Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги – это гибкий финансовый инструмент и необходимый атрибут товарного оборота. Они играют значительную роль в платёжном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Являясь товаром, они выступают в двух ролях: средство платежа и средство кредита.

В условиях плановой экономики (СССР) некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях. Например, лотерейные билеты и облигации в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте. Переход Российской Федерации к рыночной экономике и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас рынок ценных бумаг – активная часть современного финансового рынка в России. Фондовый рынок – неотъемлемая часть рыночной экономики.

Это вызвало потребность в изучении механизма работы фондового рынка, реализации возможностей на данном рынке, правовое распоряжение ценными бумагами (их юридическое оформление и правовое оформление их оборота). В России фондовые биржи начали появляться в начале 1990-х годов. Некоторые из них подверглись изменениям, а некоторые функционируют в своём первоначальном виде. Главные фондовые биржи в России: Московская биржа ММВБ-РТС, ФБСПб (Санкт- Петербургская Биржа), Валютная биржа в Санкт-Петербурге, Московская ФБ. Также известны Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи.

Современный российский фондовый рынок начал функционировать относительно недавно, период его жизни составляет чуть больше двадцати лет. В виду своей «незрелости» возникает проблема регулирования и контроля данной экономической сферы. Несмотря на постоянное совершенствование правовой базы рынка ценных бумаг, а также усиление надзора, регулирования и регламентации поведения участников фондового рынка, на данном этапе его функционирования возникают определенные риски в области системы регулирования и контроля, связанные с созданием мегарегулятора финансового рынка, в частности, рынка ценных бумаг, в лице Банка России. Данному органу передан ряд функций, ранее выполнявшихся Федеральной службой по финансовым рынкам, в области контроля, регулирования и надзора по отношению к некредитным финансовым организациям . Первый риск связан с унификацией подходов Центрального Банка к регулированию как банковского, так и фондового рынков. Банк России в процессе осуществления своей профессиональной деятельности может не учесть принципиальные отличия между сектором банковских услуг и сектором рынка ценных бумаг, а, в результате, использовать одинаковые методы и подходы к регулированию банковских и небанковских финансовых организаций. Банковские финансовые организации нацелены на работу с более консервативным сегментом населения, которому присущ сберегательный тип поведения, реализуемый путем открытия вкладов в различных банках с минимальным риском потери денежных средств и минимальной доходностью с целью сохранения сбережений.

Это обеспечивает стабильность экономической системы в то время, как рынок ценных бумаг отвечает за ее развитие. Фондовый рынок в отличие от банковского сектора ориентирован на сегмент населения с предпринимательским типом поведения, который выражается в стремлении домохозяйств формировать дополнительные доходы, невзирая на высокие риски. Регулирование банковского сектора является более формализованным по сравнению с регулированием профессиональных участников фондового рынка. Риски, возникающие в деятельности небанковских финансовых институтов, имеют более широкий профиль, чем риски банковского сектора.

Риск брокерских, дилерских, инвестиционных фондов и других небанковских финансовых институтов нередко неограничен: например, волатильность определенных финансовых инструментов, обращающихся на рынке ценных бумаг, намного выше волатильности процентных ставок; финансовые институты фондового рынка очень часто инвестируют в высокорисковые и высокодоходные проекты в то время, как банки не могут себе этого позволить. Фондовому рынку требуются более гибкие, специфичные подходы к регулированию.

Итак, ввиду существования определенных особенностей, присущих банковскому и фондовому секторам, осуществление регулирования и контроля данных сфер путем аналогичных методов со стороны Банка России является неуместным и может привести к неприятным последствиям. Под вторым риском рассматривается конфликт интересов на рынке, поскольку Банк России является одновременно регулирующим и контролирующим органом, а также участником фондового рынка. Третьим риском считается возможное игнорирование Банком России проблем, возникающих на рынке ценных бумаг. Под этим подразумевается то, что Центральный Банк не будет уделять достаточного внимания развитию отраслей финансового рынка, несвязанных с банковской деятельностью, в виду отсутствия достаточного количества времени либо же квалифицированных кадров для решения проблем фондового рынка. Еще одним потенциальным риском можно рассматривать урезание полномочий саморегулируемых организаций, например, Ассоциации участников вексельного рынка или Национальной ассоциации участников фондового рынка, по причине того, что Банк России не имеет достаточного опыта взаимодействия с ними.

Целью исследование является подробное рассмотрение рынка ценных бумаг на данном этапе современного развития экономики.

Задачи исследования следующие:

Рассмотреть рынок ценных бумаг и его сущность;

Проанализировать современное состояние РЦБ;

Выявить тенденции развития РЦБ в РФ.

Научная новизна работы заключается в определение проблем и предложений дальнейших перспектив развития рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СУЩНОСТЬ

1.1 Экономическая сущность РЦБ в современных условиях

Рынок ценных бумаг играет роль основного инструмента в привлечении средств в производство, мобилизации ресурсов на восстановление и развитие экономики, финансировании дефицита государственного бюджета. Основная задача рынка ценных бумаг – обеспечение торговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств, необходимых для развития предприятий.

Рынок ценных бумаг занимает особое место в финансовых рынках РФ, а именно в финансовых ресурсах от инвесторов к эмитентам в счет продажи ценных бумаг. Фондовый рынок позволяет привлечь столько ресурсов, сколько необходимо. [3]

Это происходит тогда, когда возникает необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и юридических и физических лиц, свободных денежных средств. Рынок ценных бумаг привлекает средства в виде инвестиций для развития производства, обеспечивает приток капитала из умирающих отраслей в быстро развивающиеся отрасли. Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков. Это связано с особым характером обращения финансовых ресурсов, обслуживающих фиксированный капитал.

Рынка ценных бумаг в Российской Федерации, и в своем развитии он не копирует любой из существующих западных моделей фондовых рынков. Другой стороной сделки с ценными бумагами является инвестор. Инвестор– лицо, вкладывающее капитал в ценные бумаги. Инвесторами могут быть как физические, так и юридические лица. В Российской Федерации доля населения на рынке ценных бумаг является довольно низкой, около1 %.

В развитых странах эта доля составляет более 50 %. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг, обслуживаемых профессиональных участников рынка ценных бумаг. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг профессиональные участники рынка ценных бумаг юридические лица, которые осуществляют виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг». [11]

Они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг. Инфраструктура включает в себя торговые системы, системы учета, системы расчетов. Современный фондовый рынок не является эффективным. Фондовый рынок плохо выполняет свои функции по обеспечению перелива капитала.

Причина этого в том, что до настоящего времени не решен ряд существующих проблем регулирования фондового рынка, что сохраняет высокий уровень рисков и, как следствие, транзакционных издержек, связанных с его функционированием. Рынок ценных бумаг не является достаточно емким, поскольку не обеспечивает разнообразия механизмов финансирования и инвестирования. Главной причиной неразвитости первичного фондового рынка являются высокие транзакционные издержки эмиссии ценных бумаг, обусловленные налогом на операции с ценными бумагами. [2]

Существенной проблемой на рынке ценных бумаг остается существование высокого уровня налога на прирост капитала. Он значимо ограничивает рентабельность долгосрочных инвестиций в ценные бумаги. Основным источником риска на рынке ценных бумаг является наличие конфликта интересов в деятельности операторов рынка.

В то время как в настоящее время правовое регулирование фондового рынка устанавливает принцип приоритета интересов инвесторов, но не содержат иных необходимых ограничений. Достигнутый уровень конкуренции операторов фондового рынка позволяет ввести такое ограничение без снижения этого уровня: уровень концентрации операций на биржевом фондовом рынке низок, особенно при сопоставлении с аналогичными показателями на рынке банковских услуг (доля 5 крупнейших банков в общем объеме банковских активов составляет 45%).

Важно, чтобы снизить риски и обеспечить справедливое ценообразование является создание надлежащих стандартов корпоративного управления. Необходимо стимулировать деятельность институциональных инвесторов по участию по участию в управлении компаниями в целях повышения стоимости ценных бумаг этих компаний. [10]

Таким образом, можно сделать вывод о том, что рынок ценных бумаг занимает значительное положение в финансовом рынке РФ, но тем не менее данный рынок в настоящее время неэффективен. Росту эффективности рынка препятствуют избыточные административные барьеры, способствующие дроблению рынка. В этой связи необходимо обратить внимание на застарелую проблему управления сохранения ограничений на обращение акций предприятий.

1.2 Факторы и условия, воздействующие на РЦБ

На оценку стоимости ценных бумаг влияет целый ряд факторов Основными из них являются следующие факторы:

Соотношение спроса и предложения;

Конкуренция; возможность замещения ценной бумаги альтернативными финансовыми инструментами;

Тенденции изменения спроса и предложения;

Котировки аналогичных и иных ценных бумаг;

Местонахождение эмитента;

Его отраслевая принадлежность и территориальные особенности размещения (страна, республика, область, город, район);

Организационно-правовые характеристики эмитента;

Ликвидность ценной бумаги; ее доходность или текущая ценность будущего дохода; безопасность и надежность ценной бумаги;

Политическая, экономическая и социальная стабильность;

Степень финансового риска инвестиций в данный вид имущества.

В целом факторы, которые могут влиять на стоимость ценных бумаг, можно разделить на внешние и внутренние, макроэкономические и микроэкономические, объективные и субъективные, вероятные, маловероятные и случайные.

Во внешних факторах можно определить такие факторы, которые не зависят непосредственно от фондового рынка (инфляция, конкуренция, политический и экономические кризисы).

Внутренние факторы взаимосвязаны с развитием фондового рынка, его конъюнктурой, уровнем экономической состоятельности эмитентов. Определяющее воздействие на уровень стоимости любой ценной бумаги оказывают конъюнктура рынка (соотношение спроса и предложения) и конкуренция. Наиболее важным фактором ценообразования на фондовом рынке является соотношение спроса и предложения. [8]

Особое значение в процессе ценообразования на рынке ценных бумаг имеет конкуренция, которая влияет на уровень цен понижательно при монопольном развитии рынка ценных бумаг или повышательно при наличии монопсонии на данном рынке..

К макроэкономическим факторам относятся общие тенденции развития переходной экономики, выбор модели развития фондового рынка, политика государства и конкретные действия его институтов.

Микроэкономическими факторами являются уровень и направления развития регионального фондового рынка или отдельного отраслевого сегмента рынка ценных бумаг.

К объективным факторам можно отнести влияние изменения фондовых индексов, изменения курса ценной бумаги из-за повышения или уменьшения инвестиционной привлекательности. Субъективные факторы связаны с деятельностью эмитента или его контрагентов.