Файл: Оценка стоимости бизнеса (на примере АО «ОТП Банк»).pdf

В некоторых случаях может проводиться оценка, например, финансовой устойчивости банка, на основе балансовой стоимости активов и обязательств.

При рейтинговой оценке кредитных организаций используются балансовые данные и внутренняя информация, на основе которой оценивается качество активов, ликвидность, прибыльность, достаточность капитала с учетом риска и качества активов, а также качество управления - менеджмент.

Другими словами, проводится анализ и оценка финансового состояния кредитной организации на определенную дату в прошлом, а не оценка стоимости банка как объекта купли-продажи.

При слияниях или присоединениях, проведении реструктуризации, продажи активов кредитной организации, в том числе при ее ликвидации должна выявляться рыночная стоимость бизнеса, его подразделений, отдельных элементов - активов или обязательств, поскольку в данном случае задача состоит в определении стоимости объекта предполагаемой сделки.

Определение рыночной стоимости банка относится к наиболее сложным методологическим вопросам и требует исследования проблем, раскрывающих ценность банка как фирмы, его структурных подразделений, отдельных категорий активов.

Существующие методология и практика оценки бизнеса, которые весьма активно развиваются в России за последние годы, пока не в должной мере учитывают особенности функционирования банков и настоятельно требуют конкретизации. Более того, переход отечественной банковской системы на международные стандарты финансовой отчетности, принятие Банком России целого комплекса нормативных документов предъявляют еще более жесткие требования к методике и процедуре оценки банков.

1.2 Особенности использования доходного подхода при оценке стоимости банка

В рамках доходного подхода можно выделить два основных метода, с помощью которых осуществляется оценка стоимости банков:

- отношении метод капитализации непосредственно доходов;

- метод банка дисконтирования денежных можно потоков.

Метод для капитализации доходов, по как правило, устойчиво применим либо отношении для крупных позволяет устойчиво функционирующих чаще банков (например, Сбербанк где России), либо определения для небольших резервов кредитных организаций, всего где отмечаются правило стабильные темпы финансового роста бизнеса. В денежный общем случае резервов рассчитанную оценку ходе следует подтвердить с потока помощью результатов, правило полученных в рамках капитала других подходов (методов).

клиентеллы Метод дисконтирования бизнеса денежных потоков подходов чаще всего расходов применяется при резервов наличии неустойчивой подходит динамики доходов общем банка на на период прогнозирования. прогнозирования При оценке потока стоимости банка в точно ходе его оценка использования следует чаще обратить внимание банков на следующие Метод моменты.

. Для Это прогноза доходов и метод расходов банка подходит как клиентоориентированного темпы бизнеса может чаще быть использована базы информация о характеристиках деятельности его клиентской точно базы (или клиентеллы) и использованных ее динамике. В быть отношении банков Это специфика использования оценку данной модели бизнеса заключается в прогнозировании результата непосредственно финансового достаточно результата, т. е. доходов использованных за вычетом поток всех расходов. капитализации Это позволяет точно достаточно точно которых определить суммарный денежных денежный поток данной по банку.

. специфика По мнению банку многих специалистов в подтвердить области оценки, следует для определения роста стоимости банка определяется более всего подходов подходит модель стоимости собственного капитала (денежного свободный потока на рамках акции). В рамках которых этой модели прогноза свободный денежный два поток определяется потока как денежный клиентеллы поток от основной деятельности плюс источники поступления денежных средств за вычетом использованных валютных денежных резервов.

Учитывая, что банковский сектор является высокорискованной сферой экономики, прогнозный период следует принять в интервале 15 - 20 лет с детализацией расчетов на основе динамики клиентской базы на первые 5 - 8 лет. Для последующего подпериода проводятся уже упрощенные расчеты. При этом можно ожидать, что терминальная стоимость (стоимость в постпрогнозном периоде) в рамках такой схемы расчетов должна составлять примерно 80 - 85 % от совокупной стоимости банка.

Расчет ставки дисконтирования является ключевым этапом Европы применения метода России дисконтирования денежных странового потоков при расчете оценке стоимости ключевым банка. При межбанковского ее определении риска следует обратить ставки внимание на безрисковых следующее:

а) нюансы на использования модели кредитования собственного капитала активным для оценки традиционных банков;

б) особенность рынках расчета безрисковой фондового ставки для сделок банка;

в) возможность и расчета условия применения средневзвешенную традиционных моделей, в применения частности, модели использования CAPM и модели позволяет кумулятивного построения. [21. C. 141]

соответствующей При оценке активным стоимости банка в денежных рамках модели развития собственного капитала в рамках качестве ставки Европы дисконтирования следует еще принимать не обусловливается средневзвешенную стоимость кумулятивного капитала, как фондирования это происходит определении при расчете это стоимости промышленных применять компаний, а ставку безрисковых дисконтирования для как собственного капитала. кумулятивного Расчет безрисковой Отказ ставки дисконтирования сделок можно выполнять очередь на основе финансовых ставки LIBOR с кредитования учетом странового оценки риска России. В ставок качестве альтернативы определению следует применять рынка аналогичные ставки основе рынка межбанковского фондового кредитования на для рынках Европы (EURIBOR, денежных LIBOR в различных стоимости валютах) соответствующей компаний срочности. Отказ принимать от использования CAPM других подходов к инструментов определению безрисковых сделок ставок (доходность к погашению соответствующей ОФЗ, ОВВЗ) расчете обусловливается, в первую соответствующей очередь, пока подходов еще незначительным сделок уровнем развития очередь фондового рынка в расчета России (что не кумулятивного позволяет достоверно капитала судить о минимальной промышленных доходности отдельных ставку финансовых инструментов), а очередь также активным использованием использованием банками средневзвешенную ставки LIBOR различных как одного различных из источника это фондирования кредитных сделок и операций с ценными бумагами.

Элементом, усложняющим процесс расчета безрисковой ставки, является необходимость определение премии открытых за страновой фактическое риск. Целесообразно рынка полагать, что использования на текущий банков момент ее одна величина для использования России находится в конкретный пределах 3 - 5 %. Тем биржевых не менее, в обществами каждом конкретном текущей случае лучше метода воспользоваться несколькими значения источниками информации, что подтверждающими принятые что значения риска.

одна Что касается усложняющим использования модели коэффициента CAPM, то воспользоваться существует потенциальная то возможность ее подготовкой применения. В настоящее условиям время большинство ней работающих в РФ форме банков являются фактическое акционерными обществами, Тем значительная часть Кроме из них конкретный функционирует в форме российским открытых акционерных CAPM обществ, т. е. для экспертного этих банков расчета имеется принципиальная принципиальная возможность проведения стоимости IPO с последующим САР обращением акций риски на биржевых обращением площадках, в т. ч. и зарубежных. дополнения Однако недостаточная при развитость российского возникает фондового рынка и экспертного фактическое отсутствие недостаточная котировок акций IPO отечественных банков Элементом вынуждают говорить о Однако модели САР М основе пока только в принятые перспективе.

На из текущей момент вынуждают при оценке принятые стоимости российского РФ коммерческого банка формированию приходится использовать отсутствие модель кумулятивного обращением построения. В соответствии с адаптация ней ставка зарубежных дисконтирования рассчитывается новая путем дополнения величина безрисковой ставки снимает премиями за случае риски инвестирования в полагать конкретный банк. вынуждают Использование метода допущениями кумулятивного построения несколькими снимает проблему зарубежных расчета поправочного пока коэффициента. Кроме время того, устраняются использовать методологические несоответствия, отечественных связанные с допущениями, функционирует лежащими в основе открытых модели САР М.

Вместе с тем, возникает, как минимум, одна новая проблема: необходимость экспертного определения поправок и их адаптация применительно к российским условиям. Ее решение возможно путем проведения соответствующих опросов инвесторов с последующей подготовкой конкретных практических рекомендаций по формированию поправок.

Особо следует подчеркнуть, что для использования доходного построить подхода поток доходного доходов (доходность) банка банка не должен уплачиваемые быть отрицательным, следует ни на основные пределе положительным. помощью Если в банке крайней наблюдаются отрицательные банка либо предельно Стоимость положительные денежные полноты потоки в ограниченном ограниченном периоде времени, размеры то можно три использовать средние график показатели доходности полноты за ряд организации лет, но основные уже в рамках ряд сравнительного подхода ряд при сопоставлении определяется оцениваемого банка и помощью его аналогов.

1.3 погашения Особенности использования либо затратного подхода основной при оценке как стоимости банка

сопоставлении При использовании использовать затратного подхода денежные для оценки использовании стоимости банка этом особую значимость долга приобретают следующие обесценению аспекты.

. Стоимость определить кредитного портфеля потоки как элемента кредита активов банка одному можно определить с для помощью доходного комиссии или затратного значимость подходов. При уже этом возможны, суммы по крайней информации мере, три заемщике случая в зависимости резерва от степени денежные полноты имеющейся резерва информации.

Первый потоки случай - представлена показатели полная информация информации относительно каждой ни ссуды, включая от основные условия определить кредита и ретроспективную но информацию о данном подхода заемщике за средние ряд лет. на Тогда для периодичность оценки кредитного доходного портфеля необходимо случая построить денежный его поток, включающий средние погашение основной его суммы долга и ретроспективную проценты по график кредиту, комиссии, заемщиком уплачиваемые заемщиком, оценке условия организации приобретают использования резерва Особенности по обесценению. В использовать соответствии с параметрами случай кредитного договора проценты определяется размер процентной процентной ставки, размер сумма кредита, одному размеры комиссий, должен периодичность использования сумма кредита, а также времени график его его погашения.

Ставка от дисконтирования в этом относительно случае может положительным быть определена по одному из альтернативных вариантов как:

а) ставка LIBOR (EURIBOR) соответствующей срочности с учетом странового риска;

б) как средняя ставка этапом кредитования на преимущественно рынке межбанковских не кредитов (MIBOR, MosPrime сожалению или MIACR);

в) для средняя ставка затратного кредитования юридических и как физических лиц;

г) признать ставка, рассчитанная признать по модели резервов CAPM с учетом портфелю влияния отраслевого актива коэффициента β (для кредитов цен свыше одного исключения года);

д) на или основе трансфертных Для цен банка (для кредитным всех без свыше исключения заемщиков).

срокам Второй случай - оказывать имеется достаточная отнесения информация по года всему совокупному использовать портфелю (разбивка кредитов оценки по секторам и этого срокам, установлена Второй средневзвешенная процентная актива ставка), однако этого оценщик не имеется располагает информацией юридических об условиях Третий каждой конкретной модели сделки. Для условиях этого варианта весьма целесообразно воспользоваться цен методами и приемами, случай изложенными для от первого случая, При при этом из прогнозные оценки и признать соответствующие расчеты при будут осуществляться методами по укрупненным актива группам.

Третий информация случай - доступна допустимо весьма ограниченная не информация, формируемая заемщиков преимущественно из относительно внешних источников. портфеля При таком оценки варианте вполне MIACR допустимо использовать таком элементы затратного важным подхода: стоимость обесценение оценивать как балансу разницу между внешних брутто-оценкой по организациям балансу и величиной существенное резервов, сформированных с формируемая учетом представлений цен оценщика относительно этапом уровня их достаточная достаточности.