Файл: Оборотные активы предприятия (ПАО «ТОМСКАЯ ЭНЕРГОСБЫТОВАЯ КОМПАНИЯ»).pdf

* - При положительном значении NWC

** - При отрицательном значении NWC

Расчет оборотных активов для предприятий с положительным значением NWC предложен исходя из того, что собственные оборотные средства составляют около 10% (то есть финансируется незначительная доля оборотных средств - запасы) в агрессивной политике финансирования оборотных активов, 50% (постоянная часть текущих активов и приблизительно 50% переменной части текущих активов покрывается собственными средствами) - в умеренной, 80% (происходит финансирование не только необоротных активов, но и значительной части оборотных) - в консервативной.

Для современного состояния энергоснабжающих предприятий характерно отрицательное значение NWC (как показал анализ), поэтому им нужно сосредоточить усилия на повышении собственного капитала за счет более эффективного управления оборотными активами и краткосрочными кредитными ресурсами. Учитывая акционерную форму собственности большинства энергоснабжающих предприятий, необходимо решить вопрос финансирования чистых оборотных активов за счет дополнительной эмиссии акций или выпуска облигаций. На наш взгляд, более целесообразным видится именно акционирование, которое означает возможное изменение структуры акционеров и увеличение уставного капитала. В общем, законодательством предусмотрено увеличение уставного капитала за счет дополнительной эмиссии (выпуска) акций, что разрешено за счет имущества АО (в этом случае акции распределяются только среди акционеров общества) и за счет дополнительно привлекаемых средств (данный способ увеличения уставного капитала предполагает обязательный выпуск акций). Дополнительная эмиссия акций производится только после утверждения общим собранием акционеров итогов предыдущего выпуска и внесения изменений в Устав АО. Учитывая, что предприятия энергоснабжения имеют стратегическое значение для экономики России, такой механизм может быть использован для повышения уставного капитала, что положительно повлияет на финансовую устойчивость энергоснабжающих предприятий, эффективность их деятельности и, в конечном итоге, на устойчивость национальной экономики. Выпуск же облигаций означает привлечение дополнительного капитала без права владельцев облигаций на контроль и управление. Вместе с тем, лица, приобретающие облигации, рассчитывают на определенный доход. Выплата процентов по облигациям является обязательной, тогда как выплаты дивидендов может и не быть.

Еще одним резервом для повышения финансовой независимости и формирования собственных оборотных активов ПАО «Томская энергосбытовая компания» является частичное погашение отложенных налоговых активов (это актив, равный сумме налога на прибыль, уплаченного в текущем отчетном периоде, но относящегося к учетной прибыли будущих отчетных периодов в связи с образованием в текущем отчетном периоде вычитаемых временных разниц). В балансе предприятия на конец 2016 г. данная сумма составляет 347794 тыс. руб. А данные отчета о прибылях и убытках свидетельствуют о том, что предприятие ежегодно переплачивает налог на прибыль. Конечно, такая политика может быть выгодна предприятию (как отмечают специалисты, отложенные налоговые активы — хитрый способ уменьшить суммы, начисляемые на прибыль), однако не случае преднамеренного доведения предприятия до кризисного состояния и нехватки собственных оборотных средств.

Кроме того, у предприятия на конец 2016 года значительный объем оборотных активов (40%) сосредоточен в денежных средствах, часть которых можно направить на погашение краткосрочных обязательств и погашение части долгосрочного кредита.

За счет данных мероприятий возможно получить положительное значение собственных оборотных средств, что положительно повлияет на финансовую устойчивость общества.

Дальнейший алгоритм принятия решения по управлению оборотными активами ПАО «Томская энергосбытовая компания» представлен на рис. 5.

Дополнитель-ная эмиссия акций

Санация баланса

Погашение обязательств

Сит 4

Положительный NWC

Анализ оборотных активов

Отрицательный NWC

Поиск резервов повышения собственных оборотных активов

Разработка вариантов политики формирования и финансирования оборотных активов

Консервативная

ОА = NWC/0,1

Умеренная

ОА = NWC/0,5

Агрессивная

ОА = NWC/0,8

Сит 1

Сит 2

Сит 3

Сит 5

Сит 6

Сит 7

Сит 8

Сит 9

Оценка результатов

Принятие решения о политике формирования и финансирования оборотных активов

Увеличение собственного капитала

Постановка задачи по управлению оборотными активами

Ситуации 1, 4, 7 - консервативная стратегия формирования оборотных средств;

Ситуации 2, 5, 8 - умеренная стратегия формирования оборотных средств;

Ситуации 3, 6, 9 - агрессивная стратегия формирования оборотных средств;

Рисунок 3 - Алгоритм принятия решения о политике формирования и финансирования оборотных активов

Решение о применении той или иной политики формирования и финансирования оборотных активов должно применяться руководством акционерного общества исходя из реальных возможностей и стратегических целей.

Таким образом, обозначенные мероприятия и политика управления оборотными активами позволят обеспечить финансовую устойчивость ПАО «Томская энергосбытовая компания».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследование теоретических аспектов управления оборотными активами позволило определить их как элемент ресурсного потенциала организации, предназначенный для обеспечения непрерывного процесса хозяйственной деятельности, потребляемый однократно для получения будущей экономической выгоды. В сфере финансирования оборотных активов также можно выделить несколько типов стратегических моделей, применяемых в практике управления оборотными средствами, а именно: консервативный, агрессивный, умеренный. Кроме того, в процессе принятия финансовых решений должен разрабатываться механизм оптимизации источников финансирования, объема и структуры оборотных активов, выбор которого целесообразно осуществлять исходя из выбранных специальных стратегических моделей, обеспечивающих выбор принципиальных направлений, в определенных плоскостях. Использование такого оптимизационного механизма должно приводить к обеспечению целевой ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости оборотных активов.

Обобщение выводов о невозможности и нецелесообразности применения управления оборотными активами по отдельным элементам без взаимосвязи и взаимодействия с другими составляющими позволяет обосновать необходимость комплексного характера управления оборотными активами предприятий.

Проведение анализа оборотных активов и финансовой устойчивости ПАО «Томская энергосбытовая компания» позволило выявить проблемные места:

как показывает расчет коэффициента финансовой автономии, достаточный ее уровень в течение анализируемого периода не наблюдается. Только лишь 10% капитала общества сформировано за счет собственных средств. Такая ситуация свидетельствует об очень низкой финансовой устойчивости предприятия. Подобный вывод сделан и на основе других показателей финансовой устойчивости предприятия;

анализ источников формирования запасов и затрат ПАО «Томская энергосбытовая компания» показал, что запасы и затраты предприятия лишь в 2014 формировались за счет собственных средств долгосрочных заемных средств, то есть предприятие обладало нормальной финансовой устойчивостью, а в другие периоды наблюдаем кризисное положение;

ПАО «Томская энергосбытовая компания» на конец 2016 имеет резерв сомнительных долгов дебиторской задолженности в размере от 35,97%, в то время как показатель в 2014 г. составлял лишь 5,52%. Такое положение говорит об ухудшении платежной дисциплины должников предприятия и усложнении механизма взыскания просроченной задолженности;

следует отметить неэффективное управление дебиторской задолженностью на предприятии и, как следствие, низкую финансовую устойчивость. Взыскание хотя бы части дебиторской задолженности позволило бы значительно повысить независимость предприятия от внешних источников финансирования, погасить часть кредиторской задолженности и займов;

снижение оборачиваемости денежных активов, а период оборота растет, что свидетельствует о неэффективном использовании денежных средств. Построение линии тренда свидетельствует о дальнейшем снижении показателя;

ПАО «Томская энергосбытовая компания» на конец 2016 не имеет чистых оборотных активов, необходимых для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение краткосрочных обязательств над оборотными средствами означает, что предприятие не только не может погасить свои краткосрочные обязательства, но и не имеет резервов для расширения деятельности. Положительное значение показателя наблюдается только в 2014 г. и составляет 0,4.

Таким образом, проведенный анализ показал неэффективную политику формирования и финансирования оборотных активов, что негативно сказалось на финансовой устойчивости предприятия. Следовательно, возникает необходимость в совершенствовании управления оборотными активами ПАО «Томская энергосбытовая компания».

Выявление направлений совершенствования политики управления оборотными активами объекта исследования позволило обозначить следующие направления. Учитывая акционерную форму собственности большинства энергоснабжающих предприятий, необходимо решить вопрос финансирования чистых оборотных активов за счет дополнительной эмиссии акций или выпуска облигаций. На наш взгляд, более целесообразным видится именно акционирование, которое означает возможное изменение структуры акционеров и увеличение уставного капитала. В общем, законодательством предусмотрено увеличение уставного капитала за счет дополнительной эмиссии (выпуска) акций, что разрешено за счет имущества АО (в этом случае акции распределяются только среди акционеров общества) и за счет дополнительно привлекаемых средств (данный способ увеличения уставного капитала предполагает обязательный выпуск акций). Дополнительная эмиссия акций производится только после утверждения общим собранием акционеров итогов предыдущего выпуска и внесения изменений в Устав АО. Учитывая, что предприятия энергоснабжения имеют стратегическое значение для экономики России, такой механизм может быть использован для повышения уставного капитала, что положительно повлияет на финансовую устойчивость энергоснабжающих предприятий, эффективность их деятельности и, в конечном итоге, на устойчивость национальной экономики. Выпуск же облигаций означает привлечение дополнительного капитала без права владельцев облигаций на контроль и управление. Вместе с тем, лица, приобретающие облигации, рассчитывают на определенный доход. Выплата процентов по облигациям является обязательной, тогда как выплаты дивидендов может и не быть.

Еще одним резервом для повышения финансовой независимости и формирования собственных оборотных активов ПАО «Томская энергосбытовая компания» является частичное погашение отложенных налоговых активов (это актив, равный сумме налога на прибыль, уплаченного в текущем отчетном периоде, но относящегося к учетной прибыли будущих отчетных периодов в связи с образованием в текущем отчетном периоде вычитаемых временных разниц). В балансе предприятия на конец 2016 г. данная сумма составляет 347794 тыс. руб. А данные отчета о прибылях и убытках свидетельствуют о том, что предприятие ежегодно переплачивает налог на прибыль. Конечно, такая политика может быть выгодна предприятию (как отмечают специалисты, отложенные налоговые активы — хитрый способ уменьшить суммы, начисляемые на прибыль), однако не случае преднамеренного доведения предприятия до кризисного состояния и нехватки собственных оборотных средств.

Кроме того, у предприятия на конец 2016 года значительный объем оборотных активов (40%) сосредоточен в денежных средствах, часть которых можно направить на погашение краткосрочных обязательств и погашение части долгосрочного кредита.

За счет данных мероприятий возможно получить положительное значение собственных оборотных средств, что положительно повлияет на финансовую устойчивость общества.

Кроме того, в работе предложен ситуационный подход к политике формирования и финансирования оборотных активов, который позволит обеспечить финансовую устойчивость ПАО «Томская энергосбытовая компания».

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая [Текст]: федер. закон от 30 нояб. 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. от 11.02.2016). – М.: Проспект, 2016. – 512 с.
2. Налоговый кодекс РФ. Части 1 и 2 [Текст]: федер. закон от 05.08.2000 N 117-ФЗ (в ред. от 05.04.2016). - М: Норматика, 2017 г. – 752 с.
3. Об акционерных обществах [Электронный ресурс] : Федер. закон № 208-ФЗ от 26.12.1995 (по состоянию на 29.12.2015г.) // СПС «Консультант плюс
4. Бабенко И.В., Тиньков С.А. Управление оборотными активами: логистический подход: Монография. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 168 с.
5. Беллман Р., Заде Л. Принятие решений в расплывчатых условиях /Р. Беллман, Л.Заде.- В кн.: Вопросы анализа и процедуры принятия решений. М.: Мир, 1976. – С. 172 – 215.
6. Гаджинский, А. М. Логистика [Электронный ресурс] : Учебник для бакалавров / А. М. Гаджинский. - 21-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2016. - 420 с.
7. Когденко В. Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение» / В. Г. Когденко, М. В. Мельник, И. Л. Быковников. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 471 с.
8. Крутин Ю.В. Проблемы финансового менеджмента промышленных предприятий по управлению оборотным капиталом / Ю.В. Крутин // Вестник Удмуртского университета –Вып. 1. – 2014. – С. 52-57.
9. Арсланова А.В. Управление оборотными активами предприятия / А.В. Арсланова, Л.Х. Курбанаева // Современные финансовые инструменты развития экономики регионов: сборник статей XII международной научно-практической конференции молодых ученых и студентов. г. Уфа, Республика Башкортостан, 2017. - С. 5-8.
10. Большедворова С.А. Совершенствование управления оборотными активами предприятия / С.А. Большедворова // Наука о человеке: гуманитарные исследования. - 2015. - № 1 (9). - С. 19-27.
11. Веретенникова О. Б., Лаенко О. А. Оценка эффективности использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов // Управленец. - 2014. - № 11-12.
12. Дацко Е.П. Место аналитического обеспечения управления оборотными активами в общей системе управления предприятием / Е.П. Дацко, Л.В. Гнилицкая // Актуальные вопросы современной науки. - 2016. - № 28. - С. 224-232.
13. Думан О.А. Оборотные активы предприятия и их роль в хозяйственной деятельности предприятий / О.А. Думан // Научный потенциал третьего тысячелетия: новый вигляд. Материалы Всероссийской научно-практической конференции. Институт исследований и развития профессиональных компетенций: Саратов, 2015. - С. 29-31.
14. Едыгарова С.Л. Политика управления оборотными активами организации / С.Л. Едыгарова, Г.И. Рахманкулова // Актуальные вопросы современного финансового менеджмента: Материалы Международной научно-практической конференции. Под редакцией Насретдинова И.Т.: Казань, 2017. - С. 47-48.
15. Кулешова Л.В Особенности управления оборотными активами организации в современных условиях / Л.В. Кулешова, А.А. Тесля // Аграрная наука, творчество, рост. - 2016. - С. 117-122.
16. Мелай Е.А. Управление оборотными активами как фактор инвестиционной привлекательности предприятия / Е.А. Мелай, А.О. Птачек // Сборник научных трудов Sworld. - 2016. - Т. 33. - № 3. - С. 86-91.
17. Мусина Л.Т. Управление оборотными активами / Л.Т. Мусина, И.Н. Гирфанова // Экономика и социум. - 2017. - № 1-2 (10). - С. 382-384.
18. Тякотева Ю.В. Управление оборотными активами предприятия / Ю.В. Тякотева, С.Ю. Ильин // Вестник КИГИТ. - 2015. - № 12-2 (30). - С. 65-68.
19. Шахбанов Р.Б. Система управления оборотными активами / Р.Б. Шахбанов, Ж.Б. Рабаданова, А.А. Папалашев // Сегодня и завтра Российской экономики. - 2015. - № 55. - С. 59-60.
20. Кручанова Ю.А. Некоторые подходы к классификации оборотных активов [Электронный ресурс]. –Электрон. версия печат. публ. – Доступ из науч. электрон. б-ки «eLIBRARY.RU».
21. Кучеров А.В. Источники формирования оборотного капитала на промышленных предприятиях / А.В. Кучеров // Научный журнал КубГАУ. – 2014. - №68(04). – Эл. ресурс. – Режим доступа: http://ej.kubagro.ru/2014/04/pdf/25.pdf.
22. Левицкая А. Управление оборотными активами [Электронный ресурс] – URL:: http://rumanager.com/upravlenie-oborotnymi-aktivami/