Файл: Общие особенности кадровой стратегии организаций бюджетной сферы (Объект оценки - бизнес).pdf

– размещать горно - обогатительный комбинат в черте города не целесообразно из-за высоких издержек на доставку сырья для переработки;

Остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход, отнесенный к земельному участку, после того как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала. Это принцип остаточной продуктивности. Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты.

Факторы производства оцениваются с учетом периода их воспроизводства, поэтому устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, что должно учитываться при оценке стоимости предприятия. И, наоборот, высококвалифицированный состав рабочей силы должен оцениваться с точки зрения возможных изменений в производственной деятельности – их будет труднее переучивать.

Изменение того или иного фактора производства увеличивает или уменьшает стоимость объекта бизнеса. По мере добавления ресурсов к основным факторам производства, чистая отдача увеличивается быстрее роста затрат. Но по достижении определенной точки отдача растет уже замедляющимися темпами.

Увеличение объема инвестиций в развитие производства будет сопровождаться увеличением прироста прибыли только до определенного момента, после чего темп прироста прибыли начнет снижаться. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. Этот принцип базируется на теории предельного дохода и называется принципом предельной производительности.

Любое предприятие успешно развивается при условии сбалансированности, пропорциональности его элементов. Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к нарушению пропорциональности, увеличивает стоимость предприятия. Значит, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать принцип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальности факторов производства. Важно учитывать соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Если предприятие имеет слишком большой объём производства для удовлетворения потребностей рынка, его эффективность падает. Принцип сбалансированности - это когда каждому объекту коммерческого оборота соответствует оптимальное сочетание факторов производства.

Таким образом, вторая группа принципов оценки бизнеса базируется на оценке эксплуатации собственности, факторов производства и сбалансированности его элементов.

Перейдём к третьей группе принципов оценки:

III. Третья группа принципов оценки бизнеса напрямую связана с действием рыночной среды.

В рыночной экономике соотношение спроса и предложения является важным фактором ценообразования. Если спрос и предложение уравновешены, то цены стабильны. Если спрос превышает предложение, то цены на имущество могут превысить стоимость. Это происходит, когда на рынке представлено незначительное число прибыльных предприятий. Если же на рынке избыток предприятий-банкротов, то цены на их имущество окажутся ниже реальной рыночной стоимости. Спрос и предложение - это движущие силы в определении направления изменения цен. Но есть факторы, обуславливающие рыночные искажения - это монопольное положение собственников, либо воздействие государственного контроля на продажу предприятий.

Как уже отмечалось выше, полезность бизнеса определена во времени и пространстве. Показателем полезности в условиях рынка является цена. Если предприятие соответствует рыночным стандартам, сложившимся в данное время в данном регионе, то цена на него будет ближе к среднерыночным значениям; если нет, то предприятие оценивается по более низкой цене.

Это не означает, что предприятия должны быть одинаковыми, но они должны соответствовать определенным рыночным стандартам, характерным для конкретного времени и места. И это определяет принцип соответствия, согласно которому предприятия, не соответствующие требованиям рынка по оснащенности производства, технологическим процессам, уровню доходности, скорее всего, будут оценены ниже среднего.

На ценообразование влияет конкуренция. Если отрасль, в которой действует предприятие, приносит избыточную прибыль, то в свободной рыночной экономике в эту область пытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличивает предложение в будущем и снижает норму прибыли. В настоящее время многие наши предприятия получают сверхприбыли только в результате своего монопольного положения на отечественном рынке, и по мере обострения конкуренции их доходы будут заметно сокращаться. Отсюда вытекает вывод, что при оценке стоимости предприятий следует учитывать степень конкурентной борьбы в данной отрасли в настоящее время и в будущем. Если ожидается обострение конкурентной борьбы, то можно прогнозировать уменьшение потока доходов, что снизит текущую стоимость будущих доходов.

Стоимость бизнеса определяется не только внутренними факторами, но и внешними, зависит от политической и экономической стабильности в стране. Отсюда следует, что при оценке предприятия необходимо учитывать принцип зависимости от внешней среды. Изменение политических, экономических, и социальных условий повлияет на конъюнктуру рынка и уровень цен, вследствие чего стоимость предприятия изменится.

Следовательно, оценка стоимости предприятия должна исходить из условий рыночной среды и проводиться на определенную дату. В этом заключается суть принципа изменения стоимости, из которого следует, что для рассмотрения возможных способов использования данного предприятия применяют альтернативные способы. При рассмотрении альтернативных способов развития может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность, если это позволит увеличить общую стоимость. Экономическое разделение имеет место, когда права на объект можно разделить на два или более имущественных интереса, в результате чего общая стоимость объекта возрастает.

Возможны следующие варианты разделения прав:

– физическое – разделение прав на пользование воздушным пространством, поверхностным участком земли и недрами;

– по времени владения – различные виды аренды, пожизненное владение, будущие имущественные права;

– по видам имущественных прав – совместная аренда, партнерство, опцион, корпорация;

– по правам кредитора вступать во владение предприятием – закладные, судебные залоги, участие в капитале.

Таблица 1.1. Принципы оценки бизнеса.

1.3. Оценка бизнеса: подходы и методы.

Так же, как и при оценке недвижимости, автомобилей, оборудования, интеллектуальной собственности, в процессе оценки стоимости предприятия используется ряд методологических подходов:

- доходный;

- сравнительный (рыночный);

- затратный (имущественный).

Доходный подход состоит в том, что стоимость предприятия определяется на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу , включая выручку от продажи имущества, которое не потребуется для получения этих доходов. Будущие доходы предприятия оцениваются с учетом времени их появления, т. е. того факта, что владелец предприятия сможет их получить позднее. Иначе говоря, действует принцип: за бизнес заплатят по максимуму столько, сколько он сможет принести дохода (полезности) покупателю.

Наиболее точный анализ будущих доходов и оценка предприятия имеют место, когда будущие доходы выражаются в показателях денежных потоков. Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их продажи новые владельцы не планируют закрывать.

Сравнительный подход, называемый в оценке бизнеса ещё методом компании-аналога, базируется на предположении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть выручена за аналогичное предприятие. Выбираются предприятия-аналоги, у которых известна цена акций. И если известно соотношение цены и чистой прибыли на акции у компании - аналога, то рассчитывается цена акций своего предприятия, умножая свою чистую прибыль на полученное по аналогичному предприятию соотношение.

Рыночный подход равнозначен оценке предприятия как действующего, потому что используемая в нем для оценки компания-аналог является действующей и оценивается фондовым рынком как действующая.

Затратный подход, чаще называемый имущественным, заключается в том, что стоимость предприятия соответствует затратам, вложенным владельцем в имущество предприятия. Иначе говоря, оцениваемое предприятие стоит столько, сколько стоит его имущество (за вычетом задолженности фирмы). Но деятельность компании может финансироваться и за счет заемного капитала. Поэтому рассчитывается стоимость всех активов. Следовательно, задача определения стоимости собственного капитала сводится к расчету рыночной стоимости всех активов предприятия, которая затем уменьшается на величину заемного капитала.

Метод накопления активов равнозначен, в большей мере, оценке предприятия как ликвидируемого. В этом случае для перекупающего инвестора отдача от вложенных в приобретенное предприятие средств, примет форму выручки, получаемой в результате продажи оцениваемых активов.

2. Оценка предприятия (бизнеса) на примере ОАО "Хабаровскэнергосбыт"

2.1. Общие сведения

В 1958 году, в самом начале становления электроэнергетики в Хабаровском крае возникла необходимость организации работы по сбыту электроэнергии и сбору платежей. Решением Совнархоза "Энергосбыт " был выделен в самостоятельное предприятие при РЭУ " Хабаровскэнерго", в состав которого вошли энерго-инспекция, абонентская служба и лаборатория по обслуживанию и ремонту счётчиков.

В 1981 году « Энергосбыт» был преобразован в "Энергонадзор" с функциями энергетического надзора и сбыта электроэнергии. С 2007 года "Хабаровскэнергосбыт" стал филиалом ОАО " Дальневосточная энергетическая компания" (ДЭК) - гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Дальнего Востока. Статус гарантирующего поставщика электроэнергии предприятие получило в связи со вступлением в силу новых Правил розничного рынка электроэнергии благодаря хорошей производственной базе и стабильным финансовым показателям.

" Хабаровскэнергосбыт" обслуживает почти 100 % конечных потребителей региона и ежегодно поставляет в Хабаровский край около 6 миллиардов киловатт-часов электроэнергии. Её потребителями являются 13,2 тыс. юридических лиц, более 470 тыс. жителей края.

Сегодня основными видами деятельности "Хабаровскэнергосбыта" являются покупка электроэнергии на оптовом рынке и продажа её розничным потребителям, заключение договоров с организациями, оказание услуг физическим и юридическим лицам в части электроснабжения.

Филиал ПАО ДЭК "Хабаровскэнергосбыт " располагает большой производственной базой. Имеет собственные офисы, вспомогательные помещения, гаражи и автотранспорт в 12 районах Хабаровского края.

Таблица 2.1 Общие сведения об объекте оценки.