Файл: Деньги и кредит -2005.doc

Векселя других эмитентов – частные – выдаются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками (и физическими лицами – в основном за рубежом). Срочность таких векселей – от нескольких недель до нескольких месяцев. Специального обеспечения не имеют, а залогом их надёжности выступают только рейтинг векселедателя, устойчивость его финансового положения и авторитет на рынке ценных бумаг.

Вексель может обслуживать и товарные и чисто финансовые сделки.

Финансовый вексель отражает заём денег векселедателем у векселедержателя под определённый процент. Имеет разновидности: банковский и дружеский (бронзовый).

Банковский вексель выставляет банк страны иностранным банкам, а также может выдаваться клиентам, если у них есть деньги на депозите.

Дружеские векселя (бронзовые) - это векселя, которые два лица выставляют друг на друга для получения средств в банке без всякого движения товаров.

Коммерческие векселя возникают при товарном обращении (под товары в кредит).

Простые векселя (соло-векселя) выдаются покупателями продавцам при реализации товаров в рассрочку, в обращении не участвуют.

Переводной вексель (тратта-вексель) выписывается кредитором и направляется должнику, содержит приказ плательщику об уплате указанной сумме третьему лицу (банку). Обычно продавец является должником банка и кредитором покупателя, поэтому с помощью векселя-тратты он переводит долговое требование на банк.

Этот вексель благодаря передаточной надписи (индоссаменту) на обороте документа может участвовать в обращении. По мере увеличения числа передаточных надписей сила векселя возрастает, поскольку каждый индоссант несёт солидарную ответственность по векселю.

Также, как акции и облигации, векселя могут быть именными и на предъявителя.

Для повышения надёжности векселя практикуется вексель с авалем.

Аваль - это подпись поручителя (гаранта) платежа по векселю (как по всей сумме, так и к её части).

В случае, если должник оказывается неплатёжеспособным, платёж производит гарант.

Повышенную гарантию имеет и вексель-тратта в связи с солидарной ответственностью индоссантов.

Вексель должен определённым образом оформляться, иметь обязательные реквизиты. В соответствии с Женевским соглашением вексель обязательно должен иметь 8 реквизитов – вексельную метку, сумму, адрес плательщика, срока платежа, место платежа; наименование лица, которому должен быть совершён платёж; дата и место составления векселя; наименование, местонахождение и подпись векселедателя, в противном случае вексель считается недействительным.

Держатель векселя должен предъявить его к платежу в день, когда он должен быть оплачен, или в течение 2-х следующих рабочих дней. Если должник не оплатит вексель, кредитор должен заявить протест (в нотариальной конторе, где удостоверяет, что должник такого-то числа не произвёл платёж по векселю). Протест необходим, чтобы осуществить право требовать оплаты у векселедателя, индоссантов и их гарантов. Установлены сроки для опротестования векселя. Срок исковой давности – год.

---

4. Сертификаты

Это ценная бумага, удостоверяющая определённый факт.

Например:

а) что владелец является собственником определённого числа акций акционерного общества;

б) что владелец обладает определённый суммой облигаций данного займа;

в) депозитные (сберегательные) сертификаты свидетельствуют о праве вкладчика получить ранее вложенный депозит.

Согласно закону Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» у нас могут выпускаться и обращаться пока только сберегательные сертификаты¹⁾.

Выдача денег по сертификату на предъявителя осуществляется при простом вручении этого документа владельцем.

Передача именного сертификата оформляется на оборотной стороне документа двухсторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), у лица, приобретающего эти права (цессионария). Этот договор (соглашение) подписывается двумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок, и скрепляется печатью юридического лица.

Сертификат может менять владельца неоднократно, каждый договор о переуступке прав датируется и нумеруется.

Право требования по депозитным сертификатам может быть передано только юридическому лицу, зарегистрированному на территории данной страны или страны, использующей данную денежную единицу.

Банк – эмитент осуществляет регистрацию выпущенных сертификатов путём записей в специальных корешках или в регистрационном журнале. В корешке депозитного или сберегательного сертификата указывается: номер документа, сумма вклада, дата выдачи сертификата, срок его возврата, наименование и подпись получателя денег.

Корешок отделяется от сертификата и хранится в банке. Если корешок не предусмотрен, то такая же запись ведётся в регистрационном журнале банка-эмитента.

Доход по сберегательным сертификатам выплачивается при предъявлении их в банк-эмитент. Если владелец требует возврата средств досрочно, ему выплачивается пониженный процент, уровень которого указывается в договоре при внесении депозита. Доход по сертификатам освобождён от налогов.

Сертификаты начали своё хождение в 1994г. на сертификационных аукционах (инвестиционные сертификаты предназначены для обмена на приватизационные сертификаты).

5. Казначейские обязательства

В настоящее время этот вид ценных бумаг казначейством Украины ещё не выпускается.

Казначейское обязательство свидетельствует, что его владелец внёс в бюджет страны определённую сумму денежных средств и имеет право на получение финансового дохода.

Таким образом, казначейские обязательства, как и государственные облигации внутренних займов, выпускаются с целью устранения дефицита бюджета.

Выпускаются 3-х видов:

• долгосрочные (5 – 10 лет),

• среднесрочные (1 – 5 лет),

• краткосрочные (до года).

---

Решение о выпуске долго- и среднесрочных казначейских обязательств принимается Министерством финансов.

Владелец казначейского обязательства получает доход в размере установленного процента к ценовому достоинству обязательства.

Могут обращаться.

6. Приватизационные бумаги

Это особый вид ценных бумаг, которые свидетельствуют о праве собственника на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества предприятий, государственного жилищного фонда и земельного фонда.

Согласно законодательству Украины приватизация должна обслуживаться тремя видами ценных бумаг:

• приватизационными имущественными сертификатами;

• жилищными чеками;

• земельными боннами.

Приватизационный имущественный сертификат – это ценная бумага, имеющая 15 степеней защиты, стоимость которой соответствует 1/52 миллионной части госимущества. На 01.11.94г. стоимость сертификата составляла 1 млн. 50 тыс. крб.

Жилищные чеки - это приватизационные бумаги, которые граждане Украины получают и используют для приватизации государственного жилищного фонда.

Относительно земельных боннов сказать что-либо сложно, так как они пока не существует.

7. Опционы

На финансовом рынке термин «опцион» означает приобретение права на совершение сделки с ценными бумагами без обязательства эту сделку совершить.

С юридической точки зрения это своего рода договор, который заключается между продавцом и покупателем на право совершения сделки.

Опционы бывают 2-х видов:

• на покупку ценных бумаг (опцион колл – call),

• на продажу ценных бумаг (опцион пут – put).

Опцион колл – это документ, удостоверяющий право в течение указанного срока купить определённое количество ценных бумаг (ЦБ), например акции, по оговоренной цене у лица, выписавшего опцион, но без обязательства сделать это.

Опцион пут удостоверяет право продать в течение указанного срока определённое число ЦБ по заранее оговоренной цене лицу, которое выписало опцион.

Таким образом, опцион – это приобретение права совершить куплю или продажу. Покупатель опциона имеет выбор: совершить или не совершить сделку. Продавец же опциона ставится в более жёсткие рамки. Он обязан осуществить сделку даже при неблагоприятных для него условиях. За это продавец опциона и получает от покупателя соответствующую плату (премию).

Использования опционов является одним из видов защиты от рыночных рисков. Например, владелец акции, приобретая опцион на её продажу по фиксированной цене, получает гарантию реализации акции и застрахован от резкого падения её рыночной стоимости.

Опционная торговля организуется в форме внебиржевого (в основном межбанковского) рынка и (или) на базе специализированной биржи (отдела фондовой биржи).

Определяющим в ценах на опцион является тип и вид ЦБ, а также спрос - предложения на опционы вид самого опциона (колл или пут).

---

Различают котируемые и не котируемые опционы. Первые обращаются на бирже, а вторые - во внебиржевом обороте.

Опционы имеют короткий срок действия - от 35 дней до 1 года. Дата аннулирования опциона в обязательном порядке указывается и по её истечении опцион утрачивает силу.

8. Фьючерсы и варранты

Кроме традиционных видов ЦБ в 70-80-е годы на рынках ценных бумаг Западных стран появились новые виды ЦБ, которые носят производный, вторичный характер. К ним, например, относятся финансовые фьючерсы и варранты.

Финансовые фьючерсы – это стандартный срочный контракт, который заключается между продавцом и покупателем в целях купли или продажи в будущем ЦБ по фиксированным ценам. Как правило, фьючерские сделки оформляют на бирже. От опциона отличается тем, что сделка обязательна, до исполнения сделки покупатель предварительно вносит не большую гарантийную сумму. Риск при фьючерской сделке выше, так как исполнение сделки обязательно.

Обычно покупатель ЦБ по фьючерскому контракту параллельно заключает договор с другими хозяйственными субъектами на продажу тех же ЦБ в тот же срок. Таким образом один договор погашает другой, и разница между ценами купли и продажи представляет спекулятивную прибыль (убыток). Поэтому фьючерсы являются чисто финансовыми сделками.

Варранты – это ценные бумаги, дающие право покупателю облигаций или привилегированных акций покупать обычные акции за определённую цену. Выпускаются вместе с облигациями и акциями для повышения их привлекательности.

7.4. Организационные формы торговли ценными бумагами

По форме организации торговли рынок ЦБ может быть разделён:

• на организованный (биржевой),

• и неорганизованный (внебиржевой).

На бирже обращается примерно 15 % ЦБ. Однако именно биржевой рынок, где сосредоточены наиболее качественные и поэтому важнейшие ЦБ, определяют конъюнктуру фондового рынка.

На внебиржевом рынке обращаются примерно 85 % ЦБ, внебиржевой рынок характеризуется следующими особенностями:

• множественность продавцов ЦБ;

• отсутствием единого курса у одинаковых ЦБ;

• торговля ЦБ осуществляется одновременно в разных местах (в офисах, на улицах), причём время продажи устанавливается произвольно;

• большинство соглашений на такие сделки достигается в результате телефонных переговоров и современных компьютерных систем.

Фондовая биржа

Фондовая биржа – это постоянно действующий рынок ЦБ. Она представляет собой основной элемент вторичного рынка ЦБ.

Сегодня в мире функционируют более 150 фондовых бирж. На Украине с 1992 г. работает Украинская фондовая биржа (УФБ). Кроме неё функционируют ещё три:

• Киевская международная фондовая биржа (КМФБ);

• Донецкая фондовая биржа (ДФБ);

• Украинская межбанковская фондовая биржа (УМФБ).

---

Деятельность биржи строго регламентирована государственными документами и Уставом биржи. В Уставе прежде всего определяются возможные члены биржи, условия их приёма, порядок образования и управления биржей.

В регулировании биржевой деятельности важную роль играют правила фондовой биржи. Эти правила регламентируют:

• виды соглашений, заключаемых на бирже;

• порядок торговли ЦБ;

• перечень ЦБ, которыми торгует биржа;

• виды услуг, которые предоставляет биржа, размер платы за них;

• правила ведения расчётов и др.

Как и за рубежом, круг бумаг, с которыми проводятся операции на бирже, весьма ограничен, что и отражается на объёме заключаемых договоров.

Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле, фирма должна удовлетворять ряду требований, выработанных членами биржи в отношении:

• суммы чистых материальных активов;

• объёмов продаж;

• размеров получаемой прибыли;

• числа акционеров;

• периодичности и характера отчётности и др.

Процедура включения в биржевой список ЦБ, которые прошли экспертизу на качество и надёжность и допущены к торгам, называемым листингом. Листинг – это своего рода «биржевой рентген», просвечивающих экономическое положение эмитента, на основании чего определяется возможность торговли его ЦБ на бирже.

Преимущества листинга:

• повышает престиж и имидж фирмы;

• повышает степень ликвидности ЦБ;

• новые выпуски ЦБ этих фирм немедленно попадают на рынок;

• цена на ЦБ не меняется слишком быстро, так как на фондовой бирже не допускается покупка или продажа пакетов ЦБ.

Если владельцем ЦБ в листинге отказано, то ЦБ реализуются брокерскими компаниями вне биржи («с прилавка»).

В настоящее время биржа не имеет права:

• преследовать цель получения прибыли;

• от своего имени торговать ЦБ, выполнять брокерские и консультационные услуги;

• вести коммерческую деятельность;

• выпускать ЦБ (кроме акций);

• выплачивать доходы от своей деятельности своим членам (доходы полностью идут на покрытие расходов).

Основные функции бирж:

• активные операции по покупке – продаже ЦБ;

• предоставление эмитентам ЦБ дополнительных финансовых ресурсов для финансирования неотложных нужд;

• перераспределение финансовых ресурсов, позволяющее изменять структуру общественного производства;

• предоставление сберегателям возможности использовать наиболее выгодные способы накопления денежных средств.

Для продажи – покупки ЦБ на бирже клиент выбирает брокера, который действует по доверенности, полученной от брокерской конторы. Брокер – связующее звено между клиентом и рынком ЦБ. Законодательство многих стран требует, чтобы брокеры были зарегистрированы и имели лицензии на право деятельности.

Поручения клиентов брокерам оформляются в виде заказа на сделку. Сделка может осуществляться на полном доверии клиента брокеру (иногда дело решают секунды, и у брокера нет времени на консультацию с клиентом), а часто в заказе имеются условия.

---