологий и средств связи привел к появлению электронных торговых систем, представляющих собой компьютерную сеть, к которой подключены терминалы компаний - участников торговли. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний. Первым в мире организатором электронной торговли стала в 1971 г. американская NASDAQ. Применявшиеся NASDAQ технологии торговли были использованы в России при создании в 1995 г. первого организатора торговли, не являвшегося биржей, - Российской торговой системы (РТС).

Электронная торговля предоставляла ее организаторам значительные конкурентные преимущества перед традиционными биржами. Технологии торговли с применением компьютерной сети, во-первых, отличались значительной дешевизной, а во-вторых, обеспечивая связь в режиме реального времени между удаленными точками планеты, позволяли совершать сделки практически мгновенно и предоставляли возможность участвовать в торговле лицам, находившимся в разных государствах: масштаб торговли значительно возрастал. Для обеспечения своей конкурентоспособности традиционные биржи также были вынуждены переходить от торговли "с голоса" на информационные технологии торговли. Стали образовываться так называемые электронные биржи, чем нарушился традиционный для биржевой торговли принцип личного присутствия участника торговли в здании биржи. В настоящее время большинство фондовых бирж проводят торги в электронной форме. В то же время наблюдается тенденция получения наиболее крупными небиржевыми организаторами торговли статуса фондовых бирж: например, и NASDAQ, и РТС в настоящее время являются фондовыми биржами.

Действующим Федеральным законом "О РЦБ" предусматривается два вида организаторов торговли - фондовые биржи и организаторы торговли, не являющиеся фондовыми биржами (применительно к этой группе законодателем также используется наименование "иные организаторы торговли"). В ст. 9 Федерального закона "О РЦБ" установлены общие требования ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Специфические требования к фондовым биржам содержатся в отдельной главе Федерального закона "О РЦБ" - в гл. 3 "Фондовая биржа".

Согласно действующей редакции ст. 11 Федерального закона "О РЦБ" фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным гл. 3 данного Федерального закона. Однако требования эти весьма многочисленны, и, кроме того, далеко не все из них являются специфичными для фондовых бирж. По этим причинам существующее легальное определение фондовой биржи не может быть признано удачным.

Правовое положение организаторов торговли на рынке ценных бумаг, не являющихся фондовыми биржами, Федеральным законом "О РЦБ" регулируется весьма скудно: в ст. 9 Федерального закона "О РЦБ" устанавливается лишь обязанность организатора торговли раскрыть любому заинтересованному лицу определенную данной статьей информацию, а также обязанность регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, содержащие эту информацию, и уведомлять данный орган об изменениях в них. Учитывая то, что действие ст. 9 Федерального закона "О РЦБ" распространяется также и на фондовые биржи, на основании содержания одного Федерального закона "О РЦБ" четко установить отличия фондовых бирж от иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг не представляется возможным.

Основной массив правовых норм, формирующих правовой статус организаторов торговли на рынке ценных бумаг, содержится в подзаконных нормативных правовых актах Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации (ФСФР России) - Положении о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг^[11], Положении о порядке оказания услуг, способствующих заключению срочных договоров (контрактов), а также особенностях осуществления клиринга срочных договоров (контрактов)^[12], Порядке лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг^[13] и др. Данными правовыми актами устанавливаются общие требования для любых видов организаторов торговли на рынке ценных бумаг и особые (повышенные) требования к фондовым биржам.

На основании анализа данных нормативных правовых актов можно выделить следующие общие признаки, характеризующие правовой статус организаторов торговли на рынке ценных бумаг: 1) возможность осуществлять деятельность по организации торговли на фондовом рынке только юридическими лицами, на основании лицензии; 2) запрещение совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме клиринговой деятельности; 3) осуществление специального контроля за данной деятельностью со стороны ФСФР России на основании предоставления организатором торговли специфических форм отчетности и уведомлений; 4) обязательность регистрации локальных нормативных документов, принимаемых организатором торговли, в ФСФР России; 5) соответствие собственных средств организатора торговли и иных его финансовых показателей установленным законодательством нормативам и показателям в целях ограничения профессиональных рисков; 6) соответствие работников организатора торговли и работников участников торговли, действующих от их имени, квалификационным требованиям, установленным законодательством; 7) обязательность наличия программно-технического обеспечения, необходимого для осуществления деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг, и соответствующего требованиям законодательства Российской Федерации о ценных бумагах; 8) публичное раскрытие организатором торговли правил торговли, результатов торгов и иной информации, связанной с организацией торговли; 9) недопустимость участия самого организатора торговли в организуемой им торговле; 10) участие в торговле только профессиональных участников фондового рынка - брокеров, дилеров и управляющих в лице их уполномоченных представителей; 11) обязательность установления и обеспечения равных прав и обязанностей участникам торговли одной и той же категории; 12) обязательность регистрации участников торговли, их клиентов и уполномоченных представителей, подаваемых ими заявок и совершаемых сделок в соответствующих реестрах, а также обязательность ведения списков ценных бумаг, допущенных к торгам; 13) регулярное проведение торговых сессий в соответствии с расписанием, по правилам, утвержденным организатором торговли и соответствующим законодательству; 14) определение обязательств по итогам сделок, совершенных у организатора торговли, клиринговой организацией; 15) обязательность осуществления организатором торговли постоянного внутреннего контроля, а также контроля за подаваемыми участниками торговли заявками и совершаемыми на их основании сделками на предмет манипулирования ценами, нарушения требований об обязательных действиях в случае возникновения конфликта интересов, использования при совершении сделок служебной информации и нарушения внутренних документов организатора торговли, за надлежащим исполнением таких сделок, а также за соблюдением участниками торгов установленных для них показателей и нормативов; 16) обязательность установления и применения мер воздействия к участникам торговли в случае нарушения ими порядка совершения и исполнения совершенных у организатора торговли сделок; 17) обязательность расчета и фиксации организатором торговли экономических показателей организованной торговли (рыночных цен, признаваемых котировок, технических индексов и проч.); 18) обязательность обеспечения организатором торговли хранения и защиты всей информации, связанной с организацией торговли.

Главными же отличиями фондовых бирж и иных организаторов торговли являются отличия в направлениях осуществляемой ими деятельности. Именно ими, а также соответствующими им общественными интересами определяются необходимость установления в отношении данных субъектов тех или иных требований или отсутствие таковой.

В соответствии с п. 1.3 Положения об организации торговли включение ценных бумаг в котировальные списки (листинг) могут осуществлять только фондовые биржи. Котировальные списки представляют собой списки выпусков ценных бумаг, эмитенты которых отвечают специальным требованиям, установленным Положением об организации торговли. Существует несколько уровней таких требований, соответствующих котировальным спискам "А", "Б", "В" и "И". При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в эти котировальные списки, по собственному усмотрению. Листинг подразумевает проведение предварительной проверки биржей соответствия эмитента предъявляемым требованиям. Кроме того, биржа постоянно проводит контроль поддержания соответствия этим требованиям на основании отчетности, предоставляемой ей эмитентом ценных бумаг, включенных в котировальный список. Если эмитент перестает соответствовать необходимым требованиям, ценная бумага исключается из котировального списка.

Фондовая биржа может осуществлять допуск ценных бумаг к торгам как с прохождением, так и без прохождения ими процедуры листинга. Что же касается иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, то согласно Положению об организации торговли допуск ими ценных бумаг к торгам всегда осуществляется без прохождения процедуры листинга. По этой причине представляется возможным заменить применяемые законодателем громоздкие формулировки "организаторы торговли на рынке ценных бумаг, не являющиеся фондовыми биржами" или "иные организаторы торговли на рынке ценных бумаг" более содержательным термином - "организаторы безлистинговой торговли ценными бумагами", выражающим основную особенность организаторов торговли, не являющихся фондовыми биржами, - организацию торговли ценными бумагами без прохождения ими процедуры листинга.

В соответствии с Положением об организации торговли допуск ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга осуществляется путем их включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам (далее - Список). Отличия включения ценных бумаг в Список от листинга состоят в следующем: