Файл: Оборотные активы предприятия (ПАО «ТОМСКАЯ ЭНЕРГОСБЫТОВАЯ КОМПАНИЯ»).pdf

Средства, которые приравниваются к собственным (или устойчивые пассивы), также, важны при формировании оборотных активов, это, например:

минимальная переходящая задолженность по резерву на покрытие будущих расходов и платежей (финансовые средства, предназначенные для уплаты отпусков и других расходов временного характера). Отчисления на пополнение этих резервов осуществляются ежемесячно (равными долями), а их использование осуществляется только в момент выхода работника в отпуск. Поэтому, у предприятия есть возможность временно использовать свободные денежные средства в качестве оборотного капитала;

задолженность поставщикам по поставленным товарам, работам, услугам срок уплаты которых еще не наступил и задолженность покупателям по авансам и предоплатам, задолженность бюджета по отдельным видам налогов^[4].

Однако, отвлечение значительных объемов устойчивых пассивов на формирование оборотных активов нецелесообразно, так как значительно снижает текущую ликвидность предприятия.

Заемные средства, при формировании оборотных активов, как правило, компенсируют дополнительные потребности, возникающие вследствие: увеличения объемов производства и цен на производственное сырье и материалы; изменения ассортимента продукции; высоких темпов инфляции; наличия временного лага между моментом реализации производимой продукции и получением денежных коробов ее⁴.

Среди данного вида источников формирования оборотного капитала наиболее распространенным является банковское кредитование. Обеспечение потребности в оборотных активах за счет заемных средств, как правило, является более удобным чем использование устойчивых пассивов. Кроме того, такой способ является более эффективным (целевой характер средств и жесткие сроки пользования ими формируют у заемщиков стремление к максимальной эффективности использования очерченной части ресурсов).

Акционерные и частные общества могут дополнительно формировать оборотные активы за счет дополнительной эмиссии акций и облигационных займов, которые являются альтернативой банковского кредитования.

При дополнительной эмиссии акций стоимость привлечения капитала будет меньше. По облигационным займам - это простой инструмент привлечения финансовых средств без залога имущества (однако им могут воспользоваться только акционерные и частные общества с высокой ликвидностью). Кроме того, предприятие должно иметь хорошую деловую репутацию на рынке, достаточный рекламный бюджет для выпуска облигаций. При использовании облигационного займа отечественный экономический субъект ограничен в сроках заимствований (сроками облигаций, которые уже обращаются на рынке). Соответственно, если на рынке отсутствуют облигации срока обращения, нужные предприятию, то разместить облигации будет трудно, ведь отечественный рынок среднесрочных и долгосрочных облигаций фактически отсутствует.

Дополнительно следует отметить, что на рынке облигаций существует спрос инвесторов исключительно на ценные бумаги облигации, предусматривающие индексацию в соответствии с изменением валютного курса или инфляции. А такие условия выпуска привлекательны исключительно для предприятий, цены на продукцию которых имеют высокую корреляцию с курсом доллара, или индексом инфляции (реальный риск размещения таких облигаций может быть меньше выпуск обычных облигаций).

Поэтому возникает проблема управления формированием и финансированием оборотных средств предприятия для обеспечения эффективной деятельности предприятия.

1.2 Модели формирования и политики финансирования оборотных активов

Согласно научной литературе, в практике управления оборотными активами наиболее часто используется три типа стратегических моделей формирования объема и структуры оборотных активов: консервативная, умеренная, ограничительная. Характеристика данных стратегий представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Характеристика типологии стратегических моделей формирования объема и структуры оборотных средств

Кроме определенных типов стратегических моделей, А. Левицкая^[5] предлагает детализировать и стратегические модели формирования объема и структуры оборотных средств в разрезе трех основных направлений управления запасами: консервативного (предусматривает формирование повышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев по поставкам и других форсмажорных обстоятельств); умеренного (формирование резервов на случай типовых сбоев); агрессивного (минимум запасов, поставки «точно в срок»). Основные характеристики возможных стратегических подходов к управлению запасами приведены нами в типологической матрице стратегических моделей (табл. 2).

Таблица 2 - Типологическая матрица стратегических моделей управления запасами^[6]

управление дебиторской задолженностью: консервативного (жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, предоставление минимального отсрочки платежей только надежным клиентам); умеренного (предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки продукции и срочности платежей); агрессивного (значительные сроки срочности платежей и привлекательные условия поставки). Основные характеристики возможных стратегических подходов к управлению дебиторской задолженностью приведены нами в типологической матрице стратегических моделей (табл. 3); управления денежными средствами: консервативного (хранение значительного страхового остатка денежных средств на счетах); умеренного (формирование сравнительно небольших страховых резервов, инвестирование только в ценные бумаги с минимальным уровнем риска); агрессивного (хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги).

Таблица 3 - Типологическая матрица стратегических моделей управления дебиторской задолженностью

Основные характеристики возможных стратегических подходов к управлению денежными средствами приведенные нами в типологической матрице стратегических моделей (табл. 4)

Таблица 4 - Типологическая матрица стратегических моделей управления денежными средствами

Кроме того, в сфере финансирования оборотных активов также можно выделить несколько типов стратегических моделей, применяемых в практике управления оборотными средствами, а именно: консервативный, агрессивный, умеренный. Характеристика данных стратегических моделей представлена в табл. 5.

Таблица 5 - Характеристика типологии стратегий финансирования оборотных средств

Реализация стратегии управления оборотными активами формирует потребность в эффективной информационной системе, которая определяет: объемы и содержание информационных потребностей управления оборотными активами; внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие имеющимся потребностям управления; средства организации мониторинга состояния оборотных средств. Такая потребность обусловлена необходимостью обоснованного выбора из перечня имеющихся альтернатив. Таким образом, при принятии финансовых решений, определяющая роль должна отводиться средствам анализа.

Кроме того, в процессе принятия финансовых решений должен разрабатываться механизм оптимизации источников финансирования, объема и структуры оборотных активов, выбор которого целесообразно осуществлять исходя из выбранных специальных стратегических моделей, обеспечивающих выбор принципиальных направлений, в определенных плоскостях. Использование такого оптимизационного механизма должно приводить к обеспечению целевой ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости оборотных активов.

1.3 Управление отдельными элементами оборотных активов

Распространенным взглядом на управление оборотными активами является их управления по группам: управление запасами; управление дебиторской задолженностью; управление денежными средствами.

В рамках управления запасами применяют следующие методы: нормирования; метод контроля запасов - АВС-метод; оптимизация запасов на основе определения оптимального размера партии готовой продукции, модели Уилсона и XYZ-модели.

Метод нормирования запасов состоит в установлении определенных норм запасов (производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции) на плановый период. Но если в период планово-административной экономики предприятия имели четко определенные объемы производства и реализации, то в современных условиях непредсказуемости изменений во внешней среде, сложно определить нормированный запас товарно-материальных ценностей.

Метод контроля запасов (метод АВС) предполагает, что запасы предприятия условно можно разделить на три группы:

- Группа А - важнейшие запасы, требующие создания страхового резерва. По этой группе целесообразно проводить систематический учет и контроль запасов; для расчета нормативных запасов нужно использовать модели их оптимизации, в том числе модель Уилсона;