Файл: Финансы акционерных обществ и управление ими.pdf

Динамика показателя EVA имеет достаточно простую трактовку: положительная динамика этого показателя означает, что компания работает более эффективно, чем рынок в целом, то есть она более привлекательна для инвесторов, следовательно, рыночная стоимость такой компании возрастает. Снижение EVA говорит о том, что на рынке появляются более интересные для инвестирования проекты, поэтому при падении EVA стоимость компании также уменьшается. Следует отметить, что отрицательное значение показателя экономической добавленной стоимости для определенных ситуаций не является критичным^[45].

Так, например, при реализации компанией стратегии роста показатель может иметь отрицательное значение, на протяжении не длительного периода, и эта ситуация будет рассматриваться как вариант нормы. В то же самое время наличие отрицательных значений при стабильности бизнеса не допустимо. Если показатель экономической добавленной стоимости стремится к нулю, то компания демонстрирует равенство интересов акционеров и необходимым уровнем инвестиций^[46].

Несмотря на то, что отсутствие экономической добавленной стоимости для акционеров означает фактическое получение убытков, ставить вопрос о компенсации этих убытков за счет менеджеров не целесообразно. Таким образом, показатель экономической добавленной стоимости не должен быть использован как катализатор основного корпоративного конфликта. Поскольку максимальное влияние на динамику показателя экономической добавленной стоимости могут осуществлять менеджеры высшего звена, исполнительные органы компании, то именно их стимулирование должно быть построено на взаимосвязи с динамикой EVA. Использование стоимостного (или ценностно) ориентированного подхода к управлению компанией имеет определенную сложность^[47].

Учитывая, что стоимость прироста акционерного капитала, происходит в условиях наличия альтернативных возможностей его использования, менеджменту необходимо добиться того, чтобы богатство акционеров росло более быстрыми темпами, чем доходность обеспеченная другими (альтернативными) возможностями использования капитала^[48].

В то же самое время, обеспечивая прирост богатства существующего акционера, менеджмент должен не допустить ценностно-стоимостного разрыва, который может послужить основанием для «недружеского» поглощения компании. Сверхзадача менеджмента состоит в том, чтобы, взаимодействуя с фондовым рынком добиться адекватного и своевременного отражения роста стоимости компании в ее капитализации. Соответственно важнейшим вопросом управления корпорацией является взаимоувязывание, зачастую не однонаправленных интересов участников. Решение данного вопроса лежит в плоскости обеспечения постоянного превышения роста стоимости (ценности) участия в данной компании над альтернативными доходностями. Поэтому ценностно ориентированное (стоимостное) управление позволяет наилучшим образом решить этот основной вопрос в корпоративных хозяйствующих субъектах, к которым относятся акционерные общества. Осознание необходимости применения стоимостного подхода позволит сформировать благоприятную среду для инвестиций. Обеспечит доверие инвесторов к инструментам, связанным с долевым участием. Если основной целью деятельности компании становится приращение стоимости, максимизация богатство акционера, то последний, в полной мере, будет заинтересован в активизации своей деятельности расширении инвестиционного капитала.

Выводы

Акционерное общество представляет собой одну из организационно-правовых форм юридического лица, позволяющую размещать ценные бумаги вообще, и единственный вид юридического лица, которое вправе выпускать акции. Акционерная собственность есть присвоение извлекаемой через посредника (наемных управляющих - предпринимателей) прибавочной стоимости титульными собственниками капитала и его распорядителями (группой наемных управляющих) в форме дивиденда, учредительной прибыли, вознаграждения за управление и других присущих для них формах, осуществляемое в ходе воспроизводственного процесса.

На современном этапе развития страны в условиях внешних ограничений источников финансирования деятельности хозяйствующих субъектов именно мобилизация сбережений и увеличение количества инвесторов будет определять конккурентоспособн6ость страны в целом.

Использование стоимостного подхода позволяет в принятии управленческого решения, в том числе в рамках финансового менеджмента, использовать повышение ценности компании как основное мерило ее эффективности для акционеров. Применение стоимостного подхода в практическом управлении будет содействовать развитию акционерных обществ, как наиболее актуальной формы организации длительности хозяйствующих субъектов в условиях необходимости инновационного пути развития. Известно, что инновации возникают в результате научно-технического прогресса, нашедшего практическое применение. Соответственно акционерная форма капитала, являющаяся значимой для содействия научно-технической программе, позволяющая концентрировать необходимые (значительные) объемы венчурного капитала будет востребована современной экономикой России.

Глава 2. Анализа финансов ПАО «Транснефть»

2.1. Организационно-экономическая характеристика ПАО «Транснефть»

Публичное акционерное общество «Транснефть» (до 21.07.2016 - Открытое акционерное общество «Акционерная компания по транспорту нефти «Транснефть») учреждено Постановлением Правительства Российской Федерации от 14 августа 1993 г. № 810 во исполнение Указа Президента Российской Федерации от 17 ноября 1992 г. № 1403. Учредитель – Правительство Российской Федерации. 

Основные направления деятельности:

• оказание услуг в области транспортировки нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов в Российской Федерации и за ее пределы;
• проведение профилактических, диагностических и аварийно-восстановительных работ на магистральных трубопроводах;
• координация деятельности по комплексному развитию сети магистральных трубопроводов и других объектов трубопроводного транспорта;
• взаимодействие с трубопроводными предприятиями других государств по вопросам транспортировки нефти и нефтепродуктов в соответствии с межправительственными соглашениями;
• участие в решении задач научно-технического и инновационного развития в трубопроводном транспорте, внедрение нового оборудования, технологий и материалов;
• привлечение инвестиций для развития производственной базы, расширения и реконструкции объектов организаций системы ПАО «Транснефть»;
• организация работы по обеспечению охраны окружающей среды в районах размещения объектов трубопроводного транспорта.

В таблице 3 представлен анализ основных финансово-экономических показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 2016-2018 гг. на основании Приложения 2. По данным таблицы 3 видно, что выручка от продаж в 2018 г. возросла относительно 2017 г. на 12,18 %. При этом себестоимость продаж росла меньшими темпами и увеличилась на 11,57 %, соответственно сократился ее удельный вес в выручке: с 86,13 % в 2017 г. до 85,66 % в 2018 г. В результате опережающего роста выручки валовая прибыль увеличилась относительно предыдущего года на 15,99 %. Если в 2017 г. уровень валовой прибыли в выручке составлял 13,87 %, то в 2018 г. он возрос до 14,34 %. Управленческие расходы возросли за год на 15,02 %. Коммерческие расходы в 2018 г. увеличились на 59,93 %, что обусловлено, главным образом, ростом затрат на рекламу. В результате уровень управленческих, коммерческих расходов увеличился на 1,72 п. п. и составил 8,23 % в выручке. В результате опережающего роста коммерческих расходов прибыль от продаж в 2018 г. сократилась на 6,90 %.

Таблица 3.

Анализ основных финансово-экономических показателей

деятельности ПАО «Транснефть»

Продолжение таблицы 3.

В 2018 г. финансовый результат от прочих операций был отрицательным. В 2018 г. прочие расходы превысили прочие доходы в 1,16 раза. Отрицательные результаты от прочей деятельности оказали негативное влияние на прибыль до налогообложения. Величина прибыли до налогообложения в 2018 г. на 70,20 % ниже, чем в 2017 г. Чистая прибыль – ниже на 82,82 %. Рентабельность деятельности в 2018 г. на 5,96 п. п. ниже, чем в предыдущем.

Данные, представленные в табл. 3, свидетельствуют о том, что в исследуемом периоде деятельность предприятия характеризуется чистой прибылью, однако, ее величина значительно ниже, чем в 2016-2017 гг.

Негативная динамика конечных финансовых результатов определяется ростом коммерческих расходов и расходов от прочих видов деятельности.

Итак, проведенный анализ позволяет сделать вывод, что, в 2018 г. в ПАО «Транснефть», несмотря на рост выручки продаж и прибыли от основной деятельности, произошли негативные изменения финансовых результатов: значительное сокращение чистой прибыли.

2.2. Анализ финансового состояния предприятия

Проведем анализ финансового состояния предприятия по данным бухгалтерского баланса (Приложение 1).

На первом этапе оценим ликвидность баланса на основе группировки по степени ликвидности активов и по срочности оплаты пассивов предприятия (табл. 4).

По данным таблицы 4 видно, что на конец 2018 г. на предприятии по-прежнему отмечается излишек абсолютно ликвидных активов. Причем, отметим положительный факт роста этого излишка в 1,54 раза.

И на начало, и на конец 2018 г. денежные средства полностью покрывают кредиторскую задолженность Однако, как и в 2017 г., в 2018 г. на предприятии имеет место платежный недостаток быстро реализуемых активов. При привлечении излишка денежных средств и краткосрочных финансовых вложений платежный недостаток не покрывается и составляет на конец 2018 г. 73 109 367 тыс. руб. (62 548 363 - 135 657 730).

Таблица 4.

Анализ ликвидности баланса ПАО «Транснефть» за 2018 г., тыс.руб.