Файл: Управление финансовыми ресурсами на предприятии (Теоретические аспекты управления финансовыми ресурсами на предприятия).pdf

Что касается краткосрочного (операционного) лизинга, то он может сократить инвестиции в оборудование, кᴏᴛᴏрое нужно предприятию только на ограниченный срок.

Таким образом, основными преимуществами привлечения заемного капитала являются: различные условия привлечения; значительный объем предоставляемых средств; увеличение оборота компании; увеличение финансовой рентабельности.

Основными недостатками привлечения заемного капитала являются: существенные финансовые риски; снижение нормы прибыли; трудоемкая схема привлечения. Значимыми финансовыми рисками являются риски снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Использование активов, сформированных за счет заемного капитала, приводит к более низкой норме прибыли, чем из капитала. Это особенно заметно при привлечении долгосрочных инвестиций или больших объемов финансирования. [7]

2. Управление собственным и заемным капиталом на примере ПАО «ДИКСИ Груп»

2.1 Характеристика деятельности ПАО «ДИКСИ Груп»

Публичное акционерное общество «ДИКСИ Групп» (далее ПАО «ДИКСИ Груп) является одной из лидирующих компаний на рынке продовольственной розницы Российской Федерации. Сегодня данная компания занимает 3-е место среди российских продуктовых ритейлеров с выручкой 311 млрд. рублей в 2018 году.

Бизнес компании включает 3 дивизиона: магазины «у дома» «ДИКСИ», супермаркеты «Виктория» и компактные гипермаркеты «Мегамарт». Магазины «у дома» являются крупнейшим дивизионом Группы, который приносит 81% выручки.

Компания открыла первый «ДИКСИ» в 1999 году и нарастила сеть до 2 563 магазинов к концу 2017 года. Компания «Виктория» была приобретена в 2011 году и теперь приносит 12% выручки Группы. В мае 2007 года ПАО «ДИКСИ Груп» провела первичное публичное размещение акций (IPO) на РТС и ММВБ, в ходе которого было привлечено US$ 360 млн.

Дивизион «Виктория» на сегодняшний момент включает в себя супермаркеты, расположенные в Москве и Московской области, а также Калининградской области.

Первый магазин дивизиона «Мегамарт» был открыт в 1996 году и с тех пор дивизион успешно развивается в Уральском федеральном округе. Доля «Мегамарта» в выручке Группы составляет 7%. Основная часть магазинов Группы сосредоточена в крупнейших регионах страны Центрального, Северо­Западного и Уральского федеральных округов.

Особенное значение для развития Компании играет Москва и Московская область, где сосредоточено около 50% всех магазинов ГК «ДИКСИ». По состоянию на 31 декабря 2018 года, имеется 2 802 магазина, торговые площади которых составляют около 953 тысячи м2.

2.2 Анализ финансового состояния ПАО «ДИКСИ Груп»

С помощью табличного способа оценим финансовое состояние ПАО «ДИКСИ Групп», а именно платежеспособность и основные финансовые результаты. Финансовая отчетность представлена в Приложении 5-8.

Лысенко Д.В. дает следующее определение: «Платежеспособность предприятия – это способность предприятия рассчитаться по платежам для обеспечения непрерывного производства за счет нормальных источников формирования, т.е. способность предприятия своевременно расплачиваться по своим обязательствам.» [10]

Для анализа платежеспособности составляется таблица следующего вида (см. Таблицу 2.1.).

Таблица 2.1. Расчеты для определения степени платежеспособности (тыс. руб)*

Анализ платежеспособности показывает снижение почти всех показателей. За период с 2016 по 2018 год капитал компании уменьшился на 3%, краткосрочные обязательства и запасы уменьшились незначительно (на 1%). Однако, увеличились долгосрочные обязательства (почти на 16%). В целом, финансовое состояние – неустойчивое, а степень платежеспособности- допустимо низкая.

Темп роста выручки в 2018 по сравнению с прошлым годом составляет 14%. При этом операционная прибыль значительно сократилась на 99%, или на 5,7 млрд. руб. С 2016 года выручка выросла на 36%. Однако, особое внимание стоит уделить статье «Итого прибыль от продаж»: с 2016 года наблюдается отрицательный темп прироста в 573%, что характеризует компанию как неприбыльная.

В Приложении 1 представлены основные финансовые результаты деятельности компании.

Основной конкурент «Магнита» — компания X5 Retail Group (управляет торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель») — пока не раскрывал показатели за 2018 год, однако аналитики полагают, что прибыль X5 за 2018 год также превысит 1 трлн рублей и будет немногим ниже показателей «Магнита». По прогнозам VTB Capital, выручка X5 Retail Group по итогам 2018 года составит 1,037 трлн рублей.

Спад прибыли «Дикси» произошел на фоне активного развития сетей крупнейшими игроками рынка — «Магнитом» и X5 Retail Group. Прибыль «Магнита» за 2018 год выросла на 12,8% по сравнению с 2017 годом и составила 1,069 трлн рублей. При этом из материалов компании следует, что в 2018 году ритейлер показал худшие темпы роста прибыли с момента выхода компании на биржу в 2006 году. «Магнит» также сократил в 2018 году темп открытия новых магазинов: 1970 новых магазинов в 2018 году против 2378 торговых точек в 2017 году.

Оценка активов проведена табличным способом (см. Приложение 2).

Размер активов компании за анализируемый период сократился на 28 млрд. руб. (на 2,84%). Наибольший темп прироста наблюдался у внеоборотных активов по статье «Отложенный налоговый актив» 59,32% и у оборотных активов по статье «Денежные средства и их эквиваленты» 40,52%.

Также стоит упомянуть, что по состоянию на 31 декабря 2018 года ПАО «ДИКСИ Груп» признала обесценение основных средств и прочих нематериальных активов в размере 793 млн. рублей.

Однако, общий темп прироста активов – отрицательный (-2,84%).

В структуре внеоборотных активов особенно значительным изменениям подверглись капитальные авансы (-92,34%), а в структуре оборотных активов – первоначальные затраты по аренде (-30,13%).

Несмотря на вышеуказанные недостатки, выручка компании выросла.

Таким образом, на конец 2018 года ПАО «ДИКСИ Груп» терпит убытки. Руководству компании необходимо предпринимать эффективные меры по оптимизации финансового состояния компании в 2017 году.

Розничная торговля, находясь под непосредственным воздействием разнонаправленных факторов внутренней и внешней среды, оказалась втянутой в орбиту геополитических и геоэкономических проблем.

За последний год динамика розничной торговли продовольственными товарами снизилась, поэтому ухудшение некоторых показателей ПАО «ДИКСИ Груп» объясняется данным фактом.

Основным источником замедления динамики розничной торговли являются продукты питания, точнее цены на них. Общий уровень потребительских цен на продовольственные товары по-прежнему очень близок к порогу покупательной способности.

Таким образом, основное внимание компания должна уделить себестоимости продукции. Ее необходимо значительно уменьшить, так как она значительно превышает валюту баланса на 2018 год.

Еще одним из предложений по увеличению прибыли компании ПАО «ДИКСИ Груп» является сокращение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов.

Более того, компания должна направить все меры на увеличение капитала компании над обязательствами за счет нераспределенной прибыли.

2.3 Управление собственным и заемным капиталом компании

В Приложении 3 представлены данные по структуре капитала ПАО «ДИКСИ Груп».

За анализируемый период капитал компании уменьшился на 3,5 млрд. руб., что соответствует снижению темпу роста на 11%. При этом темп роста собственного капитала отставал от темпа роста пассивов в целом. Таким образом, доля собственного капитала в структуре капитала сократилась с 2016 года на 9,3%.

В целом, пассивы компании также сократились на 2,84%, как и активы. При этом, произошло огромный темп прироста по статье «Собственные акции, выкупленные у акционеров» на 142 тыс.%! Также сократился темп роста нераспределенной прибыли на 23%.

Долгосрочные обязательства увеличились на 2,7 млрд. руб., а их темп прироста составил 9%. Это произошло за счет увеличения кредитов на 2,7 млрд. руб.

Краткосрочные обязательства снизились на 20 млрд. руб. за счет выплаты задолженности по кредитам на сумму 4,7 млрд. руб.

Основным инструментов анализа источников финансирования выступает использование коэффициента соотношения заемного и собственного капиталов (далее - З/К). Чем выше коэффициент З/К, тем выше риски, так как в структуре капитала ПАО преобладает заемная часть. Поэтому компания должна стремиться к такому соотношению З/К, при котором она сможет принимать оптимальный риск.

Рекомендуемое значение коэффициента – 1, то есть, чем ниже значение, тем выше показатель финансовой устойчивости, и компания является более независимой от заемного капитала и обязательств.

Для ПАО «ДИКСИ Груп»:

З/К 2016= 56301897/32018898= 1,76,

З/К 2017=68945582/32607616=2,11,

З/К 2018 = 69633423/29031200=2,4.

Таким образом, в структуре капитала рассматриваемой компании наблюдается высокая доля заемного капитала, коэффициент З/К с 2016 выше 1, что говорит о низком показателе финансовой устойчивости и сильной зависимости от заемного капитала.

Еще одним инструментом анализа структуры капитала является коэффициент собственного капитала (КСК) характеризует долю собственного капитала (СК) в структуре капитала (А) компании, и, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

КСК = СК/А*100% (1.1)

Для ПАО «ДИКСИ Груп»:

КСК 2016 = 32018898/88320795*100%= 36,2%,

КСК 2017 = 32607616/101553198*100%=32,1%,

КСК 2018 = 29031200/98664623*100%=29,4%.

Таким образом, наблюдается тенденция снижения доли собственного капитала компании в общей структуре капитала.

Коэффициент, который поможет проанализировать финансовое положение компании, является коэффициент финансовой зависимости:

Кфз = Валюта баланса/Собственный капитал (1.2)

Экономический смысл данного показателя заключается в определении количества единиц общей суммы финансовых ресурсов, приходящегося на единицу источников собственных средств. Положительной является тенденция снижения данного показателя. Также позитивно необходимо оценивать общее увеличение финансовых ресурсов за счет привлечения дополнительного недорого заемного капитала.

Отсюда, для ПАО «ДИКСИ Груп»:

Кфз2016 = 88320795/32018898= 2,75

Кфз2017 = 101553198/32607616=3,11

Кфз2018 = 98664623/29031200= 3,4.

Наблюдается тенденция увеличения данного показателя, что говорит об усилении финансовой зависимости от заемного капитала.

Для анализа собственных источников финансирования компании будет использован коэффициент обеспеченности собственными средствами. Нормативное значение является >0,1 (10%). Данный коэффициент используют для определения степени обеспеченности компании собственными оборотными средствами, которые обеспечивают ее финансовую устойчивость.

Формула имеет следующий вид:

Косс = Собственные оборотные средства/оборотные активы= (Собственный капитал – Внеоборотные активы)/оборотные активы.

Для ПАО «ДИКСИ Групп» Косс равен:

Косс 2016 = (32018898 – 59547996)/88320795 = -0,311,

Косс2017 = (32607616-65278333)/36274865 = -0,90,

Косс2018 = (29031200-65546528)/33118095 = -1,10.

Исходя из приведенных данных, коэффициент на протяжении 2016-2018 года – ниже нормы, что говорит о недостаточной обеспеченности собственными средствами и о слабой финансовой устойчивости.