Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка (на примере АО «НОВИКОМБАНК»).pdf

Продолжение таблицы 8

1	2	3	4	5	6
Доходы от перепродажи (погашения) прочих ценных бумаг	22181	24233	14381	-9852	-40,66
Доходы от перепродажи (погашения) прочих ценных бумаг нерезидентов	-	-	142	142	100,00
Всего доход от перепродажи (погашения) ценных бумаг	28046	30739	35596	4857	15,80
Дивиденды, полученные от вложений в прочие акции	1616	1618	2831	1213	74,97
Доходы, полученные от переоценки ценных бумаг	59181	60377	38053	-22324	-36,97
Всего доходов от операций с ценными бумагами	117436	123894	108545	-15349	-12,39

Из данных таблицы 8 видно, что доходы банка от операций с ценными бумагами в 2015 г. составили 108 545 тыс.руб., что на 12,39 % ниже, чем в 2014 г.

Анализируя доходы по банка от операций с ценными бумагами по направлениям, можно сделать вывод, что снижение дохода обусловлено сокращением дохода от операций с векселями (процентный доход по векселям в 2015 г. на 69,78 % ниже, чем в 2014 г.; дисконтный доход по векселям в 2015 г. не получен), а также сокращением дохода, полученного от переоценки ценных бумаг (на 36,97 %). В то же время, процентный доход от вложений в долговые обязательства в 2015 г. превысил показатель 2014 г. на 13,03 %; доход от перепродажи (погашения) ценных бумаг в 2015 г. превысил показатель 2014 г. на 15,80 %, дивиденды, положенные от вложений в акции, полученные в 2015 г. превысили показатель 2014 г. на 74,97 %.

В таблице 9 представлена структура дохода от операций с ценными бумагами.

Таблица 9

Анализ структуры дохода от операций с ценными бумагами

Показатель	2013 год	2014 год	2015 год	Изменение, 2015/ 2014, п.п.
1	2	3	4	5
Процентный доход от вложений в долговые обязательства Российской Федерации	1,86	1,80	1,92	0,12

---

Продолжение таблицы 9

1	2	3	4	5
Процентный доход от вложений в долговые обязательства субъектов РФ и органов местного самоуправления	3,25	3,59	2,08	-1,51
Процентный доход от вложений в долговые обязательства кредитных организаций	0,70	0,74	3,01	2,27
Процентный доход от прочих долговых обязательств	16,17	16,64	22,36	5,72
Всего процентный доход от вложений в долговые обязательства	21,98	22,76	29,36	6,60
Процентный доход по векселям кредитных организаций	0,42	0,48	0,01	-0,47
Процентный доход по прочим векселям	0,02	0,02	0,16	0,14
Всего процентный доход по векселям	0,43	0,50	0,17	-0,33
Дисконтный доход по векселям кредитных организаций	0,24	0,25	-	-0,25
Дисконтный доход по прочим векселям	1,70	1,63	-	-1,63
Всего дисконтный доход по векселям	1,93	1,88	-	-1,88
Доходы от перепродажи (погашения) ценных бумаг РФ	0,02	0,02	-	-0,02
Доходы от перепродажи (погашения) ценных бумаг субъектов РФ и органов местного самоуправления	0,02	0,26	-	-0,26
Доходы от перепродажи (погашения) ценных бумаг кредитных организаций	4,95	4,97	19,41	14,44
Доходы от перепродажи (погашения) прочих ценных бумаг	18,89	19,56	13,25	-6,31
Доходы от перепродажи (погашения) прочих ценных бумаг нерезидентов	0,14	-	0,13	0,13
Всего доход от перепродажи (погашения) ценных бумаг	23,88	24,81	32,79	7,98
Дивиденды, полученные от вложений в прочие акции	1,38	1,31	2,61	1,30
Доходы, полученные от переоценки ценных бумаг	50,39	48,73	35,06	-13,67
Всего доходов от операций с ценными бумагами	100,00	100,00	100,00	-

---

Из данных таблицы 9 видно, что наибольший удельный вес в структуре дохода от операций с ценными бумагами занимают доходы, полученные от переоценки ценных бумаг (в 2015 г. данный показатель составил 35,06 %, что на 13,67 пункта ниже, чем в 2014 г.) и доходы, полученные от перепродажи (погашения) ценных бумаг (в 2015 г. данный показатель составил 32,79 %, что на 7,98 пункта выше, чем в 2014 г.). Существенен также удельный вес процентного дохода, полученного от вложений в долговые обязательства: в 2015 г. данный показатель составил 29,36 %, что на 6,60 пункта выше, чем в 2014 г.

Проведенное исследование, позволяет сделать следующие выводы.

В 2015 г. портфель ценных бумаг банка на 46,58 % больше, чем в 2014 г. В структуре вложений банка в ценные бумаги наибольший удельный вес занимают вложения в долговые обязательства – 65,89 %. Темп роста портфеля ценных бумаг в 2015 г. превышает темп роста активов банка, что свидетельствует о повышении активности операций банка с ценными бумагами. Положительным в деятельности банка является низкий риск портфеля ценных бумаг. Банк имеет достаточно средств для покрытия возможных потерь банка по операциям с ценными бумагами и поддержания ликвидности. Доходы банка от операций с ценными бумагами в 2015 г. на 12,39 % ниже, чем в 2014 г. Снижение дохода обусловлено сокращением дохода от операций с векселями.

Проведенное исследование позволяет сделать вывод о необходимости расширения участия АО КБ «НОВИКОМБАНК» в операциях с ценными бумагами. Это обусловлено тем, что в настоящее время именно банки аккумулируют наибольшие ресурсы, а также необходимостью диверсификации активности банка, что служит снижению рисков.

ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ АО КБ «НОВИКОМБАНК»

Коммерческие банки имеют возможность включать в состав своего инвестиционного портфеля любые финансовые инструменты и реализовывать на практике любые инвестиционные стратегии на рынке ценных бумаг, причем они могут одновременно использовать не одну, а несколько стратегий.

Тем не менее, с учетом текущего уровня развития российского рынка
ценных бумаг (прежде всего с точки зрения капитализации его отдельных
сегментов и характерного для них уровня ликвидности, а также специфических свойств отдельных ценных бумаг) логично предположить, что в
структуре инвестиционных портфелей коммерческих банков наиболее существенную долю занимают облигации^[28].

---

Если анализировать общий инвестиционный портфель каждого отдельно взятого коммерческого банка, который он формирует на рынке ценных бумаг, то в наиболее общем виде он может быть представлен как совокупность денежных средств и финансовых инструментов. В свою очередь, финансовые инструменты могут быть разделены на три группы^[29]:

1) финансовые инструменты, «приобретенные для получения дохода в
виде процентов или дивидендов»;

2) финансовые инструменты «для перепродажи»;

3) финансовые инструменты, «приобретенные по операциям РЕПО».
По сути, такая группировка финансовых инструментов, входящих в состав общего инвестиционного портфеля коммерческого банка, основана на учетной политике, используемой банком, и носит весьма условный характер (при необходимости коммерческий банк может перевести финансовые инструменты из одной группы в другую: как правило, подобные «переводы» осуществляются между первой и второй группами). Однако общая логика, используемая при осуществлении такой градации финансовых инструментов, на наш взгляд, может быть распространена и на весь инвестиционный портфель коммерческого банка в целом.

Нам представляется, что можно выделить 3 компоненты портфеля:

1) компонента текущего дохода (предполагает получение текущего дохода; входит в состав портфеля в течение длительного периода времени);

2) компонента изменения стоимости (подразумевает получение единовременного дохода (за счет изменения рыночных котировок финансовых инструментов в направлении открытия позиции); входит в состав портфеля в течение непродолжительного периода времени);

3) компонента РЕПО (связана с совершением сделок РЕПО, заключаемых для привлечения или размещения временно свободных денежных средств).

Отталкиваясь от инвестиционных характеристик облигаций, можно
утверждать, что в рамках подобного структурирования общего инвестиционного портфеля отдельно взятого коммерческого банка они будут входить в состав компоненты текущего дохода (прежде всего, в силу периодического начисления и выплаты купонов, а также низкого уровня ликвидности
отечественного рынка облигаций).

В зависимости от уровня торговой активности все инвестиционные стратегии, применяемые на рынке ценных бумаг, в том числе на облигационном рынке, принято подразделять на активные и пассивные. В настоящее время на отечественном рынке облигаций применение активных инвестиционных стратегий коммерческими банками невозможно или затруднено.

---

Во-первых, биржевой рынок облигаций в России отличается достаточно низким уровнем ликвидности. Если для пассивных инвестиционных стратегий, используемых на рынке облигаций, ликвидность этих финансовых инструментов не играет принципиально важной роли, то для активных инвестиционных стратегий ликвидность является критически важным параметром.

Во-вторых, для облигаций характерна достаточно низкая волатильность рыночных котировок. С точки зрения активных инвестиционных стратегий данное свойство этих финансовых инструментов является скорее недостатком, чем преимуществом. Также стоит учитывать и тот факт, что волатильность облигаций зависит от срока до их погашения (или оферты): чем он меньше, тем ниже уровень волатильности (и наоборот). Соответственно, на этом рынке активные инвестиционные стратегии в принципе применимы только в отношении облигаций с достаточно длительным сроком до погашения (или оферты).

В-третьих, на российском облигационном рынке имеет место проблема подбора альтернативного объекта инвестирования. Даже в том случае, если отдельный облигационный выпуск под влиянием тех или иных факторов
продемонстрировал существенную положительную динамику рыночных котировок, а на биржевом рынке имеется заявка на покупку необходимого
объема, то в случае их фактической продажи перед инвестором (коммерческим банком) возникает проблема оперативного размещения полученных денежных средств на рынке облигаций. Фактически коммерческий банк должен не просто зафиксировать прибыль по одному облигационному выпуску, но и заменить его на другой выпуск, обладающий лучшими инвестиционными характеристиками (например, более высоким уровнем доходности при сопоставимом сроке до погашения или аналогичным уровнем доходности при меньшем сроке до погашения).

В-четвертых, многие активные инвестиционные стратегии предполагают существование определенных требований к биржевому обращению финансовых инструментов, в отношении которых они реализуются. Однако, как отмечают А. В. Якунина и Ю. В. Семернина, рассматривая данную проблематику, «вторичное обращение облигаций предполагает периодическую приостановку торгов ими», причем «в этот период инвестор не имеет возможности совершать сделки с облигациями, то есть переход права собственности в этот период невозможен», и «с подавляющим большинством облигаций невозможно совершение маржинальных сделок», но при этом «инвесторы могут приобретать облигации без использования механизма маржинального кредитования»^[30]. Указанные обращения облигаций препятствуют их использованию при реализации активных инвестиционных стратегий.

---