Файл: Анализ рентабельности активов и собственного капитала на примере ОАО «Оазис».pdf

     Наиболее  полно финансовая устойчивость предприятия  может быть раскрыта на основе; изучения равновесия между статьями актива и  пассива баланса. Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга  подходов. Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса). Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (операционный, инвестиционный, денежный циклы). Сбалансированность положительного и отрицательного потоков денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности. Одни авторы отождествляют понятия «финансового равновесия» и «финансовой устойчивости», другие, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми гарантами выступают финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рентабельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в активы, коэффициент устойчивости его роста.

     Схематически  взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже. Согласно этой схеме, основными источниками финансирования внеоборотных активов, как правило, является собственный капитал и частично долгосрочные кредиты и займы. 

     Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных  заемных средств. Желательно, чтобы  на предприятиях производственной сферы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2. Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько собственного капитала вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы ВОА вычесть долгосрочные кредиты банка. Доля собственного капитала (Дск) и доля заемного капитала (Дзк) в формировании внеоборотных активов определяются следующим образом: 

     Дск = (р.I – р.IV) / р.I;Дзк = р.IV / р.I(17,18) 

     Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей его суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (р.I актива баланса за минусом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка): Собственный оборотный капитал = р. III + стр. 640 + стр. 650 - (р. I - р. IV) = (р. III + стр. 640 + стр. 650 + р. IV) - р. I. (19)

     Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (II раздел баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (V раздел пассива без доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам. Доля собственного (Д_ск) и заемного (Д_зк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом: 

     Дск = (р.II – р.V) / р. II;Дзк = р.V / р.II(20,21) 

     Кроме того следует учитывать целевое назначение отдельных источников капитала. Так, долгосрочные кредиты и займы предназначены, как правило, для инвестиций в основные средства и нематериальные активы. Краткосрочные финансовые обязательства используются для формирования оборотных активов. Собственный капитал служит источником формирования как внеоборотных, так и оборотных активов. Здесь также должны быть достигнуты оптимальные пропорции в структуре его распределения. От того, какая часть собственного капитала вложена в недвижимость, а какая - в оборотные активы, во многом зависит финансовая устойчивость предприятия. Для характеристики структуры распределения собственного капитала рассчитывают коэффициент его маневренности: 

        Собственный оборотный капитал

     Кмк = __________________________________(22)

        Общая сумма собственного капитала 

     Он  показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

     Важным  показателем, который характеризует  финансовое состояние предприятия  и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств устойчивыми (плановыми) источниками финансирования, к которым относится собственный оборотный капитал (СОК) и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности (ККБ). Коэффициент обеспеченности рассчитывается отношением суммы устойчивых источников финансирования к общей сумме материальных оборотных активов (запасов). Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости.

     1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость, если запасы (3) меньше суммы собственного оборотного капитала: 3<СОК;К=СОК/З>1.

     2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при которой запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия: СОК<3<Ипл;К = Ипл/З>1.

     3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (Ивр) в оборот предприятия: не просроченной задолженности персоналу по оплате труда, бюджету по налоговым платежам, органам социального страхования и т.д. Но поскольку капитал в запасах находится довольно продолжительное время, а сроки погашения данных обязательств наступят очень скоро, то вложение коротких денег в длинные активы может вызвать значительные финансовые трудности для приятия: З = Ипл + Ивр;К = Ипл/З<1.

     4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. А это означает, что предприятие находится в кризисной ситуации: З> Ипл + Ивр;К = Ипл/З<1.

     Устойчивость  финансового состояния может быть повышена путем:

     а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его  сокращение на рубль оборота;

     б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

     в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

     Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения  запасов и затрат, оборачиваемости  оборотных активов, изменения суммы  собственного оборотного капитала.

     Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости, в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые. Финансовые активы в свою очередь делятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансовые активы - это высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.

     Согласно  этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые - заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о потере устойчивости. В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия выделяют несколько вариантов устойчивости (табл. 2). Согласно данной методике, граница между допустимым и рискованным вариантами заимствования средств проходит по критической черте (СК равен сумме долгосрочных НФА). В области напряженности разность между собственным капиталом и долгосрочными нефинансовыми активами положительная. Напротив, в состоянии риска эта разность будет отрицательной. 

Таблица 2.

     Варианты  финансово-экономического состояния  предприятия

Основываясь на данной концепции финансового  равновесия, для факторного анализа  коэффициентов концентрации собственного капитала, концентрации заемных средств  и финансового левериджа можно  использовать следующие модели: 

     СК/Акт = СК/НА НА/ФА ФА/ЗК ЗК/Акт;

     ЗК/Акт = ЗК/ОФА ОФА/ФА ФА/НА НА/СК СК/Акт;

     ЗК/СК = ЗК/ФА ФА/НА НА/СК. 

     где: СК и ЗК – соответственно собственный  и заемный капитал; ФА и НА – соответственно финансовые и нефинансовые активы; ОФА – оборотные финансовые активы; Акт – общая сумма финансовых и нефинансовых активов.

 1.3 Система информационного  обеспечения анализа 

     Финансовый  анализ является существенным элементом  финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют методы финансового анализа для  принятия решений по оптимизации  своих интересов.

     Собственники  анализируют финансовые отчеты для  повышения доходности капитала, обеспечения  повышения стабильности фирмы. Кредиторы  и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения. В последние годы появилось достаточно много серьезных и актуальных публикаций, посвященных финансовому анализу.

     Активно осваивается зарубежный опыт финансового  анализа и управления предприятиями, банками, страховыми организациями  и т.д. Вместе с тем следует  отметить, что наличие большого числа  интересных и оригинальных изданий по различным аспектам финансового анализа не снижает потребности и спроса на специальную методическую литературу, в которой последовательно, шаг за шагом воспроизводилась бы комплексная логически целостная процедура финансового анализа.

     Все источники данных для обеспечения  анализа делятся на плановые, учетные  и внеучетные.

     Плановые  источники информации – разрабатываемые  на предприятии планы (перспективные, текущие, оперативные, технологические  карты), нормативные материалы, сметы, ценники, проектные задания.

     Учетные источники информации – бухгалтерский, статистический и оперативный учет и отчетность.

     В бухгалтерском учете и отчетности наиболее полно отражаются хозяйственные  явления, процессы и их результаты, Анализ этих данных обеспечивает принятие необходимых мер, направленных на улучшение выполнения планов.

     Данные  статистического учета и отчетности, в которых содержится количественная характеристика массовых явлений и  процессов, используются для выявления  и изучения экономических закономерностей.

     Оперативный учет и отчетность способствуют более  оперативному по сравнению со статистикой  или бухгалтерским учетом обеспечению  анализа необходимыми данными и  создают условия для повышения  эффективности исследований.

     Экономический паспорт предприятия накапливает  данные о результатах хозяйственной  деятельности. Значительная детализация  показателей, которые содержатся в  паспорте, позволяет провести многочисленные исследования динамики, выявить тенденции  и закономерности развития экономики  предприятия. С расширением компьютерной техники появились и новые  машинные источники информации.

     Внеучетные  источники информации:

     - официальные документы, которыми  обязано пользоваться предприятие  в своей деятельности; законы  государства, указы президента, постановления  правительства, приказы вышестоящих  органов управления и т.п.;

     - хозяйственно-правовые документы:  договора, соглашения;

     - научно-техническая информация: публикации, отчеты;

     - решения общих собраний коллектива, предприятия в целом или отдельных  подразделений;