Файл: Оценка стоимости ценных бумаг (АО «Управление капитального строительства г. Орла»).pdf

Источник: ЦБ РФ, Росстат, расчет QBF

Можно ожидать, что 2019 год также окажется нелегким для российского фондового рынка. Прежде всего, сохранится неопределенность на мировых финансовых рынках на фоне торговых противоречий (маловероятно, что они будут решены в ближайшее время), замедления экономического роста развивающихся экономик и выхода Великобритании из состава ЕС. Все это может косвенно повлиять на российский рынок и сформировать внешний фон с негативным оттенком. Если цены на нефть приостановят стремительное падение и зафиксируются на уровне $55-60 за баррель, то нефтегазовый сектор может оказать поддержку российскому фондовому рынку, как это было в I полугодии 2018 года.

Самым ожидаемым событием на российском рынке станет дивидендный сезон в мае-июле 2019 года. Средняя дивидендная доходность акций индекса МосБиржи достигнет рекордного значения и составит около 7% годовых.

Источник: https://qbfin.ru/analytics/reviews/itogi-2018-goda-na-rossiyskom-fondovom-rynke-i-perspektivy-na-2019-god/

Т.к. объектом оценки являются акции непубличного акционерного общества, оценщиком были проанализированы сайты по продаже готового бизнеса:

- http://rosim.ru - сайт Федерального агентства по управлению государственным имуществом Бюллетень «Государственное имущество»;

- http://www.mgb.ru - сайт Московской палаты готового бизнеса;

- http://www.mizzona.ru - интернет-портал «Покупка и продажа готового бизнеса», ООО «Бизнес зона»;

- http://www.bportal.ru - сайт «Готовый бизнес в России»;

- ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС», ОАО «Санкт-Петербургская биржа» и др.

Вывод по результатам анализа:

Объявлений о продаже 100%-ых долей организаций (непубличных акционерных обществ), схожих по отраслевому признаку с оцениваемым Эмитентом, обнаружить не удалось.

8.3 Информация о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов.

При оценке оценщик рассматривал экономическую деятельность и имущество АО «УКС г. Орла».

8.4 Обоснование значений (диапазонов) ценообразующих факторов

Проанализировав предоставленные заказчиком документы, оценщик сделал вывод, что основными ценообразующими факторами, влияющими на стоимость объекта оценки, является:

1) рыночная стоимость имущества, принадлежащего предприятию,

2) эффективность экономической деятельности,

3) конъюнктура на рынке первичного жилья.

9. ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В ЧАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ЗАТРАТНОГО, СРАВНИТЕЛЬНОГО И ДОХОДНОГО ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ

9.1 Описание применения затратного, сравнительного и доходного подходов к оценке

Методика оценки

При определении рыночной стоимости бизнеса (предприятия, как действующего, контрольного или неконтрольного пакета акций) в соответствии с Федеральным стандартом оценки №8, стандартами Ассоциации «МСО» могут использоваться 3 принципиально различных подхода (затратный, рыночный и доходный), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчетов. В наглядной форме все подходы и методы приведены в Таблице 1. При проведении оценки исходно рассматривается каждый из этих подходов, однако то, какой подход или подходы являются оптимальными в каждом конкретном случае, определяется характером и спецификой предприятия.

Таблица 1. Подходы и методы определения стоимости действующего предприятия (бизнеса)

Подходы и методы, которые будут применяться в данном отчете

В данном отчете определение рыночной стоимости объекта оценки будет проводиться затратным и доходным подходами.

Для применения затратного подхода имеется достоверная информация об имуществе и обязательствах оцениваемого предприятия.

Имеется финансовая информация для применения доходного подхода.

Не обнаружены данные по продаже долей в уставных капиталах аналогичных предприятий( акционерные общества занимающиеся строительством многоквартирных домов). Сравнительный подход не будет применяться.

После получения результата стоимости каждым подходом необходимо применить скидку (надбавку) за неконтрольный (контрольный) размер доли и скидку на неликвидность

9.1.2. Задачи оценки

Определение рыночной стоимости объекта оценки затратным и доходным подходами.

9.1.3. Вывод о достаточности и достоверности информации, которая будет использована в процессе оценки.

В соответствии с требованиями действующего законодательства, информация, используемая при проведении оценки, должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности (ФСО № 1).

Информация считается достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, а также не ведет к существенному изменению итоговой величины стоимости объекта оценки. Настоящим оценщик заявляет, что для оценки объекта оценки использована вся имеющаяся в его распоряжении существенная информация, перечисленная/представленная в настоящем отчете.

На момент написания отчета какой-либо дополнительной информацией Оценщик не располагал. Поэтому Оценщик полагает, что информация, использованная при проведении оценки, удовлетворяет требованиям достаточности.

Информация считается достоверной, если данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

Для проведения оценки были использованы предоставленные и заверенные Заказчиком копии документов. Поэтому Оценщик полагает, что информация, используемая при проведении оценки, удовлетворяет требованиям достоверности. В соответствии с требованиями действующего законодательства, информация, используемая при проведении оценки, удовлетворяет требованиям достаточности и достоверности. Таким образом, на момент подготовки отчета, у оценщика отсутствуют основания утверждать обратное.

9.2 Применение подходов к оценке объекта оценки с приведением расчетов.

9.2.1 Затратный подход

9.2.1.1 Описание применения затратного подхода к оценке

В рамках затратного подхода стоимость объекта оценки определяется на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств.

Применение затратного подхода носит ограниченный характер и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).

В случае наличия предпосылки ликвидации организации, ведущей бизнес, стоимость объекта оценки определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов такой организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.

При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода необходимо произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

- изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

- выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;

- рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

- провести расчет стоимости объекта оценки.

Существует 2 момента определения стоимости бизнеса в рамках затратного подхода:

Методы стоимости чистых активов.

Методы ликвидационной стоимости.

9.2.1.2 Обоснование выбора примененных оценщиком методов оценки в рамках затратного подхода

Этапы проведения затратного подхода (согласно ФСО 8):

1) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

2) выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Специализированным активом признается актив, который не может быть продан на рынке отдельно от всего бизнеса, частью которого он является, в силу уникальности, обусловленной специализированным характером, назначением, конструкцией, конфигурацией, составом, размером, местоположением и другими свойствами актива. Оценщику необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;

3) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

4) провести расчет стоимости объекта оценки;

9.2.1.3 Расчеты и пояснения к расчетам, обеспечивающие проверяемость выводов и результатов, указанных или полученных оценщиком в рамках затратного подхода.

Информация об имуществе и обязательствах Эмитента приведена в п. 7.3.2.3 Отчета.

Расчет рыночной стоимости активов и обязательств

1. Нематериальные активы. Расчет не производился, т.к. балансовая стоимость равна 0.

2. Недвижимое имущество. Расчет не производился, т.к. балансовая стоимость равна 0.

3. Машины и оборудование.

Проанализировав рынок продажи б/у компьютерной техники (Приложение №2) оценщик пришел выводу, что рыночная стоимость машин и оборудования можно принять в размере балансовой стоимости.

Таким образом, рыночная стоимость машин и оборудования на дату оценки составляет 102 тыс. руб.

4. Транспортные средства.

Расчет произведен в Приложении №3.

Таким образом, рыночная стоимость транспортного средства на дату оценки составляет 1 209 тыс. руб.

5. Производственный и хозяйственный инвентарь, мебель и иные основные средства. Расчет не производился, т.к. балансовая стоимость равна 0.

6. Долгосрочные финансовые вложения. Расчет не производился, т.к. балансовая стоимость равна 0.

7. Запасы.