Файл: Понятие и задачи комплексного анализа . ..pdf

Как в 2015, так и в 2016 году деятельность ООО Кирпичный завод «Инициатор» приносила положительный финансовый результат. Но и валовая, и чистая прибыль предприятия в 2016 году по сравнению с предыдущим годом сократилась примерно в 30 раз, что и объясняет стремительное падение показателей рентабельности.

В 2015 году с каждого рубля выручки предприятие получало 5,38 копеек прибыли – умеренный, но вполне удовлетворительный уровень отдачи, а в 2016 году – всего 0,18 копеек. Близкие значения и аналогичную динамику демонстрирует и рентабельность продукции.

По сравнению с операционными показателями выручки и затрат стоимость имущества и капитала предприятия невелика, поэтому показатели рентабельности активов и собственных средств существенно отличаются от умеренных значений рентабельности продаж и рентабельности продукции. Так в 2015 году экономическая рентабельность предприятия достигала 21,67 % (в сопоставлении со ставкой процента по банковским кредитам в тот период – примерно 15 % - можно было предположить возможность активного платного кредитования, например, для реализации программы обновления и пополнения основных средств). Но в 2016 году рентабельность активов снизилась на 20,95 процентных пункта и составила лишь 0,72 %. При таком уровне отдачи активов отказ ООО Кирпичный завод «Инициатор» от привлечения платных заемных средств уже представляется обоснованным.

Многократное снижение прибыли, несмотря на некоторое уменьшение стоимости внеоборотных активов, привело к сокращению соответствующего показателя рентабельности с высокого – 55-процентного уровня до 2,15 %. То есть по итогам 2016 года с каждого рубля, вложенного в основные средства (а их у предприятия немного), была получена отдача – чуть более 2 копеек.

Важнейшей характеристикой эффективности деятельности предприятия и использования вложенных собственниками средств является рентабельность собственного капитала. Данный показатель также претерпел негативные изменения, сократившись на 31,8 процентных пункта; в 2016 году на каждый рубль собственных средств получено всего лишь 1,04 копеек чистой прибыли. Данный показатель ничтожно мал и указывает на низкую стоимость исследуемого бизнеса. Действительно, одним из методов оценки состоятельности предприятия является расчет его «цены», основанный на капитализации чистого дохода. Если принять в качестве коэффициента капитализации установленную Центральный Банком Российской Федерации ставку рефинансирования (8 % согласно Указанию ЦБ РФ от 29.04.2010 N 2439-У), то стоимость бизнеса ООО Кирпичный завод «Инициатор» по итогам 2016 года составит всего 81,25 тыс.руб. (6,5 : 0,08 = 81,25). Для сравнения: в 2015 году заработанная предприятия прибыль позволяла оценить его в 1570,4 тыс.руб. (196,3 : 0,13 = 1570,4) при действовавшей на конец 2015 года ставке рефинансирования – 13 %.

В целом, коэффициентный анализ позволил диагностировать благополучное текущее финансовое состояние ООО Кирпичный завод «Инициатор», и только малые значения и понижающая динамика показателей рентабельности к концу аналитического периода являются тревожным симптомом, указывающим на снижение доходности и, соответственно, угрозу ухудшения состоятельности бизнеса в перспективе.

2.5. Оценка финансового состояния ООО Кирпичный завод «Инициатор» с использованием многофакторных моделей

Примененный выше коэффициентный подход к диагностике финансового состояния предприятия – наиболее прост и нагляден, требует минимума исходной информации и в силу вышеперечисленных преимуществ является наиболее популярным.

Метод коэффициентов, бесспорно эффективный при диагностике финансового состояния предприятия и прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, предприятия, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться "творчески обработанными". Для предприятий, начинающих проявлять симптомы финансового неблагополучия, характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности фирмы, могут свидетельствовать о неплатежеспособности, в то время как другие – давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. Действительно, использовав различные аналитические инструменты при диагностике финансового состояния ООО Кирпичный завод «Инициатор», мы получали порой очень противоречивые результаты.

В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел. Таким образом, коэффициентный подход к диагностике финансового состояния хотя прост и нагляден, явно недостаточен. Очевидно, что не стоит ограничивать финансовый анализ расчетом и оценкой значений коэффициентов, увеличивая вероятность ошибок и снижая объективность анализа.

Формирование «набора» коэффициентов или системы критериев нашло отражение в составлении многофакторных моделей диагностики финансового состояния и прогнозирования банкротства предприятий. Этот метод может быть интересен тем, что не предполагает углубленной аналитической работы по интерпретации значений отдельных коэффициентов, выводы о финансовом состоянии предприятия формируются на основе расчета комплексного показателя с весовыми коэффициентами у индикаторов и позиционированием полученного значения в определенном диапазоне.

Как было отмечено ранее, наиболее известные «импортные» многофакторные модели не соответствуют современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, поэтому в дальнейшей аналитической работе будем использовать только отечественные дискриминантные модели диагностики финансового состояния и прогнозирования банкротства.

Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности и долю заемных средств в валюте баланса. Для ООО Кирпичный завод «Инициатор» данный показатель принимает следующие значения:

На 01.01.2015 г. :

Z = -0,3877 - 1,0736 * 1,02 + 0,0579 * 0,396 = -1,4598

На 01.01.2016 г.:

Z = -0,3877 - 1,0736 * 1,9 + 0,0579 * 0,32 = -2,4090

На 01.01.2010 г.:

Z = -0,3877 - 1,0736 * 2,17 + 0,0579 * 0,305 = -2,6998

Индекс Z принимает отрицательные значения по состоянию на все три отчетные даты, что дает основание для вывода о том, что ООО Кирпичный завод «Инициатор» не находится под непосредственной угрозой банкротства.

Уравнение Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова основано на расчете пяти факторов: коэффициентов обеспеченности собственными средствами и текущей ликвидности, интенсивности оборота авансируемого капитала, коэффициента менеджмента и рентабельности собственного капитала.

Для ООО Кирпичный завод «Инициатор» Z-счет Сайфулина и Кадыкова принимает следующие значения:

На 01.01.2015 г.

Z=2*0,02 + 0,1 * 1,02 + 0,08*8,4261 +0,45*(-0,0666) +(-0,9291) = -0,1432

На 01.01.2016 г.:

Z = 2 * 0,47 + 0,1 * 1,9 + 0,08 * 4,55 + 0,45 * 0,0538 + 0,3184 = 1,8366

На 01.01.2010 г.:

Z = 2 * 0,54+ 0,1 * 2,17 + 0,08 * 4,07 + 0,45 * 0,0018 + 0,0104 = 1,6338

Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное, что имеет место по состоянию на начало аналитического периода. Очевидно, что причиной тому послужил отрицательный результат финансово-хозяйственной деятельности по итогам 2014 года.

Z-счет 2015 и 2016 года имеет значение, превышающее рекомендуемый минимум (1), что позволяет диагностировать благополучное финансовое состояние ООО Кирпичный завод «Инициатор».

В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты: коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу (рекомендуемое значение - 0), соотношение кредиторской и дебиторской задолженности (рекомендуемое значение - 1); показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (рекомендуемое значение - 7); убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции (рекомендуемое значение - 0), соотношение заёмного и собственного капитала (рекомендуется - 0,7) и коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов (желательно, чтобы был равен значению в предыдущем периоде).

Комплексный показатель ООО Кирпичный завод «Инициатор» принимает следующие значения.

На 01.01.2015 г.:

К_компл = 0,25 *(-0,9291) + 0,1 * 2,8135 + 0,2 * 20 + 0,25 * (-0,0666) +

+ 0,1 * 0,66 + 0,1 * 0,1187 = 4,1103

На 01.01.2016 г.:

К_компл = 0,25 * 0 + 0,1 * 1,3986 + 0,2 * 11,11 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,47 +

+ 0,1 * 0,2198 = 2,4308

На 01.01.2010 г.

К_компл = 0,25 * 0 + 0,1 * 1,1831 + 0,2 * 14,2857 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,44 +

+ 0,1 * 0,2457 = 3,0440

Нормативный К_компл, рассчитанный на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей должен быть равен 2,4, чем значительнее отклонение полученных фактических значений от рекомендуемого, тем хуже финансовая состоятельность предприятия. В нашем случае, наиболее успешным можно считать 2015 год – значение интегрального показателя соответствует рекомендуемому. Однако, как комментирует О.П. Зайцева, если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала. Поэтому значения показателя по итогам 2014 года и на конец аналитического периода указывают на наличие угрозы банкротства предприятия.

Многофакторная модель R-счета, предложенная учеными Иркутской государственной экономической академии, основана на следующих частных показателях: доля оборотного капитала в активах предприятия, чистая рентабельность собственного капитала, оборачиваемость активов и отношение чистой прибыли к интегральным затратам.

Данный показатель, рассчитанный по фактическим данным ООО Кирпичный завод «Инициатор», принимает следующие значения:

На 01.01.2015 г.:

R =8.38 * 0,403 + (-0,9291) + 0.054 * 8,4261 + 0.063 * (-0,0624) = 2,8991

На 01.01.2016 г.:

R =8.38 * 0,608 + 0,3184 + 0.054 * 4,55 + 0.063 * 0,0587 = 5,6628

На 01.01.2010 г.:

R =8.38 * 0,663 + 0,0104 + 0.054 * 4,03 + 0.063 * 0,0018 = 5,7841

На протяжении всего аналитического периода R-счет имел значения, значительно превышающие диапазон 0,31 – 0,42, что дает основания для вывода о минимальной вероятности банкротства ООО Кирпичный завод «Инициатор» (примерно 10 %).

Обобщение результатов анализа на основе многофакторных моделей представлено в приложении 3 к настоящему исследованию.

В целом, расчеты различных многофакторных моделей оценки финансового состояния по данным отчетности ООО Кирпичный завод «Инициатор» дают несколько противоречивые выводы, хотя в основном позволяют диагностировать минимальную угрозу банкротства и удовлетворительную финансовую состоятельность предприятия. Но в совокупности с применением других аналитических инструментов следует отметить существование некоторых диспропорций и негативных отклонений в финансовой структуре и эффективности хозяйствования данной организации.

Заключение

Финансовый анализ ООО Кирпичный завод «Инициатор» был проведен с использованием различных аналитических инструментов, что позволило получить комплексное представление о состоятельности исследуемого предприятия.

В ходе обзора агрегированного аналитического баланса было отмечено, что общая стоимость имущества ООО Кирпичный завод «Инициатор» в 2015 году возросла на 30,1 %; но в 2016 году проявилась хотя и незначительная (всего 1 %), но понижающая динамика. Стоимость внеоборотных активов, представленных основными средствами, невелика и сокращается вследствие начисления износа; реального движения постоянных активов не происходило, инвестиционную деятельность ООО Кирпичный завод «Инициатор» не осуществляет.

Стоимость текущих активов проявила тенденцию к увеличению: за трехлетний аналитический период прирост составил 314,5 тыс.руб.; доля оборотных средств в составе имущества предприятия возросла до 66,3 %. Повышающая динамика оборотных активов обеспечена ростом материальных запасов и дебиторской задолженности.

В составе оборотных средств значимо доминируют материальные оборотные фонды, их удельный вес в активах – почти 60 %. Согласно пояснениям специалистов ООО Кирпичный завод «Инициатор», запасы и затраты предприятия возросли в основном по причине фактического и ожидаемого роста цен на материальные ресурсы, что привело к увеличению производственных расходов и побудило предприятие к закупке и хранению повышенных запасов.

Рост валюты баланса в пассивной части обеспечивается увеличением собственного капитала при относительно неизменной величине обязательств. В приросте источников собственных средств проявилась заработанная заводом нераспределенная прибыль, что является позитивной характеристикой деятельности организации.