Файл: Финансы как инструмент регулирования экономики (финансовые инструменты регулирования экономики в рыночных условиях).pdf

В России формируются федеральные (государственные) целевые программы, срок реализации которых рассчитан на 5-10 лет, но результативность их не всегда очевидна. В качестве примере можно привести Государственную программу РФ от 15.04.2014 № 320 (ред. от 29.03.2019) «Об утверждении государственной программы Российской Федерации «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков»^[21] (срок реализации с 1 января 2013 г. – 31 декабря 2024 г.). Анализ ресурсного обеспечения программы показывает, что запланированные бюджетные ассигнования по ее отдельным подпрограммам значительно отличаются от фактических в меньшую или большую сторону. Планируемые показатели федерального бюджета на 2018 год и на плановый период 2019 и 2020 годов»^[22] заметно ниже, чем могли бы быть, исходя из прогнозируемого значения валового внутреннего продукта страны.

В последние годы наметилась тенденция к увеличению различий в социально-экономическом развитии регионов и размере финансирования социальных расходов из бюджетов всех уровней бюджетной системы. Причина заключается в неравномерном перераспределении материальных и финансовых ресурсов в территориальном и отраслевом разрезах, в том числе через налоговую и бюджетную систему. Это приводит к увеличению территориальных диспропорций в обеспечении населения социальными пособиями, услугами образования, здравоохранения, культуры. Увеличение финансовой помощи из федерального бюджета неминуемо приводит к повышению централизации финансовых ресурсов в рамках бюджетной системы. Поэтому задача государственного регулирования состоит в структурировании территориального развития по принципу приоритетности инвестиционных вложений в каждом конкретно взятом субъекте Российской Федерации^[23].

Мощным инструментом государственного регулирования экономики выступают налоговая система и фискальная политика, устанавливающие объемы перераспределения финансовых ресурсов через бюджетную систему. Налоговые льготы в этой системе стимулируют инвестиционную активность, потребительский спрос, экономию ресурсов.

Здесь следует отметить, что, не смотря на то, что к настоящему времени в Российской Федерации в целом закончено формирование основ современной налоговой системы государства с рыночной экономикой, российская налоговая система находится в состоянии неустойчивого равновесия. Несмотря на существующую стабильность налогов, налоговых ставок, эта система слабо ориентирована на регулирующую функцию. Она не только несовершенна, но и концептуально противоречива.

В дальнейшем прогнозируется, что федеральный бюджет России будет оказывать наибольшее влияние на ресурсное обеспечение финансовой системы и экономики страны. По мнению исследователей^[24], это может означать, что у Центрального Банка Российской Федерации имеется мощный денежно-кредитный инструмент по стимулированию роста ВВП. Это обосновывается тем, что дополнительная кредитная эмиссия влияет на активизацию финансового рынка, который реагирует на насыщение денежной массой, что, в свою очередь, стимулирует экономику.

Рассмотрим расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации (рис. 4^[25]).

Рис. 4. Расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации

На представленной выше схеме видно, что расходы на обслуживание государственного долга страны из года в год увеличиваются. Это объективная сторона государственных заимствований. При этом рост расходов на обслуживание долга начал заметно расти с 2014 г., когда изменилась ситуация в экономике, существенно уменьшилась стоимость российского рубля, снизились возможности использовать мировые финансовые рынки для привлечения ссудных ресурсов.

Надо сказать, что ситуация в дальнейшем не будет улучшаться. Ужесточение санкций США в отношении России будет оказывать еще длительное время негативное воздействие на возможности найти относительно дешевые финансовые ресурсы на мировом финансовом рынке. Такие ресурсы стране необходимы. Они в первую очередь нужны не бюджету, а хозяйствующим субъектам, которые должны инвестировать все больше средств с тем, чтобы обеспечить снижение технологического отставания от мировых экономических лидеров.

Выделим общие подходы относительно рефинансирования государственного долга и риски, сопряженные с этим долгом, которые на сегодняшний день находятся на достаточно устойчивом уровне, и в структуре долга определены в ценных бумагах, где преобладают среднесрочные (от 4 до 10 лет), составляющие 46%; долгосрочные облигации (от 10 лет и выше) составляют 26% и краткосрочные облигации (до 3-х лет) - 28% (рис. 5^[26]).

Рис. 5. Структура государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, по типу
долговых инструментов, %

Структура объема портфеля государственных ценных бумаг, номинированных в национальной валюте, занимает 50%. Это «стандартные» облигации федерального займа, имеющие постоянный доходный купон и единовременную выплату основной части долга ОФЗ-ПД. Поскольку первая категория государственного долга определена, рассмотрим другую купонную категорию государственного внутреннего долга, которая составляет 28% (ОФЗ-ПК).

По оценкам специалистов^[27], долговые инструменты иных видов (ГСО, ОФЗ-АД, ОВОЗ) имеют незначительные показатели в структуре государственного внутреннего долга.

В связи со всем вышесказанным следует отметить, что для улучшения результатов работы Центрального Банка Российской Федерации необходим скоординированный с Правительством РФ и Министерством экономического развития РФ режим денежно-кредитной политики.

В практическом плане из двух макроэкономических величин легче маневрировать размерами совокупного спроса. Стимулирование совокупного спроса (а в нем и спроса потребительского) Банк России обоснованно предлагает решать в рамках инструментов денежно-кредитной политики: понижением ставки процента, инфляционным таргетированием, что позволит в случае необходимости реальной ставке процента снизиться на 4 пункта ниже нейтральной ставки, достичь целевых показателей и обеспечить устойчивый экономический рост^[28].

Критерием развития финансовой системы, уровня ее организации, управления и регулирования является способность к постоянной модернизации, связанной с переходом на качественно новый уровень как ключевых сегментов, так и всей финансовой системы. При этом чем выше соответствует современным требованиям структурная организация финансовой системы, тем выше уровень ее фактической дееспособности. Проявления данного феномена отражены в преобразованиях экономики. Преграды в системном развитии финансовой системы и финансовых рынков необходимо искать в регулирующей функции государства, которая должна создавать благоприятные организационные и институциональные условия для их самоутверждения. Система государственного управления финансовыми рынками должна постоянно изменяться в соответствии со скоростью развития национальной экономики.

Финансовая система и ее составляющие – финансовые рынки объективно требуют структурно-функционального, макроэкономического подхода, который внедряется через соответственную государственную политику. В то же время нет официальных подтверждений, что концептуальная основа целостного политического, правового и организационно-регулирующего механизмов должна привести в соответствие движение финансовых рынков и их отдельных сегментов. Это связано с тем, что финансовая система и финансовые рынки (точнее их субъекты и участники финансовых отношений) концентрируют очень большую гамму интересов и множество противоречий, практическое решение которых требует консолидированных усилий относительно усовершенствования такой сложной сферы, как существующая финансовая система и ее составляющие – финансовые рынки.

Реально функционируют и существуют разные виды финансовых рынков: эмиссионный и денежно-кредитный; валютный; рынок финансовых услуг; долевых (капитальных) ценных бумаг; долговых ценных бумаг; межбанковский; заемных капиталов; фондовый; деривативов и исходных финансовых инструментов; форекс-рынок; фиктивно спекулятивный рынок. С полной уверенностью можно называть их сегментами общего финансового рынка и, соответственно, частью финансовой системы. Таким образом, финансовые рынки составляют совокупность автономных сегментов финансовой системы, в рамках которой постоянно применяется широкий спектр правоустанавливающих и нормативно-регулирующих документов, которые в определенной степени влияют на расширенное воспроизводство денежных и валютных потоков, величину задолженности, обеспечивая развитие или торможение национального хозяйства.

Современная государственная политика регулирующих влияний, с одной стороны, предоставляет набор научно-обоснованных задач и приоритетов, а с другой стороны, – это наличие организационно-управленческих механизмов, направленных на решение существующих проблем и задач в финансовой системе. Именно благодаря этим условиям макроэкономические императивы и приоритеты смогут формировать новую парадигму, основу которой составляют взаимосвязанные финансовые отношения, совокупность финансовых институтов и существующих финансовых рынков, большой выбор финансовых методов, способов и инструментов. Объективное отделение финансового сектора от реального сектора экономики не следует понимать, как количественное и качественное доминирование виртуальных спекулятивных финансовых инструментов над финансовыми механизмами, обеспечивающими функционирование реального сектора.

Рост потенциала финансовой системы в современной экономике формируется и консолидируется через процесс централизации финансовых ресурсов. В последующем при помощи механизма государственного регулирования и контроля происходит их перераспределение; данная процедура осуществляется через бюджетную систему. Перераспределенные финансовые ресурсы приобретают новый вес в рыночном хозяйстве. Финансовая система во всех ее измерениях вообще может функционировать только в том случае, когда в обществе полноценно функционирует бюджетная система. Следовательно, деятельность механизма ресурсного обеспечения бюджетной системы имеет важнейшее значение для полноценного существования финансовой системы и составляющих ее финансовых рынков. Государство не должно конкурировать за место на рыночном пространстве с реальным и финансово-кредитным секторами экономики.

Анализ вопросов формирования регулирующих воздействий на финансовую систему страны в контексте привлечения финансовых ресурсов, позволяет отметить, что российская финансовая система способна реализовать целый комплекс мероприятий, направленных на проявление гибкости и обеспечения высокого уровня устойчивости при проведении государственной финансовой политики, что позволяет формировать новые возможности для создания принципиально иных комбинаций в государственной финансовой политике, которые могут в перспективе позволить стране успешно выйти на траекторию стабильного экономического развития. Поэтому в этой области государственного регулирования должна быть принята стратегическая доктрина.

Новые макроэкономические подходы, реализуемые в экономике страны, создают новые возможности для дальнейших модификаций в финансовой системе, именно поэтому в этой системе происходит определенная трансформация и применение ранее не использованных методов и финансовых инструментов, влияющих на развитие экономики.

2.2. Финансовая ситуация в России: прогнозы и перспективы

Финансы играют важнейшую роль в развитии рыночных отношений и в регулировании рынка государством. Государственное регулирование экономики с использованием финансовых и денежно-кредитных методов осуществляется по следующим направлениям, которые рассматриваются в теории финансовой и кредитно-денежной науки как основные направления распределительной и перераспределительной функций финансов и кредита^[29]:

- регулирование отраслевой структуры экономики, макроэкономических стоимостных пропорций, инновационного обновления;

- регулирование социальной сферы, демографического состояния страны;

- регулирование территориальных диспропорций.

Именно по этим трем основополагающим направлениям осуществляется перераспределение средств из бюджета государства, а именно, финансирование национального хозяйства страны, образования и здравоохранения, выравнивание межтерриториальных диспропорций развития. Соответственно, все финансовые и денежно-кредитные методы регулирования экономики можно направить по этим трем векторам (целью должно служить стимулирование поступательного и прогрессивного развития общества), а сами методы финансового и денежно-кредитного регулирования экономики можно подразделять на некоторые группы.