Файл: Рынок ценных бумаг (Теория и организация рынка ценных бумаг).pdf

Введение

Актуальность. Рынком ценных бумаг называют рынок, опосредующий кредитные отношения и отношения совладения при помощи ценных бумаг. Особенность привлечения финансовых ресурсов через такой способ состоит в том, что чаще всего они могут находиться в свободном обращении на рынке. Состояние рынка ценных бумаг имеет большое значение в стабильном развитии экономики. Крах рынка ценных бумаг, заключающийся в сильном падении курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может привести к спаду и депрессии в экономике. Объяснить этот факт можно тем, что из-за падения стоимости ценных бумаг вкладчики становятся намного беднее. В результате этого их потребление сокращается, также падение наблюдается в области спроса на товары и услуги. Предприятия накапливают товарно-материальные запасы, а затем начинается сокращение производства и увольнение работников, ввиду чего далее снижается уровень потребления. Наряду с этим падение курсовой стоимости ценных бумаг ведет к уменьшению возможностей аккумулировать им средства за счет выпуска новых бумаг.

Важнейшую роль на рынке ценных бумаг играют профессиональные участники, которые обеспечивают функционирование и развитие этого рынка.

Цель работы – исследовать современные тенденции на рынке ценных бумаг; определить пути развития профессиональной деятельности на этом рынке.

Задачи работы:

• исследовать сущность рынка ценных бумаг и его структуру;
• рассмотреть деятельность профессиональных участников на рынке ценных бумаг;
• провести анализ рынка ценных бумаг РФ и выявить его особенности;
• выявить современные тенденции рынка ценных бумаг РФ и определить пути его развития;

Предметом исследования является регулирование рынка ценных бумаг.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг России.

Теоретической основой исследования являются научные труды
следующих авторов: Е. В. Авдеевой, В. А. Боровковой, В. А. Галанова, С. Ш. Мурадовой, А. С. Селищева, В. Ю. Цибульникова и др.

Информационная основа. Исследование рынка ценных бумаг РФ производилось с использованием экономической периодики, а также статистических данных, нормативных документов и разработок Центрального банка и ряда организаций, занимающихся регулированием рынка ценных бумаг.

Методологическую основу работы составляет системный анализ, позволяющий выявить причинно-следственные связи между событиями.
Использовались также метод аналогий, сравнительный и статистический анализ данных.

---

Структура работы. Работа включает введение, две главы, заключение, список литературы.

Глава 1.Теория и организация рынка ценных бумаг

1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его структура

В ст.8 Конституции РФ гарантируется единство экономического пространства, свободное перемещение товаров, услуг и финансовых средств. Ценные бумаги можно рассматривать в качестве товара особого рода, перемещающегося от одного лица, к другому. Значит, можно говорить о рынке ценных бумаг.

В России формирование РЦБ связано с именем Петра 1, когда была открыта первая торговля и вексельная биржа. В дальнейшем отечественная биржевая торговля ценными бумагами определялась потребностью пополнения государственной казны. Для этой цели впервые в 1769г. были выпущены государственные ценные бумаги, оформлявшие облигационный внешний заем России. В последующем, в практику государственных заимствований стали входить облигации внутренних займов.

Очередной виток развития РЦБ возникает с ростом акционерного капитала. Ведущая роль акционерной формы собственности в промышленности привела во второй половине ХIХ в. к появлению на экономическом горизонте корпоративных ценных бумаг, рыночная торговля которыми осуществлялась наряду с государственными ценными бумагами. ^[1]

Наиболее яркий этап РЦБ развития связан с реформами Столыпина-Витте в конце ХIХ - начале ХХ в.в.

Основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства. Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги на предъявителя. Первые появились на российском рынке гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право на получение дивидендов.

Официально первая биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в 1703 году. Затем, в Одессе, Варшаве, Москве. Однако длительное время они оставались товарными. Непосредственно торговля ценными бумагами началась только с середины XIX века, так как ранее она была запрещена законом о промышленных обществах, принятым в 1836 г.

Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

---

Организационную структуру рынка ценных бумаг принято рассматривать в разрезе нескольких основных аспектов.

Рисунок 1 – Структура рынка ценных бумаг^[2]

В зависимости от целей и субъектов операций на рынке РЦБ бывает первичным и вторичным.

Первичный рынок – рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, связанный с осуществлением их начального размещения среди инвесторов^[3]. Главным свойством и условием эффективного функционирования первичного рынка является его информационная прозрачность, то есть речь идет о полном раскрытии информации касаемо ценной бумаги и ее эмитента. В этом инвестор нуждается при принятии рациональных решений на счет выборы ценных бумаг для инвестиций.

Вторичный рынок – рынок обращения ранее размещенных на первичном рынке ценных бумаг. Главным свойством вторичного рынка стоит признать ликвидность – способность обращения значительных объемов ценных бумаг в деньги в течение короткого промежутка времени при незначительных колебаниях их курсов. Когда инвестор приобретает ценную бумагу на вторичном рынке, продавшее ему эту ценную бумагу лицо получает за нее деньги, но фирма, выпустившая эту бумагу, денег от этой продажи не получает, а значит – не приобретает в свое распоряжение новые средства. Фирма получает средства лишь в момент, когда продает ценные бумаги в первый раз на первичном рынке^[4].

Вместе с тем, вторичные рынки имеют две функции:

1. Обеспечение продажи ценных бумаг в целях получения денег, то есть обеспечение этим ценным бумагам ликвидности.

2. Ввиду возрастания ликвидности данные ценные бумаги становятся более привлекательными, а компании, выпустившей их, удастся легче размещение следующих выпусков своих ценных бумаг на первичном рынке^[5].

В зависимости от места проведения операций и организации торгов ценными бумагами стоит говорить о существовании биржевого и внебиржевого рынка.

Биржевой рынок является особым, институционально организованным рынком, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, а операции на нем совершаются профессиональными участниками РЦБ. Биржевой рынок представляет собой фондовые биржи, торгующие исключительно ценными бумагами и фондовыми отделами товарных и валютных бирж. Между тем, фондовые биржи могут торговать любыми видами ценных бумаг, специализироваться на тех или иных их видах, обычно это производные ценные бумаги. В биржевом обороте российского РЦБ доминирующей выступает Московская биржа (после объединения ММВБ и РТС). Таким образом, биржевой рынок РФ можно определить как высоко концентрированный.

---

Внебиржевой рынок – на данном рынке операции совершаются вне фондовой биржи или фондовых отделов товарных и валютных бирж.

В зависимости от уровня организации существует организованный и неорганизованный рынок. Организованные рынки – характеризуются системой правил торговли и расчетов, их определением занимаются участники системы торговли, которые обязаны их выполнять в полной мере^[6]. Неорганизованные рынки – не имеют единых правил организации торговли и расчетов. Цены и условия сделок устанавливают в ходе прямых переговоров между участниками рынка.

Биржевой рынок по своей природе является организованным. Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Для внебиржевых организованных рынков свойственны электронные системы торговли, где торговлю ценными бумагами проводят с использованием компьютерных сетей. С позиции технологии торговли и системы правил, то есть организации торговли, на современном этапе различия между организованными внебиржевыми и биржевыми рынками стираются. Сохраняется разве что различие экономического порядка: на биржевых рынках торгуются бумаги более высокого инвестиционного качества – первоклассными ценными бумагами («голубыми фишками»).

Как любому рынку, рынку ценных бумаг свойственны функции: обще-рыночного и специфического характера.

Рисунок 2 – Функции рынка ценных бумаг^[7]

Обще-рыночные функции рынка ценных бумаг:

• коммерческая – получение дохода;
• ценностная или ценообразующая – обеспечение процесса ценообразования на инструменты этого рынка и формирование норм доходности (обеспечение процесса по определению цены на товар этого рынка);
• информационная – информирование участников рынка и общества обо всех событиях, происходящих на рынке;
• регулирующая – обеспечение порядка, регулирования, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка^[8].

Специфическими функциями рынка ценных бумаг являются:

• перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала – выполняется через выпуск и обращение ценных бумаг, выглядит как перераспределение средств внутри сфер деятельности, областей хозяйства, между юридическими и физическими лицами;
• перераспределение финансовых рисков, или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов;
• изменение формы собственности.

---

Функция перераспределения капиталов, или денежных средств вообще выполняется через выпуск и обращение ценных бумаг и заключается в перераспределении средств между такими участниками рынка, как отрасли и сферы деятельности; территории и страны; население и предприятия, то есть когда сбережения граждан принимают производительную форму; государство и другие юридические и физические лица, то есть, к примеру, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе.

Функция перераспределения рисков состоит в использовании инструментов рынка ценных бумаг (в первую очередь, производных инструментов, которые основаны на ценных бумагах) для защиты владельцев определенных активов (товарные, валютные, финансовые) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данная функция имеет еще одно название – функция защиты от риска или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование в одностороннем порядке не может существовать: если есть кто-то желающий застраховаться от риска, должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принятие этого риска. Рынок ценных бумаг позволяет совершить попытку перекладывания риска со своего актива на спекулянта, который желает рискнуть. Фактически, суть хеджирования на рынке ценных бумаг – перераспределение рисков.

1.2. Участники рынка ценных бумаг. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Круг участников РЦБ, подобно любому рынку, достаточно широкий, необходимо, чтобы он располагал правоустанавливающими, регулирующими, контролирующими и надзирающими органами, а также имел непосредственных участников сделок с ценными бумагами^[9].

В общем случае в сделках с ценными бумагами участвуют три стороны – эмитенты, инвесторы и профессиональные участники.

Рисунок 3 – Участники рынка ценных бумаг^[10]

Эмитент эмиссионных ценных бумаг – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, которые несут от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами. Из этого определения следует, что эмитент эмиссионных ценных бумаг может быть представлен и государством в лице органов исполнительной власти федерального и субфедерального уровня, и органами местного самоуправления, и акционерными обществами, и иными коммерческими организациями, и банками, и другими юридическими лицами. Впуск ценных бумаг позволяет эмитенту решить ряд задач:

---