Файл: Это временное предприятие, предназначенное для создания.doc

Методологические	Методические	Операциональные
Измеримость	Сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта»	Взаимосвязь параметров
Сравнимость	Уникальность	Моделирование
Выгодность	Субоптимизация	Организационно-экономический механизм реализации проекта
Согласованность интересов	Неуправляемость прошлого	Многостадийность оценки
Платность ресурсов	Динамичность	Информационная и методическая согласованность
Неотрицательность или максимум эффекта	Временная стоимость денег	Симплификация
Системность	Неполнота информации
Комплексность	Структура капитала
Неопровергаемость выводов	Многовалютность

Статические методы оценки

Однопериодные:

Расчет и сравнение прибыли;
Расчет и сравнение издержек;
Расчет и сравнение доходности;

Многопериодные:

Расчет срока окупаемости

Цели инвестора: максимизация прибыли.

Сбор данных: предполагается, что инвестор может полностью получить всю необходимую информацию.

Определенность: Инвестор не сталкивается с неопределенностью. Предполагается, что все события, которые произойдут в процессе реализации проекта, заранее известны.

Задача. Инвестор имеет плановый период 5 лет, в течении которых он рассчитывает на максимальный сбыт в объеме 100 000 штук в год и отпускную цену, равную 10 руб. Применяется линейная амортизация по числу лет. Плата за кредит составляет 10% за применяемый в среднем капитал. Остальные данные представлены в таблице. Требуется выбрать лучший проект.

	Проект 1	Проект 2
Величина инвестиций	500 000 руб.	600 000 руб.
Ожидаемый срок действия проекта	5 лет	4 года
Годовой объем продукции	60 000 штук	80 000 штук
Переменные издержки	6 руб.	5 руб.
Постоянные издержки (без амортизации и процентов) за год	70 000 руб.	170 000 руб.
	Проект 1	Проект 2
Выручка
Переменные издержки
Амортизация
Проценты к уплате
Прочие постоянные издержки
Прибыль

Самостоятельно:

АО «Тюменский аккумулятор» собирается производит новый аккумулятор для Жигулей.

Ожидаемый объем продаж составляет 100.000 шт. в год. Проект рассчитан на 4 года. Остаточная стоимость оборудования после окончания проекта равна нулю. Цена аккумулятора 500 руб.

Для производства можно использовать две технологии, данные о которых представлены в таблице.

	С использованием рабочих	С использованием машин
Переменные затраты на единицу продукции	200	100
Постоянные затраты в год	4.000.000	6.000.000
Приобретение оборудования	40.000.000	60.000.000

Стоимость капитала 20%

Налоги – 30%

Какая технология дает большую ежегодную среднюю прибыль?
Какая технология обеспечивает большую ежегодную среднюю доходность?
Дать заключение по выбору технологии.

	С использованием рабочих	С использованием машин
Выручка
Переменные издержки
Амортизация
Проценты к уплате
Прочие постоянные издержки
Прибыль

Прогнозирование объема продаж

Математические оценки
Экспертные оценки

Метод индикаторов (регрессионный анализ)

В основе метода лежит предположение, что объем продаж можно представить в виде зависимости от одного или нескольких (предпочтительнее одного) макроэкономического фактора, или иного внешнего фактора, имеющего универсальный характер.

Исторический анализ

Если метод индикаторов строится на сопоставлении изменений внешних данных и объема продаж, то исторический анализ предполагает рассмотрение только одной величины – объема продаж и динамического анализа этой величины.

Скользящее среднее

Простой и легкий способ, позволяющий сделать полезный прогноз. Согласно этому методу прогноз на любой период определяется как среднее некоторого числа предыдущих периодов.

Сезонные колебания.

Без статистики не обойтись.

Оценочные методы

Метод экспертных оценок основан на способе принятия решений структурированными группами, которые используют повторяемое управляемое воздействие при помощи ранжирования или присвоения рейтингов для получения представлений, сначала не фокусированных, а затем пере фокусированных на предмет изучения.

Члены группы начинают исследовать предмет изучения самостоятельно. В наиболее приемлемой форме применения этого метода небольшая группа исследователей - участников составляет список вопросов для большой группы респондентов. Большая группа респондентов отвечает на вопросы, ответы на которые потом обрабатываются составителями для создания новой версии опроса, который вновь предлагается для большой группы респондентов. Результаты нового опроса вновь обрабатываются с целью выработки следующего опроса и так далее. Процесс продолжается до тех пор, пока на все вопросы в опроснике не будут получены положительные ответы, т.е.

можно будет утверждать, что идеи, выраженные в опроснике, разделяются всеми респондентами. Результатом применения этого метода является выработка точки зрения всей группы респондентов.

Метод экспертной оценки может с успехом применяться в различных исследованиях.^¹ Наилучшие результаты этот метод показывает в случаях, когда невозможно собрать всех участвующих оценщиков вместе для выработки общей позиции и оценки эффективности. Этот метод обеспечивает систематический подход, позволяющий учитывать различные, иногда противоположные, точки зрения. Он повышает качество оценки, поскольку учитываются все основные точки зрения, присутствующие в коллективе. К недостаткам метода можно отнести его высокую стоимость, т.к. он основан на итерациях опроса большой группы респондентов.

Как выбрать лучший метод?

Лучший метод – это комбинация всех трех методов. У каждого из них есть свои достоинства и недостатки, и только совместное использование всех методов позволит избежать значительной погрешности результатов.

Ожидаемые значения и прогнозирование

Как объединить результаты, полученные по каждому из методов?

Найти ожидаемое значение – средневзвешенную величину.

Временная стоимость денег (прошу прощения за теорию)

Наиболее точную оценку эффективности проектов дают методы, основанные на определении динамики денежных потоков.
Стоимость финансовых ресурсов зависит от движения денежных средств, лежащих в основе этих ресурсов, в настоящем и будущем, т.е. во временном распределении этого движения. Ключевое понятие, лежащее в основе всех финансовых представлений это временная стоимость денег. Попросту говоря, временная стоимость денег означает, что рубль сегодня стоит дороже, чем рубль, полученный через год. Это происходит потому, что если у вас есть деньги сегодня, то вы можете их инвестировать и получить доход. Упущенная цена неимения денег сегодня – это неполученная прибыль. Мы рассмотрим некоторые способы сравнения различных потоков денежных средств.

Если предприятие сегодня имеет свободные средства и может инвестировать их на целый год, то оно получит некоторую прибыль (иначе какой смысл их инвестировать!). Через год предприятие будет располагать большей суммой денег, чем сегодня. Поэтому будущее значение количества денежных средств будет выше, чем сегодня. Таким образом, будущая стоимость денежных потоков определяется как значение сегодня (или текущее значение) плюс прибыль, которую предприятие заработает. Определим это следующим образом:

FV=PV+INT,

где FV – сумма, которую предприятие получит в будущем,

PV– сумма, которую предприятие должно инвестировать сегодня,

INT – доход или прибыль предприятия от инвестирования суммы PV.

Используя эту формулу можно вывести формулу определения доходности инвестирования i:

%,

Пример. Определить доходность проекта, если предприятие инвестирует 50.000 рублей, а через год получает 60.000 рублей.

.

Теперь мы можем предложить формулу для вычисления будущего значения денежных средств:

FV=PV+INT=PV+i*PV=PV*(1+i).

Как видно из формулы, происходит наращение первоначальной суммы, поэтому