Файл: Дипломная работа на тему Вексельная практика коммерческих банков.docx

Глава 3. Перспективы развития вексельного рынка и участия в нем коммерческих банков

1. Рынок коммерческих бумаг- новый сегмент финансового рынка

России

В последнее время основное направление развития фондового рынка связывают с появлением и установлением основ регулирования рынка коммерческих бумаг. Согласно международному и российскому обычаю делового оборота, под коммерческими бумагами понимаются переводные или простые векселя с одинаковыми реквизитами, выдаваемые в любом количестве (в том числе и сериями) для публичного привлечения взаймы денежных сумм на срок до одного года¹.

а)обзорзарубежнойпрактикирынкакоммерческихбумаг
Впервые рынок коммерческих бумаг появился в США в начале XIX века, когда отдельные американские компании начали продавать свои векселя на открытом рынке вместо получения банковских ссуд. Эмитентами в основном выступали нефинансовые предприятия: текстильные компании, железные дороги, предприятия пищевой промышленности, а основными покупателями- банки. Особенно быстрый рост рынка коммерческих бумаг в США пришелся на 80-е годы XX века, что было связано с политикой правительства по сдерживанию банковского кредита и развитием взаимных фондов денежного рынка. Вслед за США рынки коммерческих бумаг появились в Канаде и Австралии, к концу 80-х годов данный сегмент финансового рынка существовал практически во всех развитых странах. Интересно заметить, что за короткий срок (с 1987 г.) Япония

---

превратилась во второй крупнейший национальный рынок коммерческих бумаг после США.



¹ Концепция проекта федерального закона «О внесении изменений и дополнений в федеральный закон «О переводном и простом векселе» в части совершенствования правовых условий для развития рынка неэмиссинных ценных бумаг, разработанная Минэкономразвития России при участии АУВЕР // официальный сайт АУВЕР: www.auver.ru.

Основными причинами роста (в каждой стране они были различны) являлись льготное налогообложение операций с коммерческими бумагами, понижение рейтинга коммерческих банков в сравнении с рейтингом крупнейших небанковских компаний, введение ограничений на банковские кредиты, а также процесс ослабления государственного регулирования финансовой системы (например, в Испании, Франции и Швеции).

Динамику объема рынка коммерческих бумаг по странам можно проследить по
таблице 3.1.,предложенной Б.Б. Рубцовым.
Таблица3.1.

---

Ведущие национальные рынки коммерческих бумаг¹

Страна	Время открытия рынка	Задолженность, млрд. долл.
		1986 г.	1990 г.	1995 г.	1998 г.	2000 г.
США	ХIХ в.	326,1	557,8	677,7	1161	1602
Япония	Конец 1987	-	126,5	101,9	133*	120*
Франция	Конец 1985	4,3	28,9	29,5	42	77
Швеция	1983	3,6	18,7	20,2	20
Австралия	Середина 1970-х	4,2	9,5	16,4
Канада	1950-е годы	12,9	24,3	16,2	61	87
Испания	1982	7,3	22,1	10,0	11
Англия	1986	0,8	5,8	9,9	17
Норвегия	Конец 1984	1,1	3,0	6,1
Бельгия	1990	-	0,0	4,2
Германия	1991	-	-	4,0	3,4	12,5
Нидерланды	1986	0,1	1,9	2,2
Финляндия	Середина 1986 г.	0,4	5,8	1,4
Всего		360,8	804,3	899,70	1530*	1983

---

На конец 2000 г. объем задолженности по коммерческим бумагам в мире составлял 2200 млрд. долларов США.<sup>1





1</sup> Рубцов Б.Б. Рынок коммерческих бумаг за рубежом // официальный сайт АУВЕР: auver.ru.

¹ Рубцов Б.Б. Рынок коммерческих бумаг за рубежом // официальный сайт АУВЕР: auver.ru.

Каковы же основные черты этого инструмента? В международной практике коммерческие бумаги традиционно выпускаются в виде простых дисконтных векселей на предъявителя и сроками на 3, 6, 9 месяцев. Обычно номиналы таких векселей очень крупные. В США минимальный номинал- порядка 100 тыс. долларов, но, как правило выпуск бумаг производится с номиналом в 1 млн.долларов. В Японии минимальный номинал- эквивалент примерно 800 тыс. долларов. Исключение из правил составляет Испания, где выпускаются низкономинальные коммерческие бумаги, доступные и для средних инвесторов.² Через коммерческие бумаги крупные компании привлекают заемные, более дешевые денежные ресурсы у институциональных инвесторов- пенсионных и инвестиционных фондов, а также страховых компаний. Размещаются коммерческие бумаги как напрямую, так и через дилеров, в качестве которых выступают различные финансовые институты. Депозитарные и расчетные функции осуществляются теми же организациями, что и на рынке эмиссионных ценных бумаг. В настоящее время на большинстве рынков

---

существует центральный депозитарий, где сертификаты хранятся в электронной форме. Это позволяет передавать ценные бумаги через компьютеры путем записи на счета, несмотря на наличие физических сертификатов. В ряде стран наблюдается полная дематериализация коммерческих бумаг, в частности в США: уже в 1992 г. около половины всех коммерческих бумаг существовало в дематериализованной форме на счетах в депозитарной трастовой компании. А в настоящее время такую форму имеют практически все коммерческие бумаги в США. Та же самая ситуация и во Франции.




² Рубцов Б.Б. Доклад на II ежегодной конференции «Вексельный рынок и коммерческие бумаги в России» от 21.10.97

Несколько слов об эмитентах коммерческих бумаг- здесь существенные страновые различия. В США и Канаде основные эмитенты- дочерние финансовые компании крупнейших промышленных корпораций, занимающиеся финансированием продаж автомобилей в рассрочку. В Германии ведущими эмитентами выступают местные приватизационные ведомства, почтовые службы. В Швеции коммерческие бумаги широко используются предприятиями общественного пользования, частично или полностью находящихся в собственности местных органов власти. В Японии основные эмитенты- торговые и промышленные компании.

Таким образом, рынок коммерческих бумаг является наиболее быстро растущим в мире сегментом рынка долговых инструментов. С 1995 г. по июнь 1999 г. объем коммерческих бумаг в обращении, находящихся на международных и внутренних рынках, вырос на 69.3%, при том, что положительная динамика

---