Файл: Методы выбора проектов.pdf

Оценка экономического эффекта может быть осуществлена на основе расчета экономического эффекта за период по формуле[16, с 56]:

,

где Рг - стоимостная оценка результатов в расчетном году (выручка);

Зг - стоимостная оценка затрат в расчетном году.^[11]

Для расчета экономической эффективности используется показатель минимума приведенных затрат. Коммерческая эффективность определяется отношением финансовых затрат к результатам, обеспечивающих необходимую норму доходности после реализации проекта. Коммерческая эффективность может быть рассчитана как для проекта в целом, так и для отдельных инвесторов с учетом их вклада[21, с 95].

Для анализа проекта часто используют ряд критериев, которые помогают оценить целесообразность проекта и возврат капиталовложений.

Выделяют следующие критерии эффективности проекта:

1. Чистая приведенная стоимость.

2. Внутренняя ставка доходности.

3. Соотношение полученной выгоды и затрат на осуществление проекта.

4. Эффективность затраченных средств.

5. Прибыль в первый год реализации проекта.

6. Период окупаемости капитальных вложений.

7. Сравнение различных критериев ценности.^[12]

Чем выше инвестор оценивает рискованность проекта, тем более высокие требования он предъявляет к его доходности, что отражается в расчетах эффективности путем увеличения нормы дисконта на размер премии за риск.

В процессе оценки эффективности инвестиционного проекта сопоставление разновременных показателей осуществляется путем дисконтирования их к ценности в начальном периоде. С целью приведения разновременных затрат, результатов и эффекта используется показатель нормы дисконта (Е), который равен приемлемой для инвестора норме дохода на капитал[16, с 216].

Норма дисконта по своей сущности близка к норме прибыли, которую устанавливает собственник в качестве критерия эффективности инвестиций. Она не может быть ниже банковского процента, устанавливаемого на депозит. Таким образом, банковский процент формирует нижнюю границу нормы дисконта. Верхний предел нормы дисконта может ограничиваться ставкой рефинансирования банка (действующей на момент проведения расчетов) [4, с 53]. В целом Е может колебаться в достаточно больших пределах в зависимости от инвестиционной политики собственников предприятия.

Выработанные практикой методические подходы к установлению премии за риск, как правило, являются приближенными. В упрощенном виде их можно разделить на две группы: пофакторные и агрегированные. При пофакторном методе ставится задача как можно более точно оценить и отразить в величине премии за риск конкретные виды рисков. При агрегированных методах расчета отдельным факторам риска внимание не уделяется. Целью таких расчетов является определение нормы дисконта на основе дополнительной финансовой информации о фирме[3, с 93].

При использовании пофакторного метода в расчете премии за риск, как правило, учитывается три типа рисков:

- риск ненадежности участников инвестиционного проекта;

- страновой риск;

- риск неполучения предусмотренных инвестиционным проектом доходов (т.е. “несистематический”, относящийся именно к данному проекту, риск).^[13]

Для установления нормы дисконта используются и иные методы.
Одним из популярных на Западе является метод скорректированной текущей стоимости (Adjusted Present Value, APV). При данном методе меняется не норма дисконта, а способ расчета интегрального эффекта (ЧДД) проекта. При этом, сам расчет производится в два этапа. Вначале рассчитываются денежные потоки по инвестиционному проекту в условиях, когда его финансирование осуществляется полностью только лишь за счет собственных средств[14, с 61].

Все финансовые потоки дисконтируются по норме дисконта, которая отвечает отсутствию привлеченного капитала. После этого рассчитывается изменение денежного потока, связанное с привлечением заемного капитала, и этот дополнительный поток дисконтируется с использованием процентной ставки по займам.Данный метод характеризуется следующим моментом - капитал, используемый в проекте, который обычно рассматривается как “однородный”, предложено разделить и каждый вид финансовых потоков дисконтировать по своей норме, тем самым признав их неравноценность. Но в таком случае деньги нельзя рассматривать как универсальную меру затрат и результатов проекта. Соответственно, результаты расчетов эффективности становятся достаточно неопределенными[14, с 136].

При установлении премии за риск необходимо учесть и следующий момент. В условиях турбулентности рыночных процессов и их стохастичности и, соответственно, неполной информации о будущем, долгосрочные реальные процентные ставки, как правило, выше, чем краткосрочные. Поэтому премия за риск для отдаленного горизонта планирования должна быть выше. С другой стороны, связанный с инвестиционным проектом риск высок до тех пор, пока проектируемый объект не введен в эксплуатацию, однако после его внедрения риск неполучения запланированных доходов снижается. Из этого следует вывод, что размеры премии за риск должны изменяться по годам реализации проекта, повышаясь в долгосрочной перспективе и снижаясь - в среднесрочной.^[14]

2. Технология выбора проектов на примере ООО «энергетика и технология»

2.1. Краткая характеристика предприятия

Предприятие – объект исследования - ООО "Энергетика и Технология" (ЭНИТ). Адрес: 140051, Московская обл., Люберецкий р-н.

ООО «Энергетика и Технология» выполняет комплекс работ и услуг по обращению с отходами: транспортировка, сортировка, переработка, захоронение; реализация вторсырья: картона, бумаги, стеклобоя, текстиля, полиэтилена, ПЭТ бутылок, пластика, щебня и др. осуществляет проектирование, монтаж и наладку сортировочных комплексов ТБО, помощь в приобретении оборудования из Европы для нужд коммунального хозяйства.

Деятельность по сбору, хранению, переработке и обезвреживанию отходов осуществляется ООО "Энергетика и Технология" в соответствии с требованиями федеральных законов и иных нормативных правовых актов, законов и иных нормативных правовых актов города Москвы, инструктивных и методических документов, стандартов, нормативов и правил, утвержденных в установленном порядке.

Сбор отходов осуществляется раздельным способом в соответствии с установленными классами опасности отходов, физическими свойствами и агрегатным состоянием отходов, содержанием в составе отходов летучих компонентов, особенностями последующего жизненного цикла отходов и существующими технологиями по их переработке, обезвреживанию и уничтожению.^[15]

Временное хранение отходов до их переработки, обезвреживания, уничтожения, использования или размещения в ООО "Энергетика и Технология" осуществляется с учетом классов опасности, физических свойств и агрегатного состояния отходов в местах, специально оборудованных в соответствии с требованиями санитарно-эпидемиологических, ветеринарно-санитарных, экологических и иных норм и правил. Обезвреживание и уничтожение отходов осуществляется ООО "Энергетика и Технология" в соответствии с требованиями санитарно-эпидемиологических, ветеринарно-санитарных, экологических и иных норм и правил.

Таким образом, можно отметить, что деятельность ООО "Энергетика и Технология" является социально значимой и важной, особенно в условиях такого мегаполиса как Москва, где проблема сбора и утилизации отходов стоит очень остро.

Далее, необходимо определить насколько эффективна такая организационная структура, а также система менеджмента ООО "Энергетика и Технология" по данным анализа финансовой отчетности и в первую очередь баланса предприятия. Горизонтальный анализ состоит в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Ценность результатов горизонтального анализа существенным образом снижается в условиях инфляции, но эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Расчеты данных бухгалтерского баланса предприятия за 2017-2018 гг (Приложение А).

Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ООО "Энергетика и Технология" в первую очередь целесообразно начать с изучения отчета о прибыли и убытках предприятия за 2017-2018 гг (табл. 1). При этом, исследуется динамика отклонения отчетного периода от базового как в абсолютных, так и относительных величинах.

Таблица 1 - Анализ отчета о прибылях и убытках ООО "Энергетика и Технология" за 2017-2018 гг.

В анализируемом периоде отмечается устойчивая тенденция к росту объемов хозяйственной деятельности. Так, выручка от реализации в 2017 г. составила 134 470 тыс. руб, в 2018 – 176 649 тыс. руб. В 2018 году наблюдаются изменения по статьям «Прочие доходы» и «Прочие расходы» в отличие от предыдущего года.

Чистая прибыль предприятия возрастала существенными темпами – в четыре раза, что свидетельствует об увеличении эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Далее, необходимо проанализировать основные финансовые показатели ООО "Энергетика и Технология" за 2017-2018 гг.: финансовую устойчивость, платежеспособность, рентабельность.

1 этап: анализ платежеспособности предприятия. Расчет показателей платежеспособности за 2017-2018 гг. представлен в табл. 2

Таблица 2 - Аспект платежеспособности ООО "Энергетика и Технология" за 2017-2018 гг.

Анализ показывает, что ликвидность предприятия в 2017 году уменьшилась по всем позициям, в том числе, абсолютная упала на 34,78%. Это говорит о том, что имеется предрасположенность к тому, что предприятие не сможет со временем погашать свои обязательства перед кредиторами. К тому же имеется динамика к снижению оценок ликвидности от высокой к низкой. И если говорить о чистом оборотном капитале, то он сократился на 17841 тыс. руб. (на 433,88 %) , т. е. можно сказать, что предприятию не хватало в 2017 г. денежных средств для погашения своих обязательств.
В 2018 году наблюдается обратная ситуация – рост по всем показателям ликвидности по сравнению с предыдущим годом, причем отмечается увеличение, таким образом, предприятие в 2018 году имело наилучшие значения показателей ликвидности и, кроме того, эти значения вполне удовлетворяли нормативным требованиям. Величина чистого оборотного капитала составила 3802 тыс. руб.

В целом, по результатам расчетов, можно сделать вывод о том, что предприятие является платежеспособным и в состоянии удовлетворить требования кредиторов как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах.

2 этап: анализ деловой активности предприятия (табл. 3)

Таблица 3 - Показатели деловой активности за 2017-2018 гг