Файл: Особенности страхования рисков операций с ценными бумагами.pdf

В обществе принято считать страхование финансового риска как защиту имущественных интересов Страхователя на случай невыполнения договорных обязательств со стороны контрагента Страхователя по бизнесу. Риски здесь могут быть следующие: неуплата, непогашение, невозврат, не поставка и другие. Причиной страховых случаев могут быть банкротство контрагента, просрочки, несоблюдение условий, политические риски и т.д. При оформлении договоров страхования финансовых рисков, как правило, Страховщиками анализируются договорные обязательства контрагентов, бухгалтерская отчетность и балансовые показатели предприятия-страхователя. Комплексное страхование финансовых институтов BBB (Bankers Blanket Bond) - общепринятая в мировой практике программа страхования, получившая распространение в последнее время и в России. Программа ВВВ предназначена для следующих финансовых институтов: банков, небанковских кредитных организаций, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Объектом страхования являются имущественные интересы банка (финансового института), связанные с риском его убытков вследствие противоправных действий персонала или третьих лиц. Риски, принимаемые на страхование: Мошеннические действия персонала. Этот риск является ключевым: по экспертным данным, порядка 70—80% преступлений, совершаемых против банков и других финансовых учреждений, связаны с действиями их собственных сотрудников. Гибель (утрата, повреждение) находящихся в помещениях страхователя или его корреспондентов ценностей (наличных денег, слитков и изделий из драгметаллов, драгоценных камней, ценных бумаг, платежных документов и т.д.). Гибель (утрата, повреждение) ценностей во время перевозки. Хищение путем разбоя, кражи или грабежа ценного имущества, принадлежащего Страхователю (или/и его клиентам) и находящегося в специально оборудованных (защищенных от несанкционированного доступа) помещениях Страхователя. Подделка денежных средств, ценных бумаг, платёжных поручений, других платежных документов; операции с поддельными ценными бумагами и платежными документами. Повреждение (гибель, утрата) помещений и внутреннего оборудования (имущества), находящегося в них из-за кражи, вандализма, других умышленных действий.

Стоит отметить, что риски могут страховаться как комплексно, так и раздельно. При этом преимущество единого комплексного полиса в том, что эти виды страхования являются взаимодополняющими: риски, которые покрываются по одному виду страхования, исключаются по другим. А поскольку экономические преступления зачастую носят очень сложный характер, то не всегда просто определить, стал ли убыток финансового института следствием какого-то преступного действия или ошибки сотрудника. Имея комплексный полис, страхователь может быть уверен, что все его убытки будут возмещены. Обязательным условием выдачи страхователю полиса BBB является проведение предварительного анализа рисков и способов защищенности от них. Страховой суммой является определенная договором страхования денежная сумма, в пределах которой Страховщик обязуется выплатить страховое возмещение. Размер страховой премии зависит от многих факторов, в том числе, от размера выбранного лимита ответственности (страховой суммы), и может варьироваться от нескольких десятков до нескольких сотен тысяч долларов в зависимости от объема страхового покрытия.

При Страховании финансового риска при долевом участии в строительстве, объектом страхования являются имущественные интересы Страхователя, связанные с риском его убытков в результате участия Страхователя в инвестиционной деятельности, результатом которой является приобретение права собственности на объект недвижимости. Риски, принимаемые на страхование: невозвращение Страхователю внесенных им денежных средств по договору о привлечении финансовых средств при условии, отсутствия регистрации права собственности Страхователя на объект недвижимости по причинам, не зависящим от Страхователя, в срок, предусмотренный договором страхования. Невозвращение Страхователю внесенных им денежных средств по договору с Должником о привлечении финансовых средств, при условии отсутствия регистрации права собственности Страхователя на объект недвижимости по причине признания судом Должника банкротом.

При этом страховая сумма не должна превышать размера убытков, которые Страхователь, как можно ожидать, понес бы при наступлении страхового случая. Под убытками понимается сумма денежных средств, внесенных Страхователем по Договору о привлечении финансовых средств в размере, установленном договором между Страхователем и Должником. Страховой тариф устанавливается Страховщиком в зависимости от характера страхового риска. Для заключения договора страхования Страхователь представляет документы в соответствии с перечнем Страховщика. Страховщик осуществляет экспертизу страхового риска, после чего стороны производят окончательное согласование условий страхования, и Страховщик выдает страхователю страховой полис.

1.4 Особенности страхования рисков операций с ценными

Особая специфика наблюдается у страхования рисков операций с ценными бумагами. Все операции на рынке с ЦБ сопряжены с риском. Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска.

Систематический риск - риск падения ЦБ в целом, не связан с конкретными ЦБ, представляет собой общий риск на все вложения в ЦБ, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ЦБ, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту и т.д.).

Также важно обозначить несистематический риск – это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретными ЦБ. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности может регулироваться выбором тех или иных ЦБ (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), который обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.

Селективный риск - риск неправильного выбора ЦБ для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ЦБ.

Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери. Существуют и более общие закономерности (на развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ЦБ торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ЦБ и т.п.

Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ЦБ из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке.

Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ЦБ, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.

Инфляционный риск связан с опасностью того, что при наличии высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются, реальной покупательной способностью ниже, чем растут, инвестор несет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.

Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ЦБ, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ЦБ, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом.

Процентный риск несет инвестор, вложивший свои средства в средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях). Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ЦБ).

В инфляционной экономике при быстром росте ставок процента этот вид риска имеет значение и для краткосрочных ЦБ.

Отзывной риск - риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

Политический, социальный, экономический и т.п. риски - вложения средств в ЦБ предприятий, находящихся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом которой является инвестор. В частности, политический риск - риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью.

Региональный риск - риск, особенно свойственный моно продуктовым районам. Так, в начале 80х годов экономика штатов Техаса и Оклахомы (газо- и нефтедобыча) испытывала затруднения в связи с падением цен на нефть и газ. Потерпели банкротство несколько крупнейших региональных банков. Безусловно, инвесторы, вложившие свои средства в ЦБ хозяйства этих районов, понесли существенные убытки.

Отраслевой риск - риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. С позиции этого вида риска все отрасли можно подразделить на подверженные циклическим колебаниям, на умирающие, стабильно работающие, быстро растущие. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ЦБ и соответствующих потерях инвесторов в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора инвесторами.

Риск предприятия (финансового и нефинансового) - риск, сходный с отраслевым и во многом производный от него. Вместе с тем свой вклад в изменение рисков вносит тип поведения предприятия. Это может быть консервативное предприятие, которое не преследует стратегии расширения, универсализации и предпочитает, заняв одну или несколько ниш на рынке, получать все выгоды от максимальной специализации своих работ, высокого качества продукции (услуг) и стабильной клиентуры. Иная степень риска будет присуща ЦБ агрессивного предприятия, может быть, только что созданного. И наконец, поведению предприятия может быть присуща умеренность, позволяющая сочетать агрессивный и консервативный типы поведения. Риск предприятия имеет огромное значение на российском фондовом рынке (много предприятий убыточны, среди эмитентов велика доля новых предприятий, 60-80% которых обычно не выживает). Риск предприятий включает в себя и риск мошенничества (создание ложных предприятий, компаний для мошеннического привлечения средств населения, акционерных обществ для спекулятивной игры на повышение).

Валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ЦБ, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

Капитальный риск - риск существенного ухудшения качества портфеля ЦБ, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь и как следствие - к значительным убыткам и может затронуть капитал банка, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ЦБ.

Риск поставки - риск невыполнения продавцом обязательств по своевременной поставке ЦБ. Особенно велик этот риск при проведении спекулятивных операций ЦБ, основанных на коротких продажах (продавец реализует ЦБ, которой у него отсутствуют и которые он только собирается приобрести к моменту поставки). Риск может реализовываться и по техническим причинам (несовершенство депозитарной и клиринговой сети).

Операционный риск - риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с ЦБ, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии операций по ЦБ, компьютерным мошенничеством и т.д.

Риск урегулирования расчетов - риск потерь по операциям с ЦБ, связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой системе.

В целях уменьшения рисков применяется также страхование операций с ценными бумагами, особенно сделок купли-продажи крупных пакетов. Хотя своеобразным страхованием считается использованием опционов, привлечение для размещения ценных бумаг специальных финансовых институтов, приобретение ценных бумаг наиболее известных эмитентов и др. Однако на российском страховом рынке принято, что ценные бумаги и денежные знаки не являются объектами имущественного страхования.

Страховые компании заинтересованы в осуществлении операций по страхованию сделок с ценными бумагами. Это связано с тем, что страховщики стремятся получить как можно больше страховой премии, страховщики имеют возможность перераспределения рисков во времени (т. к. срок обращения большинства ценных бумах довольно продолжительный), страховщик может (при необходимости) также передать часть ответственности по риску другой страховой компании и т. д.

Из всех видов страхования можно выделить страхование ответственности (в первую очередь ответственность профессиональных участников рынка) страхование коммерческих рисков. Однако страхование операций на рынке ценных бумаг отличается от всех остальных видов страхования, что связано, во-первых, с тем, что инвестор, вкладывая денежные средства в ценные бумаги, всегда рискует, причем часто идет на неоправданный риск, во-вторых, сложно оценить и величину ущерба, и факт реализации риска и т. д. При страховании сделок купли-продажи ценных бумаг можно выделить следующие виды: страхование величины ожидаемого годового дохода инвестора; страхование риска потери средств, которые инвестор использует на приобретение ценных бумаг; страхование недополученной (в силу определенных обстоятельств) прибыли инвестора и проч.