Файл: Министерство науки и высшего образованияроссийскойфедерации.docx
Добавлен: 23.11.2023
Просмотров: 65
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия [16, c. 24].
6. Прибавляется операционная прибыль ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами. Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
Метод дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса данным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.
Метод дисконтирования денежных потоков используется для оценки действующих предприятий. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса [9, с. 132–136].
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков представлены на рисунке 4.
Метод капитализации прибыли. Этот метод также основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой [22, c. 75]:
(2)
Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуации, в которой ожидается
, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).
Рисунок 4 – Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков
Основные этапы применения метода капитализации прибыли представлены на рисунке 5.
Рисунок 5 – Этапы применения метода капитализации прибыли
Сравнительный подход применяется при наличии достаточного количества сопоставимых объектов. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым предприятием объекты, которые недавно были проданы, и о которых можно собрать достоверную информацию. Обычно между ними существуют различия, поэтому проводится соответствующая корректировка данных. Особенностью сравнительного подхода является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, а с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты. Данный подход предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка [18, c. 68–69]. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.
Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей.
Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Большое значение имеют также открытость рынка или доступность финансовой информации.
Вывод итоговой величины стоимости. При выведении итоговой величины используются поправки, зависящие от того, какая доля владения акциями оценивается, и какие методы оценки при этом используются.
Для получения стоимости миноритарного пакета из пропорциональной доли стоимости полного (100%) пакета, рассчитанной указанными выше методами, вычитается скидка за неконтрольный характер.
Скидка за неконтрольный характер – величина, на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета (в общей стоимости пакета акций предприятия) с учетом ее неконтрольного характера. Она является производной от премии за контроль и рассчитывается по формуле [20, c. 45]:
Скидка = 1–1 / (1 + Премия за контроль) (3)
Премия за контроль – стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций. Она отражает дополнительные возможности контроля над предприятием по сравнению с владением миноритарным пакетом. Средняя премия за контроль колеблется в пределах 30–40%.
Скидка на низкую ликвидность. Пригодность к быстрой реализации определенно повышает стоимость бизнеса и, напротив, отсутствие ликвидности снижает его стоимость по сравнению с сопоставимым, однако, высоколиквидным бизнесом. Другими словами, рынок выплачивает премию за ликвидность и снижает цену при ее отсутствии. Как правило, недостаток ликвидности характерен для компаний закрытого типа, у которых нет готового рынка для акций.
Таким образом, подведя итог теоретической части можно сказать о том, что оценка стоимости предприятия нужна в первую очередь для того, чтобы максимально выгодно можно было продать выстроенную систему бизнеса. Разные методы оценки стоимости бизнеса существуют для того, чтобы можно было посмотреть на стоимость предприятия с разных сторон. Каждый из методов оценки имеет свои особенности и этапность, что говорит о том, что при прохождении всего процесса оценки учитываются различные величины и характеристики экономических показателей организации.
Компания общество с ограниченной ответственностью «НПН» зарегистрирована 30.03.2012 г. в городе Нижний Новгород. Краткое наименование: НПН. При регистрации организации присвоен ОГРН 1125257002199, ИНН 5257129686 и КПП 525701001.
Юридический адрес: область Нижегородская г. Нижний Новгород ул. Вторчермета д. 6 литер а1 офис 14.
Беззубов Алексей Александрович является генеральным директором организации.
Учредители компании — Попов Игорь Викторович.
Среднесписочная численность (ССЧ) работников организации — 62.
В соответствии с данными ЕГРЮЛ, основной вид деятельности компании общество с ограниченной ответственностью "НПН" по ОКВЭД: 45.3 Торговля автомобильными деталями, узлами и принадлежностями.
Общее количество направлений деятельности — 6.
Дополнительно организация заявила следующие виды деятельности:
Для всестороннего изучения ситуации на рынке коммерческой недвижимости и положения на нем ООО «НПН» проведем SWOT – анализ.
Рисунок 5 – SWOT-анализ
ООО «НПН» обладает рядом преимуществ, которые упрочняют его положение на рынке. Это удачное, со стратегической точки зрения, расположение (вблизи всех транспортных узлов), а также производство и передача тепловой энергии потребителям. Однако крупным недостатком данного многофункционального комплекса является, недостаточная площадь сдаваемых помещений класса А, а также незавершенное строительство некоторых корпусов.
ООО «НПН» является многофункциональным комплексом, основным видом деятельности которого является оказание услуг аренды коммерческих помещений, Данный вид хозяйственной деятельности обеспечивает более 90% выручки (доходов) эмитента за отчетный период.
Изменение размера выручки ООО «НПН» от основной хозяйственной деятельности в 2020 и 2021 годах более чем на 10% связан с
уменьшение деловой активности организаций, и как следствие – оттоком арендаторов, однако в 2022 году наблюдается положительная динамика, что дает возможность делать оптимистичные прогнозы на будущее.
Рисунок 6 – Динамика объема выручки
Для более детального анализа состояния предприятия рассмотрим основные показатели его деятельности и проведем их финансовый анализ.
Бухгалтерский баланс является основным исходным документом для проведения анализа финансового состояния предприятия. Экспресс-анализ бухгалтерского баланса проводится в три этапа [9, с. 98–103].
1 этап. Оценка результатов сопоставления темпов роста валюты баланса и основных показателей деятельности: выручки от продаж и прибыли.
При этом правильным соотношением является следующее [2, c.50-52]:
Темп роста прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов
Сопоставив темпы роста прибыли, выручки и активов предприятия, мы получили следующее соотношение [3, c. 4]:
Темп роста активов > Темп роста выручки > Темп роста прибыли (106,7 > 99,37 > 44,67).
Соотношение Темп роста активов > Темп роста выручки означает, что снизилась деловая активность менеджмента и снижается оборачиваемость активов предприятия, из чего следует повышение уровня себестоимости и снижение рентабельности продаж.
Соотношение Темп роста выручки > Темп роста прибыли свидетельствует о том, что, несмотря на снижение выручки (с учетом индекса цен в отрасли предоставления услуг) у предприятия растет себестоимость оказываемых услуг и реализованной продукции, что во многом связано с удорожанием цен.
2 этап. Анализ состава активов.
Наибольший удельный вес в структуре имущества организации составляют внеоборотные активы. Их доля в 2021 году по сравнению с 2020 увеличилась на 4% (88,6% против 84,38%), что является следствием, сдачи в эксплуатацию двух новых зданий, корпуса Н и корпуса B, и свидетельствует об увеличении производственного потенциала организации.
Аналогичная ситуация наблюдается и с оборотными активами предприятия. Вертикальный анализ оборотных активов показал, что на предприятии происходит сокращение доли запасов. При этом происходит снижение доли дебиторской задолженности в составе активов с 14,8% до 10,9%, что свидетельствует об эффективности проведенной работы с покупателями, в сфере сокращения оплаты с рассрочкой платежа. Увеличение доли денежных средств свидетельствует о том, что средства предприятия используются не эффективно.
6. Прибавляется операционная прибыль ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами. Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.
Метод дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса данным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.
Метод дисконтирования денежных потоков используется для оценки действующих предприятий. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса [9, с. 132–136].
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков представлены на рисунке 4.
Метод капитализации прибыли. Этот метод также основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой [22, c. 75]:
(2)Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуации, в которой ожидается
, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).
Рисунок 4 – Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков
Основные этапы применения метода капитализации прибыли представлены на рисунке 5.
Рисунок 5 – Этапы применения метода капитализации прибыли
Сравнительный подход применяется при наличии достаточного количества сопоставимых объектов. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым предприятием объекты, которые недавно были проданы, и о которых можно собрать достоверную информацию. Обычно между ними существуют различия, поэтому проводится соответствующая корректировка данных. Особенностью сравнительного подхода является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, а с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты. Данный подход предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка [18, c. 68–69]. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.
Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей.
Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Большое значение имеют также открытость рынка или доступность финансовой информации.
Вывод итоговой величины стоимости. При выведении итоговой величины используются поправки, зависящие от того, какая доля владения акциями оценивается, и какие методы оценки при этом используются.
Для получения стоимости миноритарного пакета из пропорциональной доли стоимости полного (100%) пакета, рассчитанной указанными выше методами, вычитается скидка за неконтрольный характер.
Скидка за неконтрольный характер – величина, на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета (в общей стоимости пакета акций предприятия) с учетом ее неконтрольного характера. Она является производной от премии за контроль и рассчитывается по формуле [20, c. 45]:
Скидка = 1–1 / (1 + Премия за контроль) (3)
Премия за контроль – стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций. Она отражает дополнительные возможности контроля над предприятием по сравнению с владением миноритарным пакетом. Средняя премия за контроль колеблется в пределах 30–40%.
Скидка на низкую ликвидность. Пригодность к быстрой реализации определенно повышает стоимость бизнеса и, напротив, отсутствие ликвидности снижает его стоимость по сравнению с сопоставимым, однако, высоколиквидным бизнесом. Другими словами, рынок выплачивает премию за ликвидность и снижает цену при ее отсутствии. Как правило, недостаток ликвидности характерен для компаний закрытого типа, у которых нет готового рынка для акций.
Таким образом, подведя итог теоретической части можно сказать о том, что оценка стоимости предприятия нужна в первую очередь для того, чтобы максимально выгодно можно было продать выстроенную систему бизнеса. Разные методы оценки стоимости бизнеса существуют для того, чтобы можно было посмотреть на стоимость предприятия с разных сторон. Каждый из методов оценки имеет свои особенности и этапность, что говорит о том, что при прохождении всего процесса оценки учитываются различные величины и характеристики экономических показателей организации.
2 Характеристика объекта оценки
2.1 Краткое описание деятельности предприятия ООО «НПН»
Компания общество с ограниченной ответственностью «НПН» зарегистрирована 30.03.2012 г. в городе Нижний Новгород. Краткое наименование: НПН. При регистрации организации присвоен ОГРН 1125257002199, ИНН 5257129686 и КПП 525701001.
Юридический адрес: область Нижегородская г. Нижний Новгород ул. Вторчермета д. 6 литер а1 офис 14.
Беззубов Алексей Александрович является генеральным директором организации.
Учредители компании — Попов Игорь Викторович.
Среднесписочная численность (ССЧ) работников организации — 62.
В соответствии с данными ЕГРЮЛ, основной вид деятельности компании общество с ограниченной ответственностью "НПН" по ОКВЭД: 45.3 Торговля автомобильными деталями, узлами и принадлежностями.
Общее количество направлений деятельности — 6.
-
Основной вид деятельности организации: Торговля автомобильными деталями, узлами и принадлежностями (код по ОКВЭД 45.3).
Дополнительно организация заявила следующие виды деятельности:
-
Торговля оптовая автомобильными деталями, узлами и принадлежностями -
Торговля оптовая автомобильными деталями, узлами и принадлежностями, кроме деятельности агентов -
Перевозка грузов неспециализированными автотранспортными средствами
Для всестороннего изучения ситуации на рынке коммерческой недвижимости и положения на нем ООО «НПН» проведем SWOT – анализ.
Рисунок 5 – SWOT-анализ
ООО «НПН» обладает рядом преимуществ, которые упрочняют его положение на рынке. Это удачное, со стратегической точки зрения, расположение (вблизи всех транспортных узлов), а также производство и передача тепловой энергии потребителям. Однако крупным недостатком данного многофункционального комплекса является, недостаточная площадь сдаваемых помещений класса А, а также незавершенное строительство некоторых корпусов.
ООО «НПН» является многофункциональным комплексом, основным видом деятельности которого является оказание услуг аренды коммерческих помещений, Данный вид хозяйственной деятельности обеспечивает более 90% выручки (доходов) эмитента за отчетный период.
Изменение размера выручки ООО «НПН» от основной хозяйственной деятельности в 2020 и 2021 годах более чем на 10% связан с
уменьшение деловой активности организаций, и как следствие – оттоком арендаторов, однако в 2022 году наблюдается положительная динамика, что дает возможность делать оптимистичные прогнозы на будущее.
Рисунок 6 – Динамика объема выручки
Для более детального анализа состояния предприятия рассмотрим основные показатели его деятельности и проведем их финансовый анализ.
2.2 Анализ финансово-экономических показателей деятельности ООО «НПН»
Бухгалтерский баланс является основным исходным документом для проведения анализа финансового состояния предприятия. Экспресс-анализ бухгалтерского баланса проводится в три этапа [9, с. 98–103].
1 этап. Оценка результатов сопоставления темпов роста валюты баланса и основных показателей деятельности: выручки от продаж и прибыли.
При этом правильным соотношением является следующее [2, c.50-52]:
Темп роста прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов
Сопоставив темпы роста прибыли, выручки и активов предприятия, мы получили следующее соотношение [3, c. 4]:
Темп роста активов > Темп роста выручки > Темп роста прибыли (106,7 > 99,37 > 44,67).
Соотношение Темп роста активов > Темп роста выручки означает, что снизилась деловая активность менеджмента и снижается оборачиваемость активов предприятия, из чего следует повышение уровня себестоимости и снижение рентабельности продаж.
Соотношение Темп роста выручки > Темп роста прибыли свидетельствует о том, что, несмотря на снижение выручки (с учетом индекса цен в отрасли предоставления услуг) у предприятия растет себестоимость оказываемых услуг и реализованной продукции, что во многом связано с удорожанием цен.
2 этап. Анализ состава активов.
Наибольший удельный вес в структуре имущества организации составляют внеоборотные активы. Их доля в 2021 году по сравнению с 2020 увеличилась на 4% (88,6% против 84,38%), что является следствием, сдачи в эксплуатацию двух новых зданий, корпуса Н и корпуса B, и свидетельствует об увеличении производственного потенциала организации.
Аналогичная ситуация наблюдается и с оборотными активами предприятия. Вертикальный анализ оборотных активов показал, что на предприятии происходит сокращение доли запасов. При этом происходит снижение доли дебиторской задолженности в составе активов с 14,8% до 10,9%, что свидетельствует об эффективности проведенной работы с покупателями, в сфере сокращения оплаты с рассрочкой платежа. Увеличение доли денежных средств свидетельствует о том, что средства предприятия используются не эффективно.