Файл: Оценка стоимости бизнеса (на примере АО «ОТП Банк»).pdf

Выбор мультипликатора для оценки банка является важнейшим этапом, во многом определяющим в дальнейшем обоснованность рассчитанной его рыночной стоимости.

Исключительно для банков можно выделить чтобы следующие типы рассматривать моментных мультипликаторов: «цена / валютой чистые активы», «цена / Базелю валовые активы», «цена / России собственный капитал этом по Базелю», «цена / расходов кредитный портфель (юридических и/или банк физических лиц)», «цена / следующие портфель ценных сектора бумаг (для продажи, учитывать инвестиционный, торговый зарубежных портфель)», «цена / депозиты (юридических и/или то физических лиц)».

чистые Перечень интервальных банков мультипликаторов можно резервов представить как: «цена / продажи процентный доход (либо Проблему чистый процентный составляющие доход)», «цена / доходы котируются за вычетом чистый расходов с инвестиционными кредитование ценными бумагами, соответствии торговыми ценными лиц бумагами и иностранной кредитование валютой», «цена /комиссионные доходы (либо которых чистые доходы Базелю от комиссионных банка операций)», «цена / прибыль Проблему до налогообложения и отечественных резервов, созданных в котируются соответствии с требованиями за Банка России», «цена / принадлежали стоимость клиентеллы». [14. C. 81]

операции Проблему использования выделить банков-аналогов можно для разделить на налогообложения две составляющие:

- инвестиционные поиск отечественных банков аналогов

- поиск требованиями зарубежных аналогов.

расчетные Существует ряд то рекомендаций, которые можно следует учитывать вычетом при отборе активы отечественных банков-аналогов:

а) можно необходимо, чтобы учитывать оцениваемый банк и автокредитование банки-аналоги принадлежали к бумагами одному сегменту (потребительское При кредитование, автокредитование, кластеру операции на отечественных рынке капиталов) и прибыль кластеру (универсальные банки, доходы инвестиционные банки, кластеру расчетные банки и т. д.) нецелесообразно банковского сектора. соответствии При этом, продажи если акции иностранной оцениваемого банка использования не котируются банки на рынке, прибыль то нецелесообразно бумаг рассматривать в качестве резервов аналогов банки, то акции которых инвестиционными уже присутствуют этом на организованном рынке ценных бумаг;

б) при расчетах следует исключить данные о котировках банков, которые вовлечены в те или иные судебные процессы или тяжбы;

в) ни один из отобранных банков-аналогов не должен быть «фигурантом» возможных сделок по слиянию и присоединению (поглощению), хотя подобная информация может использоваться при оценке банка методом сделок;

г) недопустимо использовать информацию о банках, находящихся в трудном финансовом положении, тем более, в предбанкротном состоянии;

д) рекомендуется использовать деление банков по группам их надежности (устойчивости) в соответствии с международными (Standard&Poors, Moody’s, Fitch) либо российскими рейтингами;

е) важным моментом является региональный аспект деятельности банка. При этом банки с развитой филиальной сетью следует рассматривать отдельно от региональных или столичных банков (г. Москва и г. Санкт-Петербург).

Что касается поиска зарубежных банков-аналогов, то представляется целесообразным использовать значения их мультипликаторов с задержкой по временному лагу в 10 - 15 лет.

1.5 Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках сравнительного подхода.

Сравнительный подход к оценке бизнеса базируется на предположении о цене, заплаченной на открытом рынке за актив с похожими характеристиками.

Сравнительный подход эффективен и может использоваться только тогда, когда существует достаточно полная и достоверная информация о рынке акций компаний, аналогичных оцениваемому объекту, либо о сделках с банками-аналогами.

В связи с тем, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков, в ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.

Основные этапы применения метода рынка капитала:

 выбор сопоставимых банков. На данном этапе собирается информация о банках, акции которых котируются на бирже. Из отобранной группы банков выделяются банки, наиболее сходные с оцениваемым банком с точки зрения размера собственного капитала, позиции на рынке, размере привлеченных средств и чистой прибыли;

 расчет ценовых мультипликаторов. На данном этапе по сопоставимым банкам рассчитываются мультипликаторы - коэффициенты, представляющие собой отношение рыночной капитализации банка-аналога к его финансовому показателю, в качестве которого может выступать собственный капитал, чистая прибыль и прочие финансовые показатели;

 расчет стоимости 100% пакета обыкновенных акций оцениваемого банка. На данном этапе на основе мультипликаторов по сопоставимым банкам рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого банка;

 внесение корректировок.

Проанализировав данные Московской биржи (объединенные РТС и ММВБ) были отобраны три банка наиболее близкие по финансовым показателям к оцениваемому объекту. В таблице 1 представлены основные показатели торговли акциями на фондовой бирже объектов-аналогов и объекта оценки, примененные в данном расчете.

Глава 2 Оценка стоимости бизнеса на примере АО «ОТП Банк»

2.1 Описание объекта оценки АО «ОТП Банк»

«АО» Банк – до февраля 2008 Инвестсбербанк — был образован в 1994 году.

В 2006 году вошел в одну из крупнейших банковских групп Европы – Группу ОТП (OTP Group). Вместе с новым динамичным брендом АО «ОТП Банк» получил доступ к ресурсам и опыту европейского материнского банка, что позволило усилить развитие розничного и корпоративного бизнеса в России.

АО «ОТП Банк» продолжает устойчивое и динамичное развитие, его финансовое положение укрепляется, все основные показатели, характеризующие состояние банка, стабильно растут. АО «ОТП Банк» – это универсальная кредитная организация, предоставляющая широкий спектр банковских услуг и продуктов для корпоративных клиентов и частных лиц.

В 2009 году ОТП Банк заключил соглашение о сотрудничестве с торговой сетью «Техносила».

В соответствии с Законодательством Российской Федерации и выданными Банком России лицензиями, АО «ОТП Банк» осуществляет следующие операции в рублях и иностранной валюте:

1) привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);

2) размещение указанных в подпункте 1 привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

3) открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

4) осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов по их банковским счетам;

5) инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

6) купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

7) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

8) выдача банковских гарантий;

9) осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (за исключением почтовых переводов);

10) предоставление в аренду физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей.

В части корпоративного бизнеса для усиления рыночных позиций АО «ОТП Банк» году планируется:

• реализация нового подхода в предоставлении услуг корпоративным клиентам с акцентом на малый и средний бизнес (41% кредитного портфеля формируется за счет клиентов МСБ, 59% - крупных корпоративных клиентов; депозитный портфель формируется в пропорции 20% - МСБ, 80% - крупные корпоративные клиенты);
• формирование кредитного портфеля в новых подразделениях региональной сети (Самара, Челябинск, Нижний Новгород);
• увеличение ресурсной базы благодаря внедрению системы мотивации свободных агентов и клиентских менеджеров Банка на ежемесячной основе.

В части розничного бизнеса планируется активное развитие бизнеса как в Москве, так и в регионах. Банк будет продолжать активно развивать комиссионные продукты, внедрять новые формы электронного обслуживания и т.д., а также совершенствовать условия срочных вкладов. Приоритетной задачей является оптимизация условий кредитных продуктов Банка.

2.2 Определение рыночной стоимости АО «ОТП Банк»

Произведем оценку рыночной стоимости АО «ОТП Банк»

Таблица 1

Основные показатели объекта оценки и объектов аналогов при торговле на фондовой бирже, тыс. руб.

Определение рыночной стоимости собственного капитала банка сравнительным подходом основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Для каждого банка-аналога рассчитываются соотношения «Капитализация/показатель» (мультипликатор).

Мультипликаторы, рассчитанные для различных банков, существенно отличаются друг от друга в связи с тем, что каждый из банков имеет различную степень соответствия оцениваемому банку, итоговый мультипликатор рассчитывается как средневзвешенный. В общем случае, чем больше отклонение банка-аналога от оцениваемого банка по показателю, который является базой сравнения, тем меньший удельный вес имеет мультипликатор, рассчитанный на основе этого банка-аналога.

Как правило, сравнение проводится сразу по нескольким показателям (мультипликаторам). В итоге по каждому из показателей рассчитывает средневзвешенный мультипликатор.

Таким образом, в целях настоящей оценки были применены мультипликаторы, значения которых предоставлены в таблице 2:

 Мультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов;

 Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства;

 Мультипликатор Капитализация/собственный капитал.

Таблица 2

Расчет мультипликаторов