Файл: Управление финансовыми ресурсами на предприятии (Формирование денежного потока предприятия).pdf

Прибыль от выполнения НТР и другие целевые поступления

Выручка от реализации выбывшего имущества

Прибыль от финансовых операций

Устойчивые пассивы

Прибыль от СМР выполненных хозяйственным способом

Целевые поступления

Другие виды доходов

Продажа собственных акций, облигаций и других видов ценных бумаг

Кредитные инвестиции

Страховое возмещение по наступившим рискам

Финансовые ресурсы, поступившие от концернов, ассоциаций, отраслевых структур

Финансовые ресурсы, формируемые на паевых началах

Дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов

Паевые и иные взносы членов трудового коллектива

Другие виды поступлений

Бюджетные субсидии

Другие виды ресурсов

Рис. 1. Источники формирования финансовых ресурсовхозяйствующего субъекта[24]

Каждый из источников финансирования обладает своими преимуществами и недостатками, например, преимущество заемного финансирования состоит в том, что наличие заемных средств не приводит к изменению долей владельцев, плата за пользование заемными средствами включается в себестоимости продукции и уменьшает налоговые расходы, а также в том, что в основном стоимость обязательств и сроки их погашения известны заранее, что облегчает процесс финансового планирования денежных потоков.

Финансирование из заемных источников может обеспечить ряд преимуществ, однако от этого при определенных условиях может ухудшаться финансовое состояние хозяйствующего субъекта, например, повышается финансовая зависимость.

Финансирование на заемной основе может быть привлекательным для заемщика, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношениях будущих доходов. Кредитор может претендовать на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему.

В процессе функционирования хозяйствующего субъекта используется четыре основных способа финансирования (таблица 1). В основном, эти способы являются внешним финансированием.

Таблица 1

Способы финансирования деятельности хозяйствующегосубъекта[4]

В условиях привлечения заемных средств хозяйствующему субъекту необходимо обеспечивать большой объем продаж. При неустойчивом финансовом положении это может привести к утрате платежеспособности.

До принятия решения о необходимости привлечения внешних источников финансирования, необходимо оценить возможности использования внутренних источников: ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, снижение объемов и сроков авансирования поставщиков, сокращение запасов.

Таким образом, в общем виде все источники финансирования можно разделить на две самостоятельные группы: внутреннее финансирование (самофинансирование), которая подразумевает использование собственного капитала и внешнее финансирование, источником которого является заемный капитал.

1.3. Источники формирования собственного капитала организации

Структура собственного финансового капитала предприятий состоит из внутренних и внешних источников (рисунок 2).

Источники прироста собственного капитала традиционно делятся на внутренние (накопление прибыли, осуществление дивидендной политики, переоценка фондов) и внешние (выпуск и продажа акций, эмиссия капитальных долговых обязательств и др.).

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остаю­щейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущест­венную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает при­рост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Источники создания собственного финансового капитала предприятий

Внутренние

Внешние

Доходы от производственно-финансовой деятельности

Поступления от хозяйственной деятельности

Средства, которые формируются за счет личных взносов

Средства, формируются в порядке распределения финансовых ресурсов

Прибыль от основной операционной деятельности

Прибыль от прочей операционной деятельности

Прибыль от финансово-инвестиционной деятельности

Прибыль от внереализационной деят-ти

Средства учредителей, вкладываемые в УК

Средства, поступающие за счет выпуска (эмиссии) акций

Амортизационные отчисления по ОС и НМА

Индексация активов

Целевые поступления

Паевые взносы участников трудового коллектива

Финансовые ресурсы государственного и местного бюджетов

Финансовые ресурсы целевых внебюджетных фондов

Страховые возмещения средств по рискам

Индексация незавершенного капитального строительства

Средства отраслевых целевых денежных фондов

Другая безвозмездная помощь

Рис. 2. Внутренние и внешние источники создания собственного финансового капитала предприятий

Определенную роль в составе внутренних ис­точников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных ос­новных средств и нематериальных активов; однако сумму собствен­ного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются сред­ством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия [8].

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих вне­шних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нема­териальные активы, включаемые в состав его баланса [18, c. 6].

Таким образом, в рыночной экономике прибыль и рынки капиталов рассматриваются как основные средства наращивания капитала хозяйствующих субъектов. Прибыль - наиболее дешевое и быстро мобилизационный источник, тем не менее, в первую очередь, его объемы предельные и, во вторую очередь, имеются отдельные обязательные и (либо) значительно желаемые направления применения текущего дохода. Второй источник, наоборот, требует немалых затрат на его создание и реализацию, помимо этого, подготовка и проведение эмиссии - достаточно затянуты во времени; в этой связи данный источник используют только после скрупулезной подготовки и в случае необходимого привлечения значительного капитала, нужного с целью осуществления проектов, обладающих для корпорации стратегически существенным значением.

1.4. Источники формирования заемного капитала предприятия

Действенная финансовая деятельность компании немыслима без устойчивой мобилизации заемных средств (рисунок 3).

Источники создания заемного финансового

капитала предприятий

Внутренние

Внешние

Внутренние долгосрочные заемные средства

Внутренние краткосрочные заемные средства

Внешние долгосрочные заемные средства

Внешние краткосрочные заемные средства

Отсроченная и просроченная задолженность за имущество в аренду

Реструктуризирован долг по кредитам и займам

Отсроченная и просроченная задолженность по облигационным займам

Отсроченная налоговая задолженность

Другие внутренние долгосрочные заемные средства

Долгосрочные кредиты банков

Долгосрочные облигационные займы

Долгосрочные кредиты и займы небанковских финансовых учреждений

Долгосрочные государственные целевые кредиты

Краткосрочные кредиты займы, уплачен в срок

Краткосрочный товарный (коммерческий) кредит, неуплаченный срок

Внутренняя и внешняя кредиторская задолженность, срок уплаты которой не наступил

Другие внутренние краткосрочные заемные средства

Финансовый лизинг

Долгосрочный налоговый кредит и льготы

Краткосрочные кредиты банков

Краткосрочные кредиты и займы небанковских финансовых учреждений

Краткосрочный товарный (коммерческий) кредит

Краткосрочный налоговый кредит

Рис. 3. Внутренние и внешние источники создания заемного финансового капитала предприятий

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Заемный капитал предприятий может образовываться за счет двух основных групп источников – внешних и внутренних. Внешние источники заемных средств состоят из двух подгрупп - внешние долгосрочные и внешние краткосрочные источники заемного денежного капитала. Внутренние источники заемных средств, в которые входят заемные финансовые ресурсы, образуются за счет отсроченных внешних долгосрочных и краткосрочных обязательств.

За последние двадцать лет появились также другие, так называемые нетрадиционные источники финансирования капитала, к которым можно отнести: финансовый лизинг, факторинг, форфейтинг, венчурный капитал.

Важным источником финансирования заёмного капитала предприятия является лизинг - форма долгосрочной аренды, связанная с передачей в пользование оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения и другого движимого и недвижимого имущества. Имущество специально закупает лизинговая фирма. Оно остается ее собственностью и предоставляется в аренду предпринимателю.

Факторинг - это финансирование поставок с отсрочкой платежа, страхования рисков, связанных с отсрочкой платежа, а также управление дебиторской задолженностью. Развитие факторинга обусловлено стремлением предприятий к ускорению оборота средств в расчетах, сокращении средств в дебиторскую задолженность и уменьшении объемов неплатежей.

Еще одним источником нетрадиционного для нашей страны финансирования предприятий является форфейтинг. Форфейтинг - это кредитование поставщика путем покупки векселей или других долговых обязательств. Форфейтинг юридически распространенное средство рефинансирования коммерческого кредита. Преимущества его, особенно для хозяйственных предприятий-экспортеров, связаны, в первую очередь, с полным переносом валютных, коммерческих, политических, переводных и других видов риска на форфейтера (банка), что делает форфейтинг лучшим видом кредита для продавца.

Также для финансирования, расширения и развития своих предприятий предприниматели могут использовать венчурный капитал, то есть инвестиции через ценные бумаги от внешних инвесторов. Хотя роль венчурного капитала и внешних инвестиций оценивают неоднозначно, это необходимый источник финансирования, которым никогда не следует пренебрегать.

Глава 2. Анализ методов управления финансовыми ресурсами предприятия

2.1. Анализ органов финансового управления предприятия