Файл: «Оборотные активы предприятия на примере ООО «Телевом-НК»».pdf

СД = СОС + ДО, (21)

где ДО – долгосрочные обязательства.

Так как предприятие не имеет долгосрочных обязательств СД=СОС. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС, стр.610) равна СОС из-за их отсутствия.

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (или недостаток) собственных оборотных средств (∆СОС):

∆СОС = СОС – З, (22)

где З – запасы и затраты (стр.210 ББ).

1. Излишек (или недостаток) собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат (∆СД):

∆СД=СД – З (23)

1. Излишек (или недостаток) общей величины основных источников формирования запасов (∆ОИ):

∆ОИ = ОИ – З, (24)

∆СОС2015 = ∆СД2015 = ∆ОИ2015 = 835-1351=-516

∆СОС2016 = ∆СД2016 = ∆ОИ2016 = 1232- 2387= -1155

В 2016 г. по сравнению с 2015г. у предприятия наблюдалось кризисное финансовое положение и оно было не в состоянии обеспечить себя источниками формирования запасов и затрат, т.к. у него наблюдался недостаток собственных оборотных средств, долгосрочных источников формирования запасов и общей величины основных источников формирования запасов.

Главное место в обеспечении финансовой устойчивости организации занимает политика управления оборотными активами. Она связана со способностью организации обеспечивать денежными ресурсами свою деятельность, и включает следующие этапы: расчет текущей финансовой потребности; выбор стратегии финансирования оборотных активов; определение направлений управления оборотными активами.

Одной из задач комплексного оперативного управления оборотными активами предприятия является расчет текущих финансовых потребностей. Можно сформулировать понятие суммарных текущих финансовых потребностей (ТФП).

Текущие финансовые потребности (ТФП) рассчитаем по формуле (25):

ТФП = ТА (без ДС) - ТП = З + ГП + ДЗ – КЗ (25)

ТФП2015 = 3563 – 1773 = 1790

ТФП2016 = 3002 – 1623 = 1379

В 2015-2016 гг. ТФП > СОС это является негативной тенденцией, т.к. текущие финансовые потребности организация не может покрыть собственными оборотными средствами, значит, существуют потребности в покрытии неденежных оборотных средств.

ТФП можно исчислить в р. или % к обороту, а также во времени относительно оборота:

ТФП%=ТФП/Вр×100% , (26)

ТФП2015 = (1790/21582)×100 = 8,3

ТФП2016 = (1379/23527)×100 = 5,9

ТФП в 2016 г. снижаются, следствием этого является экономия собственных средств, в связи с затратами на текущие финансовые потребности, что является положительным показателем.

Одной из задач комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами предприятия является превращение текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину.

Решение этой задачи сводится к расчету разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции, при этом следует отметить, что величина текущих финансовых потребностей неодинакова для различных отраслей и даже предприятий одной отрасли. На текущие финансовые потребности оказывает влияние:

— длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

— темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из величины оборота, поэтому и величина их изменяется параллельно динамике оборота;

— сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами.

Финансовое равновесие предприятия основано на сравнении между чистым оборотным капиталом и потребностью в нем. Денежные средства — это показатель, сопоставля­ющий чистый оборотный капитал и потребность в оборотном капитале:

Денежные = Чистый оборотный – Текущие финансовые (27)

средства капитал потребности

Денежные средства (ДС) с положительным и отрицательным знаком могут отражать самые различные ситуации в зависимости от изменения чистого оборотного капитала (ЧОК), с одной стороны, и изменения потребности в оборотном капитале (ПОК) или ТФП, с другой стороны. Возможны шесть ситуаций:

1) ЧОК > 0, ТФП > 0, ЧОК > ТФП => ДС > 0

2) ЧОК > 0, ТФП > 0, ЧОК < ТФП => ДС < 0

3) ЧОК < 0, ТФП > 0 => ДС < 0

4) ЧОК > 0, ТФП < 0 => ДС > 0

5) ЧОК < 0, ТФП < 0, ЧОК > ТФП => ДС > 0

6) ЧОК < 0, ТФП < 0, ЧОК < ТФП => ДС < 0.

Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей. В свою очередь размер собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия.

Чистый оборотный капитал больше текущих финансовых потребностей:

2015г. (ЧОК = 835, ТФП =1790): ЧОК > 0, ТФП >0, ЧОК < ТФП => ДС < 0

2016г. (ЧОК = 1232, ТФП = 1379): ЧОК > 0, ТФП > 0, ЧОК < ТФП => ДС < 0

Из анализа видно, что во всем анализируемом периоде у предприятия имелся потенциальный недостаток чистого оборотного капитала. Здесь может возникнуть проблема нерационального использования собственных финансовых ресурсов. В 2016г. году текущие финансовые потребности составили 1379 тыс.руб. и так как ЧОК < ТФП, это означает, что имеется дефицит денежной наличности и имеется потенциальный недостаток.

Предприятие обладает собственными оборотными средствами, но они не достаточны для финансирования основных средств.

Формирование политики финансирования оборотного капитала, формирование необходимого объема и состава оборотных средств являются неотъемлемой частью политики управления оборотными активами.

Политика комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами заключается, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, а с другой стороны, – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов. Т.е. политика финансирования текущих активов является одной из главных составляющих политики управления оборотным капиталом.

Стоит отметить, что при простом воспроизводстве и отсутствии инфляции оборот текущих активов не требует дополнительного финансирования оборотных средств. Но при расширении производства и росте цен на материальные ресурсы предприятию постоянно требуются дополнительные финансовые ресурсы, изыскание новых источников пополнения.

В практике финансового управления выделяют различные стратегии финансирования оборотных активов исходя из выбора источников покрытия мобильной их части.

В теории и практике финансового управления оборотными активами выделяют идеальную, агрессивную, консервативную, умеренную модели.

Балансовые уравнения перечисленных моделей построены на основе главных разделов финансового баланса с разбивкой оборотных активов на системную и варьирующую части. При этом собственный и долгосрочный заемный капитал рассматриваются как долгосрочные пассивы.

Идеальная модель краткосрочного финансирования построена на экономической природе оборотных активов и краткосрочных обязательств, их взаимном соответствии. В этой модели величина оборотных активов совпадает с краткосрочными обязательствами, а ЧОК = 0.

Содержание стратегии состоит в том, что долговременные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, модель имеет вид:

ВОА = ДП

СЧ + ВЧ = краткосрочный капитал, (28)

где ВОА – внеоборотные активы;

СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов;

ВЧ – варьирующая часть оборотных активов;

ДП – долгосрочные пассивы.

Для любого предприятия наиболее реальны другие модели управления оборотными активами.

Идеальная модель основана на предположении, что все краткосрочные активы финансируются за счет краткосрочных источников (пассивов), а все долгосрочные активы за счет долгосрочных источников (пассивов).

Агрессивная модель основана на предположении, что внеоборотные активы и системная часть оборотных активов (т.е. того минимума, который необходим для осуществления производственной деятельности предприятия) финансируются за счет долгосрочных источников. Источниками финансирования варьирующей части оборотных активов являются краткосрочные пассивы.

В этом случае чистый оборотный капитал равен данному минимуму

ЧОК = СЧ

ВЧ = краткосрочные пассивы

Варьирующая часть оборонных активов в полном объеме покрывается краткосрочной задолженностью. С позиции ликвидности эта модель очень рискованна. Поскольку в реальной жизни ограничиться только минимум оборотных активов очень сложно. Балансовое уравнение может быть выражено следующей формулой (29):

ВОА + СЧ = ДП. (29)

Агрессивный подход заключается в минимизации или отсутствие страховых резервов всех видов оборотных активов. Такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования при условии отсутствия сбоев в воспроизводственном процессе. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приведут к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема продаж.

Консервативная модель предполагает, что варьирующую часть оборотных активов также покрывают долгосрочными пассивами, т.е. предприятие финансирует свою деятельность только за счет долгосрочных источников. Краткосрочной задолженности нет, поэтому нет риска потери ликвидности. Таким образом, все оборотные активы, а также системная и варьирующая части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных пассивов.

Балансовое уравнение консервативной модели имеет следующий вид:

ВОА + СЧ + ВЧ = ДП, (30)

где ВЧ – варьирующая (переменная) часть оборотных активов.

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных активов, но и создание их резервов в больших размерах на случай удорожания или перебоев в поставках сырья, сбоев в производственном процессе, замедлении инкассации дебиторской задолженности, увеличении спроса, а также наличие значительной суммы денежных активов для поддержания текущей платежеспособности. Такой подход гарантирует минимизацию предпринимательского и финансового рисков, но отрицательно сказывается на оборачиваемости и уровне рентабельности оборотных средств.

Умеренная (компромиссная) модель наиболее реальна и жизнеспособна. Данная модель предполагает, что внеоборотные активы, системная часть и ½ варьирующей части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников. Другая половина варьирующей части оборотных активов финансируется за счет краткосрочных источников.

Чистый оборотный капитал по величине равен стабильной части оборотных активов и половине их варьирующей части и рассчитывается по формуле:

ЧОК = СЧ + 0,5 × ВЧ . (31)

Умеренный подход предусматривает полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных средств для финансирования текущей деятельности и создание нормальных страховых запасов на случай наиболее типичных сбоев в процессе воспроизводства. При таком подходе обеспечивается среднеотраслевое соотношение между уровнями риска и эффективности использования капитала.

Умеренная стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом следующим балансовым уравнением:

ДП = ВОА + СЧ + 0,5×ВЧ (32)

½ ВЧ = краткосрочные пассивы

В зависимости от применяемого на предприятии подхода к формированию оборотных активов определяется сумма оборотных активов, их уровень по отношению к объему деятельности и требуемый объем источников финансирования.

Следовательно, выбор соответствующей модели управления оборотными активами зависит от положения предприятия на товарном рынке, его финансовой устойчивости, квалификации финансовых менеджеров и иных факторов объективного и субъективного характера.

Различают три типа модели управления оборотными активами агрессивную, консервативную и умеренную.

Признаки агрессивной модели следующие:

– организация не ставит каких-либо ограничений в увеличение оборотных активов;

– организация накапливает запасы сырья и материалов, готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах коммерческих банков.

Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит значительный (более 50 %) удельный вес краткосрочных кредитов и займов в общей сумме пассивов. При такой политике у предприятия может вырасти эффект финансового рычага (левериджа) до 30-50 % рентабельности активов. Однако увеличатся и постоянные издержки за счет процентных платежей по заемным средствам. В результате повысится и сила воздействия производственного рычага (маржинальный доход / прибыль), что может свидетельствовать о росте предпринимательского риска.