Файл: Тенденции развития международной валютной системы.pdf

Падение цены на нефть. Общемировая тенденция последних лет - падение цен на энергоресурсы на мировом рынке. Можно спорить о том, долго ли продлится это состояние, но одно остается фактом - снижение цен с пиковых i величин до 40-50 долларов за баррель уже никого не удивляет.

Отток I капитала за рубеж. Общая I стагнация 1в экономике развивающихся стран вызывает нервозное состояние I у институциональных инвесторов - они начинают выводить капиталы с развивающихся рынков и переводить средства в более стабильные развитые экономики, вкладывая их в доллары, государственные казначейские облигации Правительства США, бонды других стран, прежде всего Германии, евробонды, выбирать менее волатильные консервативные активы и отказываться от политики высоких рисков. Усиление этой тенденции на отток капитала за границу происходит и по вине российских крупных компаний - часть собственников хранят свои накопления за пределами России, многие компании зарегистрированы в оффшорах. Уход капиталов за границу - фактор снижения курса рубля, просто потому, что это повышает спрос на доллары, которые в конечном счете выводятся из российской экономики, обесценивая рубли.

Валютные спекуляции населения. Значительные колебания валюты в 2014-2015 годах, и последующие скачки валюты в 2016 году привели к тому, что население вновь пристально следит за курсом доллара.

Действия Минфина и ЦБ. Для того, чтобы бюджет на 2017 и в дальнейшем на 2018 год сошёлся, финансовым властям и Правительству РФ необходимо очень тонкое таргетирование инфляции. Если цена на нефть будет оставаться в пределах 50 долларов за баррель, то им так или иначе придется ослаблять рубль. Иначе появятся бюджетные проблемы.

Ужесточение I политики ФРС. Ужесточение американской монетарной политики (постепенный рост учетной ставки) создает потенциальную динамику укрепления доллара. Приход новой администрации и ее налоговые реформы могут значительно укрепить позиции доллара, а следовательно, сыграть против рубля.

Таким образом исходя из анализа влияния международной валютной системы на курс рубля можем сделать вывод, что данное влияние очень велико. Так в частности одна тока возможность введении санкций обвалила курс рубля в последнем квартале 2018 года на несколько процентов.

На основании выше приведенного анализа для обеспечения стабильного курса рубля необходима интеграция с мировым сообществом. А для признания мировым сообществом рубля в качестве одной из основных валют, необходимо обеспечение стабильного валютного курса. Получается замкнутый круг. Для выхода из него иден­тифицируем проблемы, препятствующие процессу валютной интеграции рубля в мировую финансовую систему:

• диспропорция в экспортной структу­ре, в том числе и финансовый сектор;
• низкая конкурентоспособность фи­нансового сектора из-за низкого уровня капитализации;
• отсутствие прочного механизма госу­дарственной поддержки экспорто- ориентированных производств (как из­вестно государственная поддержка только недавно получила широкое распростране­ние);
• несовершенство законодательства в валютной сфере;
• несоответствие масштабов инвести­ционных процессов потребностям эконо­мики;
• нестабильное состояние экономики^[10].

Укрепление позиций российской валю­ты в будущем смогло бы привести к соз­данию «рублевой зоны нового типа», к ко­торой другие страны региона начали бы привязывать свои национальные валюты. Так как в таком случае рубль получил бы статус твердой денежной единицы. Посте­пенно могла сформироваться региональ­ная валютная система на пространстве СНГ.

Для увеличения зоны влияния рубля требуется организовать на территории России торговлю на бирже нефтью, газом и другими товарами с расчетом в рублях. Слаженно организованная биржевая тор­говля является лучшим залогом выявления объективной рыночной цены товара.

В качестве первого шага целесообразно обязать экспортёров продавать товары и услуги за рубли и свободно конвертируе­мую валюту в равной пропорции. В ре­зультате постепенно начнёт формировать­ся мировой рынок рублей.

Эффект от изменений проявится не сра­зу, учитывая, что даже для более устойчи­вых экономик (например, экономики Ки­тая) процесс перевода своей валюты в раз­ряд резервной является довольно сложной задачей. В этом смысле у РФ есть ресурс­ные (экономические, политические, соци­альные) возможности для распространения своей валюты в качестве резервной в стра­нах СНГ и других крупных внешнеторго­вых партнеров.

2.3 Перспективные направления укрепления российского рубля в международной валютной системе

Анализ фундаментальных факторов (доля России в экономике региона, развитие платежной инфраструктуры, глубина и ликвидность финансовых рынков, отсутствие валютных ограничений и доступ на российский финансовый рынок), определяющих перспективы интернационализации валю­ты, свидетельствуют о том, что в настоящий момент российский рубль потенциально может выполнять все функции региональной валюты. Расширение использования российского рубля в международной экономиче­ской практике, в первую очередь в рамках ЕВРАЗЭС, возможно при формировании необходимых институциональных и макроэко­номических условий.

Вступивший в силу с 1 января 2015 года Договор о Евразийском экономическом союзе (далее - ЕВРАЗЭС) заложил политические и законодательные основы для дальнейшего развития интеграционных процессов на пространстве ЕВРАЗЭС. Среди мероприятий, предполагаемых данным документом для развития интеграции на евразийском пространстве, можно выделить создание общего финансового рынка (к 2025 году) через гармонизацию регуляторных требований на финансовых рынках, построение общего биржевого пространства и расширение использования национальных ва­лют во взаимных расчетах, в том числе за счет создания интегри­рованной расчетно-платежной системы стран ЕВРАЗЭС.

При этом действующее законодательство и организация корреспондентских отношений в российской банковской системе обеспечивает воз­можность открытия рублевых счетов центральным банкам и кредитным организациям как в Банке России, так и в российских кредитных организациях. В настоящее время ряд кредитных организаций Белоруссии имеют прямой доступ к российскому межбанковскому валютному рынку, однако существенных объемов операций с их стороны и воздействия на показатели функционирования сегментов российского рынка пока что не наблюдается.

Если говорить о повышении роли российского рубля внутри ЕВРАЗЭС,то на первый план выходят вопросы учета и компенсации взаимного влияния, симметричности и асим­метричности трансмиссии шоков внутри блока, степени координации и доверия к ДКП.

На втором плане стоят долго­срочные перспективы - зависи­мость от глобального контекста развития мировой экономики в целом и ключевых регионов, что будет определять контуры взаимодействия государств, как внутри региона, так и между регионами. Соответственно, это будет определять контуры мировой валютной системы и позиции региональных валют.

Для российского рубля целевым регионом является ЕВРАЗЭС, соседними - Азиатско-Тихоокеанский регион и Европа. Развитие данных регионов можно рассматривать в двух контекстах:

1) продолжение усиления регионализации или возврат к глобализации с одним центром;

2) сохранение уровня интеграции в ЕВРАЗЭС на текущем уровне или ее усиление.

Повышению макроэкономической устойчивости ЕВРАЗЭС способствует наличие региональных институциональных финансовых органов, поддер­живающих интеграцию. Это Евразийский банк развития (далее - ЕАБР), Фонд стабилизации и развития (далее - ЕФСР) и Межгосударственный банк (далее - МГБ). В частности, ресурсы ЕФСР используются для поддержания финансовой стабильности, МГБ и ЕАБР занимаются кредитованием интеграционных проектов и развитием финансовой инфраструктуры.

Возможные меры и действия по усилению роли рубля как валюты расчета в двусторонней торговле и инвестировании.

Выбор валюты платежа по контракту относится в первую очередь к компетенции хозяйствующих субъектов по принципу экономической целесообразности. Анализ показывает, что переход к национальным валютам в расчетах со странами-партнерами экономически обоснован в случае наличия масштабного двустороннего товарооборота, сбалансированной и диверсифицированной торговли и высокого уровня экономических взаимосвязей. Кроме этого, экспортные контракты, расчеты по которым осуществляются в свободно конвертируемых валютах, важны для стабильности валютного рынка, возможности пополнения золотовалютных резервов и так далее.

Санкционные ограничения, введенные рядом стран, осложнили использование традиционных схем расчетов в свободно конвертируемых валютах. Альтернативные схемы расчетов, в том числе предусматривающие расчеты в национальных валютах, позволяет обойти ограничения, однако увеличивает транзакционные издержки участников внешнеэкономической деятельности. Банк России ведет активную работу по увеличению доли российского рубля во взаиморасчетах в двусторонней торговле с Китаем, Индией, Ираном, Вьетнамом,Турцией; из стран СНГ - с Белоруссией. Запущен диалог с Монголией, Аргентиной, Ираном,Таиландом. Эта работа ведется через различные двусторонние форматы сотрудничества, и основная ее цель - это выявление регулятивных препятствий в использовании национальных валют во взаиморасчетах.

Директивный перевод определенной части экспортных контрактов на расчеты в рублях в отсутствие двусторонних межстрановых рублевых потоков (экспорт - импорт, инвестиции) приведет к дополнительным издержкам за счет конвертации или хеджирования (10-15%).У компаний реального сектора, имеющих существенный уровень накопленной внешней задолженности, вырастут издержки на привлечение валютной ликвидности, что приведет к росту для них соответствующих транзакционных издержек. В дальнейшем при повышении ликвидности и глубины рынка могут умень­шиться.

Центральные банки исполь­зуют своп-линии для поддержки ликвидности. В случае угроз финансовой стабильности или при наличии ограничений по движению капитала. Пример своп-линий первого типа - своп-линии ФРС США с ЕЦБ, Банком Англии, Банком Японии. Яркий пример второго типа - своп-линии Народного банка Китая, которые помогают участ­никам рынка решить проблемы дефицита ликвидности в юанях вследствие ограничений капитального счета платежного баланса в Китае. Российский рубль является свободно конвертируемым, валютные ограничения отсутствуют, что позволяет любым участникам аккумулировать необходимые объемы рублевой ликвидности.

До начала активного ис­пользования рубля для номинирования облигационных займов в других странах потребность в своп-линиях в целях финстабильности низкая.

Анализ показывает, что макро­экономические условия для превращения российского рубля в международную валюту в настоящее время сформиро­ваны не полностью. В наибольшей степени проработаны вопросы законодательного и нормативно-правового характера, а также ряд конкретных технических моментов. Несмотря на значительный прогресс в развитии современной финансовой инфраструктуры, российский финансовый рынок остается еще недостаточно емким, уязвим к внешним шокам. Успешно решается задача обеспечения макроэкономической стабильности - снижения инфляции до уровня, сопоставимого с уровнями большинства развитых стран - потенциальных инвесторов в Россию, и уменьшения волатильности курса рубля, однако потребуется определенное время для того, чтобы убедиться в устой­чивости этих параметров. Поэтому форсирование интернационализации рубля, особенно директивными методами, может сопровождаться искажениями.

При этом у российского рубля есть перспективы интер­национализации в направлении усиления региональной роли. В средне- и долгосрочной перспективе представляется целесообразным поддерживать продвижение российского рубля в качестве региональной валюты на пространстве ряда экономических объединений, в первую очередь ЕВРАЗЭС. В вопросе ре­гионализации следует придер­живаться взвешенного подхода и исходить из экономической целесообразности при принятии решений. В области экономической политики для повышения статуса российского рубля необходима работа по диверсификации структуры экономики и внешней торговли; развитию ликвидного рынка государственных ценных бумаг; обеспечению гарантий соблюдения прав собственности, совершенствованию судебно-правовой системы.

Задачей Банка России является обеспечение устойчивого достижения цели по инфляции, финансовой стабильности и развитие финансового рынка, способного эффективно смягчать внешние шоки и резкие колебания курса. Прозрачная и предсказуемая денежно-кредитная политика будет способ­ствовать снижению степени неопределенности для инвесторов и оценки ими рисков, сопряженных с операциями на российском рынке.

Можно подвести итог, что для создания спроса на российский рубль и национальные валюты стран-партнеров необходимо снижать транзакционные издержки их использования: выявлять и ликвидировать административные барьеры, совершенствовать механизмы взаиморасчетов: развивать межбанковское сотрудничество, открывать корреспондентские счета и так далее, что может способствовать постепенному насыщению рынков ликвидностью в этих валютах, а также повысить глубину и ликвид­ность финансового рынка. Для развития расчетов в национальных валютах, как представляется, необходимо следующее: