Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка (на примере АО «НОВИКОМБАНК»).pdf

В зависимости от уровня риска различают консервативные, умеренные и агрессивные инвестиционные стратегии.

На облигационном рынке консервативные стратегии ориентированы на включение в состав облигационного портфеля облигационных выпусков наиболее крупных и надежных заемщиков, вероятность дефолта которых минимальна, предпочтение отдается облигациям, имеющим наименьший срок до погашения (или оферты). Умеренные стратегии ориентированы на работу с облигациями достаточно высокого кредитного качества, но для них характерны более «мягкие» требования к эмитентам облигаций (к их текущему финансовому состоянию) и к срокам до погашения. Агрессивные стратегии не налагают практически никаких ограничений.

Большинство коммерческих банков применяют на российском облигационном рынке умеренные инвестиционные стратегии. Это обусловлено тем. что консервативные стратегии, обладая рядом преимуществ, не позволяют получать требуемый уровень доходности, а агрессивные стратегии отличаются высоким уровнем риска.

В зависимости от способа принятия решений различают стратегии, ориентированные на применение фундаментального, факторного или технического анализа.

Отличительной особенностью национального рынка облигаций является то. что на нем не применимы стратегии, ориентированные на использование технического анализа в силу крайне низкой репрезентативности графиков рыночных котировок большинства облигационных выпусков, и ограниченно применимы стратегии, ориентированные на применение факторного анализа (прежде всего, в силу информационной закрытости многих эмитентов облигаций). Соответственно, инвестиционные стратегии, ориентированные на применение фундаментального анализа, являются однозначно доминирующими.

Также необходимым, в зависимости от предполагаемой структуры облигационного портфеля, выделять стратегии, предполагающие неизменность структуры инвестиционного портфеля, и стратегии, допускающие возможность изменения его структуры (стратегии постоянных и переменных пропорций).

Следует отметить, что в данном случае структура инвестиционного
портфеля рассматривается нами не в разрезе отдельных облигационных
выпусков, а в разрезе отдельных видов облигаций (в частности, на отечественном облигационном рынке используется деление облигаций на 3 большие группы: государственные облигации, субфедеральные и муниципальные облигации, корпоративные облигации). Дело в том, что в настоящий момент коммерческие банки предпочитают определять целевую структуру своих облигационных портфелей в обобщенном виде (например, 30% - государственные облигации. 20% - субфедеральные и муниципальные облигации и 50% - корпоративные облигации).

Целесообразность такого подхода к структурированию портфеля обусловлена тем, что по купонным облигациям, преобладающим на российском рынке, ежедневно начисляется купонный доход, поэтому даже в условиях стабильности рыночных котировок этих финансовых инструментов происходит ежедневное изменение их доли в общей структуре портфеля (в сторону ее увеличения).

Однако непосредственно после выплаты эмитентом купона по облигационному выпуску величина накопленного купонного дохода будет равна
0, то есть произойдет снижение доли этого облигационного выпуска в структуре портфеля. Следовательно, отличительной особенностью купонных облигаций является цикличность изменения удельного веса каждого облигационного выпуска в структуре инвестиционного портфеля.

Еще одной специфической чертой облигационного рынка является то, что изменение структуры инвестиционного портфеля, как правило, осуществляется не за счет продажи отдельных облигационных выпусков, а в основном за счет поступающих в распоряжение инвестора денежных средств (купонов и номинальной стоимости облигаций, выплачиваемой эмитентом при их частичном или полном погашении).

На российском рынке облигаций коммерческие банки не могут использовать инвестиционные стратегии, предполагающие постоянство пропорций в инвестиционном портфеле: так, снижение уровня процентных ставок приводит к снижению доходности облигаций, а значит, определяет их инвестиционную привлекательность для отдельно взятого коммерческого банка.

Рассматривая же инвестиционные стратегии переменных пропорций,
нужно упомянуть о том, что коммерческие банки могут изменять удельные веса отдельных видов облигаций в составе своего портфеля, но не кардинальным образом. Они вынуждены очень тщательно контролировать и риски, и доходность своего облигационного портфеля: при резком увеличении доли
облигаций, отличающихся низким уровнем риска, снижается доходность облигационного портфеля, а при существенном росте доли облигаций, которым
присущ более высокий уровень риска, увеличивается риск портфеля в целом.

Выводы.

Резюмируя основные аспекты моделирования инвестиционного портфеля, связанные с созданием и использованием инвестиционных стратегий коммерческими банками на фондовом рынке, можно утверждать, что
наиболее предпочтительными для них являются пассивные стратегии, отличающиеся умеренным уровнем риска, ориентированные на применение
фундаментального анализа и предполагающие возможность изменения структуры облигационного портфеля.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовые инвестиции в ликвидные ценные бумаги играют ряд важных функций в вопросах внутрифирменного управления. При рассмотрении того, какие ценные бумаги приобретать и держать, инвестор должен учитывать ряд существенных факторов: ожидаемые нормы доходности, налоговые обязательства банка, процентный риск, кредитный риск, риск несбалансированной ликвидности, инфляционный риск и залоговые требования.

Средневзвешенный срок погашения и кривая доходности могут помочь в осуществлении таких вложений, которые способствуют достижению целей инвестора. Кривая доходности, иллюстрирующая распределение уровней долгосрочных и краткосрочных процентных ставок, помогает делать прогнозы динамики процентных ставок и оценивать выбор между риском и доходностью. Взвешенная по приведенной стоимости мера срока погашения ценной бумаги или портфеля позволяет снижать предрасположенность к процентному риску.

В АО КБ «НОВИКОМБАНК» в 2015 г. портфель ценных бумаг банка на 46,58 % больше, чем в 2014 г. В структуре вложений банка в ценные бумаги наибольший удельный вес занимают вложения в долговые обязательства – 65,89 %. Темп роста портфеля ценных бумаг в 2015 г. превышает темп роста активов банка, что свидетельствует о повышении активности операций банка с ценными бумагами. Выявленная тенденция является свидетельством об увеличении объемов операций с ценными бумагами, росте величины ликвидных активов в общем составе активов, в целом – повышении эффективности использовании имеющейся у банка ресурсной базы (так как такие вложения приносят банку дополнительный доход). В то же время уровень активности банка на рынке ценных бумаг в 2015 г. составил 7,12 % при рекомендуемом практикой значении в 10-20%. Данный факт свидетельствует о низкой доле инвестиционного сегмента, не достаточном для российского банка, работающего в современных условиях, уровне инвестиционной активности по операциям с ценными бумагами.

Вместе с тем, положительным в деятельности банка является низкий риск портфеля ценных бумаг; прогнозируемые потери по операциям с ценными бумагами близки к нулю. Банк имеет достаточно средств для покрытия возможных потерь банка по операциям с ценными бумагами и поддержания ликвидности.

Доходы банка от операций с ценными бумагами в 2015 г. на 12,39 % ниже, чем в 2014 г. Снижение дохода обусловлено сокращением дохода от операций с векселями. Наибольший удельный вес в структуре дохода от операций с ценными бумагами занимают доходы, полученные от переоценки ценных бумаг и доходы, полученные от перепродажи (погашения) ценных бумаг. Рентабельность операций с ценными бумагами в 2015 г. составила 14,8 %, что ниже, чем в 2013-2014 гг.

Исследование основных аспектов моделирования инвестиционного портфеля, связанных с созданием и использованием инвестиционных стратегий коммерческими банками на фондовом рынке, можно утверждать, что
наиболее предпочтительными для них являются пассивные стратегии, отличающиеся умеренным уровнем риска, ориентированные на применение
фундаментального анализа и предполагающие возможность изменения структуры облигационного портфеля.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Архипов А.И., Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: ИНФРА-М, 2010.
2. Банковское дело. / Под ред. Г.Н.Белоглазовой, Л.П.Кроливсцкой. - М: Финансы и статистика, 2015.
3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2015.
4. Буреш А.И. Построение модели оптимального портфеля ценных бумаг // Экономика и предпринимательство. 2014. № 1 (24). С. 223-226.
5. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке. Правовое регулирование. – М.: Дело, 2010.
6. Крицкая О.М. Основные характеристики рынка ценных бумаг и задача об эффективном портфеле рыночных ценных бумаг // В сборнике: От синергии знаний к синергии бизнеса Сборник статей и тезисов докладов международной научно-практической конференции студентов, магистрантов, аспирантов и преподавателей. 2015. С. 407-410.
7. Мазняк В. М. Особенности организации и регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010.
8. Москалева А.В. Оценка эффективности стратегии управления портфелем ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2014. № 2 (41). С. 106-109.
9. Семернина Ю. В., Байбеков И. Р. Определение роли и места коммерческих банков на рынке ценных бумаг Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 19. С. 35-44.
10. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010.
11. Якунина А. В., Семернина Ю. В. Особенности облигации как финансового инструмента: теоретический анализ // Экономический анализ: теория и практика. 2014. №39. С. 2-13.

1. Архипов А.И., Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 78. ↑

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 111. ↑

3. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке. Правовое регулирование. – М.: Дело, 2010. – С. 112. ↑

4. Банковское дело. / Под ред. Г.Н.Белоглазовой, Л.П.Кроливсцкой. - М: Финансы и статистика, 2015. – С. 91. ↑

5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 111. ↑

6. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 44. ↑

7. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 44. ↑

8. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 45. ↑

9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 111. ↑

10. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 44. ↑

11. Банковское дело. / Под ред. Г.Н.Белоглазовой, Л.П.Кроливсцкой. - М: Финансы и статистика, 2015. – С. 91. ↑

12. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 48. ↑

13. Мазняк В. М. Особенности организации и регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 91. ↑

14. Мазняк В. М. Особенности организации и регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 91. ↑

15. Крицкая О.М. Основные характеристики рынка ценных бумаг и задача об эффективном портфеле рыночных ценных бумаг // В сборнике: От синергии знаний к синергии бизнеса Сборник статей и тезисов докладов международной научно-практической конференции студентов, магистрантов, аспирантов и преподавателей. 2015. С. 407-410. ↑

16. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 44. ↑

17. Архипов А.И., Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 81. ↑

18. Мазняк В. М. Особенности организации и регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 91. ↑

19. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 44. ↑

20. Крицкая О.М. Основные характеристики рынка ценных бумаг и задача об эффективном портфеле рыночных ценных бумаг // В сборнике: От синергии знаний к синергии бизнеса Сборник статей и тезисов докладов международной научно-практической конференции студентов, магистрантов, аспирантов и преподавателей. 2015. С. 407-410. ↑

21. Буреш А.И. Построение модели оптимального портфеля ценных бумаг // Экономика и предпринимательство. 2014. № 1 (24). С. 223-226. ↑

22. Москалева А.В. Оценка эффективности стратегии управления портфелем ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2014. № 2 (41). С. 106-109. ↑

23. Шарп У.Ф. Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 44. ↑

24. Москалева А.В. Оценка эффективности стратегии управления портфелем ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2014. № 2 (41). С. 106-109. ↑

25. Мазняк В. М. Особенности организации и регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 91. ↑

26. Архипов А.И., Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: ИНФРА-М, 2010. – С. 82. ↑

27. Москалева А.В. Оценка эффективности стратегии управления портфелем ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2014. № 2 (41). С. 106-109. ↑

28. Семернина Ю. В., Байбеков И. Р. Определение роли и места коммерческих банков на рынке ценных бумаг Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 19. С. 35-44. ↑

29. Якунина А. В., Семернина Ю. В. Особенности облигации как финансового инструмента: теоретический анализ // Экономический анализ: теория и практика. 2014. №39. С. 2-13. ↑

30. Якунина А. В., Семернина Ю. В. Особенности облигации как финансового инструмента: теоретический анализ // Экономический анализ: теория и практика. 2014. №39. С. 2-13. ↑