Файл: Оценка эффективности использования привлеченных средств.pdf
Добавлен: 27.06.2023
Просмотров: 269
Скачиваний: 5
СОДЕРЖАНИЕ
Глава 1. Теоретические основы управления привлеченными средствами предприятия
1.1. Сущность и классификация привлеченного капитала
1.2. Содержание политики управления привлеченными средствами предприятия
Глава 2. Оценка эффективности использования привлеченных средств в ООО «ТЭЛС»
2.1. Краткая характеристика ООО «ТЭЛС»
2.2. Анализ состава и структуры привлеченных средств
2.3. Анализ эффективности использования привлеченных средств
Функции управления привлеченным капиталом
Оперативные
Координационные
Контрольные
Регулирующие
Связаны с непосредственным управлением денежными потоками
Обеспечивают анализ потребности в привлеченных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения
Обеспечивают оценку эффективности привлечения предприятием привлеченных средств
Разработка мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации привлеченных операций предприятия
Рисунок 5. Функции управления привлеченным капиталом
Управление привлеченным капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия[18].
Управление привлеченным капиталом предприятия направлено на решение основных задач, представленных в таблице 2.
Таблица 2
Задачи управления привлеченным капиталом
Задача |
Методы реализации |
1 |
2 |
Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия |
Определение общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов. |
Формирование схем финансирования оборотных и внеоборотных активов. |
|
Разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников. |
|
Оптимизация распределения привлеченного капитала по видам деятельности и направлениям использования |
Исследование возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях. |
Формирования пропорций предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия. |
|
Обеспечение условий достижения максимальной доходности привлеченного капитала при предусматриваемом уровне финансового риска |
Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и привлеченного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности). |
Продолжение таблицы 2
1 |
2 |
Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности |
Диверсификация форм привлекаемого капитала |
Оптимизация структуры источников его формирования |
|
Избежание отдельных финансовых рисков, применение эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования. |
|
Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития |
Формирование оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. |
Рационализация состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала. |
|
Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей |
Контрольный пакет акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. |
Контроль за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами. |
|
Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия |
Оптимизация соотношения собственных привлеченных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами. |
Снижение уровня финансовых рисков |
|
Своевременные расчеты с инвесторами и кредиторами. |
|
Оптимизация оборота капитала |
Управление потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии. |
Обеспечение синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. |
В конечном итоге, результатом анализа источников финансирования
должно стать заключение о степени оптимальности структуры данных источников[19].
Можно предложить несколько вариантов заключений:
- структура оптимальна - состав капитала соответствует потребностям предприятия и нормам финансовой устойчивости (в первую очередь общий коэффициент покрытия должен иметь значение в пределах 2), и проведение мероприятий по реструктуризации и оптимизации нецелесообразно;
- структура условно-оптимальна - объемы привлеченных ресурсов
практически соответствуют потребностям хозяйствующего субъекта в финансировании и нормам финансовой устойчивости, однако имеются отдельные кассовые разрывы и задолженности; - структура условно неоптимальна - имеется незначительный дефицит
или избыток ресурсов по отношению к финансовым потребностям; - структура неоптимальна - из-за существующей структуры все доходы предприятия расходуются на обслуживание источников финансирования,
имеются существенные дефициты по ресурсам, преобладает доля краткосрочных привлеченных средств или кредиторской задолженности[20].
Рассмотрим процесс формирования политики управления привлеченным капиталом[21].
На первом этапе проводится анализ сложившейся практики привлечения и использования привлеченных средств, в том числе:
- изучение общего объема привлечения привлеченных средств и оценка его динамики в сопоставлении с объемами активов;
- сравнение темпов динамики изменения привлеченного капитала с темпами изменения собственного капитала предприятия;
- проведение анализа в динамике основных форм привлечения привлеченных средств и объемов заимствования по длительности использования;
- проведение оценки состава кредиторов и условий кредитования, выявление соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков;
- оценивается эффективность использования привлеченных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности[22].
Важной задачей на этом этапе является определение соотношения между собственным и привлеченным капиталом. Считается, что для достижения финансовой автономии удельный вес собственного капитала в общей структуры источников формирования имущества предприятия не должен быть меньше 50 %. Чем больше удельный вес привлеченного капитала, тем в большей степени организация зависима от привлеченных источников финансирования, тем менее устойчивое у нее финансовое положение[23].
На втором этапе осуществляется постановка цели привлечения привлеченных средств в предстоящем периоде, а именно: определение источников формирования недостающих объемов ресурсов; пополнение постоянной части оборотных активов; обеспечение формирования переменной части оборотных активов; обеспечение социальных программ; обеспечение других временных нужд[24].
Третий этап включает определение оптимального размера заимствования: выявление лимита использования привлеченных средств в бизнесе; определение уровня эффекта финансового рычага, обеспечивающего приемлемый уровень заимствования[25].
На четвертом этапе определяется стоимость привлечения привлеченного капитала из различных источников, а именно: проведение оценки внешних и внутренних источников; определение общего размера средств, необходимых для обеспечения желаемого уровня заимствований.
На пятом этапе определяется структура объема привлеченных средств, а именно: выявление средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, оценка состава кредиторов; формирование приемлемых условий привлечения заимствований[26].
Шестой этап предусматривает определение форм привлечения привлеченных средств. Указанные формы различаются в разрезе финансового, товарного кредита, прочих форм. Выбор конкретной формы привлечения привлеченных средств осуществляется в зависимости от особенностей организации хозяйственной деятельности и целей корпоративной финансовой политики предприятия.
Седьмой этап включает определение состава основных кредиторов по формам привлечения привлеченных средств, к которым могут относиться постоянные поставщики, имеющие возможность предоставить товарный кредит, коммерческие банки, другие кредиторы[27].
На восьмом этапе производится формирование эффективных условий привлечения кредита. Основными условиями являются: срок предоставления кредита; ставка процента за кредит; условия выплаты суммы процента; условия выплаты суммы основного долга; прочие условия, связанные с получением кредита.
На девятом этапе определяется обеспечение эффективного использования кредитов. В качестве основных критериев оценки эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности привлеченного капитала.
На десятом этапе производится обеспечение условий своевременных расчетов по полученным кредитам[28].
Таким образом, политика привлечения привлеченного капитала позволяет решить проблемы обеспечения предприятия достаточным объемом финансовых ресурсов для организации эффективной хозяйственной деятельности[29].
Существует так называемая проблема чрезмерной финансовой зависимости: предприятие, располагающее выгодными инвестиционными возможностями, не способно профинансировать данные проекты, так как коэффициент его финансовой зависимости превышает допустимый уровень. Чрезмерная финансовая зависимость является злободневным вопросом в контексте экономического развития России. Предприятия с высоким уровнем финансовой зависимости, образовавшейся в основном за счет неэффективного использования краткосрочного кредитования оборотного капитала, не в состоянии привлечь займы, необходимые для финансирования долгосрочных проектов развития, ввиду того, что все прибыли от реализации этих проектов будут направлены уже имеющимся кредиторам[30].
Банкротство и предбанкротное состояние (связанные с чрезмерным долгом предприятия) сопряжены со значительными издержками, прямыми и косвенными. Косвенные издержки включают снижение продаж, прибылей и понижение кредитного рейтинга, которое затрудняет получение кредитов (в том числе товарных) и размещение ценных бумаг[31].
В то же время привлеченный капитал может обеспечивать предприятию определенные преимущества. При наличии информационной асимметрии у относительно менее информированной стороны появляются стимулы для ориентации на решения (сигналы), принимаемые лучше информированной стороной. В качестве сигнала могут выступать и решения о структуре капитала предприятия. Так, известно, что использование привлеченного капитала приводит к увеличению финансового риска предприятия. Однако для предприятий с более высокими ожидаемыми денежными потоками при прочих равных условиях вероятность реализации риска ниже, поэтому использование долгового финансирования рассматривается как положительный сигнал о качестве управления инвестициями. Более высокая доля привлеченного капитала служит для рынка сигналом, указывающим на более высокую доходность предприятия[32].
Таким образом, наличие привлеченного капитала может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на эффективность деятельности корпорации. Положительные стимулирующий и сигнальный эффекты долга растут с увеличением объемов заимствования. Однако данный эффект уменьшается и в конечном итоге исчезает, когда объемы заимствований становятся весьма значительными. При этом с ростом долга угроза банкротства, проблемы «чрезмерной финансовой зависимости» и «замещения активов» оказывают все более сильное негативное влияние, в результате отрицательные эффекты долговой нагрузки растут более быстрыми темпами. В результате разнонаправленное влияние привлеченного капитала на стоимость предприятия может приводить к ситуации, когда можно зафиксировать некий оптимум в структуре капитала.
Выводы
Привлеченный капитал характеризует привлекаемые на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, необходимые для финансирования развития предприятия[33]. Все формы привлеченного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
Управление привлеченным капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.