Файл: Управление финансовыми ресурсами на предприятии (Теоретические аспекты управления финансовыми ресурсами на предприятия).pdf

Теоретически, считается, что для увеличения средневзвешенной стоимости капитала надо увеличивать размер заемного капитала в максимально возможных размерах, так как с позиции относительной стоимости источников финансирования, долговые обязательства дешевле акций. Но с другой стороны, надо учитывать, что стоимость фирмы определяется рыночной стоимостью ее собственного капитала.

Обращаясь к формуле (1.3), имеются следующие результаты:

• с – WACC, в %
• b = 10,75%, (ставка купона)
• t = 20%,
• K = D+E, где
• K = 29 031 200 руб.,
  • • D = 68 94 552 руб.,
    • E = 98 664 623 руб.
• y = 8,25%+(2,56%*0,69) = 10,02% (согласно данным А. Дамодаран)
• WACC = 29,44%*10,02%+70,56%*10,75=10,53%.

Ниже в Таблице 3.1 представлены 5 возможных вариантов структуры капитала для ПАО «ДИКСИ Груп»:

1 вариант – худший вариант с самым высоким значением WACC,

2 вариант – актуальная структура капитала компании,

3 вариант – среднее значение по рознично-торговой отрасли (данные сопоставлены с ПАО «Магнит»),

4 вариант – реально возможный и лучший при данных условиях рынка для ПАО «ДИКСИ Груп»,

5 вариант – лучший из возможных вариантов.

Таблица 3.1 – Варианты структуры капитала ПАО «ДИКСИ Груп»

Таким образом, в качестве рекомендаций ПАО «ДИКСИ Груп» при неизменной ставке налога на прибыль по стране, рейтинга компании и стоимости капитала и долга, оптимальной структурой капитала будет Вариант 3, где доля собственного капитала – 43%, а заемного – 57%, при котором значение WACC – минимальное, соответственно, риск меньше.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Забота о финансах является отправной точкой деятельности любого хозяйствующего субъекта. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Капитал предприятия характеризуется многообразием видов. Его можно систематизировать на собственный и заемный капитал.

Собственный капитал — капитал, вложенный владельцами предприятия.

Прежде всего, собственный капитал включает в себя уставный капитал. Федеральный закон «Об акционерных обществах» описывает уставный капитал следующим образом: «Уставный капитал – сумма капитала, необходимая для начала деятельности акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. В акционерном обществе уставный капитал складывается из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.»

Также в состав собственного капитала входит резервный и добавочный капитал.

К основным преимуществам собственного капитала перед заемным относится:

Условие привлечения. Не требует уплаты ссудного процента, и данные решения принимаются без согласия других хозяйствующих субъектов;

Собственный капитал обеспечивает финансовую устойчивость предприятия, его платежеспособность в долгосрочном периоде.

К недостаткам можно отнести следующее:

Ограниченная возможность расширения инвестиционной деятельности в период благоприятной конъюктуры рынка;

Неиспользованная возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Заемный капитал - это привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество. Это долгосрочное обязательство предприятия перед третьими лицами.»

Заемный капитал может носить как краткосрочный, так и долгосрочный характер.

Основными преимуществами привлечения заемного капитала являются: различные условия привлечения; значительный объем предоставляемых средств; увеличение оборота компании; увеличение финансовой рентабельности.

Основными недостатками привлечения заемного капитала являются: существенные финансовые риски; снижение нормы прибыли; трудоемкая схема привлечения. Значимыми финансовыми рисками являются риски снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Использование активов, сформированных за счет заемного капитала, приводит к более низкой норме прибыли, чем из капитала. Это особенно заметно при привлечении долгосрочных инвестиций или больших объемов финансирования.

Основным вопросом в планировании деятельности компании является вопрос структуры капитала. Структура капитала представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, которые используются в процессе финансовой и хозяйственной деятельности.

В современных условиях основной проблемой в построении оптимальной структуры капитала предприятия является ассиметрия информации.

Асимметрия информации – неравномерная осведомленность участников рынка об условиях сделки и намерениях. Участниками рынка могут выступать продавцы и покупатели, инвесторы и инвестируемые компании. Также возникает неравномерность распределения информации, то есть, когда одна из сторон сделки обладает большим количеством или более качественной информацией, необходимой для принятия решений. Информацией в основном выступают объекты сделки — товар или услуги.

Исходя из анализа, ПАО «ДИКСИ Групп» является одной из лидирующих компаний на рынке продовольственной розницы Российской Федерации. Сегодня данная компания занимает 3-е место среди российских продуктовых ритейлеров с выручкой 311 млрд. рублей в 2018 году

Согласно расчетам, несмотря на рост валовой прибыли и при незначительном изменении показателей, огромная проблема наблюдается в показатели себестоимости. Он значительно превышает валюту баланса на 190% и 231% на 2017 и 2018 год соответственно. Такое положение может свидетельствовать о нерациональном управлении финансами предприятия.

В качестве рекомендаций ПАО «ДИКСИ Груп» при неизменной ставке налога на прибыль по стране, рейтинга компании и стоимости капитала и долга, оптимальной структурой капитала будет Вариант 3, где доля собственного капитала – 43%, а заемного – 57%, при котором значение WACC – минимальное, соответственно, риск меньше.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Нормативно-правовые документы:

1. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 N 208-ФЗ .
2. Федеральный закон РФ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» от 24.07.2007 N 209-ФЗ (.

Книги, учебные пособия, монографии:

1. Абдукаримов И.Т. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций (анализ деловой активности): Учебное пособие / И.Т. Абдукаримов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 320 c. 
2. Аверина О.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / О.И. Аверина, В.В. Давыдова, Н.И. Лушенкова. - М.: КноРус, 2012. - 432 c. 
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. М.: Олимп-Бизнес. – 1008 с.
4. Григорьева, Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник для магистров / Т. И. Григорьева. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Юрайт, 2013. - 462 с.
5. Джон Теннент. Управление денежными потоками: Как не оказаться на мели (Guide To Cash Management How To Avoid A Business Credit Crunch). — М.: Альпина Паблишер, 2014. — 208 с.
6. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели. 3-е изд. М.: Проспект, 2015. – 992 с.
7. Кузнецов С.И. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / В.В. Плотникова, Л.К. Плотникова, С.И. Кузнецов. - М.: Форум, 2012. - 464 c. 
8. Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы: Учебник и практикум для академического бакалавриата / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. – М.: Юрайт, 2014 – 350 с.
9. Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / Д.В. Лысенко. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 320 c. 
10. Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: КноРус, 2013. - 536 c. 
11. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. – М.:Инфра-М, 2015.
12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: Учебник / Г.В. Савицкая. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 654 c. 
    11. Толпегина, О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2013. - 672 c. 
13. Селивановский А.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / А.С. Селивановский. М.: Высшая школа экономики, 2014. – 584 с. — (Учебники Высшей школы экономики).
14. Турманидзе Т.У. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Т.У. Турманидзе. - М.: ФиС, 2012. - 224 c. 
15. Финансовый менеджмент: учебник для студ. вузов, обуч. по спец. «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Е.И. Шохин (и др.); под ред. Е.И. Шохина.- 4-е изд., стер. – М.: КноРус, 2012. – 475 с. – «BOOK.ru Внешний ресурс».
16. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / А.Д. Шеремет. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 416 c. 

Периодическая литература:

1. Бархатов В. И., Хрусталев Н. А. К вопросу выбора оптимальной структуры капитала компании // Молодой ученый. — 2014. — №18. — С. 332-334.
2. Ушаев С.Н. Особенности оптимизации структуры капитала фирмы: мотивационные конфликты права и контроля//Экономика. №30 – 2012. С.101-105
3. Интернет источники:
4. Лукасевич И.Я. Собственные источники финансирования предприятий / И.Я. Лукасевич // Elitarium - Электронный ресурс: URL: http://www.elitarium.ru/2012/04/25/istochniki_finansirovanija.html
5. Младенович М.М., Проектное финансирование в России: особенности и перспективы развития / М.М. Младенович. – М.: 2016 г. – Электронный ресурс: URL: http://forum24.fa.ru/?p=2752
6. Седлениеце С.Г. Современное обеспечение динамичного развития организации / С.Г. Седлениеце, Е.Е. Харламова. – Волгоград: 2014. - Электронный ресурс: URL: https://www.scienceforum.ru/2015/1185/13962
7. Топсахалова Ф.М. Методика и методология инновационной активности и инвестиционной привлекательности / Ф.М. Топсахалова – Ростов: 2014. - Электронный ресурс: URL: http://old.rsue.ru/Podrazdelenie.aspx?id=728
8. Сайт А. Дамодарана. Бета-коэффициент по секторам / А. Дамодаран – США: 2017. Электронный ресурс: URL: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Анализ финансовых результатов ПАО «ДИКСИ Груп» (тыс. руб.)*

* Составлено автором на основании финансовой отчетности ПАО «ДИКСИ Груп» 2016-2018 г.г.

Приложение 2

Анализ активов ПАО «Дикси Груп» (тыс.руб.)*