Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

Этот список в сравнении с 2015 г. изменился незначительно, обращает внимание лишь то, что по капитализации ОАО «Газпром» впервые за продолжительное время уступило первое место ОАО «НК «Роснефть». Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов снизилась до 61,3% общей капитализации – всего на 0,8 п.п. в сравнении с данными годом ранее. На рис. 2.2 приведены данные, характеризующие объемы торгов акциями российских и иностранных компаний на внутреннем биржевом рынке (без учета первичных размещения и сделок РЕПО).

Рисунок 2.4. Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке, млрд.руб.

По итогам первого полугодия 2016 г. биржевой объем сделок на внутреннем рынке (без учета первичных размещений и сделок РЕПО) увеличился на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом 2015 г., и составил 4741 млрд руб. В поквартальном разрезе в течение последних шести кварталов устойчивой тенденции в динамике объемов торгов акциями нет. Соответственно, и среднедневной оборот (см. рис. 2.5, без учета первичных размещений и сделок РЕПО) в течение 2015 – первой половины 2016 г. находился на среднем уровне 37,5 млрд. руб. с незначительной тенденцией к росту в 2016 г.

Рисунок 2.5. Среднедневной объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке, млрд.руб.

Можно отметить уменьшение коэффициента оборачиваемости внутреннего рынка акций. В первом полугодии 2016 г. эта тенденция не изменилась (см. рис. 2.6), и по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. он снизился еще на 0,9 п.п.

Рисунок 2.6. Коэффициент оборачиваемости внутреннего биржевого рынка акций, %

В табл. 2.5 приведен список российских и иностранных эмитентов, сделки (все режимы, в том числе РЕПО) с акциями и депозитарными расписками которых в первом полугодии 2016 г. проводились на Московской бирже наиболее активно.

Таблица 2.5 - Список эмитентов, сделки с акциями и депозитарными расписками которых на фондовом рынке группы «Московская биржа» проводились наиболее активно (по итогам первого полугодия 2016 г.)

В первом полугодии 2016 г. концентрация объемов сделок с акциями и депозитарными расписками на акции российских эмитентов не изменилась: доля десяти наиболее ликвидных эмитентов осталась, как и за аналогичный период предыдущего года, на уровне 78,4%. Индекс Херфиндаля – Хиршмана увеличился до 954. Первое место по оборотам осталось за ПАО «Банк ВТБ» (20,4% объема сделок против 15,4% годом ранее), а ПАО «Газпром» и ПАО «Сбербанк России» сохранили за собой второе и третье места соответственно. В целом список наиболее ликвидных эмитентов акций на Московской бирже изменяется несущественно. [6]

Среди эмитентов корпоративных облигаций, по данным группы «Интерфакс», 30% являются открытыми (публичными) акционерными обществами, 30% – непубличными акционерными обществами 38% – обществами с ограниченной ответственностью. Также встречаются государственные унитарные предприятия и государственные корпорации. Отличительной особенностью российского рынка корпоративных облигаций является то, что, свыше 95% вторичного рынка приходится на организованные биржевые торги. В табл. 2.6 приведены сводные данные по корпоративным облигациям российских эмитентов, которые предлагаются на фондовом рынке группы «Московская биржа».

Таблица 2.6 - Организованный рынок корпоративных облигаций

По итогам июня 2016 г. на внутреннем организованном рынке присутствовало 340 российских эмитентов с 1049 выпусками корпоративных облигаций, что незначительно отличается от данных годом ранее. Происходит постепенное уменьшение количества выпусков корпоративных облигаций в котировальных списках высокого уровня. Возможно, это связано с ужесточением требований по листингу. Кроме того, на фондовом рынке группы «Московская биржа» обращаются облигации международных финансовых организаций, а также государственные и корпоративные еврооблигации; в данном обзоре отдельно они не рассматриваются. На рис. 2.7 приведен график объема внутреннего рынка корпоративных облигаций (размещенные выпуски, по номинальной стоимости).

Рисунок 2.7. Объем внутреннего долгового рынка (по номинальной стоимости), млрд.руб.

Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций по номиналу к концу полугодия вырос на 13,9% в сравнении с аналогичным периодом предыдущего горда и достиг 8399 млрд. руб. Несмотря на постоянный рост объемов, темп роста постепенно снижается. Так, в первом полугодии 2015 г. рост объема внутреннего рынка корпоративных облигаций достигал 33,5%. Новые размещения корпоративных облигаций в течение шести месяцев 2016 г. проводились не слишком активно (см. рис. 2.8 и 2.9).

Рисунок 2.8.Количество эмитентов корпоративных облигаций, разместивших новые выпуски, шт.

Рисунок 2.9. Объем новых выпусков корпоративных облигаций, млрд.руб.

Количество разместивших новые выпуски в первом полугодии 2016 г. эмитентов облигаций оказалось на 6% меньше, чем за аналогичный период 2015 г., – 109. По очевидным причинам второй квартал традиционно является более успешным.

Количество «рыночных» эмитентов уменьшилось до 47% (годом ранее – 68%). Если в количественном выражении число эмитентов, проведших новые размещения, уменьшилось незначительно, то в объемном выражении спад новых размещений выглядит существенным: объем новых выпусков за полугодие составил на 42,8% меньше, чем за шесть месяцев 2015 г., – 864,6 млрд. руб. [12]

Даже если не учитывать нерыночное размещение восьми выпусков биржевых облигаций ОАО «НК «Роснефть» на 400 млрд. руб. в начале 2015 г., мы оцениваем уменьшение объема размещений новых выпусков корпоративных облигаций в первом полугодии 2016 г. в 22%. Сделки с облигациями на российском фондовом рынке сконцентрированы на организованных торгах.

В первой половине 2016 г. отмечается небольшой рост внутреннего вторичного биржевого рынка: 2129 млрд. руб. – на 1,7% больше, чем за аналогичный период предыдущего года (см. рис. 2.10, без учета сделок РЕПО)

Рисунок 2.10. Объем торгов на внутреннем долговом биржевом рынке, млрд.руб.

В течение первых двух кварталов 2016 г. объем рынка государственных облигаций вырос к аналогичному периоду прошлого года на 9,7% и достиг 5311 млрд. руб. по номиналу (см. рис. 2.8). Также отмечается уменьшение темпа роста: в первом полугодии 2015 г. рост объема внутреннего рынка государственных облигаций достигал 29,8%.

На организованном рынке представлено 37 выпусков государственных облигаций. Объем сделок с ними на фондовом рынке группы «Московская биржа» в течение последних шести кварталов растет. За первое полугодие 2016 г. объем вторичных торгов (без учета сделок РЕПО) резко увеличился – до 2411 млрд. руб. (на 69,9% больше, чем за аналогичный период годом ранее).

Как следствие, также значительно вырос и коэффициент оборачиваемости: если по первому полугодию 2015 г. он составлял 15,0%, то по итогам первого полугодия 2016 г. он вырос на 8,3 п.п. – до 23,3%. Сектор государственных облигаций на внутреннем долговом рынке по коэффициенту оборачиваемости остается наиболее ликвидным в течение трех последних кварталов. [6]

Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций пребывает в стагнации. Объем выпусков этих облигаций составляет 564 млрд. руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 186 млрд. руб.

2.3 Государственные ценные бумаги

Рынок государственных ценных бумаг занимает важное место в экономике Российской Федерации. Эмитентами государственных ценных бумаг являются исполнительные органы государственной власти и местные администрации, Правительство Российской Федерации или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти; эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации также выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации.

С помощью эмиссии ценных бумаг Правительство РФ обеспечивает не только финансирование государственных расходов, покрытие дефицитов бюджета, но и стимулирование инвестиций в экономику. Для большинства развитых стран такая денежно-кредитная политика является популярной, поэтому ситуация, когда государство является крупным заемщиком на рынке ценных бумаг, обыденна. Целями выпуска государственных долговых инструментов являются

Финансирование текущего бюджетного дефицита.

Сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей.

Рефинансирование долга.

Обеспечение коммерческих банков ликвидными активами.

Финансирование конкретных проектов и целевых программ, имеющих государственное значение, а также инвестирование внебюджетных фондов.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ГЦБ:

Гражданский кодекс РФ, части I и II; Закон о Центральном банке Российской Федерации; Закон о валютном регулировании и валютном контроле;

Закон о рынке ценных бумаг; Закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг;

Закон об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг; Закон о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком; Закон о противодействии легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма;

Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг; Постановления Правительства РФ. Государственные ценные бумаги являются важными сегментами в экономике Российской Федерации, имеют ряд достоинств для инвесторов: обеспечивают стабильную доходность, хотя, как правило, она ниже, чем у других менее надежных заемщиков; обеспечивают сохранности займа, так как гарантом выступает государство; имеют высокую ликвидность. Критерием развития рынка ГЦБ служит их доходность, а базой, на основе которой считают доходность, является цена. Другим важным фактором при оценке доходности ГЦБ является процентная ставка. По ГКО существует несколько видов доходности:

1. Доходность к погашению.

2. Эффективная доходность.

3. Доходность операции купли-продажи.

4. Текущая доходность к аукциону. Доходность ГЦБ не такая высокая (относительно высокая доходность может наблюдаться в странах, где крепкая национальная валюта). Тем не менее ГЦБ являются высоко ликвидными и обладают относительной сохранностью.

Особенность рынка государственных ценных бумаг состоит в том, что он является только биржевым фондовым рынком – организованным рынком ценных бумаг. Участниками рынка федеральных государственных ценных бумаг являются эмитент, генеральный агент эмитента, дилер, первичный дилер, инвестор. Рынок ценных бумаг находится в зависимости от состояния национальной экономики и от процессов, происходящими на мировых финансовых рынках. Чтобы оценить современное состояние рынка ГЦБ нужно обратить внимание на экономические и политические процессы

В тоже можно сказать что перспективы развития рынка государственных ценных бумаг в России не имеют границ. У государства иметься интерес в его увеличении, оно пробует создать благоприятные условия для деятельности рынка. Именно данный рынок дает возможность государству привлекать денежные средства как для финансирования дефицита бюджета, так и для развития и реализации крупных инвестиционных проектов.