Файл: Методы выбора проектов (Оценка проектов по внедрению новых технологий на ОАО «Электрозавод»).pdf

Экспертиза инвестиционного проекта состоит из 2-х этапов: предварительного и углубленного анализа проекта. Она является важной стадией работы над проектом, так как состоит из оценки инвестиционного проекта, финансового состояния предприятия, его платежеспособности, определение рисков инвестирования и имеет целью предоставление достаточной аналитической информации о проекте инвесторам для принятия взвешенного решения [17, c. 78].

Целью предварительного рассмотрения и анализа предоставленных проектов является определение источников финансирования с внесением проекта в информационную базу данных инвестиционных проектов.

Основной задачей проведения углубленной экспертизы проекта и оценка финансового состояния заказчика является определение потенциальной возможности реализации проекта за счет имеющихся средств и способности заемщика рационально распорядиться привлеченными инвестиционными средствами с целью получения ожидаемого результата [11, c. 326].

Анализ эффективности инвестиционного проекта зависит от масштабности проекта и от суммы средсьв, необходимых для финансирования инвестиций:

• • • Для оценки «малих» проектов достаточно осуществить предварительную экспертизу;
    • «Средние» проекты предусматривают проведение предварительной и основной экспертизы;
    • «Большие» проекты требуют предварительной, основной и заключительной экспертиз [18, c. 51].

В этом контексте следует отметить, что независимо от объема проекта основным критерием для принятия решения является возврат вложенного капитала. Исходя из этого, основными критериями отбора проектов должны быть количественные и качественные показатели.

1.3 Методы выбора проектов

Процесс прединновациних исследований и сбора информации, необходимой для выбора проекта, в полном объеме достаточно трудоемкий и дорогостоящий, поэтому обычно, и оценка эффективности проекта проводится в два этапа. На первом этапе исследований проводится предварительная оценка эффективности проекта, цель которой состоит в определении целесообразности проведения перединновацийних исследований в полном объеме. На втором этапе проводится комплексное исследование эффективности проекта. Для предварительной оценки эффективности проекта можно использовать тот же аналитический аппарат, что и для полномасштабных исследований эффективности, заменяя недостающие данные их экспертными оценками и уменьшая объем проведенных расчетов [11, c. 376].

Применение формальных методов предусматривает использование тех же показателей, что и для инвестиционных проектов. Применяемыми для этой цели в мировой практике показателям являются следующие: чистый дисконтированный доход (NPV), индекс доходности (PI), внутренняя норма рентабельности (прибыльности) (IRR), срок окупаемости (DPP), модифицированная ставка рентабельности (MIRR) [19, c. 52].

1. Чистый дисконтированный доход (Net Present Value) (NPV) представляет собой величину разницы результатов и затрат за расчетный период приведенных к одному, обычно начальному году [20, c. 198].

Этот показатель сравнения разновременных расходов и доходов помогает выбрать направления вложения средств в инновации, когда этих средств особенно мало. Чистый дисконтированный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, то есть его конечный эффект в абсолютной сумме [19, c. 52].

Этот показатель аддитивный в пространственно - временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот показатель из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инновационных проектов [20, c. 198].

Одной из основных проблем при оценке инновационных проектов с помощью показателя чистого дисконтированного дохода, является проблема прогнозирования ряда показателей, используемых в качестве исходных данных при расчетах величины прибыли. Чистый дисконтированный доход имеет еще один недостаток: выбранная для дисконтирования ставка процента (учетная ставка) применяется обычно без изменений для всего периода эксплуатации инновационного проекта. В то же время, в будущем периоде в связи с изменением экономических условий эта ставка может изменяться [11, c. 376].

1. Внутренняя норма рентабельности (прибыльности), (Internal rate of return) (IRR), представляет собой ту норму дисконта (d), при которой величина приведенных доходов равна величине приведенных капиталовложений, то есть NPV проекта равен 0.

Значение внутренней нормы рентабельности можно определить несколькими способами: методом пробных расчетов, то есть нахождением значение NPV при различных величинах дисконта до момента выполнения равенства; графическим методом, при этом значение d, при котором график пересекает ось абсцисс, и определяет изысканий значение внутренней рентабельности проекта; методом линейной итерации, экстраполяции [11, c. 376].

Один из недостатков показателя IRR - невозможность его использования в случае неординарного денежного потока, когда отток и приток капитала чередуются. В этом случае возникает эффект множественности IRR. Поэтому применяют его модификацию - показатель модифицированной ставки рентабельности - (Modifed internal rate of return) (MIRR) [19, c. 52].

1. Показатель модифицированной ставки рентабельности - (Modifed internal rate of return) (MIRR). При ее использовании величины инвестиций, вложенных в различные периоды времени, дисконтируются с заданным коэффициентом дисконтирования, меньшим, чем IRR, потому что есть необходимость держать средства для предполагаемых инвестиций в ликвидном виде.

Алгоритм расчета MIRR предусматривает расчет суммарной дисконтированной стоимости всех оттоков и суммарной наращенной стоимости всех притоков. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью [19, c. 53].

Показатель MIRR всегда имеет единственное значение как для ординарного, так и для неординарного потоков. Значение MIRR также сравнивают с ценой капитала.

1. В практике оценки инновационных проектов рассчитывают отношение приведенных доходов к инвестиционным расходов (К) (benefit / cost ratio). В западной литературе этот показатель называют индексом доходности (profitabiliti index) (PI) [18, c. 52].

Индекс доходности тесно связан с NPV. Он включает те же элементы и его значение связано со значением NPV. Если NPV положителен, то PI> 1 и наоборот, если PI <1, то проект неэффективен. Чем больше абсолютное значение PI, тем эффективнее проект [21, c. 102].

В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности - относительный показатель, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому показатель PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV [11, c. 376].

1. Срок окупаемости (pay back method) (DPP). Срок окупаемости показывает, за какой срок могут окупиться инвестиции в инновационный проект. Он учитывает первоначальные вложения. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислить с дисконтированием или без него [20, c. 199].
2. Срок окупаемости без дисконтирования (PP) - это один из самых применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности инвестиций. Он широко использовался и в нашей стране для оценки эффективности капитальных вложений. Показатель РР течение многих лет был одним из основных критериев оценки [18, c. 52].

Следует отметить и то, что решение о целесообразности выбора проекта принимается с учетом других оценок и критериев, которые в каждом конкретном случае формируются, исходя из целей, стоящих перед участниками проекта, и связанных с ним рисками (экспертные методы).

К таким методам оценки эффективности проекта можно отнести метод перечня критериев. Суть метода отбора инновационных проектов с помощью перечня критериев заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта каждому из установленных критериев и по каждому критерию выводится оценка проекта. Этот метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта, даже если возникнут трудности с первоначальной его оценкой [18, c. 52].

Вследствие обобщения показателей оценки эффективности инновационных проектов и анализа преимуществ и недостатков каждого из них был сделан вывод о том, что ни один из показателей не дает полную и точную информацию об эффективности проекта. Поэтому для оценки эффективности инновационных проектов обоснованно комплексное использование всех приведенных показателей.

2. Анализ целесообразности проектов внедрения новых технологий на ОАО «Электрозавод»

2.1. Характеристика деятельности ОАО «Электрозавод»

Открытое акционерное общество Холдинговая компания «Электрозавод» - ведущий российский и мировойпроизводитель разнообразного электротехнического оборудования, поставляемого для всех отраслей экономики, включая электроэнергетику, металлургию, машиностроение, транспорт, оборонный комплекс, жилищно-коммунальный сектор. Созданный в 1928 г. первый отечественный трансформаторный завод сыграл колоссальную роль в индустриализации страны и в развитии отечественной энергетики. Оборудование с маркой«Электрозавод» надежно работает более чем в 60 странах мира.

ОАО «Электрозавод» сегодня является крупнейшей многопрофильной интегрированной компанией, ориентированной на комплексную реализацию проектов строительства, реконструкции и модернизации объектов энергетики. В ее структуре имеются производственные, сервисные подразделения, собственные проектные инаучно-исследовательские институты, Инжиниринговый центр.

ОАО «Электрозавод» участвует в строительстве и реконструкции объектов Федеральной сетевой компании, энергетических систем различных регионов, атомной энергетики, предприятий металлургии, нефтехимии, оборонного комплекса, осуществляя проектирование, строительство и комплексные поставки оборудования для объектов генерации и распределения электрической и тепловой энергии [22].

ОАО «Электрозавод» активно сотрудничает с такими компаниями нефтегазового комплекса страны, как АК «Транснефть», Сургутнефтегаз, Башнефть, Татнефть, осуществляет большой объем поставок специального оборудования различным подразделениям ОАО «Российские железные дороги» [23].

Компания предлагает широкий спектр услуг:

• Разработку и производство свыше 3,5 тысяч типоисполнений трансформаторно-реакторного и коммутационного оборудования. В составе холдинга функционируют четыре электротехнических завода, специализирующихся на выпуске трансформаторно-реакторного оборудования.
• Транспортировку, монтаж, диагностику и ремонт высоковольтного электротехнического оборудования, которые обеспечивают собственные мощные специализированные Сервисные центры с базами в Москве и Запорожье; Опираясь на их возможности ОАО «Электрозавод» планирует увеличить объем участия в работах по монтажу поставляемого оборудования, диагностике и обслуживанию эксплуатируемого трансформаторного и реакторного парка на энергообъектах.
• Проектирование, сооружение и комплексное оснащение энергообъектов, включая реализацию проектов под «ключ». При этом компания может комплектовать энергообъекты на 80 % продукцией собственного производства, а по желанию заказчиков оборудованием ведущих отечественных и зарубежных производителей. Проекты реализуют Инжиниринговый центр и Специализированный проектный институт «Мосспецпроект» [22].

Структура предприятия приведена на рис. 2.1

Рис. 2.1 - Структура ОАО «Электрозавод»

Источник [22]

Обновляемая и модернизируемая техническая и производственная база уже на протяжении многих лет позволяет компании разрабатывать и выпускать высококачественное современное энергетическое оборудование, востребованное отечественными и зарубежными потребителями. За последние годы на предприятиях компании разработано и освоено в производство более 300 видов нового электротехнического оборудования, в том числе:

• трансформаторы на напряжения от 110 до 750 кВ мощностью до 630 МВА для работы в блоке с генераторами электростанций, в том числе и атомных;
• шунтирующие реакторы на 220-1150 кВ, в том числе управляемые, в однофазном и трехфазном исполнениях;
• автотрансформаторы класса напряжения 220, 330, 500, 750 кВ для магистральных линий электропередач [23].