Файл: Тенденции развития международной валютной системы.pdf

Валютные операции, совершаемые с помощью производных фи­нансовых инструментов достаточно разнообразны. Динамика развития ин­струментов валютного рынка представлена в табл.2.

Таблица 2

Динамика основных видов валютных операций

Глобальный рынок валютных деривативов, стагнировавший в 2012­2013 гг., по итогам 2014 г. года прибавил 3,6%. В основном рост приходит­ся на фондовые площадки России и Индии - они дали глобальному рынку валютных деривативов 76% прироста. В России 2014 г. оказался для финансовых рынков достаточно сложным. Однако укрепилось понимание, что без рынка деривативов в периоды высокой волатильности националь­ной валюты не обойтись. Свидетельством тому является ситуация на ва­лютном рынке в январе 2016 г. Банк России обратил внимание на значи­тельное повышение в этот месяц активности операций во всех сегментах биржевого рынка деривативов на фоне всплеска волатильности на миро­вых товарных и фондовых рынках и внутреннем валютном рынке. Так, в сегменте валютных фьючерсов и опционов среднедневной объем торгов фьючерсом на курс доллара к рублю увеличился на 24% до 4,9 млрд дол­ларов, а объем торгов фьючерсом на курс евро к рублю — на 7% до 123,4 млн евро^[8].

В январе 2016 г. волатильность на мировом валютном рынке до­стигла максимума за последние четыре года, лишив инвесторов дешевого способа защититься от рисков на финансовых рынках. Общеизвестно, что от волатильности зависит стоимость валютных опционов и, следовательно, они будут терять привлекательность в качестве инструмента валютных спекуляций. С начала 2016 г. мировые рынки демонстрируют колебания выше среднего, что обусловлено опасениями относительно состояния эко­номики в Китае и его последствий для мировой экономики. Опционы, да­ющие держателю право на покупку или продажу актива по заранее уста­новленной цене, становятся невыгодны, поэтому многие отдают предпо­чтение форвардам.

1. Разрастание долгового кризиса.

Опасность разрастания долгового кризиса является существен­ной угрозой мировой валютно-финансовой системы. Особенно это свя­зано с долговыми проблемами крупнейших экономик мира. В случае с Европейским валютным союзом разрастание долгового кризиса ставит под угрозу не только целостность этого крупнейшего интеграционного блока, но и дальнейшую роль европейской валюты как альтернативы доллару США. Суммарный госдолг стран «зоны евро» за последние пять лет вырос более чем на 8% и в 2014 г. составил 91,9% к ВВП, при­чем в 16 странах уровень госдолга превысил 60% ВВП, а на 2018 г. составляет уже 92,7% ВВП.

Гипотетический долговой кризис в США может обвалить всю мировую экономику, поскольку долги этой страны номинированы в национальной валюте, имеется возможность погашения долга через расширение эмиссии доллара и его девальвацию. Сложись такая ситуация, экономики всех стран мира, большая часть валютных резервов которых представлена долларами, ждет серьезный удар. На конец декабря 2018г. размер государственных заимствований США превысил отметку в 20,5 трлн. долл., что превышает ВВП страны. За последние семь лет государственный долг США увеличился почти вдвое. Однако, данная ситуация не представляет собой угрозы для мировой экономики пока кредиты погашаются и обязательства выполняются. На сегодняшний день казначейские облигации США являются наиболее стабильным и привлекательным видом инвестиций для участников мирового финансового рынка.

1. Нестабильность курсов ведущих мировых валют.

Наиболее популярным и не теряющим десятилетиями своего значе­ния на валютном рынке является американский доллар. Если в 1998 г. удельный вес доллара в объеме торговли равнялся 86,8 %, то в 2017 г. - 87%. Несомненно, лидерство доллара обеспечивается не только экономи­ческими, но и политическими, военными, культурными и другими факто­рами. Второе место уверенно занимает евро, за последние годы его удель­ный вес несколько снизился. В 2001 г. на евро приходилось 37,9 % оборота торговли, в 2017 г. - 33,4 %. Японская йена и английский фунт также уве­ренно занимают третье и четвертое места, их позиция меняется со време­нем весьма незначительно. Данные по валютам, являющимся лидерами мирового рынка, представлены в табл.3.

Таблица 3

Валюты - лидеры мирового валютного рынка

Примечание: итог составляет 200%, поскольку в каждой сделке участвуют две валюты

Нестабильность курсов ключевых мировых валют является суще­ственной и трудноразрешимой проблемой современной валютно­финансовой системы.

Эффективный курс ведущих мировых валют демонстрирует весьма высокий уровень нестабильности, что мешает выполнять им функцию все­общего эквивалента стоимости.

Относительно недавно экономисты прогнозировали уход «евро» с финансовой арены и то, что доллар займет место единой мировой валюты. Однако можно найти и свидетельства того, что американский доллар бли­зок к рецессии. Например, непрекращающийся рост государственного дол­га США. Евро в свою очередь имеет неоднозначные перспективы по при­чине того, что экономические проблемы некоторых стран Еврозоны негативно воздействуют на общую экономическую ситуацию.

Кроме того вес азиатского региона на международной экономической арене продолжает расти. В МВФ уже признали значительную роль юаня в глобальной финансовой системе. Валюта КНР стала общепризнанной резервной валютой. Это приведет к пересмотру центральными банками мно­гих стран, в том числе и Банком России, структуры золотовалютных резервов.

В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что в со­временной мировой экономике ни доллар США, и ни какая-либо другая национальная денежная единица не способны выполнять все функции ми­ровой валюты. То, что нынешние страны-эмитенты мировых резервных валют и, в первую очередь США, активно препятствуют реформированию МВФ и всей валютной системы, лишь способствует разрастанию кризиса в этой сфере. По мнению многих финансистов давно назрела необходимость в переходе к новой форме мировой валютной системы. Однако, как свиде­тельствует история, такие перемены являлись результатом сложных и дли­тельных переговоров.

Глава 2. Анализ современной международной валютной системы и роли в ней российского рубля

2.1 Оценка динамики развития международной валютной системы

Валютная система развивается (эволюционирует) и имеет определенные закономерности развития. Иными словами, кризис мировой валютной системы обычно ведет к ломке прежней системы и замене ее возникшей новой, которая обеспечивает относительную валютную стабилизацию. Принято считать, что эволюцию мировой валютной системы определяет развитие и потребности национальной и мировой экономики, изменения и расстановку сил в мире. Мировая валютная система прошла в своем развитии следующие этапы:

В XVI-XVIII веках, в процессе зарождения мирового рынка, между странами начала все более укрепляться и расширяться международная торговля как следствие международного разделения труда. Международные валютные отношения - это эконо­мические взаимоотношения, обусловленные функционированием национальных валют на мировом рынке, денежным обслуживанием товарообмена и других хозяйственных связей между странами, использованием валюты как платежного средства и кредита. Валютные связи можно характеризовать как денежную сторону внешнеэкономических отношений. Эту функцию выполняет международная валютная система.

Первая мировая валютная система сформировалась в связи с переходом главен­ствующих стран мира, таких, как: Британская империя, США, страны Западной Евро­пы, на систему «золотого стандарта». Валюты этих стран были объявлены свободно обратимыми в золото по установленному государством курсу. Юридически эта миро­вая валютная система была оформлена межгосударственным соглашением на Париж­ской конференции в 1867 г.

Парижская валютная система основана на золотомонетном стандарте со свободно-конвертируемым режимом валютного курса. Основными положениями и принципами системы были: золотомонетный стандарт и исчисление цен на товары/услуги в золоте; наличие у каждой валюты золотого содержания - определение паритетов; свободная конвертация валюты в золото, золото - мировые деньги; отсутствие ограничений на ввоз/вывоз золота; обращение золотых монет и их чеканка (без ограничений) монетными дворами для любых владельцев^[9].

На первый взгляд система была удобна, однако, со временем стало ясно, что у нее есть свои недостатки: во-первых, зависимость обращающейся денежной массы от добычи и производства золота; во-вторых, открытие новых месторождений золота и их дальнейшая разработка приводила в итоге в данных условиях к транснациональной инфляции и наоборот; в- третьих, использование золота при проведении всех видов расчетов приводило к его сосредоточению в частных хранилищах и, далее, к выведению его из общего обращения.

Итак, Парижская валютная система признавала золото единственной формой мировых денег. При этом законодательно существовал золотой паритет. В дальнейшем наряду с золотом в международных расчетах начали использоваться доллары США, а также фунты стерлингов. Так и появился золотодевизный стандарт, который является основой следующей валютной системы - Генуэзской валютной системы.

Следующая за Парижской была Генуэзская валютная система основана на золотодевизном (золотовалютном) стандарте (обмен кредитных денег на девизы в валютах стран золотослиткового стандарта, и только затем на золото) со свободно-колеблющимся режим валютного курса.

Эта система, как и Парижская, не лишена недостатков: во-первых, валютные войны и девальвация во многих странах в связи с долгой стабилизацией денежных курсов; во-вторых, валюты одних стран становились зависимы от валют других, поэтому в случае их обесценивания далее следовала неустойчивость соподчиненным им валют.

В дальнейшем произошло формирование следующей валютной системы - Бреттон-Вудской. Эта валютная система основана на долларовом (золотодолларовом) стандарте с фиксированным валютным курсом.

К основным принципам и положениям системы можно отнести: функция мировых денег осталась за золотом, но одновременно было использование в качестве международных платежных и резервных валют национальных денежных единиц (доллар); установление жестко зафиксированной цены золота - 35 долларов за тройскую унцию; установление твердого обменного курса для валют стран-участниц к ключевой валюте; жесткая привязка валют к доллару; допускалось изменение курсов валют через ревальвации и девальвации; поддержание ЦБ стабильного курса нац. валюты по отношению к ключевой с помощью валютных интервенций.

Недостатки системы: неспособность оградить национальную экономику от внешних шоков; практика произвольной корректировки валютных курсов; невозможность обеспечения должного уровня международной ликвидности.

В1969 г. МВФ ввел для расчетов специальные права заимствования СДР, и в дальнейшем золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР. В августе 1971 г. правительством США официально прекращена продажа золотых слитков на доллары.

Современная международная валютная система (Ямайская система) была создана в 1976 г. и действует по сей день. Основным принципом функционирования ямайской валютной системы был провозглашен пере­ход на плавающие обменные курсы, а также декларировался многовалют­ный стандарт. При этом многие страны, объявившие о свободной конвер­тации национальных валют, на деле до сих пор осуществляют валютные интервенции с целью поддержания курса национальной валюты, то есть фактически осуществляют управляемое плавание. Одним из наиболее яр­ких примеров такого подхода к валютному регулированию являлась поли­тика Банка России, осуществляемая вплоть до конца 2014 г.