Файл: Оценка эффективности использования привлеченных средств.pdf

Введение

Актуальность. Проблемы применения привлеченного капитала в воспроизводстве реального продукта общества носят актуальный характер, им присуще важное теоретическое и практическое значение. В современных экономических условиях потребность привлечения ресурсов под основные и оборотные средства возникает в силу следующих причин: высокого уровня инфляции, приводящего к обесценению средств; роста объема выпускаемой продукции; выпуска новых видов продукции; технического и технологического перевооружения производства; расширения производственных мощностей; разработки и осуществления новых проектов и инвестиций в производство.

Выбор политики привлечения средств во многом определяет финансовое равновесие предприятия. От того, за счет каких источников и на каких условиях привлечены финансовые средства, зависят как результаты финансово-хозяйственной деятельности, так и финансовое состояние на краткосрочную перспективу. Формирование структуры капитала тесно взаимодействует с выбором стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости.

Цель работы – дать оценку эффективности использования привлеченных средств предприятия и разработать рекомендации по повышению эффективности их использования в ООО «ТЭЛС».

Задачи работы:

• рассмотреть сущность и классификацию привлеченного капитала;
• рассмотреть методы управления привлеченными средствами;
• провести анализ состава и структуры привлеченных средств;
• проанализировать эффективность использования привлеченных средств;
• разработать рекомендации по улучшению использования привлеченных средств.

Объектом исследования выступает ООО «ТЭЛС».

Предметом исследования является привлеченные средства предприятия.

Методологической основой исследования являются работы современных ведущих российских и зарубежных экономистов. При написании работы использовались законодательные и нормативные акты Российской Федерации, справочная и методологическая литература, материалы периодической печати.

При выполнении работы использовались методы сравнительного анализа, анализа абсолютных и относительных величин, методы факторного анализа.

Структура работы. Работа состоит из трех глав. В первой главе рассмотрены теоретические основы управления привлеченным капиталом, а именно: сущность и классификация привлеченного капитала; методы управления привлеченным капиталом. Во второй главе работы представлена характеристика ООО «ТЭЛС»; проведен анализ состава и структуры привлеченного капитала; проанализирована эффективность использования привлеченного капитала; рассмотрено управление привлеченным капиталом в ООО «ТЭЛС». На основе сделанных по результатам проведенного анализа выводов и выявленных проблем в третьей главе работы представлены рекомендации по улучшению управления привлеченным капиталом в ООО «ТЭЛС».

---

Глава 1. Теоретические основы управления привлеченными средствами предприятия

1.1. Сущность и классификация привлеченного капитала

В настоящее время существуют различные определения привлеченного капитала. В первую очередь, это связано с особенностями сферы их использования. Так, по мнению профессора Н. В. Колчина, к ним относятся долгосрочные ссуды коммерческих банков, приобретение основных средств на основе финансового лизинга и инвестиционный налоговый кредит^[1]. Другой взгляд на привлеченный капитал характеризует его как правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами^[2]. Соответственно по-разному трактуется и привлеченный капитал, однако, несмотря на различие формулировок, сама сущность данного понятия остается неизменной. Так, привлеченный капитал определяют как:

− заимствованную сумму денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам^[3];

• денежные средства, переданные предпри­ятию в долг сторонними организациями для осуществления его де­ятельности и извлечения прибыли;
• часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. Эти определения объединяет то, что привлеченный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Поскольку обязательства – это будущие выплаты активов или услуг, одним из важнейших моментов является определение даты их погашения. Обязательства должны быть оплачены своевременно и полностью, в процессе хозяйственной деятельности^[4].

Привлеченный капитал характеризует привлекаемые на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, необходимые для финансирования развития предприятия^[5]. Все формы привлеченного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки. Привлеченный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии^[6]. Классификация привлеченного капитала представлена на рисунке 1.

---

Рисунок 1. Классификация привлеченного капитала

Привлеченный капитал

Долгосрочный

Краткосрочный

Лизинг

Кредиты банков

Займы

Кредиторская задолженность

Используется привлеченный капитал на приобретение и аренду основ­ных средств, нематериальных активов, строительство объектов производственного и непроизводственного назначения, закупку сырья, материалов, топлива, энергии, оплату труда работников предприятия, уплату налогов, процентов за кредиты, дивидендов и так далее, то есть он может быть вложен в долгосрочные активы и оборотные (текущие) активы^[7]. Долгосрочные активы создаются, как правило, за счет собственного капитала и дол­госрочных кредитов банка и займов. Текущие затраты финанси­руются за счет собственного и привлеченного капитала^[8].

Привлеченный капитал обычно классифицируется в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности. По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие^[9]. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

Достоинства и недостатки использования привлеченного капитала представлены в таблице 1.

Таблица 1

Достоинства и недостатки использования

привлеченного капитала

Достоинства использования привлеченного капитала	Недостатки использования привлеченного капитала
1	2
Широкие возможности привлечения (наличия ликвидного залога или гарантии платежеспособного поручителя)	Привлечение привлеченных средств в больших объемах (о форме кредитов и займов) порождает наиболее опасные для предприятия финансовые риски кредитный, процентный, риск потери ликвидности.

Продолжение таблицы 1

1	2
Способность обеспечения роста финансового потенциала концерна в целях увеличения активов при расширении объема производства и продаж	Активы, образованные за счет привлеченного напитала, обусловливают (при прочих равных условиях) норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами.
Возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит;	Высокая зависимость стоимости привлеченного капитала от колебаний на кредитном рынке (особенно при долгосрочном заимствовании средств).
Более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акции за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам. В результате сумма этих продетой понижает величину прибыли для целей налогообложения, то есть объем бухгалтерской прибыли.	Сложность процедуры привлечения привлеченных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одною года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков, требующих залога имущества, или солидарных гарантий других хозяйствующих субъектов.

---

Проанализировав достоинства и недостатки использования привлеченного капитала, можно сделать вывод о том, что решение этого вопроса будет зависеть от особенностей формирования уставного и добавочного капитала, фондов и резервов, формирования и использования прибыли, возможности привлечения средств в кредитных организациях и у других хозяйствующих субъектов, величины и оборачиваемости кредиторской задолженности, а также общего финансового состояния^[10].

1.2. Содержание политики управления привлеченными средствами предприятия

Политика управления привлеченным капиталом предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения привлеченных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования привлеченного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия^[11].

Основными объектами управления при формировании привлеченного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов (рис. 2)^[12].

Формирование заемной политики предприятия

Привлечение финансовых ресурсов из различных источников

Оценка эффективности привлечения инвестиционных ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала

Объект управления – цена и структура капитала

Рисунок 2. Формирование политики управления привлеченным капиталом предприятия

Многообразие источников и условий предложения привлеченного капитала определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффективности формирования привлеченных инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных его элементов. Особенности оценки и управления стоимостью привлеченного капитала в разрезе базовых его элементов приведены на рис. 3^[13].

Внешними условиями эффективного формирования заемной политики предприятия являются: развитие финансового (фондового) рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений; развитие кредитно-банковского рынка, институтов общества, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения

---

Рисунок 3. Система базовых элементов оценки и управления стоимостью привлеченного капитала предприятия

Стоимость внутренней кредиторской задолженности

Базовые элементы стоимости привлеченного капитала

Стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

Стоимость кредита

Банковского кредита

Финансового лизинга

Стоимость коммерческого кредита

В форме краткосрочной отсрочки платежа

В форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем

Проводя анализ оптимальности структуры капитала крайне важно учитывать оценку их влияния на финансовую устойчивость предприятия. В целях учета данного влияния необходимо оценить какой будет структура финансирования предприятия^[14]. Полученная таким образом структура должна иметь безопасные с точки зрения финансовой устойчивости пропорции между входящими в ее состав источниками. Для определения «безопасных» пропорций следует использовать критические (максимально допустимые) значения некоторых коэффициентов оценки финансового состояния^[15].

Обеспечение данных условий базируется на определенных принципах управления формированием привлеченного капитала предприятия, представленных на рис. 4.

Представленные на рис. 4. принципы определяют цель политики управления привлеченным капиталом предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала за счет использования привлеченных средств.

Принципы управления привлеченным капиталом

Соответствие общей схеме управления капиталом предприятия

Финансовая обусловленность решений при формировании привлеченного капитала предприятий

Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия

Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием привлеченных средств

Рисунок 4. Принципы управления привлеченным капиталом

Эффективное управление формированием привлеченного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала^[16].

Целью управления формированием привлеченного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия^[17]. Сущность управления этим процессом проявляется в реализации функций, представленных на рис. 5.

---