Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка (на примере АО «НОВИКОМБАНК»).pdf

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями: безопасность вложений (неуязвимость инвестиций то потрясений на рынке инвестиционного капитала); стабильность получения дохода, ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро потерь в цене превращаются в наличные деньги^[15]. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора^[16]. Иными словами, соответствующий набор ценных бумаг призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума. Основной вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения инвестиционного портфеля являются: принцип консервативности; принцип диверсификации; принцип достаточной ликвидности.

Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности^[17]. Оптимальная величина от 8 до 20 различных ценных бумаг. Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов^[18]. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так называемую отраслевую и региональную диверсификацию^[19]. Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допустить перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом^[20].

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей инвесторов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумаг, но иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения^[21].

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ценных бумаг, то есть уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического анализа.

Каждый инвестор, вкладывающий деньги в акции или в любой рискованный вид ценных бумаг, является в некотором смысле игроком, и выбор, который он делает, зависит от его характера, от его склонности к риску. Инвестор может вложить свои деньги не в один вид ценных бумаг, а в несколько, сформировав портфель ценных бумаг^[22]. При росте числа и видов ценных бумаг, включенных в портфель, риск портфеля ограничен и стремиться к нулю при n → ∞. Этот результат известен в теории вероятности как закон больших чисел, а в теории финансового риска – как эффект диверсификации портфеля.

Инвестор, вкладывая свободные денежные средства в ценные бумаги какого – либо эмитента и лишаясь на время принадлежащего ему капитала, вправе рассчитывать на получение определенного дохода от эмитента.

Зная или прогнозируя величину дохода по отдельным видам ценных бумаг, инвестор может определять собственную финансовую политику, планировать ожидаемую прибыль или выработать стратегию действий на фондовом рынке. На абсолютную величину дохода оказывает влияние целый ряд факторов: ставка дохода; период нахождения бумаги у инвестора; периодичность выплат дохода; характер обращения бумаги на фондовом рынке; способ использования полученного дохода^[23].

Ставка, вид и периодичность выплат оговариваются в условиях эмиссии конкретной ценной бумаги. Доход, выплачиваемый регулярно с установленной периодичностью на протяжении срока действия ценных бумаг, называется текущим, который формируется при владении акциями или купонными облигациями^[24]. В зависимости от выбранного способа использования дохода можно выделить текущий потребительский, который предполагает использование регулярно получаемого дохода на текущее потребление на протяжении всего времени нахождения ценных бумаг у инвестора и текущий капитализированный доход, который предполагает вложение полученного дохода в депозитные или накопительные вклады, в другие ценные бумаги, и как следствие формирование у инвестора дополнительного дохода по приемлемой для него норме прибыльности^[25].

Доход, полученный единовременно после окончания срока функционирования ценных бумаг, в дальнейшем будет называться кумулятивным. Он рассчитывается по долговым ценным бумагам с фиксированным сроком погашения эмитентом. Такой доход может иметь две разновидности: кумулятивный процентный, при котором устанавливается процентная ставка дохода, оговоренная в условиях выпуска, либо указанная в абсолютном и относительном выражении на бланке ценной бумаги и кумулятивный дисконтный, образуемый как положительная разница между номинальной стоимостью ценной бумаги и ценой ее приобретения по ценным бумагам с фиксированной номинальной стоимостью^[26].

При продаже ценных бумаг на вторичном рынке инвестор получает курсовой доход, называемый курсовой разницей, который свойственен только ликвидным ценным бумагам^[27]. В зависимости от целей, для которых используются расчеты дохода, условно можно рассматривать:

фиксированный доход, рассчитываемый только для того периода времени, в котором он был получен;
приведенный доход, который определяется условно за год независимо от времени обращения или нахождения у инвестора ценных бумаг.

Для инвестиционной привлекательности ликвидных ценных бумаг различного типа необходимо рассчитывать суммарный доход, который складывается из текущего и курсового дохода за весь период нахождения ценных бумаг у инвестора.

Проведенное в первой главе исследование позволяет сделать вывод, что финансовые инвестиции в ликвидные ценные бумаги играют ряд важных функций в вопросах внутрифирменного управления. При рассмотрении того, какие ценные бумаги приобретать и держать, инвестор должен учитывать ряд существенных факторов: ожидаемые нормы доходности, налоговые обязательства банка, процентный риск, кредитный риск, риск несбалансированной ликвидности, инфляционный риск и залоговые требования.

Средневзвешенный срок погашения и кривая доходности могут помочь в осуществлении таких вложений, которые способствуют достижению целей инвестора. Кривая доходности, иллюстрирующая распределение уровней долгосрочных и краткосрочных процентных ставок, помогает делать прогнозы динамики процентных ставок и оценивать выбор между риском и доходностью. Взвешенная по приведенной стоимости мера срока погашения ценной бумаги или портфеля позволяет снижать предрасположенность к процентному риску.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГАО АКБ «НОВИКОМБАНК»

2.1. Краткая характеристика АО АКБ «НОВИКОМБАНК»

Новикомбанк — современный высокотехнологичный российский банк, который предоставляет своим клиентам банковские услуги на всех сегментах финансового рынка. Новикомбанк входит в число 40 крупнейших российских банков

В числе клиентов Новикомбанка — ведущие предприятия ОПК, машиностроения, автомобильной промышленности, сферы наукоемких технологий. Одним из крупнейших акционеров Новикомбанка является Государственная корпорация Ростех. Новикомбанк активно участвует в решении важнейших государственных задач по развитию в России высокотехнологичных производств и повышению конкурентоспособности национальной экономики.

От того, насколько качественно осуществляется управление доходами и расходами коммерческого банка, зависит эффективность его функционирования и финансовое положение на рынке. Источником информации о расходах банка явились Отчеты о финансовых результатах, представленные в Приложении 1.

Проведем анализ прибыли банка (табл. 2).

Таблица 2

Анализ прибыли банка, тыс.руб.

Статья доходов	2013 год	2014 год	2015 год	Темп роста, %
Статья доходов	2013 год	2014 год	2015 год	2014/ 2013	2015/ 2014
Прибыль (убыток) до налогообложения	197787	138460	209513	70,00	151,32
Начисленные (уплаченные) налоги	94583	75399	55417	79,72	73,50
Прибыль (убыток) после налогообложения	103204	63081	154096	61,12	244,28

По данным таблицы 2 видно, что за 2015 г. прибыль банка после уплаты налогов составила 154 096 тыс.руб., что на 50 892 тыс.руб., или на 49,31 % выше показателя 2013 г. и на 91 015 тыс.руб., или, более, чем в 2,4 раза выше показателя 2014 г.

2.2. Анализ портфеля ценных бумаг АО АКБ «НОВИКОМБАНК»

При управлении ликвидностью Банк придерживается консервативного подхода. Портфель ценных бумаг Банка состоит из высоколиквидных облигаций эмитентов высокого кредитного качества и составляет на 1 января 2014 г. 17,2 млрд. руб. В течение 2015 г. Банк участвовал в 70 первичных размещениях долговых ценных бумаг российских эмитентов, в том числе в качестве андеррайтера и в статусе со-андеррайтера. Доля акций в портфеле ценных бумаг Банка, представленных в основном «голубыми фишками», на начало 2014 г. составила 1,2%. Активное участие в первичных размещениях позволило Банку нарастить обороты на рынке долговых ценных бумаг и занять прочное место в числе 30 ведущих участников рынка. Суммарный оборот по операциям на долговом рынке превысил 122 млрд. руб. Несмотря на волатильность и умеренный рост финансовых рынков в 2015 г. Банком были достигнуты положительные результаты по управлению портфелем ценных бумаг, превышающие доходности рыночных индикаторов.

В течение 2015 г. продолжилось расширение клиентской базы, находящейся в доверительном управлении Банка. Наиболее востребованными стратегиями стали портфели «облигации», «сбалансированный», «еврооблигации». Портфель «облигации», как и следовало ожидать от более консервативной стратегии в периоды высокой волатильности на рынках, показал лучший результат. Доходность портфеля составила +10,56% годовых (бэнчмарк +9,01%). Портфель «сбалансированный» показал динамику +5,18% годовых (бэнчмарк составил 5,84%). Ключевыми результатами 2015 г. стали: рост активов клиентов под управлением (+25%).

Управление портфелем ценных бумаг в банке осуществляется на основе методов технического анализа с применением компьютерной программы MetaStock 6.5 фирмы Equis, которая позволяет анализировать получаемую информацию о ходе торгов в РТС в режиме on-line и оперативно принимать решение о купле-продаже ценных бумаг путем подачи заявки брокеру.

Для формирования портфеля ценных бумаг выбор был сделан в пользу ценных бумаг предприятий, которые имеют высокую ликвидность, что позволяет быстро перевести средства в наличность.

Информация о портфеле ценных бумаг банка представлена в таблице 3.

Таблица 3

Анализ инвестиционного портфеля банка