Файл: Фондовый рынок, его роль в формировании финансовых ресурсов.doc

Бухгалтерские риски связаны с возможностью неправильного отражения в бухгалтерском учете операций с производными финансовыми инструментами. Для дальнейшего развития российского рынка ПФИ необходимо максимально приблизить российские правила бухгалтерского учета к международным стандартам в части учета операций с производными финансовыми инструментами.

Среди задач законодателей в отношении биржевого рынка ПФИ можно выделить судебную защиту расчетных контрактов, совершенствование законодательства о биржах и организаторах торговли (Закон «О биржах и биржевой торговле»), обеспечение расчетов по сделкам (клиринг, гарантийные и страховые фонды), совершенствование правил учета и налогообложения, пресечение рыночных злоупотреблений (инсайдерская торговля и манипулирование на рынке производных финансовых инструментов) и защита прав добросовестных участников рынка.

Высокий уровень мировых цен на энергоносители обеспечил активный приток валютный выручки, что стимулировало амбициозные планы России по созданию международного финансового центра и способствовало скорейшему восстановлению финансовых рынков, которые набирают обороты и уже достигают предкризисного уровня. Активная государственная позиция демонстрирует решительность регуляторов и законодателей в построении твердой платформы для дальнейшего развития рынка финансовых институтов России.

Таким образом, можно констатировать, что особенности российского рынка ПФИ связаны с достигнутой степенью развития как рыночных отношений, так и нормативно-правовой базы, регулирующей эти отношений в системе финансовых рынков. Устранение указанных факторов, препятствующих дальнейшему развитию рынка ПФИ в РФ, а также увеличение зрелости финансовых рынков в целом направят развитие национальных рынков ПФИ в русло развития общемировых тенденций.

Для России рынок производных финансовых инструментов стратегически важен, потому что наша страна является одним из крупнейших производителей зерновых в мире. Однако российский рынок сельскохозяйственных производных столкнулся со следующим рядом специфических проблем. В России отсутствует законодательство о складских свидетельствах, позволяющих владельцу этой бумаги гарантированно получить товар определенного качества на данном элеваторе при предъявлении соответствующей документации. Поэтому участникам торгов пришлось изобретать такой механизм, который бы, с одной стороны, гарантировал продавцу оплату за товар, а с другой - обеспечивал покупателю доставку товара заявленного качества на удобных, с точки зрения дальнейшей транспортировки и хранения, условиях. Еще одна сложность в работе данного рынка заключается в том, что многие его участники впервые столкнулись с такими понятиями фондового рынка, как фьючерсный контракт, расчетная цена, депозитная и вариационная маржа. Несмотря на работу по ликвидации финансовой безграмотности, ведущуюся среди участников товарной биржи, число контрагентов, способных профессионально действовать в условиях фондового рынка, пока относительно невелико.

---

Но сфера охвата фьючерсных контрактов не завершается одним сельским хозяйством. С 2006 года на товарном рынке срочной секции фондовой биржи РТС - FORTS начали обращаться расчетные фьючерсные контракты на нефть сорта Urals. Несмотря на то, что традиционно главной целью развития рынков деривативов декларируется создание эффективных инструментов хеджирования, доля профессиональных участников рынка нефти не превышает одной третьей всех операций с фьючерсами на сырую нефть. Основной объем операций выполняется крупными инвестиционными и хеджевыми фондами, а также частными инвесторами. Уровень спекуляции на данном рынке достаточно высок. Нефтяные фьючерсы удобны для спекулянтов, в том числе и мелких, так как позволяют спекулировать вслед за крупными игроками при своевременном занятии позиции и с выгодой использовать высокую волатильность, присущую нефтяному рынку.

Фьючерсные и опционные контракты также являются одной из наиболее эффективных форм инвестирования в золото и другие драгоценные металлы. Этот способ вложения средств в золото лучше покупки золотых слитков, инвестиционных монет, открытия обезличенного «металлического» счета, покупки ювелирных украшений или работы с золотодобывающими компаниями. Инвестору каждый раз при продаже не нужно платить налог на добавленную стоимость (18 %), порог входа на опционный рынок достаточно низок - 1 фьючерсный контракт равен одной тройской унции золота (31,1 г).

Большинство банков откажется открывать обезличенный «металлический» счет, если вы готовы приобрести менее 1 кг золота. К тому же в случае бедственного положения банка, получить деньги с такого счета значительно сложнее, поскольку этот вид вкладов не подпадает под действие закона о страховании вкладов. Добавляет привлекательности «золотым» фьючерсам и опционам и отсутствие издержек по хранению золота, минимальность транзакционных издержек при покупке/продаже, максимальный эффект плеча, а также возможность построения различных стратегий с использованием этих инструментов. Продление торговой сессии на срочном рынке РТС до 23:45 становится еще одним фактором, повышающим интерес к этому виду сделок.

Продукты на основе производных могут служить инструментом как долгосрочного, так и краткосрочного инвестирования. Для каждой конкретной цели может быть сконструирован продукт с заранее определенной степенью риска и доходности [6, c. 80]. Этот вид инвестирования сейчас очень популярен в Европе. Инвесторы пользуются в основном варрантами и сертификатами, которые выпускаются крупнейшими банками и инвестиционными компаниями. В основном такие структурные продукты состоят из различных видов опционов, в том числе экзотических, на определенный базовый актив. Крупнейшей площадкой для торговли ими является «European Warrant Exchange», находящаяся в Германии, в Штутгарте. Обязательства по обеспечению ликвидности того или

---

иного актива берет на себя эмитент, создавший структурный инструмент. Он выступает в роли маркетмейкера на протяжении всего жизненного цикла продукта. Такая эффективная инфраструктура обеспечивает интенсивный рост европейского рынка структурных продуктов.

Все структурные продукты делятся на две большие группы: высокорисковые, призванные обеспечить максимальную доходность путем предоставления инвестору плеча - это, как правило обычные, барьерные и экзотические опционы, и низкорисковые - инвестиционные сертификаты. Популярность высорисковых барьерных опционов объясняется их более низкой стоимостью из-за опасности досрочного аннулирования, а также возможности получения высокого дохода. Они содержат в себе готовую инвестиционную стратегию и служат удобным инструментом для хеджирования. Частными примерами инвестиционных сертификатов могут послужить сертификаты на корзину ценных бумаг, позволяющие инвестировать сразу в несколько ценных бумаг, объединенных по различным признакам. А также дисконтные сертификаты, позволяющие приобрести определенный актив со скидкой в будущем.

Кроме описанных выше преимуществ, структурные продукты дают возможность воплощения в эффективную стратегию любого рыночного прогноза путем оперативного конструирования соответствующего структурного продукта. В условиях мирового финансового кризиса и общей финансовой нестабильности мировых рынков структурные инструменты дают инвестору возможность эффективно управлять своим капиталом. В России развитие этого рынка пока сдерживается отсутствием законодательной базы и должной инфраструктуры. Но нет никаких сомнений в том, что будущее как отечественного, так и зарубежного фондовых рынков заключено в рынке структурных инструментов. В российской практике структурные продукты могут выпускаться в следующих видах: ноты (ценной бумаги, которая создается в оффшорных юрисдикциях), доверительного управления (договора), индексируемого депозита (реализуется кредитными организациями), индексируемого брокерского счета, который реализуется в виде договора на консультационное сопровождение, и др. Основными участниками рынка структурных продуктов являются крупные банки; крупные инвестиционные дома, обладающие возможностями генерировать сложные структуры; инвестиционные компании, ориентированные на ритейл; передовые коммерческие банки. Чтобы выдержать возрастающую конкуренцию, компаниям придется быть изобретательнее в управлении опционной позицией, грамотной рекламе продукта и облачении его в удобную форму, юридическом сопровождении, продвижении своего структурного продукта на рынок [6, c. 82].

---

Таким образом, подводя общие итоги, можно заметить следующее. Рынок производных инструментов в России и за рубежом развивается быстрыми темпами. Сложившийся финансовый кризис, подхлестнувший волатильность на фондовом рынке в целом, дал хороший стимул росту популярности рынка деривативов среди инвесторов, поскольку именно этот рынок обеспечивает наиболее широкие возможности для хеджирования инвестируемого капитала. К основным тенденциям, наблюдаемым на рынке производных, относятся эволюция инструментария в сторону усложнения, появление новых инструментов, завязанных на нетрадиционные базовые активы, появление нового класса структурных инструментов, обеспечивающих глубокий индивидуальный подход в инвестировании, повышение гибкости этих инструментов, их приспособленности к решению специфических конкретных задач.

Набор производных на срочном рынке весьма широк. Рынок деривативов за рубежом давно стал более популярен среди инвесторов, чем рынок базовых активов, и используется ими преимущественно в целях страхования. Российский срочный рынок отличается от зарубежного высоким уровнем спекулятивности, поскольку крупным институциональным инвесторам, банкам, пенсионным фондам, которые составляют основной костяк хеджеров на мировых рынках, законодательно навязываются ограничения по выходу на рынок. Однако в области законодательства намечаются положительные сдвиги, в частности, в сфере налогообложения и судебной защиты контрагентов от недобросовестных действий друг друга.

Перспективы у рынка производных инструментов огромны, и при его достаточно высокой либеральности основным ограничением работы на нем в будущем может стать лишь недостаточная квалификация инвесторов, мешающая им использовать нестандартные, самостоятельно разрабатываемые стратегии инвестирования. Впрочем, выход из этой ситуации заключается в росте популярности услуг доверительного управления капиталом.

---

Заключение

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно.

Основная функция финансового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства. Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на финансовом рынке сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом же движение капитала на финансовом рынке способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку это стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. И, несмотря на некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности – наиболее привлекательный на сегодня «товар» для множества инвесторов.

Таким образом финансовый рынок представляется как эффективный механизм функционирования экономики, инструмент мобилизации финансовых ресурсов и сбережений населения, оптимального перераспределения средств.

В настоящее время золотые запасы концентрируются в центральных эмиссионных банках или непосредственно в руках государства (в Министерстве финансов, Казначействе). Золотой запас используется для регулирования денежного обращения в стране, для погашения международной задолженности. Он является стратегическим резервом государства.

Таким образом, в связи с функционированием денег как средства платежа возникает опасность разрыва в цепи выполнения долговых обязательств, представляющая собой вторую возможность кризисов.

Необходимым для совершенствования инфраструктуры рынка ценных бумаг в РФ также является обеспечение свободного доступа инфраструктурных институтов — депозитариев на международные рынки, в том числе обеспечение свободного открытия банковских счетов с возможностью использования этих

---