Файл: Оборотные активы предприятия (ПАО «ТОМСКАЯ ЭНЕРГОСБЫТОВАЯ КОМПАНИЯ»).pdf
Добавлен: 26.06.2023
Просмотров: 90
Скачиваний: 3
СОДЕРЖАНИЕ
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ И ОРГАНИЗАЦИЙ
1.1 Сущность и классификация оборотных активов
1.2 Модели формирования и политики финансирования оборотных активов
1.3 Управление отдельными элементами оборотных активов
2.1 Анализ финансовой устойчивости
2.2 Формирование оборотных средств и эффективность их использования
Средства, которые приравниваются к собственным (или устойчивые пассивы), также, важны при формировании оборотных активов, это, например:
минимальная переходящая задолженность по резерву на покрытие будущих расходов и платежей (финансовые средства, предназначенные для уплаты отпусков и других расходов временного характера). Отчисления на пополнение этих резервов осуществляются ежемесячно (равными долями), а их использование осуществляется только в момент выхода работника в отпуск. Поэтому, у предприятия есть возможность временно использовать свободные денежные средства в качестве оборотного капитала;
задолженность поставщикам по поставленным товарам, работам, услугам срок уплаты которых еще не наступил и задолженность покупателям по авансам и предоплатам, задолженность бюджета по отдельным видам налогов[4].
Однако, отвлечение значительных объемов устойчивых пассивов на формирование оборотных активов нецелесообразно, так как значительно снижает текущую ликвидность предприятия.
Заемные средства, при формировании оборотных активов, как правило, компенсируют дополнительные потребности, возникающие вследствие: увеличения объемов производства и цен на производственное сырье и материалы; изменения ассортимента продукции; высоких темпов инфляции; наличия временного лага между моментом реализации производимой продукции и получением денежных коробов ее4.
Среди данного вида источников формирования оборотного капитала наиболее распространенным является банковское кредитование. Обеспечение потребности в оборотных активах за счет заемных средств, как правило, является более удобным чем использование устойчивых пассивов. Кроме того, такой способ является более эффективным (целевой характер средств и жесткие сроки пользования ими формируют у заемщиков стремление к максимальной эффективности использования очерченной части ресурсов).
Акционерные и частные общества могут дополнительно формировать оборотные активы за счет дополнительной эмиссии акций и облигационных займов, которые являются альтернативой банковского кредитования.
При дополнительной эмиссии акций стоимость привлечения капитала будет меньше. По облигационным займам - это простой инструмент привлечения финансовых средств без залога имущества (однако им могут воспользоваться только акционерные и частные общества с высокой ликвидностью). Кроме того, предприятие должно иметь хорошую деловую репутацию на рынке, достаточный рекламный бюджет для выпуска облигаций. При использовании облигационного займа отечественный экономический субъект ограничен в сроках заимствований (сроками облигаций, которые уже обращаются на рынке). Соответственно, если на рынке отсутствуют облигации срока обращения, нужные предприятию, то разместить облигации будет трудно, ведь отечественный рынок среднесрочных и долгосрочных облигаций фактически отсутствует.
Дополнительно следует отметить, что на рынке облигаций существует спрос инвесторов исключительно на ценные бумаги облигации, предусматривающие индексацию в соответствии с изменением валютного курса или инфляции. А такие условия выпуска привлекательны исключительно для предприятий, цены на продукцию которых имеют высокую корреляцию с курсом доллара, или индексом инфляции (реальный риск размещения таких облигаций может быть меньше выпуск обычных облигаций).
Поэтому возникает проблема управления формированием и финансированием оборотных средств предприятия для обеспечения эффективной деятельности предприятия.
1.2 Модели формирования и политики финансирования оборотных активов
Согласно научной литературе, в практике управления оборотными активами наиболее часто используется три типа стратегических моделей формирования объема и структуры оборотных активов: консервативная, умеренная, ограничительная. Характеристика данных стратегий представлена в таблице 1.
Таблица 1 - Характеристика типологии стратегических моделей формирования объема и структуры оборотных средств
Тип стратегии |
Характеристика |
Недостатки |
консервативная |
предусматривает минимизацию риска витать ликвидности, вследствие максимального объема средств авансированных в оборотные активы и игнорирование риска изменение эффективности деятельности |
1) не выполняется условие, относительно оптимального соотношения между уровнем доходности и риска 2) формируется ускоренный оборот запасов и дебиторской задолженности и, соответственно, краткосрочный период обращения денежных средств. В связи с этим, при задержках поставок сырья и материалов для производства, возможными являются незапланированные сбои производственного процесса |
умеренная |
предусматривает получение выгод от поиска оптимального соотношения между уровнем доходности и риска. При этом, продолжительность обращения запасов и дебиторской задолженности находится на промежуточном уровне между консервативной и стратегией ограничений. |
требует тщательного анализа объема и структуры оборотных средств |
ограничительная |
предусматривает получение выгод от меньшего объема финансовых ресурсов, авансируемых в обороне средства и игнорирование высокого риска расходы ликвидности |
1) не выполняется условие, относительно оптимального соотношения между уровнем доходности и риска; 2) формируются более высокие уровни запасов и дебиторской задолженности, формирует долговременные периоды их вращения. При таких условиях максимальными являются затраты на хранение запасов, а также увеличения резерва сомнительных долгов. |
Кроме определенных типов стратегических моделей, А. Левицкая[5] предлагает детализировать и стратегические модели формирования объема и структуры оборотных средств в разрезе трех основных направлений управления запасами: консервативного (предусматривает формирование повышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев по поставкам и других форсмажорных обстоятельств); умеренного (формирование резервов на случай типовых сбоев); агрессивного (минимум запасов, поставки «точно в срок»). Основные характеристики возможных стратегических подходов к управлению запасами приведены нами в типологической матрице стратегических моделей (табл. 2).
Таблица 2 - Типологическая матрица стратегических моделей управления запасами[6]
Тип |
Расходы на хранение |
Уровень риска остановки производства |
Консервативная |
Максимально высокие |
Минимальный |
Умеренная |
Средние |
Средний |
Агрессивная |
Минимальные |
Максимальный (любые сбои поставок могут привести к остановке производства) |
управление дебиторской задолженностью: консервативного (жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, предоставление минимального отсрочки платежей только надежным клиентам); умеренного (предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки продукции и срочности платежей); агрессивного (значительные сроки срочности платежей и привлекательные условия поставки). Основные характеристики возможных стратегических подходов к управлению дебиторской задолженностью приведены нами в типологической матрице стратегических моделей (табл. 3); управления денежными средствами: консервативного (хранение значительного страхового остатка денежных средств на счетах); умеренного (формирование сравнительно небольших страховых резервов, инвестирование только в ценные бумаги с минимальным уровнем риска); агрессивного (хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги).
Таблица 3 - Типологическая матрица стратегических моделей управления дебиторской задолженностью
Тип |
Уровень продаж и конкурентоспособности |
Потери от образования безнадежной задолженности и задержки платежей |
Консервативная |
Минимальный |
Минимальный |
Умеренная |
Средние |
Средний |
Агрессивная |
Максимальный |
Максимальный |
Основные характеристики возможных стратегических подходов к управлению денежными средствами приведенные нами в типологической матрице стратегических моделей (табл. 4)
Таблица 4 - Типологическая матрица стратегических моделей управления денежными средствами
Тип |
Риск ликвидности |
Доходность |
Консервативная |
Минимальный |
Минимальный (возможность свое-временно осуществлять платежи даже при временных проблемах с инкассацией могут привести к обес-цениванию страховых остатков) |
Умеренная |
Средние |
Средний |
Агрессивная |
Максимальный (предприятие рискует не расплатиться по текущим обязательствам и понести потери от незапланированного краткосрочного финансирования) |
Максимальный |
Кроме того, в сфере финансирования оборотных активов также можно выделить несколько типов стратегических моделей, применяемых в практике управления оборотными средствами, а именно: консервативный, агрессивный, умеренный. Характеристика данных стратегических моделей представлена в табл. 5.
Таблица 5 - Характеристика типологии стратегий финансирования оборотных средств
Тип стратегии |
Характеристика |
Положительные черты |
Недостатки |
1 |
2 |
3 |
4 |
консервативный |
основывается на минимизации краткосрочных обязательств и максимизации размера чистого оборотного капитала |
гарантирует постоянную ликвидность и оптималь-на в условиях: инфляции, увеличения стоимости краткосрочных источни-ков финансирования; пользование долгосроч-ными источниками заемного финансирова-ния, привлеченным на льготных условиях |
1. имеет высокую стоимость, поскольку долгосрочные обяза-тельства имеют боль-шую стоимость и тре-буют постоянного обслуживания; 2) высокая стоимость по привлечению фи-нансирования интегри-рует риск снижения доходности собствен-ного капитала |
агрессивный |
основывается на покрытии текущих активов преимущественно текущими обязательствами и минимизации чистых оборотных средств |
гарантирует меньшую, по сравнению с долгосрочными, стоимость финансирования оборотного капитала |
максимальный риск потери ликвидности (при возникновении потребности в уплате всех краткосрочных обязательств предприятие будет вынуждено и основные средства) |
умеренный |
основывается на поддержке максимального соотношения между долгосрочными и краткосрочными источниками покрытия оборотных средств |
гарантирует оптимальные соотношения между стоимостью финансирования оборотного капитала и риском потери ликвидности |
требует основательных расчетов |
Реализация стратегии управления оборотными активами формирует потребность в эффективной информационной системе, которая определяет: объемы и содержание информационных потребностей управления оборотными активами; внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие имеющимся потребностям управления; средства организации мониторинга состояния оборотных средств. Такая потребность обусловлена необходимостью обоснованного выбора из перечня имеющихся альтернатив. Таким образом, при принятии финансовых решений, определяющая роль должна отводиться средствам анализа.
Кроме того, в процессе принятия финансовых решений должен разрабатываться механизм оптимизации источников финансирования, объема и структуры оборотных активов, выбор которого целесообразно осуществлять исходя из выбранных специальных стратегических моделей, обеспечивающих выбор принципиальных направлений, в определенных плоскостях. Использование такого оптимизационного механизма должно приводить к обеспечению целевой ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости оборотных активов.
1.3 Управление отдельными элементами оборотных активов
Распространенным взглядом на управление оборотными активами является их управления по группам: управление запасами; управление дебиторской задолженностью; управление денежными средствами.
В рамках управления запасами применяют следующие методы: нормирования; метод контроля запасов - АВС-метод; оптимизация запасов на основе определения оптимального размера партии готовой продукции, модели Уилсона и XYZ-модели.
Метод нормирования запасов состоит в установлении определенных норм запасов (производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции) на плановый период. Но если в период планово-административной экономики предприятия имели четко определенные объемы производства и реализации, то в современных условиях непредсказуемости изменений во внешней среде, сложно определить нормированный запас товарно-материальных ценностей.
Метод контроля запасов (метод АВС) предполагает, что запасы предприятия условно можно разделить на три группы:
- Группа А - важнейшие запасы, требующие создания страхового резерва. По этой группе целесообразно проводить систематический учет и контроль запасов; для расчета нормативных запасов нужно использовать модели их оптимизации, в том числе модель Уилсона;