Файл: Оценка эффективности использования привлеченных средств.pdf

Из данных таблицы 6 видно, что в 2015 г. привлеченный капитал образован полностью кредиторской задолженностью. В структуре кредиторской задолженности наибольший удельный вес отмечается по задолженности поставщикам и подрядчикам – 97,14 %, что на 4,92 пункта выше, чем в 2014 г. по остальным статьям кредиторской задолженности в 2015 г. произошло некоторое снижение удельных весов. В 2016 г. в составе привлеченного капитала образована прочая краткосрочная задолженность; удельный вес которой составил 29,05 %. Соответственно, в 2016 г. отмечается снижение удельного веса кредиторской задолженности – на 29,05 пункта относительно показателя 2015 г. В 2016 г. отмечается существенное снижение удельного веса задолженности поставщикам и подрядчикам – на 31,13 %. По остальным видам кредиторской задолженности отмечается некоторое увеличение удельных весов.

2.3. Анализ эффективности использования привлеченных средств

Проведем оценку изменений привлеченного капитала с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия. Для этого используем финансовые коэффициенты, представленные в табл. 7.

Таблица 7

Коэффициентный анализ основных показателей, характеризующих финансовое состояние ООО «ТЭЛС» в 2014-2016 гг.

Показатели	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Абсолютное изменение 2016 г. от
				2014 г.	2015 г.
Привлеченный капитал, тыс.руб.	14129	64631	36905	+22776	-27726
Собственный капитал, тыс.руб.	64253	78094	86051	+21798	+7957
Коэффициент финансовой независимости	1,55	1,50	1,59	+0,04	+0,09
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,64	0,67	0,63	-0,01	-0,04
Коэффициент финансового левериджа	0,55	0,50	0,59	-0,04	-0,09

---

Привлеченный капитал в 2016 г. на 22 776 тыс.руб., или на 161,20 % выше, чем в 2014 г., однако, на 27 726 тыс.руб., или на 42,90 % меньше, чем в 2015 г. Снижение привлеченного капитала в 2016 г. относительно 2015 г. может быть оценено отрицательно. ООО «ТЭЛС» заинтересовано в привлечении привлеченных средств, так как кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам является по своей сути бесплатным кредитом. В то же время из данных таблицы 7 видно, что в 2016 г. произошли негативные изменения в структуре капитала по сравнению предыдущими годами: сократился на 0,01 пункта относительно уровня 2014 г. и на 0,04 пункта относительно уровня 2015 г. коэффициент долгосрочной финансовой независимости; коэффициент финансовой зависимости возрос на 0,04 пункта относительно уровня 2014 г. и на 0,09 пункта относительно уровня 2015 г.

В целях оценки влияния величины привлеченных средств на финансовую устойчивость ООО «ТЭЛС» сопоставим также кредиторскую и дебиторскую задолженность (таблица 8).

Таблица 8

Анализ соотношения кредиторской и дебиторской задолженности

ООО «ТЭЛС» в 2014-2016 гг.

Показатели	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Изменение (+, -)
				2015/2014		2016/2015
				Абсолютное	%	Абсолютное	%
1	2	3	4	5	6	7	8
Кредиторская задолженность, тыс.руб.	14129	64631	26183	+50502	+357,44	-38448	-59,49
Дебиторская задолженность, тыс.руб.	9176	42117	17091	+32941	+358,99	-25026	-59,42
Выручка, тыс.руб.	123584	295977	245676	+172393	+139,50	-50301	-29,18

Продолжение таблицы 8

1	2	3	4	5	6	7	8
Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности	1,54	1,54	1,53	-	-	-0,01	-0,65
Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборот	13,47	7,03	14,38	-6,44	-47,81	+7,35	+104,55
Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборот	8,75	4,58	9,38	-4,17	-47,66	+4,80	+104,80

---

Как видно из данных таблицы 8, в 2014-2016 гг. кредиторская задолженность превышала дебиторскую и, следовательно, иммобилизации собственного капитала на покрытие дебиторской задолженности не было.

В 2014-2016 гг. дебиторская задолженность оборачивалась быстрее, чем кредиторская. Если в 2016 г. дебиторская задолженность совершила 14,38 оборотов, то кредиторская - только 9,38.

Анализ показателей оборачиваемости привлеченного капитала ООО «ТЭЛС» в 2014-2016 гг. представлен в таблице 9.

Из данных, приведенных в таблице 9, видно, что в течение 2016 г. оборачиваемость привлеченного капитала сократилась по сравнению с уровнем 2014 г. на 2,09 оборота, однако, по сравнению с уровнем 2015 г. на 2,08 оборота возросла. Соответственно, по сравнению с 2014 г. увеличилась продолжительность оборота привлеченного капитала (на 13 дней), а по сравнению с 2015 г. – сократилась на 25 дней. Рост показателя оборачиваемости привлеченного капитала в 2016 г. относительно уровня 2015 г. свидетельствует, что наращивание объемов производства опережает рост объема привлечения привлеченных средств.

Таблица 9

Анализ оборачиваемости привлеченного капитала ООО «ТЭЛС» в 2014-2016 гг.

Показатели	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Абсолютное отклонение 2016 г. от
				2014 г.	2015 г.
Выручка, тыс.руб.	123584	295977	245676	+122092	-50301
Привлеченный капитал, тыс.руб.	14129	64631	36905	+22776	-27726
Коэффициент оборачиваемости привлеченного капитала	8,75	4,58	6,66	-2,09	+2,08
Продолжительность оборота привлеченного капитала, дни	42	80	55	+13	-25

Анализ рентабельности привлеченного капитала ООО «ТЭЛС» представлен в таблице 10.

Таблица 10

Анализ рентабельности привлеченного капитала в ООО «ТЭЛС»

Показатели	2015 г.	2016 г.	Изменение (+, -)
			Абсолютное	%
1	2	3	4	5
Прибыль от продаж, тыс.руб. (П)	43052	12029	-31023	-72,06
Выручка, тыс.руб. (В)	295977	245676	-50301	-16,99
Оборотные активы, тыс.руб. (ОА)	82382	28827	-53555	-65,01
Кредиторская задолженность, тыс.руб. (КЗ)	64631	26183	-38448	-59,49
Дебиторская задолженность, тыс.руб. (ДЗ)	42117	17091	-25026	-59,42
Чистые активы, тыс.руб. (ЧА)	95018	77082	-17936	-18,88
Привлеченный капитал, тыс.руб. (ЗК)	64631	36905	-27726	-42,90
Рентабельность продаж, тыс.руб. (Р)	0,1455	0,0490	-0,0965	-66,32
Оборачиваемость оборотных активов, оборот	3,59	8,52	4,93	137,40
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности, ед.	1,27	1,10	-0,17	-13,39

---

Продолжение таблицы 10

1	2	3	4	5
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности, ед.	1,53	1,53	-	-
Доля дебиторской задолженности в чистых активах, п.п.	0,44	0,22	-0,22	-50,00
Коэффициент покрытия чистыми активами привлеченного капитала, ед.	1,47	2,09	+0,62	+42,18
Рентабельность привлеченного капитала, п.п.	0,66	0,32	-0,34	-51,52

Из данных табл. 10 видно, что в 2016 г. рентабельность привлеченного капитала составила 32 %, что на 34 пункта ниже, чем в 2015 г. Снижение рентабельности привлеченного капитала обусловлено рядом факторов: снижением рентабельности продаж; сокращением коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности; снижением доли дебиторской задолженности в чистых активах.

Анализ эффекта финансового рычага ООО «ТЭЛС» проведен в таблице 11.

Представим порядок расчета эффекта финансового рычага.

2014 г.: ЭФР = (1 – 0,20)* (22731 * 100% / 75298 – 16%) * 14129 / 61169 = 2,56 %.

2015 г.: ЭФР = (1 – 0,20)(51352 * 100% / 159650 – 17%) * 64631 / 95019 = 7,45 %.

2016 г.: ЭФР = (1 – 0,20)(21635 * 100% / 113988 – 16%) * 36905 / 77083 = 1,14 %.

Таблица 11

Анализ эффекта финансового рычага в ООО «ТЭЛС» в 2014-2016 гг.

Показатели	2014 г.	2015 г.	2016 г.	Темп роста, 2016/ 2014, %	Темп роста, 2016/ 2015, %
1	2	3	4	5	6
Собственный капитал, тыс.руб.	61169	95019	77083	155,34	81,12
Привлеченный капитал, тыс.руб.	14129	64631	36905	457,44	57,10

Продолжение таблицы 11

1	2	3	4	5	6
Операционная прибыль, тыс.руб.	22731	43052	12029	52,92	27,94
Ставка процента по заемному капиталу, %	16	17	16	100,00	94,12
Сумма процентов по заемному капиталу, тыс.руб.	242	249	254	104,96	102,01
Ставка налога на прибыль, %	20	20	20	100,00	100,00
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	19093	36163	10104	52,92	27,94
Сумма налога на прибыль, тыс.руб.	3182	6027	1684	52,92	27,94
Чистая прибыль, тыс.руб.	15911	30136	8420	52,92	27,94
Чистая рентабельность собственного капитала, %	26,01	31,17	10,92	41,98	35,03
Эффект финансового рычага, %	2,56	7,45	1,14	44,53	15,30

---

Результаты вычислений, представленные в табл. 11, свидетельствуют, что наиболее эффективное использование привлеченного капитала отмечалось в 2015 г. Посредством привлечения привлеченного капитала предприятие получило возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 7,45 %, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 7,45 копейки чистой прибыли. В то же время в 2016 г. эффект финансового рычага сократился до 1,14 %, то есть на 6,31 пункта по сравнению с 2015 г. Негативное влияние на эффект финансового рычага в 2016 г. оказало общее снижение стоимости капитала предприятия.

Выводы

Проведенный анализ привлеченного капитала ООО «ТЭЛС» показал, что в 2016 г. произошли негативные изменения в структуре капитала по сравнению предыдущими годами с точки зрения финансовой устойчивости. В течение 2016 г. оборачиваемость привлеченного капитала замедлилась по сравнению с уровнем 2014 г. на 2,09 оборота, однако, по сравнению с уровнем 2015 г. на 2,08 оборота возросла. Соответственно, по сравнению с 2014 г. увеличилась продолжительность оборота привлеченного капитала (на 13 дней), а по сравнению с 2015 г. – сократилась на 25 дней. Ускорение оборачиваемости привлеченного капитала в 2016 г. относительно уровня 2015 г. свидетельствует, что наращивание объемов производства опережает рост объема привлечения привлеченных средств. В 2016 г. рентабельность привлеченного капитала составила 32 %, что на 34 пункта ниже, чем в 2015 г.

Глава 3. Рекомендации, направленные на улучшение управления привлеченными средствами в ООО «ТЭЛС»

Деятельность организации может финансироваться из различных источников. Если источником финансирования выступает привлеченный капитал, то у организации возникает эффект финансового рычага или финансового левереджа. Используя показатель эффекта финансового рычага, определим оптимальную величину привлеченных средств в ООО «ТЭЛС». На 31.12.2016 г. стоимость имущества ООО «ТЭЛС» составляла 113 988 тыс.руб., в том числе 77083 тыс.руб. (67,62 %) – собственный капитал и 36 905 тыс. руб. (32,38 %) – привлеченный. Пусть в предлагаемом варианте значение собственно капитала определяется как среднее арифметическое от суммы собственного и привлеченного капитала за 2016 г., то есть равно 56 994 тыс.руб. В предлагаемом варианте собственный и привлеченный капитал находятся в соотношении 1:1.

Таблица 15

Р‏а‏с‏ч‏е‏т э‏ф‏ф‏е‏к‏т‏а финансового рычага в ООО «ТЭЛС» для п‏р‏е‏д‏л‏а‏г‏а‏е‏м‏о‏г‏о варианта с‏о‏о‏т‏н‏о‏ш‏е‏н‏и‏я с‏о‏б‏с‏т‏в‏е‏н‏н‏о‏г‏о и з‏а‏е‏м‏н‏о‏г‏о капитала

---